52-1
.pdf31
в) разница между дисконтированным притоком денег и дисконтированным оттоком денег по проекту;
г) стоимость в будущем денег, вложенных в проект. 3.3.2. Показатель срока окупаемости может:
а) учитывать потоки денежных средств после периода окупаемости; б) учитывать эффект временной стоимости денег; в) принимать во внимание степень риска, присущего для проекта;
г) определить время, необходимое для покрытия первоначальных затрат на проект.
3.3.3. Индексом прибыльности (рентабельности) инвестиций называется:
а) отношение приведенной стоимости денежных потоков к приведенным первоначальным инвестициям;
б) отношение средней чистой прибыли к инвестициям; в) отношение балансовой (операционной) прибыли к суммарным
затратам; г) отношение чистой прибыли к сумме активов баланса.
3.4.5. Дополнить формулу для расчета текущей стоимости инвестиций
NPV = (?) − IC
коэффициента эффективности инвестиций
ARR = |
|
|
ПЧ |
|
1 |
((?) + RV ) |
|
|
|
2 |
|
|
|
|
32
Практическая работа № 5
Управление активами предприятия
1.Целью данной работы является закрепление знаний, полученных при изучении темы «Управление активами предприятия».
2.Общие указания
Практическая работа выполняется по данным индивидуального задания, представленного в прил. 3.
Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий.
Важное место в общей величине имущества предприятия занимает оборотный капитал - часть капитала, вложенная в оборотные активы (готовая продукция и запасы, ценные бумаги, денежные средства, дебиторская задолженность).
В качестве источников формирования оборотных средств выступают: собственные, заемные и привлеченные финансовые ресурсы.
Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам:
3. Содержание практической работы
3.1. Для предприятия, функционирующего в рыночных условиях, определение продолжительности операционного, производственного и финансового циклов выступает первоочередной задачей, лежащей в основе расчета необходимого объема финансовых ресурсов для обеспечения своей деятельности.
Расчет продолжительности операционного цикла предприятия осуществляется по формуле
ПОЦ=ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз , |
(5.1) |
где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в
днях;
ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
33
ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях; ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в
днях.
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОмз + ПОнз + ПОгп , |
(5.2) |
где ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в
днях;
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОнз – период оборота среднего объема незавершенного производства, в
днях;
ПОгп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия
представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ= ППЦ+ ПОдз − ПОкз , |
(5.3) |
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла |
денежного |
оборота) предприятия, в днях; ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в
днях;
ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях; ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях; Общий объем оборотных активов предприятия, необходимый для
осуществления основной деятельности, находят следующим расчетом:
ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп , |
(5.4) |
где ОАп – общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;
ЗСп – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;
34
ЗГп – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);
ДЗп – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; ДАп – сумма денежных активов на конец предстоящего периода; Пп – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего
периода.
3.2. Вторым этапом оценки оборотного капитала предприятия выступают расчеты характеристик его наличия и использования.
Остатки оборотных средств (ОС) рассчитывают по формуле
ОС = ∑ОСi , |
(5.5) |
||
где ОСi – остаток оборотных средств поi-му элементу, т. р. |
|
||
Расчет структуры оборотных средств осуществляется по формуле |
|
||
q = |
ОСi |
×100% |
(5.6) |
|
|||
|
ОС |
|
|
Основные показатели использования оборотных средств |
– это |
||
коэффициент оборачиваемости и загрузки оборотных средств, а также продолжительность одного полного оборота рассчитываются следующим образом:
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Ко) |
|
||||||
Ко = |
ВР |
, |
(5.7) |
||||
|
|
||||||
|
ОС |
|
|||||
где ВР – выручка от продаж, р. |
|
|
|
|
|
|
|
Продолжительность одного полного оборота оборотных средств (Т) |
|||||||
Д = |
|
Т |
|
(5.8) |
|||
|
Ко |
||||||
|
|
|
|||||
где Т- количество дней в отчетном периоде. |
|
||||||
Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз) |
|
||||||
Кз = |
|
ОС |
|
(5.9) |
|||
|
РП |
||||||
|
|
|
|||||
Определим величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного |
|||||||
капитала двумя способами: |
|
|
|
|
|
|
|
ОС =ОС1−ОС0 × КВР |
(5.10) |
||||||
КВР = |
ВР1 |
, |
(5.11) |
||||
|
|||||||
|
ВР |
|
|||||
|
0 |
|
|
|
|||
где ВР0, ВР1 – выручка от продаж соответственно базового и отчетного периодов.
35
После измерения абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятием, можно сделать вывод об экономии оборотных средств эффективного использования ресурсов.
ОС = |
( Д1 − Д0 ) × ВР |
, |
(5.12) |
|
|||
365 |
|
|
|
где Д – длительность оборота. |
|
||
Определим влияние оборачиваемости на величину объема продукции: |
|||
ВР =(Коб1 − Коб0 ) ×ОС1 |
(5.13) |
||
Длительность оборота производственных запасов в днях определяется по формуле:
ПОмз = |
МЗ×Т |
, |
(5.14) |
|
С |
||||
|
|
|
где МЗ – средняя величина материальных запасов; С – себестоимость продаж продукции, работ, услуг; Т – календарный период (365 дн.)
Длительность оборота незавершенного производства:
ПОнз = НЗПС×Т ,
где НЗП – запасы в незавершенном производстве Длительность оборота готовой продукции:
ПОгп = ГП ×Т ВР
(5.15)
(5.16)
где ГП – запас готовой продукции; ВР – выручка от реализации продукции.
Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используют следующие показатели:
Оборачиваемость дебиторской (кредиторской) задолженности:
Кдз(кз) = |
ВР |
, |
(5.17) |
|
ДЗ(КЗ) |
||||
|
|
|
где Кдз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; ДЗ(КЗ) – средняя величина дебиторской (кредиторской) задолженности. Период погашения дебиторской (кредиторской) задолженности:
ПОдз(кз) = |
ДЗ(КЗ) ×Т |
. |
(5.18) |
|
|||
|
ВР |
|
|
Доля дебиторской (кредиторской) задолженности в общем объеме оборотных средств:
36
Ддз(кз) = |
ДЗ(КЗ) |
. |
(5.19) |
|
|||
|
ОС |
|
|
Длительность оборота денежных средств: |
|
||
ПОдс = ПОмз + ПОдз − ПОкз. |
(5.20) |
||
3.3.Используя методические указания по проведению финансовых вычислений и исходные данные, приведенные в приложении, требуется определить за отчетный и предыдущий год следующие показатели:
Общий объем оборотных активов предприятия; длительность оборота оборотных средств, производственных запасов, готовой продукции, незавершенного производства, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, денежных средств; продолжительность операционного цикла предприятия; продолжительность производственного цикла предприятия; продолжительность финансового цикла; коэффициент оборачиваемости оборотных средств и коэффициент их загрузки; величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятия; величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятия в результате изменения продолжительности оборота; величину прироста объема продукции за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств.
По результатам расчетов необходимо сделать выводы.
3.4.Тесты уровня качества знаний
3.4.1.Опознайте, какие из ниже перечисленных видов оборотных средств относятся к группе «наиболее ликвидных активов»:
а) денежные средства в кассе; б) товары отгруженные;
в) денежные средства на расчетном счете; г) краткосрочная дебиторская задолженность.
3.4.2.Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется как
отношение а) выручки от реализации к средней дебиторской задолженности;
б) сомнительной дебиторской задолженности к дебиторской задолженности;
в) длительности анализируемого периода к дебиторской задолженности; г) оборотных активов к дебиторской задолженности.
3.4.3.Произведите классификацию источников образования оборотных средств по группе «производственные запасы»:
а) сырье, основные материалы;
37
б) топливо; в) вспомогательные материалы;
г) продукция на складе.
3.4.4.Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит а) к высвобождению части оборотных средств;
б) к привлечению в производство дополнительных оборотных средств.
3.4.5.Дополнить формулу для расчета продолжительности производственного цикла
ППЦ = ПОсм + ПОнз +(?)
- продолжительность одного оборота в днях
Тоб = (?)(?)×Т
- материалоотдача
Мо = Мз(?)
38
Практическая работа № 6
Финансовая устойчивость и кредитоспособность предприятий
1. Целью данной работы является закрепление знаний, полученных студентами при изучении темы «Финансовая устойчивость и кредитоспособность предприятий».
2. Общие указания
Практическая работа выполняется по данным индивидуального задания, выдаваемого каждому студенту на основе вариантов, приведенных в прил. 4.
Долгосрочная платежеспособность характеризует финансовую устойчивость предприятия в более определенной перспективе (свыше года). Основными (репрезентативными) коэффициентами финансовой устойчивости предприятия являются:
1)доля собственных средств, в валюте баланса (коэффициент общей платежеспособности);
2)величина собственных оборотных средств;
3)доля собственных оборотных средств в оборотных активах. Предприятие является неплатежеспособным в долгосрочном периоде, если:
а) собственные средства меньше 0 (т.е. объем совокупных обязательств больше совокупных активов);
б) величина собственных оборотных средств меньше 0 (т.е. вся текущая деятельность и часть капитальных вложений финансируется исключительно за счет заемных источников.
Таким образом, критерием сохранения приемлемого уровня долгосрочной платежеспособности является положительное значение всех трех перечисленных репрезентативных коэффициентов.
3. Содержание практической работы
3.1. Методика выполнения практической работы
Полезно начинать анализ долгосрочной платежеспособности предприятия с рассмотрения структуры основных источников финансирования (пассивов) компании с выделением собственных средств, долгосрочного привлечения и текущих пассивов.
Расчет совокупных пассивов предприятия и расчетных коэффициентов предприятия выполнить с помощью табл. 6.1.
39
Таблица 6.1 Структура совокупных пассивов предприятия и расчетные коэффициенты
Источники финансирования (пассивы) |
01.01.20__ |
|
|
1 |
2 |
Факторы:
1.Собственные средства (стр. 1300 ф. №1)
2.Долгосрочные привлеченные средства (стр. 1400 ф.№1)
3.Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) (стр.1500
ф.№1)
4.Совокупные пассивы (валюта баланса) всего (1+2+3)
5.Собственные оборотные средства (стр. 1300 ф.№1 – 1100 ф.
№1)
Расчетные коэффициенты:
6.Доля собственных оборотных средств в валюте баланса (5/4) (Ккск)
7.Доля собственных средств в текущих активах (Ка)
8.Доля заемных средств в текущих активах (Кзк)
9.Доля собственных оборотных средств в текущих активах
(стр. 1300 ф.№1 – 1100 ф. №1) /(стр. 1200 ф. №1) = (Косс)
10.Соотношение заемных и собственных средств (Кзс)=(2+3)/1
11.Маневренность собственных оборотных средств стр. 1300
ф.№1 – 1100 ф. №1) /(стр. 1300 ф. №1) = (Кмсс)
На каждый конкретный момент времени предприятие финансирует свою деятельность не только за счет собственных средств и текущих обязательств, но и за счет долгосрочных источников привлечения.
Долгосрочные источники не являются срочными обязательствами предприятия, и поэтому оборотный капитал, образованный за счет данной статьи пассивов, включается в чистый оборотный капитал предприятия, т.е. является «несвязанным».
Доля собственных средств в текущих активах называется коэффициентом независимости (автономии) (Ка). Коэффициент независимости характеризует долю активов организации, сформированных за счет собственных средств. Нормативное значение коэффициента 0,3.
40
Доля заемных средств в стоимости имущества характеризует долю активов организации, сформированных за счет заемных средств. Нормативное значение коэффициента 0,7.
Доля собственных оборотных средств, в текущих активах называется коэффициентом обеспеченности собственными средствами (Косс). Нижняя граница Косс 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Необходимо отметить, что Косс и коэффициент Ктл связаны расчетно, поскольку
KJCC = |
Вб − Ав |
− |
Кз |
=1 − |
1 |
, |
(6.1) |
|
Ао |
Ао |
Ктл |
||||||
|
|
|
|
|
где Вб – валюта баланса; Ав – внеоборотные активы; Ао – оборотные активы; Кз – текущие пассивы.
Анализ финансовой устойчивости можно дополнить расчетом коэффициентов соотношения заемных и собственных средств (Кзс) и коэффициентов маневренности собственных оборотных средств (Кмсс).
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кзс) показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Кзс дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Нормативное значение Кзс < 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников, потерю финансовой устойчивости (автономности).
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (Кмсс) показывает, какая часть капитала используется для финансирования текущей деятельности, а какая часть капитализирована, т.е. способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Нормативный «коридор» Кмсс 0,2 - 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансовой маневренности у предприятия.