30. В чем состоят отличия «политики по правилам» от дискреционной политики? в чем проявляется активная политика денежных властей?

ДИСКРЕЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

(discretionary policy) Политика, которая предполагает, что выбор политических мер, их масштабности и времени принятия оставлен на усмотрение самих политиков. Эту политику следует отличать от основанной на правилах политики (rules-based policy), когда политические деятели либо придерживаются заранее объявленных правил игры, либо постоянно принимают решения исходя из устоявшихся прецендентов. Довод в пользу предпочтения правил свободе действий состоит в том, что, если органы власти действуют по своему усмотрению, всем другим сторонам чрезвычайно трудно предугадать, что они собираются делать. Не поддающиеся прогнозированию действия денежно-кредитных и бюджетно-налоговых органов становятся дополнительным источником потрясений в экономике и, следовательно, являются скорее дестабилизирующим, нежели стабилизирующим фактором. В свою очередь сторонники дискреционной политики утверждают, что выработанные правила позволяют справляться только с теми нарушениями в экономике, которые можно предвидеть или хотя бы предположить. Если в экономике происходит нечто совершенно новое, такие правила оказываются совершенно бесполезными. Даже если государственным органам приходится реагировать на ожидаемые нарушения в экономике, лежащие в основе политики правила могут быть хороши лишь настолько, насколько хороша модель экономики, на которой эти правила базируются. Многие экономисты сомневаются в том, что существующего уровня понимания механизма функционирования экономики вполне достаточно, для того чтобы можно было сформулировать какие-либо лежащие в основе политики правила поведения; таким образом, политики должны пользоваться значительной свободой выбора.

К написанному выше могу добавить, что разные виды политики базируются на разных концепциях – дискреционная политика предполагает Кейнсианское регулирование (активное вмешателсьтво), а автоматическая и основанная на правилах неоклассики и М. Фридмана (с отношении ДКП) – показатели денежного сектора, регулируемые ЦБ, в почти автоматическом режиме следуют за базовым показателем (ВВП или еще что-либо), не являясь дополнительным методом воздействия на экономику, либо данное воздействие четко прописано и, в связи с этим, включено в адаптивные или рациональные ожидания экономических субъектов, т. е. также почти не несет в себе элементов шокового воздействия.

По факту дискреционная политика не означает, что ЦБ и Минфин принимают решения абы как, у них также существуют определенные модели (многофакторные, учитывающие не только ВВП, но и инфляцию, платежный баланс и т. п.), согласно которым они действуют, но они их официально не афишируют, и иногда могут от них отходить.

Проявляется дискреционная политика, когда, например, ЦБ неожиданно для экономических субъектов либо без наличия четких правил для изменения % ставки повышает или понижает ее, увеличивает денежную массу (устраивает инфляционные шоки), либо правительство резко увеличивает объем госзакупок (для фискальной политики). В общем виде гос-во при дискреционной политике действует по своему усмотрению, не связывая себя жесткими правилами для применения того или иного инструмента.

31. Что понимают под правилом денежно-кредитной политики? Приведите аргументы в пользу политики, проводимой по правилам.

32. Какие операционные процедуры используются при таргетировании инфляции?

33. В чем отличие активного подхода от пассивного при использовании операционных процедур? Какой подход является преобладающим в современных условиях?

34. Какой показатель используется в качестве операционной цели денежно-кредитной политики?

Процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из следующих этапов. На первом этапе устанавливаются конечные цели денежно-кредитной политики в форме контрольных цифр экономического роста, инфляции, состояния платежного баланса.

На втором этапе определяются промежуточные цели денежно-кредитной политики в форме конкретных количественных денежно-кредитных показателей. К числу важнейших денежно-кредитных показателей в Республике Беларусь относятся: чистый внутренний рублевый кредит Национального банка, рублевая денежная база, рублевая денежная масса, валовые рублевые кредиты банков, чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования, чистая эмиссия Национального банка.

На третьем этапе устанавливаются операционные цели денежно-кредитной политики. Определяется круг денежно-кредитных показателей, которые подвержены влиянию центрального банка (к примеру, процентные ставки, устанавливаемые центральным банком, нормы пруденциального надзора, резервы центрального банка и др.).

35. Для чего служат операции постоянного действия при реализации режима инфляционного таргетирования?

36. Раскройте содержание понятий «симметричный коридор», «асимметричный коридор» «коридор без ориентира»

Во всех странах коридор процентных ставок стабилизирует сегмент «овернайт» денежного рынка. Помимо него центральный банк может поддерживать процентный коридор и на более длинных сегментах рынка - например, два дня (Бразилия), неделю (Исландия), две недели (Индонезия), месяц (Южная Корея, Новая Зеландия). Как правило, по мере развития денежного рынка происходит постепенное смещение сегмента, на котором центральный банк стабилизирует рынок, в сторону «овернайт».

Процентная политика в рамках коридора может принимать три формы: симметричный и асимметричный коридор, а также коридор без ориентира. Классический пример симметричного коридора процентных ставок демонстрирует шведский денежный рынок. Нижнюю границу коридора формирует ставка по депозиту «овернайт» Риксбанка, а верхнюю границу – ставка по его кредиту «овернайт». Границы устанавливаются на равноудаленном расстоянии от центра коридора ±0,75%.

Пример асимметричного коридора процентных ставок можно найти на исландском денежном рынке. Центральный банк Исландии использует операции постоянного действия для поддержания коридора процентных ставок на сегментах «овернайт» и семь дней. На сегменте «овернайт» он начисляет проценты на текущие счета кредитных организаций в центральном банке, а также выдает кредиты «овернайт». На сегменте в семь дней Центральный банк Исландии, с одной стороны, принимает депозиты и выпускает депозитные сертификаты, и с другой стороны, выдает кредиты под обеспечение ценными бумагами.

Наконец, последний вариант – коридор без выраженного процентного ориентира. Центральные банки Норвегии, Индонезии и Чехии не задают процентную ставку, выступающую ориентиром для рынка внутри коридора. В альтернативной интерпретации ею может быть одна из процентных ставок, формирующих границу коридора. В Норвегии, например, ею служит ставка по депозиту.

37. Как используются операции на открытом рынке при активном и пассивном подходах. Какие функции они выполняют?

38. На какие группы можно подразделить существующие операции на открытом рынке? Охарактеризуйте операции, получившие наибольшее распространение.

39. Назовите основные механизмы и типы аукционов, используемых при проведении операций на открытом рынке.

40. Перечислите меры, которые могут способствовать повышению эффективности аукционов на открытом рынке.

Можно назвать ряд мер, реализация которых способствует повышению

эффективности аукционов в целях развития рынка. Наиболее действенными

из них являются:

■ определение цены в соответствии с рыночными ожиданиями (выявление истинных предпочтений участников);

■ координация политики по управлению государственным долгом и операций центрального банка на открытом рынке;

■ расширение круга участников за счет снижения к ним требований;

■ формирование эффективного первичного рынка ценных бумаг центрального банка путем увеличения объемов отдельных выпусков и ликвидности на ключевых сегментах рынка;

■ использование в качестве ориентиров процентных ставок при проведении операций на открытом рынке доходности эталонных выпуском государственных ценных бумаг.

41. Какова тенденция использования обязательных резервов в рамках режима инфляционного таргетирования? Выделите три подхода к обязательным резервам.

42. Назовите унифицированные характеристики обязательных резервов в странах, использующих таргетирование инфляции.

43. В чем проявляются налоговые эффекты обязательных резервов? Какие механизмы используются для смягчения искажающих налоговых эффектов обязательных резервов.