6. Учёт инфляции

В инвестиционной деятельности постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств.

Инфляция (лат. inflatio) дословно означает вздутие или переполнение каналов обращения товаров и услуг денежной массой.

Теория трактует инфляцию как нежелательное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Базой экономических и последующих финансовых кризисов являются структурные сдвиги и падения в производстве и реализации общественного продукта.

Практически инфляция характеризуется устойчивым превышением темпов роста денежной массы в сравнении с товарной, вследствие чего происходит девальвация национальной денежной единицы (рубля). Инфляция служит важнейшим признаком кризисного состояния денежной системы страны. Она оказывает негативное воздействие на общество, создаёт ненужную напряжённость в государстве, так как сопровождается ростом цен, ведёт к увеличению разрыва в уровне жизни людей, снижает покупательную способность основной массы потребителей, сдерживает инвестиционную активность предпринимателей и бизнесменов.

Существуют различные  внутренние и внешние причины инфляции.

Внутренние не денежные факторы  падение производства, возникающие диспропорции в экономике, несбалансированность инвестиций, кредитная экспансия, несовершенное ценообразование, экстраординарные обстоятельства социально-политического характера и др.

Внутренние денежные факторы  дефицит бюджета в стране, рост государственного долга, неконтролируемая эмиссия денег, возрастание роли кредита, ускорение денежного обращения.

Внешние факторы  мировые структурные кризисы, экспорт инфляции в другие страны, нелегальный вывоз за границу золота и валюты.

Формы проявления инфляции следующие:

1. рост цен на товары и услуги;

2. девальвация национальной денежной единицы;

Инфляция встречается в трёх основных разновидностях:

• ползучая (в пределах 3 - 4 % в год);

• галопирующая (в среднем от 5 до 50 % в год);

• гипертрофическая (51 % в год и выше);

Различают инфляцию спроса и издержек производства.

Инфляция спроса наблюдается тогда, когда повышение уровня цен происходит под влиянием общего роста совокупного спроса на рынке.

Инфляция издержек производства происходит в случаях: снижения эффективности экономики и темпов роста производительности труда, расширения сферы услуг, роста цен на энергоносители, увеличения оплаты труда, возрастания косвенных налогов.

Известны два основных направления борьбы с инфляцией:

1. денежная реформа;

2. антиинфляционная политика.

Денежная реформа  преобразование государством денежной системы обращения с целью его упорядочения и укрепления посредством нуллификации, реставрации, девальвации или деноминации.

Антиинфляционная политика  комплекс мер по государственному регулированию экономики через "шоковую терапию", дефляцию и политику доходов.

Чтобы учитывать инфляцию, используются следующие два показателя:

а) темп инфляции (Т_i), характеризующий прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде (n) и выражаемый десятичной дробью;

б) индекс инфляции (J = 1+Т_i), определяющий изменение стоимости "потребительской корзины" или минимально необходимых продуктов питания и предметов потребления за истекший период (n).

В расчётах, связанных с корректировкой денежных потоков на инфляцию, принято использовать понятия "номинальной" и "реальной" суммы денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств  оценка её величины без учёта изменения покупательной способности денег.

Реальная сумма денежных средств  оценка её величины с учётом корректировки покупательной способности денег на инфляцию.

В финансово-экономических расчётах инфляция оценивается и учитывается в следующих случаях:

1. при корректировке наращенной стоимости денежных средств;

2. в ходе формирования ставки ссудного процента;

3. в процессе расчёта уровня получаемых доходов от инвести­ций.

Корректировка наращенной стоимости денежных средств с учётом инфляции производится по формуле:

К_н

К_р = ——— ,

J

где К_р - реальная сумма денежных средств (инвестиций);

К_н - номинальная сумма денежных средств (инвестиций).

Формирование реальной ставки ссудного процента с учётом инфляции в целях наращивания или дисконтирования стоимости денежных средств осуществляется таким образом:

р_р = р  T_i ,

где р_р  реальная ставка банковского процента.

р  номинальная ставка процента с учётом инфляции на денежном рынке.

При этом могут возникнуть три типичные ситуации:

1.	Р= Ti	реальная сумма денежных средств останется неизменной, т.к. прирост будущей стоимости будет поглощаться инфляцией.
2.	Р > Ti	— реальная будущая стоимость денежных средств будет расти несмотря на инфляцию.
3.	Р < Ti	— реальная будущая стоимость денежных средств будет снижаться, а процесс инвестирования станет убыточным.

Расчёт уровня доходов от инвестиций в условиях инфляции сводится к определению так называемой "инфляционной премии":

П_j = D_р  T_i ,

где П_j - сумма инфляционной премии;

D_р - реальный средний уровень дохода по инвестициям.

Соответственно, общая сумма дохода по инвестиционному проекту в номинальном исчислении равна:

D_общ. = D_р + П_j ,

где D_общ. - совокупный доход по инвестициям.

З ависимость совокупного дохода и инфляционной премии по инвестиционным проектам от девальвации денег можно представить графически:

Рис. 9. Зависимость совокупного дохода и инфляционной премии от темпа инфляции

Прогнозирование инфляции  сложный и достаточно трудоёмкий вероятностный процесс, в ходе которого надо учесть влияние объек­тивных и субъективных факторов на обесценение денежных средств (инвестиций). Осуществлять такой прогноз и исключать воздействие инфляции на инвестирование в нашей стране пока крайне необходимо.