31. Через какие каналы валютные интервенции центрального банка оказывают влияние на рынок.

В экономической теории описаны два канала, через которые интервенции центрального банка оказывают влияние на рынок: канал портфельного баланса и сигнальный канал. Первый подразумевает, что инвесторы поддерживают определенную структуру портфеля финансовый активов в различных валютах, которая зависит от ожидаемых доходов и рисков. Если центральный банк проводит интервенции, то структура портфеля меняется и участники рынка должны балансировать риск, продавая или покупая дополнительные активы. Их операции в свою очередь провоцируют изменение цен на финансовые активы или обменного курса валюты. Исследования показывают, что объяснение воздействие интервенций с помощью каналов портфельного баланса правдоподобно при больших объемах валютных интервенций, когда они действительно могут повлиять на предложение финансовых активов.

Согласно сигнальному каналу центральный банк может воздействовать на рынок, подавая сигнал его участникам о своих намерениях. Считается, что центральный банк обладает более полной информацией в сравнении с остальными игроками в силу точного экономического прогноза либо в связи с тем, что они имеют инсайдерскую информацию о будущей денежно-кредитной политике. Проводя интервенцию, центральный банк тем самым сигнализирует рынку о своих намерениях или выдает скрытый прогноз о дальнейшем изменении ситуации. Информацию об интервенции стоит раскрывать только в том случае, если регулятор пользуется доверием рынка, и игроки считают, что он может давать рынку верные сигналы. Если это происходит, то игроки действуют в соответствии с информацией об интервенции. Если же центральный банк не обладает доверием и не может дать верных сигналов рынку, то информация об интервенции остается закрытой. .

32.Какие факторы влияют на объем валютных интервенций? На объем валютных интервенций влияют три фактора:

- рыночная ликвидность (оборот валютных торгов);

- устойчивость тренда (скорость и амплитуда изменений валютного курса); - необходимость создания эффекта присутствия центрального банка на рынке.

33.Получает ли центральный банк доходы от валютных интервенций?

В последнее время внимание общественности привлекает вопрос потенциального извлечения центральным банком прибыли из валютной операции. Раньше специалисты полагали, что центральный банк теряет деньги на интервенции. Теперь же выясняется, что он получает значительные доходы от интервенций, особенно при плавающем валютном курсе. Однако ни один из центральных банков публично не признается в том, что доходность может быть мотивом валютной интервенции. Тем не менее в частных беседах лица, ответственные за операции на открытом рынке, называют доходноыеинтервенции критерием ее успеха. «Отец» монетаризма Милтон Фридман первым высказал предположение о том, что стабилизирующая спекуляция эквивалентна доходной спекуляции. Если спекулянты покупают (продают) валюту, когда ее курс ниже (выше) равновесного уровня, они толкают курс к равновесию и одновременно получают доход от своей операции. К примеру, в Резервном банке Австралии считают, что доходная интервенция стабилизирует валютный курс. До 1980-х годов связь между доходим центрального банка и стабилизирующей интервенцией выглядела сомнительной. Однако современные исследования, проведенные в 2000-х годах свидетельствуют о том, что денежные власти успешно зарабатывают на интервенциях в условиях плавающего валютного курса. В частности, по итогам 2007 г. доходы Банка России от изменения курсов валют (помимо процентного дохода и переоценки ценных бумаг) цениваются по меньшей мере в 4 % в долларовом эквиваленте. Официально центральные банки не признаются в прибыльности интервенций, поскольку не хотят оказаться в роли налогоплательщика и потерять часть доходов от финансовых операций.