6. Базовые концепции финансового менеджмента (концепция временной стоимости денег, концепция анализа дисконтированных денежных потоков, концепция эффективности рынка)

Концепция временной стоимости денег. Ден единица имеющая сегодня и ден единица ожидаемая к получению через какое-то время неравноценна, те 1 рубль завтра по ценности всегда меньше чем сегодня. Данная неравноценность определяется след причинами: риск, инфляция, оборачиваемость. Любые инфляционные процессы вызывают обесценение денег. Эта ситуация определяет желание инвестировать ден средства с целью получить доход покрывающий инфляционные потери. Тк в экономике практически не бывает безрисковых ситуаций всегда существует вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена. По сравнению с денежной суммой которая возможно будет получена в будущем, та же самая сумма имеющаяся в наличии сегодня может быть немедленно пущена в оборот и принесет дополнительный доход. Главная причина изменения стоимости денег во времени – деньги могут альтернативно использоваться на фин рынке и приносить доход.

Концепция анализа дисконтированных потоков (DCF). Основана на понятии временной стоимости денег. Анализ ден потоков включает след этапы: 1. Расчет прогнозируемых ден потоков (FV) 2. Оценка степени их риска 3. Включение уровня риска фин активов в фин анализ (обзор ставок на мировом рынке и установление своей) 4. Определение текущей стоимости ден потока (PV) FV=PV*(1+i)^n PV=FV*1/(1+i)^n 1/(1+i)^n – коэффициент дисконтирования (всегда меньше 1). Разработчики теории Уильямс и Гордон полагали, что при анализе дисконт ден потока необходимо использовать ставку дисконта учитывающего альтернативные издержки. Альт издержки – разница между результатами реально осуществленного и возможного инвестирования. Если имеются два варианта инвестиций а и б (или/или), то при оценке доходности варианта а необходимо учитывать недополученный доход от непринятия варианта б как стоимость упущенной возможности и наоборот.

Концепция эффективности рынка (EMH). В контексте фин рынков под эффективностью рынка понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации его участникам (в научной литре эта концепция известна как гипотеза эффективности рынка). Согласно этой гипотезе при полном и свободном доступе участников рынка к информации цена акций на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления непременно отражается на ценах акций и др бумаг. Более того эта информация поступает на рынок случайно, те нельзя заранее предсказать когда она поступит и в какой степени будет полезна. Чем больше участников рынка и чем скорее информация становится их достоянием, тем более эффективным должен бить рынок. Достижение информативной эффективности рынка базируется на идее совершенной конкуренции и соответственно на выполнении ряда условий: рынку свойственна множественность покупателей и продавцов; информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно и ее получение не связано ни с какими затратами; отсутствуют трансакционные затраты, налоги и др факторы препятствующие совершению сделок; сделки совершаемые отдельными физ и юр лицами не могут повлиять на общий уровень цен на рынке; все субъекты рынка действуют рационально стремясь максимизировать ожидаемую выгоду. Не все условия выполняются в реальной жизни в полном объеме. Информация не может быть равно доступной, она не бесплатна. Считается, что гипотеза на практике может реализовываться в одной из трех форм: слабая, умеренная, сильная. В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. Это означает, что дополнительное изучение всей ценовой статистики, что составляет суть технического анализа, не принесет дополнительного знания об объявленных на рынках ценах. Анализ динамики цен не позволит обыграть рынок, те получить сверхдоход, тк цены изменятся произвольно, следовательно прогнозировать цены нельзя. В условиях умеренной формы эффективности рынка текущие цены отражают и прошлые изменения цен и всю общедоступную участникам информацию. Нет смысла анализировать опубликованную отчетность, тк рынок уже учел эту информацию. Сильная форма эффективности рынка означает, что текущие цены отражают и общедоступную информацию и сведения доступ к которым ограничен (инсайдерская информация). Никто не сможет получить сверхдоход от игры на акциях, даже инсайдеры. Выиграть у рынка никто не сможет.