Основы лизинга Учебное пособие

Последовательное определение возмещения стоимости имущества и комиссионного вознаграждения лизингодателя

Эта методика предусматривает достаточно логичную последова- тельность расчетов всех элементов лизинговых платежей. На каждом шаге лизинговый платеж ЛП складывается из амортизационных от- числений АО, причитающихся лизингодателю в текущем году; платы за кредитные ресурсы ПК, используемые лизингодателем для приоб- ретения имущества; комиссионного вознаграждения лизингодателя KB; платы лизингодателю за дополнительные услуги ДУ, преду- смотренные договором лизинга; налога на добавленную стоимость НДС, уплачиваемого лизингополучателем, по услугам лизингодатель осуществляет ЛП, который рассчитывается по формуле

Годовая сумма амортизации определяется на основе первоначаль- ной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, ис- численной исходя из срока полезного использования этого объекта, т.е. рассчитываются по формуле

где БС – балансовая стоимость имущества – предмета договора ли- зинга, руб.;

На – норма амортизационных отчислений, доли ед.

Плата за кредит определяется по формуле

где КР – кредитные ресурсы, используемые на приобретение иму- щества, плата за которые осуществляется в t-м году, руб.;

СТк – ставка за кредит, % годовых.

При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита или среднегодовой остаточной стоимостью (ОС) имущества:

11

где Q – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества;

ОСнач – остаточная стоимость имущества на начало t-го года, руб.; ОСкон – остаточная стоимость имущества на конец t-го года, руб.

Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

Комиссионное вознаграждение лизингодателю рассчитывается от среднегодовой стоимости имущества по формуле

где СТв – ставка комиссионного вознаграждения.

Плата лизингодателю за дополнительные услуги (например, кон- салтинговые, юридические, технические и т.д.) в расчетном году рас- считывается по формуле

где Р1, Р2, ..., Рп – расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу;

Т – срок договора лизинга, лет.

Размер налога на добавленную стоимость определяется как про- изведение выручки от сделки по договору лизинга на ставку НДС для лизинговых платежей:

где СТн – ставка налога на добавленную стоимость, %.

Рассчитанные показатели сводятся в табл. 2 для расчета общей суммы лизинговых платежей.

–––––––––

* Налог на имущество.

12

При уплате лизинговых платежей равными долями с оговорен- ной в договоре периодичностью величина ежегодного взноса опре- деляется по формуле

где ЛП – общая сумма лизинговых платежей; ЛВТ – размер ежегодного лизингового взноса; Т – срок договора лизинга, лет.

Пример расчета лизинговых платежей. Рассчитайте лизинговые платежи по договору оперативного лизинга с использованием мето- дики расчета лизинговых платежей, основанной на последователь- ном определении возмещения стоимости имущества и комиссионно- го вознаграждения лизингодателя.

Условия договора

Стоимость имущества – предмета договора 72 млн руб. Срок дей- ствия договора 4 года. Норма амортизационных отчислений 10 % годовых (линейный метод начисления амортизации). Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобрете- ние имущества, 16 % годовых. Величина использованных кредитных ресурсов 36 млн руб. Процент вознаграждения лизингодателя 5 % от балансовой стоимости имущества.

Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные дого- вором лизинга, осуществляются на сумму 4 млн руб., в том числе:

–консалтинговые услуги по эксплуатации имущества – 1,5 млн руб.;

–командировочные расходы – 0,5 млн руб.;

–обучение персонала – 2 млн руб.

Ставка налога на добавленную стоимость 18 %. Лизинговые пла- тежи начисляются ежегодно на 1-е число 1-го месяца.

Решение

1. Расчет среднегодовой стоимости имущества, млн руб.

13

2. Определение размера ЛП за 1-й год:

АО = 72 0,1 = 7,2 млн руб. КР = 0,5 68,4 = 34,2 млн руб. ПК = 34,2 0,16 = 5,5 млн руб. KB = 72 0,05 = 3,6 млн руб.

ДУ = 4/4 = 1 млн руб.

НДС = (7,2 + 5,5 + 3,6 + 1) 0,18 = 3,1 млн руб. НИ = 68,4 0,02 = 1,4 млн руб.

ЛП = 7,2 + 5,5 + 3,6 + 1 + 3,1 + 1,4 = 21,8 млн руб.

3. Расчет размера ЛП за весь срок действия договора, млн руб.

Ответ. ЛП = 79,4 млн руб.

Определение величины лизинговых платежей в целом по периодам

Расчет лизинговых платежей, основанный на определении вели- чины лизинговых платежей в целом по периодам, базируется на тео- рии финансовых рент. В основу расчетов положено равенство совре- менной (текущей) стоимости потока лизинговых платежей и стоимо- сти имущества со всеми дополнительными расходами при его при- обретении.

Величина лизинговых платежей определяется по условиям кон- тракта в целом по периодам и затем распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества.

Величина лизинговых платежей определяется с помощью коэф- фициентов рассрочки платежей во времени:

где Сi – величины лизингового платежа в i-м периоде; С – стоимость имущества;

а– коэффициент рассрочки платежей во времени, определяю- щий долю стоимости имущества и комиссионного возна- граждения, погашаемую при каждой выплате.

14

Коэффициент рассрочки определяется с учетом количества лизин- говых платежей и процентной ставки за период (включает процент за пользование кредитом и вознаграждение лизингодателю).

При постоянных лизинговых платежах, производимых в конце периодов и полном возмещении стоимости имущества, коэффициент рассрочки определяется по формуле

где р – величина годовой процентной ставки комиссионного возна- граждения лизингодателя с учетом процентов по кредитам (в долях);

m – количество лизинговых платежей в году;

N– общее количество лизинговых платежей за период действия договора лизинга.

После того как лизинговый платеж определен, он распределяется на величину комиссионного вознаграждения и сумму возмещения стоимости имущества по следующим формулам:

S0i = C;

Рассмотрим несколько вариантов условий выплаты лизинговых платежей*.

1. Если лизингодатель выплачивает аванс и начинает платить ли- зинговые платежи с первого периода, то в формуле (9) величина стоимости имущества корректируется на величину авансового пла- тежа, т.е.

–––––––––

* Прилуцкий Л.Н. Лизинг: Правовые основы лизинговой деятельности в РФ. – М.:

Ось-89, 1997. – 128 с.

15

где Ск – первоначальная стоимость имущества, скорректированная с учетом величины авансового платежа;

в– величина авансового платежа.

2.Если лизингодатель выплачивает аванс несколькими периоди- ческими платежами, а потом начинает выплачивать периодические лизинговые платежи, то коэффициент рассрочки определяется по формуле

где р – величина годовой процентной ставки комиссионного возна- граждения лизингодателя с учетом процентов по кредитам (в долях);

r– количество авансовых платежей.

3.Если в договоре предусмотрен выкуп имущества по остаточной стоимости, то эта остаточная стоимость корректируется:

– стоимость имущества с учетом дисконтирования;

С– стоимость имущества;

– дисконтный множитель по соответствующей ставке, VN = р/т; S0VN – современная величина остаточной стоимости после N-гo

платежа.

Пример расчета лизинговых платежей. Определите размер ЛП по методике, основанной на определении ЛП в целом по периодам.

Условия договора

Стоимость имущества – предмета договора 72 млн руб. Срок дей- ствия договора 4 года. Норма амортизационных отчислений 10 % годовых (линейный метод начисления амортизации). Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобрете- ние имущества, 16 % годовых. Величина использованных кредитных ресурсов 36 млн руб. Процент вознаграждения лизингодателя 5 % от балансовой стоимости имущества.

Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные дого- вором лизинга, осуществляются на сумму 4 млн руб., в том числе:

–консалтинговые услуги по эксплуатации имущества – 1,5 млн руб.;

–командировочные расходы – 0,5 млн руб.;

–обучение персонала – 2 млн руб.

16

Ставка налога на добавленную стоимость 18 %. Лизинговые пла- тежи начисляются ежегодно на 1-е число 1-го месяца.

Решение

1. Определение размера ЛП за 1-й год:

а = [1 – 1/(1 + 0,21)4] 0,21 = 2,54; С1 = 72 / 2,54 = 28,35 млн руб.;

S01 = 72 млн руб.;

KB1 = 72 0,21 = 15,12 млн руб.; А1 = 28,35 – 15,12 = 13,23 млн руб.;

K01 = 3 6 – ( 1 – 1 ) 13,23 = 36 млн руб.;

К1 = [36 – (1 – 1) 13,23] 0,21 = 7,56 млн руб.

2. Определение размера ЛП за весь срок действия договора, млн руб.

Ответ. ЛП = 85,79 млн руб.

Методика, основанная на формуле аннуитетов

Расчет лизинговых платежей в соответствии с этой методикой осуществляется по формуле

17

Для определения суммы лизинговых платежей, скорректирован- ной на величину предполагаемой остаточной стоимости, применяет- ся формула дисконтного множителя:

КОС – корректировка на остаточную стоимость.

Если первый арендный платеж осуществляется авансом в начале процентного периода, то в расчет суммы платежа вносится еще один корректив по формуле

где Кав – корректировка на авансовый платеж.

В окончательном виде сумма лизингового платежа будет рассчи- тана по формуле

Формула (18) является завершающим этапом расчета лизинговых платежей по методике, основанной на формуле аннуитетов.

18

3.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ПРОЕКТОВ

Целесообразность и необходимость лизинговой деятельности, как

илюбой другой экономической деятельности, может быть обоснова- на, в конечном счете, одной из важнейших категорий – эффективно- сти ее осуществления.

Ошибочно считать, что достоверная оценка эффективности про- екта необходима только аналитикам банков, инвестиционных фондов

идругих финансовых институтов. Прежде всего, эти проекты необ- ходимы самому предприятию (лизингополучателю), экономисты ко- торого должны готовить инвестиционные проекты, а потом зани- маться их реализацией. При всех прочих благоприятных показателях инвестиционного проекта лизингополучатель не сможет его реализо- вать, если не определит эффективность использования взятого в ли- зинг оборудования.

Внастоящее время существует множество методик оценки эф- фективности лизинга, каждая из которых была разработана для ре- шения определенных задач (рис. 2).

Представленные отечественными авторами работы, в которых изучается сравнение лизинга и кредита, основаны на зарубежных методиках и адаптированы к российским условиям. Каждый из авторов представил самостоятельный взгляд на оценку эффектив- ности лизинга. Однако отечественные методики по оценке эффек- тивности лизинговых операций можно разделить на две основные группы:

• оценка лизинга посредством его сравнения с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений (методика В.Н. Масленникова, В.А. Ивашкина, В.Д. Газмана);

• методики, основанные на калькуляции затрат по организации и проведению лизинга (методики В.А. Касимова и Д.И. Овчарова).

Но на практике для финансово-экономической оценки инвестици- онных проектов использования лизингового оборудования, как пра- вило, применяются стандартные методы промышленных технико- экономических исследований. Наиболее часто применяются методы, основанные на определении чистой текущей стоимости и внутренней нормы прибыли, базирующиеся на применении концепции дискон- тирования.

19

ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Рис. 2. Классификация отечественных методик оценки эффективности лизинговых проектов

Методика оценки эффективности лизинговых сделок с помощью чистой текущей стоимости позволяет определить экономический эффект лизинга для лизингодателя по следующей формуле:

Допущения:

•формула учитывает только начальную сумму финансирования

ипоследующие лизинговые платежи. Ликвидационная стоимость оборудования, его страховка, дополнительное обслуживание и т.д. должны быть оценены отдельно (если они не являются составляю-

20