Варіант 8

1. Довгострокові кредитні рейтинги міжнародних рейтингових агентств.

Міжнародна шкала кредитних рейтингів Standard&Poor's служить для задоволення потреб учасників глобальних (міжнародних) фінансових ринків. Оцінки за цією шкалою дозволяють порівнювати між собою надійність емітентів та зобов'язань різних держав.

Довгострокові кредитні рейтинги

Довгострокові рейтинги оцінюють здатність емітента своєчасно виконувати свої боргові зобов'язання. Рейтингові оцінки мають означення: від оцінки AAA, що привласнюється виключно надійним емітентам, до оцінки D, що привласнюється емітенту, що оголосив дефолт. Між оцінками AA і B можуть бути проміжні оцінки, що позначаються знаками плюс і мінус (наприклад, BBB +, BBB і BBB-).

AAA - емітент володіє виключно високими можливостями з виплати відсотків за борговими зобов'язаннями і самих боргів.

AA - емітент володіє дуже високими можливостями з виплати відсотків за борговими зобов'язаннями і самих боргів.

A - можливості емітента щодо виплати відсотків і боргів оцінюються високо, але залежать від економічної ситуації.

BBB - платоспроможність емітента вважається задовільною.

BB - емітент платоспроможний, але несприятливі економічні умови можуть негативно вплинути на можливості виплат.

B - емітент платоспроможний, але несприятливі економічні умови найімовірніше негативно вплинуть на його можливості і готовність проводити виплати по боргах.

CCC - емітент має труднощі з виплатами за борговими зобов'язаннями і його можливості залежать від сприятливих економічних умов.

CC - емітент має серйозні труднощі з виплатами за борговими зобов'язаннями.

C - емітент має серйозні труднощі з виплатами за борговими зобов'язаннями, можливо була ініційована процедура банкрутства, але виплати за борговими зобов'язаннями все ще здійснюються.

SD - емітент відмовився від виплат за деякими зобов'язаннями.

D - був оголошений дефолт і S&P вважає, що емітент відмовиться від виплат по більшості або за всіма зобов'язаннями.

NR - рейтинг не визначено.

2. Характеристика рівнів adr – програм.

Америка́нська депозита́рна розпи́ска (англ. American Depositary Receipt), АДР (англ. ADR) — депозитарна розписка, банку-депозитарію яким виступає банк США (як правило, Bank of New York або Morgan Guarantee Trust). АДР номіновані в доларах США і перебувають в обігу як в американських позабіржових торговельних системах, так і на європейських біржах.

До початку випуску АДР компанії-емітенту слід визначити, що саме вона хоче від цього отримати і що вона готова для цього зробити. У зв'язку з чим є кілька різних видів програм, з яких компанія може вибрали найкращий.

Розписки, що не спосоруються

АДР, що не спосоруються, випускають для продажу на ринках OTC (over-the-counter market). При такій програмі ADR між депозитарним банком та іноземною компанією немає офіційної угоди. Компанії, акції яких випускаються за цією програмою, мають право не декларувати свою фінансову інформацію за американськими стандартами. Ціни таких розписок відносно невисокі через низьку ліквідність і високу ризиковість.

АДР I

Перший рівень АДР — це найнижчий рівень спонсорованих розписок. Також це найпростіший для компанії спосіб отримати АДР. У даному випадку рівень звітності компанії не зобов'язаний відповідати стандартам GAAP, а звітність за стандартами SEC повинна бути мінімальною. Від компанії не потрібно щоквартальних або щорічних звітів, підготовлених відповідно до стандартів GAAP. АДР I — це початковий рівень АДР. Найбільша кількість АДР — саме АДР першого рівня. Після отримання АДР I компанія може підвищувати рівень розписки до другого і третього рівнів.

Однак доступ на великі біржові ринки АДР даного рівня обмежений. АДР 1 є в обігу на ринках ОТС, але не можуть бути в лістінгу на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), Американської фондової біржі (АМЕХ) та NASDAQ.

АДР II

Якщо компанія хоче отримати доступ до таких великих бірж як NYSE, АМЕХ і NASDAQ, то їй необхідно отримати дозвіл на АДР другого рівня. Для цього їй необхідно пройти повну реєстрацію в SEC. До того ж від компанії потрібні щорічні звіти за формою Form 20-F, при заповненні якої компанія повинна слідувати стандартам GAAP.

АДР III

АДР третього рівня використовується для можливості залучення нового капіталу. Емітент ADRу третього рівня повинен зареєструвати як самі депозитарні розписки, так і первинні акції компанії в SEC (комісія з цінних паперів і бірж) і заповнити Form F-1, 20-F, відповідати стандартам GAAP. Випуск ADR третього рівня фактично еквівалентний публічній пропозиції акцій (IPO) на біржі і вимагає такого ж рівня розкриття фінансової інформації. Також емітент повинен відповідати вимогам лістингу на тій біржі, де здійснюватиметься торгівля ADR.

Обмежені програми

Компанії, які не хочуть випускати акції на відкритий ринок, а продавати їх конкретним іноземним інвесторам (якими, як правило, є великі приватні інвестиційні фонди) можуть використовувати такі програми.

144 (a)

Приватне розміщення АДР категорії Rule 144А. Згідно з правилом SEC Rule 144A, компанії можуть залучати капітал у США за допомогою приватного розміщення спонсорованих АДР серед кваліфікованих інституційних інвесторів (інститутів, капітал яких становить не менше 100 млн дол США). У цьому випадку не потрібна реєстрація в АДР. Компанія не повинна надавати фінансової звітності.

Regulation S

Ще один спосіб обмежити торгівлю розписками — це розмістити приватні АДР категорії Regulation S. Американські інвестори не можуть тримати або торгувати розписками цієї категорії. Розписки реєструються і випускаються серед неамериканських резидентів і не реєструються регулюючими організаціями США.

АДР категорії Regulation S можуть бути трансформовані в АДР I після того, як закінчиться період обмеження.

АДР українських підприємств

На німецьких фондових ринках, наприклад, проходить торгівля АДР наступних українських компаній станом на 28 квітня 2010:

• Дніпроенерго

• Запорізький завод феросплавів

• Марганецький ГЗК

• Нижньодніпровський трубний завод

• Орджонікідзевський ГЗК

• Стирол

• Укрнафта

• Хмельницькобленерго

• Центренерго