52-1

21

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими, в конечном итоге, на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

В соответствии с осуществляемой деятельностью можно выделить:

-денежный поток по операционной деятельности;

-денежный поток по инвестиционной деятельности;

-денежный поток по финансовой деятельности.

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающий операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление процессом: налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Формула, по которой осуществляется расчет показателя чистого денежного потока по операционной деятельности, имеет следующий вид:

где ЧДП0 – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; Аос – сумма амортизации основных средств;

Ана – сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

ДЗтм- прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов;

ДКЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

22

ДР – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; Пос – сумма приобретенных основных средств;

ДНКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; Пна – сумма приобретения нематериальных активов; Пдфи – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов

инвестиционного портфеля предприятия; Пса – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует посту-

пления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных, и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

23

собственного акционерного или паевого капитала; Пдк – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и зай-

мов;

Пкк – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БФЦ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк – сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк – сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитами займам;

Ду – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

деятельности.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход.

24

При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

3. Содержание практической работы

3.1. Задания к практической работе

Задача 1. Определите величину денежных средств, полученных хозяйствующим субъектом в отчетном периоде, используя следующие данные табл. 3.1 (тыс. р.):

Задача 2. Определите для хозяйствующего субъекта величину чистого денежного потока, используя следующие данные табл. 3.2 (тыс. р.):

26

Задача 4. Определите величину начальных инвестиционных затрат, используя следующие данные табл. 3.4 (тыс. р.):

Таблица 3.4

3.2. Тесты уровня качества знаний:

3.2.1. В состав денежного потока входит:

а) выручка от продаж; б) прибыль от продаж;

в) суммы платежей покупателей; г) все перечисленное.

27

3.2.2.В составе денежного потока непосредственно отражается:

а) прибыль до налогообложения; б) полученные и уплаченные авансы; в) операционные доходы; г) все перечисленное.

3.2.3.Балансовый остаток денежных средств увеличивается в результате роста:

а) кредиторской задолженности; б) внеоборотных активов; в) запасов.

3.2.4.Балансовый остаток денежных средств снижается в результате

роста:

а) внеоборотных активов; б) собственного капитала; в) кредитов банков.

3.2.5.Элементом денежного потока в составе выручки от продаж явля-

ется:

а) прибыль от продаж; б) чистая прибыль; в) и то и другое.

3.2.6.Балансовый остаток денежных средств на конец периода - это:

а) сумма превышения поступлений над расходами на конец периода; б) суммарная величина остатка денежных средств на конец периода;

в) сумма превышения поступлений над расходами в последний месяц периода.

3.2.7. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности приво-

дит:

а) к уменьшению денежного потока; б) к увеличению денежного потока;

в) не влияет на величину денежного потока.

3.2.8. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности приводит:

а) к уменьшению денежного потока; б) к увеличению денежного потока.

28

Практическая работа № 4

Управление инвестициями

1. Целью практической работы является получение практических навыков в области управления инвестициями на предприятии.

2. Общие указания

Важным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высокая инвестиционная активность.

Инвестиции представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач.

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности

бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.

Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.

3. Содержание практической работы

3.1. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного проекта лежат оценка и сравнение объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы, используемые в

29

анализе инвестиционном деятельности, можно подразделить на две группы, основанные:

а) на дисконтированных оценках; б) на учетных оценках.

1. Расчет чистого приведенного дохода состоит в следующем: а) Определяется величина первоначальных инвестиций (IC);

б) Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей стоимости формуле:

где Рк – объем денежных поступлений в k-ом году; (1+r)к – текущая стоимость 1 р..; r – коэффициент процентной ставки; PV – общая величина денежных поступлений за k лет.

в) Текущая стоимость инвестиций (PV) сравнивается с величиной исходных инвестиций IC

NPV = PV − IC ,

где NPV – чистый приведенный доход если: NPV>0, то проект следует принять; NPV<0 то проект следует отвергнуть; NPV=0, то может быть любое решение.

г) Если проект требует не разовых (первоначальных) инвестиций, а в течение осуществления всего проекта, то чистый приведенный доход определяется по формуле:

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции. j- 1,2,…n

2. Расчет индекса рентабельности инвестиций производится на основе чистого приведенного эффекта, но относительным показателем выражается:

IC

Таким образом, если Р1>1, то проект следует принять;

Pl< 1, то проект следует отвергнуть; PI=1, любое решение.

30

3. Метод расчета нормы рентабельности инвестиций.

Под нормой рентабельности (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV=0.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (показатель, характеризующий относительный уровень доходов, можно назвать ценой авансированного капитала). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

•если IRR > СС, то проект следует принять;

•если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

•если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

r1, и r2 – возможные значения коэффициента дисконтирования при котором NPV=0.

Формула справедлива, если выполняются условия r1 < IRR < r2 и PV1 > 0 >

PV2

4. Расчет срока окупаемости инвестиций относится к традиционным приемам, он не учитывает потоки денежных поступлений. В его основе лежит формула:

т.е. он показывает, через какой период времени проект начинает приносить доход.

3.2.Используя методические указания по проведению финансовых вычислений и исходные данные, приведенные в прил. 2, требуется определить срок окупаемости инвестиций, чистую текущую стоимость инвестиций, индекс рентабельности (доходности) инвестиций и норму рентабельности.

По результатам расчетов необходимо сделать выводы.

3.3.Тесты уровня качества знаний

3.3.1. Что такое чистая приведенная стоимость

а) разница между суммарной чистой прибылью по проекту и инвестициям в проект;

б) отношение средней чистой прибыли к средним балансовым инвестициям;