ТЕМА 5. МОДЕЛИРОВАНИЕ ГИПОТЕТИЧЕСКОЙ СДЕЛКИ С ОБЪЕКТОМ ОЦЕНКИ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ЕГО СТОИМОСТИ

В ОБМЕНЕ

5.1. Содержание темы

Обоснование необходимости моделирования сделки. Аксиома теории оценки. Применение на практике техники дисконтированных денежных потоков. Метод анал за ерархий в обосновании оценочных решений.

5.4.Практические тестовые задания

1.Может ли срок, в расчете на который рассчитывается текущая стоимость ожидаемых от бизнеса доходов, быть меньше полезного срока жизни бизнеса?

(а) да (б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью.

2.Дисконтирование будущих доходов отражает:ДИ

(а) разную ценность во времени разновременных доходов и затрат (б) сравнение доходов по рассматриваемому бизнесу с теми, которые

можно было бы получить с тех же стартовых инвестиций, вложив их в безрисковый или сопоставимый по рискам инвестиционный общедоступный актив

(в) пп. (а) + (б) (г) иное.

17

3. Оценка остаточной стоимости среднесрочного бизнеса на основе прогнозируемых денежных потоков предпочтительнее такой же оценки с использованием ожидаемых прибылей, так как:

(а) позволяет учесть необходимость продолжения инвестиций в

(б) устраняет искажающее влияние разных систем бухгалтерского учета

(в) пр н мает во внимание то, что амортизационные отчисления не

(д) может служ ть основой для анализа рациональности кредитного

4.ВернобАли утверждение, что ставка дисконта, применяемая для дисконтирования номинальных денежных потоков для собственного

капитала, не должна включать средней ожидаемой инфляции, так как она уже учтена при прогнозировании указанныхДденежных потоков?

(а) да (б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью.

5.Что является нормой дохода для доходов, получаемых от использования заемного капитала? И (а) ставка дисконта, рассчитываемая по модели оценки капитальных

активов (б) рыночная кредитная ставка

(в) ставка рефинансирования (г) ставка кредита по имеющимся у оцениваемого предприятия

кредитным соглашениям (д) то же за вычетом ставки налога на прибыль (если ставка кредита

не превышает более чем на три процентных пункта ставку рефинансирования)

(е) иное.

6.При оценке бизнеса на основе ожидаемых от него бездолговых денежных потоков, которые будут дисконтироваться с использованием в

18

качестве дисконта показателя средневзвешенной стоимости капитала, нужно стремиться к тому, чтобы этот показатель рассчитывался на основе:

(а) долей собственного и заемного капитала оцениваемой компании в балансовой стоимости ее общего капитала

(б) долей балансовой стоимости собственного и заемного капитала

6.2.ТемыДдокладов

1.Составление отчета об оценке стоимостиИбизнеса.

2.Правила и процедуры выбора варианта наилучшего и наиболее эффективного варианта использования объекта оценки.

3.Реализация принципа наилучшего и наиболее эффективного варианта использования объекта оценки.

6.3.Вопросы для самостоятельного изученияэффективного варианта использования объекта оценки. Реализация

1.Содержание принципа наилучшего и наиболее эффективного использования и правило его применения

2.Учет рисков при выборе варианта наилучшего и наиболее эффективного использования и оценке объекта

19

3.Условия выбора наилучшего и наиболее эффективного использования в понятии рыночной стоимости

4.Этапы и методы анализа с целью выбора варианта наилучшего и наиболее эффективного использования для недвижимости

денежные потоки:

единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 110; 100; 90; 85;

звестив бл жайш е 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных

в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) - примерно по

столько же течен е неопределенно длительного периода времени.

(получена согласно модели оценки капитальных активов) – 72 % годовых.

Уч тывающаябудетр ски изнеса рекомендуемая ставка дисконта

Оценку про применительно к двум предположениям: (1)

бизнес удастся вести 15 месяцев (например, потому, что в течение этого

больницы, построенной 20 лет назад, используя следующую информацию:известные проектные затраты на сооружение современного аналога

такой же (по масштабам и профилю) больницы составили 4 500 000 у.е.;в проект новой больницы, наряду с применением современных

нормативов (экологических, строительных, здравоохранения и т. д.), было И

дополнительно (в сравнении с оцениваемой больницей) включено ее оснащение комплексом средств оптоволоконной связи сметной стоимостью в 300 000 у.е.;

экспертами, с учетом произведенных в течение прошедших 20 лет работ по нормативному содержанию объекта, установлена общая длительность жизненного цикла оцениваемой больницы — 80 лет.

Задача 3

Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит

20