4. Финансовое инвестирование: понятие, формы
Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободного капитала предприятия или инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операций предприятия.
Основные формы финансового инвестирования:
Вложение в уставный фонд других предприятий. Эта форма обеспечивает укрепление стратегических хозяйственных связей, расширение возможностей сбыта или проникновения на другие рынки, различные формы отраслевой и товарной диверсификации и др. Приоритетной целью является не столько получение высокой прибыли, сколько установление форм финансового влияния на другие предприятия.
Вложения в доходные виды денежных инструментов. Основным видом денежного инструмента является депозитарный вклад в коммерческом банке, как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является получение прибыли и сохранность депозита.
Вложение капитала в доходные виды финансовых инструментов (ценные бумаги). В последнее время направленность финансового инвестирования ориентирована на фондовые инструменты.
Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования осуществляется на основе сопоставления объема инвестиционных затрат и сумм возвратного инвестиционного потока по ним. Вместе с тем, формирование этих показателей в условиях финансового инвестирования имеет существенные отличия. Оценка эффективности того или иного финансового инструмента инвестирования сводится к оценке его реальной стоимости, обеспечивающей получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли. Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования имеет следующий вид:
,
где Сфи – реальная стоимость финансового инструмента инвестирования;
ВДП – ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансового инструмента; нп – ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту, выраженная десятичной дробью (формируемая инвестором самостоятельно с учетом уровня риска); п – число периодов формирования возвратных потоков (по всем их формам).
Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам финансовых инструментов определяют разнообразие вариаций используемых моделей оценки их реальной стоимости (например, базисная модель оценки стоимости облигации, модель оценки стоимости акции).
5. Планирование инвестиционной деятельности: сущность, характеристика этапов
Планирование инвестиций – это метод, облегчающий сравнение возможных вариантов инвестирования. Оно состоит из нескольких этапов:
Составление списка альтернативных инвестиций. Сущность этапа заключается в анализе проблемы и составлении исчерпывающего списка вариантов инвестирования для решения необходимой инвестиционной проблемы. На данном этапе необходимо обеспечить сравнимость альтернативных вариантов инвестирования. Такие факторы, как временные рамки и уровни риска, для разных вариантов инвестирования должны быть приведены к общему знаменателю, чтобы сделать последующий анализ простым и понятным.
Подготовка для каждой альтернативы прогноза денежных потоков. Денежный поток – наличность. Чистый доход – это разница между доходами и расходами предприятия за определенный период. Т.к. некоторые из видов доходов и расходов по инвестициям не оказывают влияния на наличность (неденежная статья расходов – амортизация), то чистый доход и денежный поток по инвестициям могут выражаться совершенно разными цифрами. Основу денежного потока по инвестициям составляют чистая прибыль предприятия и амортизационные отчисления.
Расчет соответствующей ставки дисконтирования, т.е. ставки, определяющей финансовую отдачу от инвестиционных вложений. Самым сильным фактором, влияющим в краткосрочной перспективе на ставку дисконтирования, является общая ситуация с процентными ставками. Чаще всего ставка дисконтирования принимается на уровне ставки рефинансирования Национального банка или фактической ставки процента по долгосрочным кредитам банка.
Определение текущих стоимостей денежных потоков при выбранной ставке дисконтирования. Чтобы сделать осмысленным прогноз денежных потоков по инвестициям, сначала денежные потоки дисконтируют (для определения их современной стоимости), а затем используют различные инструменты (показатели), позволяющие определить эффективность альтернативных вариантов вложения инвестиций. В соответствии с Правилами по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов основными показателями эффективности инвестиций являются:
чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV);
индекс доходности (ИД, PI);
внутренняя норма доходности (ВНД, IRR);
срок окупаемости (РР, DPP).
Выдвижение предположений и оценка качественных факторов (анализ чувствительности инвестиций). По окончании работы по предыдущим этапам получаем ряд цифр, которые дают наилучшее представление о том, что произойдет в результате принятия различных вариантов инвестиционных решений. Однако следует учитывать, что в основе практически любого показателя лежат определенные допущения, значит возможен диапазон результатов. Поэтому необходимо изучать возможные последствия действия на инвестиции различных факторов. При этом используется анализ чувствительности – это направленный процесс варьирования ключевых параметров при прогнозировании денежных потоков с целью выявления воздействий, которые они могут оказать на проектируемую выгоду от инвестиционных проектов. При проведении такого анализа важен выбор варьируемых переменных. Чаще всего в качестве варьируемых параметров рассматривают ставку дисконтирования, уровень налогов и др.
Оценка и классификация альтернативных инвестиций. Чтобы сделать выбор между конкурирующими проектами, инвестиции оценивают по одинаковым критериям и затем классифицируют в порядке предпочтительности. В результате анализа инвестиционных проектов по всем этапам выбирается наиболее эффективный вариант инвестирования денежных средств предприятия.