Инфляционные ожидания

Инфляция — это процесс обесценивания отечественной денежной единицы, сопровождающийся нарушением макроэкономического равновесия. По мере развития понятия «инфляция» и ее типовых характеристик возникла необходимость в ее анализе с целью предупреждения или предотвращения последствий. Поэтому экономические субъекты начали приспосабливаться к ней посредством собственных инфляционных ожиданий.

Инфляционные ожидания (-*) — это оценка рыночными субъектами возможных темпов инфляции в будущем. В какой-то мере они являются фактором воздействия на процесс ценообразования. Рыночные агенты, предприниматели учитывают их на всех стадиях производственной деятельности и включают в стоимость готовой продукции. Таким способом производитель пытается застраховать свою выручку от обесценивания. В этом заключается рациональность субъектов экономической деятельности. В связи с этим инфляция является определяющим фактором формирования спроса и предложения.

Долговременный непрерывный рост цен способствует возникновению устойчивых инфляционных ожиданий, инфляция приобретает инерционный, самоподдерживающийся характер. В результате этого происходит раскручивание инфляционной спирали, что грозит очередным спадом в экономике. Потребители оказывают давление на спрос, закупая товары оптом. Это же заставляет производителей повышать цены для максимизации прибыли. Кредитные учреждения, пользуясь ситуацией подобной динамичности спроса, увеличивают ставку процента на предоставляемые услуги. Инфляция совершает новый виток, что приводит к возникновению новых и более сложных инфляционных ожиданий.

Инерционную инфляцию трудно преодолеть, поскольку она представляет собой неразрывную цепь, состоящую из экономических агентов, каждый из которых действует только в пределах собственной выгоды. Довольно тяжело повлиять на их поведение и остановить все новые и новые накрутки в ценах: инфляционные ожидания ведут к росту цен, что в свою очередь вызывает новые инфляционные ожидания и т.д. Стимулирующая кредитно-денежная политика в данном случае способствует усилению инфляционных ожиданий, поэтому не является оптимальным решением проблемы.

Если предположить, что текущие цены — это ожидание их в предшествующем периоде, то через уравнение Фишера можно найти номинальную процентную ставку:

I = r + -*, где r — реальная процентная ставка, являющаяся постоянной величиной в условиях инфляции; -* — ожидаемый темп инфляции.

Таким образом, номинальная процентная ставка формируется и изменяется вследствие динамики инфляционных ожиданий. Заметим, что эффект Фишера применим только в условиях прогнозируемой инфляции с устойчивыми ожиданиями субъектов хозяйственной деятельности.

Б61

Теперь необходимо провести различие между двумя тесно связанными по­нятиями: инфляционным налогом и сеньоражем. Первый термин относится к потерям капитала, понесенным владельцами денежных средств в результа­те инфляции.

Сеньораж (SE) — это доход, полученный правительством в результате его монопольного права печатать деньги. Печатание денег фактически ничего не стоит, а банкноты и монеты могут быть обменены на товары и услуги.

При определенных условиях, в частности когда домашние хозяйства поддерживают постоянную стоимость реальных денежных остатков, ин­фляционный налог и сеньораж равны. Предположим, что М/Р = М_1/Р_[. Так как M_JM в этом случае равно P_JP, мы можем записать (М -— М_{)/М как (Р — Р_{)/Р. Таким образом, SE = IT, когда М/Р не изме­няется во времени.

Хотя SE и IT случайно могут быть равны, тем не менее они не иден­тичны. Одна простая иллюстрация прояснит различие между этими двумя понятиями. Предположим, что инфляция равна нулю и обменный курс фиксирован. Инфляционный налог также с очевидностью равен нулю. Те­перь предположим, что снижение мировых процентных ставок приводит к снижению внутренних процентных ставок. Скорость обращения денег па­дает, а спрос на реальные денежные остатки (М/Р) возрастает. В действи­тельности в таком случае домашние хозяйства будут наращивать свои де­нежные остатки путем продажи иностранных активов центрального банка в обмен на национальную валюту. Центральный банк приобретет валют­ные резервы при ничтожных издержках печатания возросшего номиналь­ного количества денег, которыми стремится владеть население, и прави­тельство может использовать эти валютные резервы для финансирования возросшего бюджетного дефицита. По сути, этот рост спроса на деньги да­ет правительству некоторое количество "бесплатных" ресурсов. Этот при­рост покупательной способности и есть то, что понимается под сеньора-жем.

В какой степени правительства используют сеньораж как источник дохода? Все страны, приведенные в табл. 11-3, в 1979—1985 гг. использо­вали сеньораж, хотя и в весьма различных масштабах. Заметим, что сеньо­раж в Германии составлял только 3,8% доходов государства, в Канаде и США — около 6%. Напротив, в Перу сеньораж использовался для сбора примерно 1/3 государственных доходов из других источников. Но наи­большая доля сеньоража в совокупном доходе в 1979—1985 гг. была заре­гистрирована в Боливии, где он поставлял для государственного сектора существенно больше ресурсов, чем все прочие источники доходов. Поэто­му неудивительно, что Боливия в конце указанного периода пережила од­ну из наиболее тяжелых гиперинфляции в мировой истории.

Б62

Взаимосвязь инфляции и безработицы выражает кривая Филлипса. Их зависимость проявляется в цикличности экономического развития страны. На фазе спада, когда начинается падение пен, уровень безработицы увеличивается.   А   на  фазе  подъема увеличиваться   начинает

инфляция, в то время как оезраоотица сокращается. Предельный уровень инфляции и безработицы достигается соответственно в самой верхней и в самой нижней точке экономического цикла. Так, на пике экономической активности уровень инфляции является самым высоким, а уровень безработицы - самым низким. На дне цикла, наоборот, самым высоким будет уровень безработицы, а самым низким - уровень инфляции.

Зависимость изменения уровней инфляции, точнее темпа прироста заработной платы, и безработицы исследовал О. Филлипс (рис. 16.1).

По горизонтальной оси Филлинс отложил уровень безработицы (U unemployment). По вертикальной оси теми роста заработной платы (w). Гак, на фазе подъема наблюдался высокий темп прироста заработной платы и низкий уровень безработицы (wi; Ui). На фазе спада, наоборот, - низкий темп прироста заработной платы и высокий уровень безработицы (w2; U-,).

Среднее положение (w0; U0) отражает ситуацию Устойчивого экономического развития, когда соотношение темпов прироста заработной платы и безработицы оптимальное.

То есть одновременно достигнуты минимальные уровни обоих показателей.

Позже кривая Филлипса была модифицирована: П. Самуэльсон и Р. Солоу заменили показатель темпа роста заработной платы на темп роста уровня цен, или инфляцию (рис. 16.2).

 а

По горизонтальной оси они отложили уровень безработицы (U), а по вертикальной оси - темп роста цен на товары и услуги (Р). Этот график более точно отражал колебание уровней инфляции и безработицы на разных фазах цикла. На фазе подъема (Pt; Ui) темпы инфляции растут, а уровень безработицы уменьшается. На спаде (Р2; U2) высокой оказывается безработица, а инфляция - низкой.

Отметим, что данные кривые характерны только для краткосрочною периода.

В дальнейшем статистика не всегда подтверждала выводы Филлипса. В последней трети 20 века был отмечен

одновременный рост цен и безработицы. Это явление в экономике известно как стагфляция.

Стагфляция - это одновременное увеличение темпов инфляции и уровня безработицы, сопровождающееся экономическим спадом.

Термин «стагфляция» происходит от соединения двух слов: стагнация, или застой, и инфляция. Графически это отражается сдвигом краткосрочной кривой Филлипса (ККФ / SPhC - short-term Phillips curve) вправо по отношению к началу координат (рис. 16.3).

В данной ситуации каждая точка новой пунктирной краткосрочной кривой Филлипса (SPhCa) отражает более высокий уровень инфляции и безработицы по сравнению со сплошной кривой (SPhC|). Одновременный рост этих показателей усиливает экономический спад из-за сокращения совокупного   спроса   вследствие   роста    цеп   и   уменьшения

Краткосрочная кривая Филлипса характеризует статическое состояние экономики, не отражая тенденций долгосрочного периода. Она была модифицирована М. Фридменом на основе теории естественного уровня безработицы.

Теория естественного уровня безработицы утверждает, что в долгосрочном периоде умеренный темп инфляции достижим лишь при налимий естественного уровня безработицы, который, в свою очередь, зависит от состояния рынка труда. В соответствии с этой теорией кривая Филлипса в долгосрочном периоде является вертикальной. Когда естественный и фактический уровень безработицы совпадают, рынок рабочей силы приходит в равновесие, а фактический уровень роста цен, или инфляции, равен прогнозируемому уровню (рис. 16.4).

Для упрощения ситуации представим краткосрочную кривую Филлипса (SlJhC) в виде пунктирной прямой с отрицательным наклоном. На долгосрочном интервале кривая Филлипса  принимает вертикальное положение (долгосрочная

кривая Филлипса ДКФ / LPhC long-term Phillips curve). На графике она представляется как сплошная вертикальная прямая, указывая на уровень полной занятости (U*).

Анализ долгосрочной кривой Филлипса основан на учете инфляционных ожиданий хозяйствующих субъектов. Он проводится в рамках двух теорий - адаптивных и рациональных ожиданий. В этих теориях рассматривается влияние инфляционных ожиданий на совокупное предложение при достижении полной занятости, или естественного уровня безработицы (то есть при отсутствии циклической безработицы). Несмотря на то, что современные кривые, отражающие взаимосвязь инфляции и безработицы, претерпели определенное изменение, они по-прежнему носят название кривых Филлипса.

Теория адаптивных ожиданий

Теория адаптивных ожиданий, даже судя по названию, предполагает, что инфляционные ожидания время от времени корректируются. Это происходит вследствие того, что хозяйствующие субъекты не могут достаточно точно спрогнозировать темп инфляции. Как только в экономике устанавливается определенный темп роста уровня цен и заработной платы, хозяйствующие субъекты берут их за основу и предполагают, что они сохранятся и в будущем.

Стимулирующая      макроэкономическая           политика

правительства поначалу вызывает увеличение совокупного производства и предложения. Люди не успевают сразу распознать появление инфляционных тенденций. В краткосрочном периоде это приводит к увеличению инфляции и снижению безработицы. Объем ВВП увеличивается. Графически эта ситуация отражается движением влево вверх по краткосрочной кривой Филлипса. Когда люди осознают, что реального    увеличения    их    доходов    не    происходит,    они

адаптируются к более высокому уровню инфляции и требуют повышения заработной платы.

Поднимая ставки заработной платы, предприниматели теряют потенциальную прибыль, что ведет к сокращению ВВП и росту безработицы, которая постепенно достигает своего естественного уровня. Инфляция же, вызванная увеличившимся спросом, сохраняется, а ее фактический и ожидаемый уровни повышаются. Краткосрочная кривая- сдвигается вверх.— т положения U*; Pi к положение U*; Рг. При очередном увеличении совокупного спроса процесс повторяегся. и краткосрочная кривая перемещается еше выше: из положения U*; Рг в положение U*; P_t (рис. 16.5).

По-прежнему сплошная вертикальная линия представляет долгосрочную интерпретацию кривой Филлипса (LPKC), отражающей уровень полной занятости, а пунктирные наклонные линии - ее краткосрочные варианты (SPhC).

Таким образом, в долгосрочном периоде взаимосвязь мс**ДУ инфляцией и безработицей практически отсутствует, а кривая Филлипса представляет собой вертикальную линию.

Теория рациональных ожиданий

Теория рациональных ожиданий подразумевает, что инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов соответствуют фактическому уровню инфляции. Важным обстоятельством является то, что инфляционные ожидания населения основываются не на прошлом опыте, а на результатах проводящейся макроэкономической политики правительства. Следствием таких ожиданий становится то. что домохозяйства начинают предвидеть рост цен в экономике и сразу же требовать повышение оплаты труда. Несмотря на рост цен, издержки производителей и цена продукции увеличиваются. Совокупное предложение уменьшается из-за сокращения совокупного спроса. Долгосрочная кривая Филлипса снова представляет вертикальную линию (рис. 16.6).

Сплошная      вертикальная линия представляет

долгосрочную интерпретацию кривой Филлипса (LPhQ, отражающей уровень полной занятости.

В этой ситуации стимулирование совокупного спроса со стороны правительства не имеет смысла. Па увеличение спроса предприниматели ответят ростом цен вследствие мгновенных требований работников о повышения заработков.

Фактический уровень безработицы не уменьшится, так как у предпринимателей не останется средстн на расширение персонала. Изменения в экономике можно охарактеризовать перемещением по вертикальной кривой Филлипса вверх: из положения U*; Pj в положение U*; Р2 и так далее с каждой волной увеличения совокупного спроса.

Важно отмстить, что в случае ошибки в инфляционном прогнозе уровень инфляции может приниматься выше или ниже фактического уровня. Тогда, в первом случае фактический уровень безработицы сократится, в то время как во втором -вырастет.

Итак, в настоящее время большинство экономистов сходятся ко мнении относительно того, что в краткосрочном периоде существует обратная взаимосвязь между безработицей и инфляцией. Что касается долгосрочного периода, то такая зависимость отсутствует. Поэтому усилия правительства по стимулированию совокупного спроса для увеличения объема ВВП в условиях полной занятости приводят только к росту темпов инфляции.

Б63

Социально-экономические последствия инфляции проявляются в следующем:

1.      Инфляция приводит к тому, что все денежные доходы (как населения, так и предприятий, государства) фактически уменьшаются. Это определяется различиями между номинальным и реальным доходом. Номинальный (денежный) доход – это количество денежных средств, которые получает человек в виде зарплаты, процента, ренты и прибыли. Реальный доход определяется количеством товаров и услуг, которые он может купить на сумму номинального дохода. Если номинальный доход остается стабильным или растет медленнее темпов инфляции, то реальный доход падает. Именно поэтому в период инфляции в наибольшей степени страдают люди с фиксированными доходами. Издержки «стоптанных башмаков».

2.      Инфляция перераспределяет доходы и богатство. Так, должники богатеют за счет своих кредиторов. Причем выигрывают дебиторы на всех уровнях, т.к. ссуда берется при одной покупательной способности денег, а возвращается, когда на эту сумму можно купить гораздо меньше. Выигрывает и правительство, которое накопило большой государственный долг. Инфляция перераспределяет доход и богатство за счет тех, кто дает деньги, в пользу тех, кто откладывает платежи. Инфляция увеличивает стоимость недвижимого имущества.

3.      В период инфляции растут цены на товарно-материальные ценности, пользующиеся спросом на рынке. Поэтому население и предприятия стремятся как можно быстрее материализовать свои быстро обесценивающиеся денежные средства в запасы. Это приводит к недостатку денежных средств у хозяйственных агентов. Результатом ажиотажной закупки товаров является усиление инфляции спроса.

4.      Инфляция делает невыгодным долгосрочное инвестирование.

5.      Инфляция приводит к обесцениванию амортизационного фонда фирм, что затрудняет процесс нормального воспроизводства. Инфляция уменьшает и реальную ценность всех других сбережений (вклады, облигации, страховки). Люди стараются не делать сбережения, а фирмы значительную часть прибыли направляют на текущее потребление, что ведет к сокращению финансовых ресурсов общества, сворачиванию производства.

6.      Инфляция приводит к скрытой конфискации денежных средств у населения и предприятий через налоги. Это имеет место вследствие того, что налогоплательщики из-за роста номинального дохода автоматически попадают в более высокую группу налогообложения.

Б64

Антиинфляционная политика является одним из важнейших на-правлений государственного регулирования. Основная цель заключа-ется в том, чтобы установить над инфляцией надежный контроль и удерживать сравнительно невысокие темпы роста цен. При этом анти-инфляционные методы должны воздействовать, с одной стороны, на устойчивое неравновесие рынков (предложение и спрос), а с другой - на механизм инфляции. Различают антиинфляционную стратегию, соединяющую цели и методы долговременного характера, и антиинфляционную тактику, нацеленную на результаты в краткосрочном периоде времени. Антиинфляционная стратегия имеет следующие направле-ния: 1. Стратегия гашения адаптивных ожиданий. 2. Стратегия ограничения денежной массы. 3. Стратегические задачи сокращения бюджетного дефицита и со-вершенствования налоговой системы. 4. Стратегия сведения к минимуму воздействия на экономику со стороны внешних инфляционных факторов. Рассмотрим подробнее данные направления. Стратегия гашения адаптивных инфляционных ожиданий свя-зана с изменением психологии потребителя, избавлением от страха пе-ред обесценением сбережений, предотвращением нагнетания текущего спроса. При этом важную роль играет доверие населения к правитель-ству, объявившему политику ограничения прироста денежной массы и начавшему ее проводить. Если обещания правительства выполняются, то срабатывает эффект объявления. Производители и потребители по-степенно убеждаются, что правительство встало на путь борьбы с ин-фляцией и способно его контролировать. Стратегия ограничения денежной массы играет главенствую-щую роль и основана на жестких лимитах ее ежегодного прироста. Она осуществляется современной банковской системой. Если за счет денежных ограничений удается стабилизировать темпы роста цен, то начинают меняться адаптивные инфляционные ожидания, повышает-ся склонность к сбережениям. Режим жестких денежных ограничений относится к сильнодействующим регуляторам экономики, и пользо-ваться им необходимо с осторожностью. В высокомонополизированных хозяйствах, где доминирует госу-дарственный сектор и не развиты рыночные механизмы, установление жестких лимитов на прирост денежной массы может привести не толь-ко к стабилизации цен, но и к сокращению объемов производства.

По-этому антиинфляционная денежная политика должна сочетаться с раз-государствлением экономики, ее демонополизацией, развитием ры-ночной инфраструктуры.  Стратегическая задача сокращения бюджетного дефицита может решаться двумя путями: увеличением доходов и уменьшением расходов государства. В первом случае важную роль играет совершен-ствование налоговой системы. Снижение ставок налога на прибыль или применение других схем налогового стимулирования выступают важнейшими факторами активизации инвестиционного процесса. В дальнейшем такие шаги могут привести к увеличению производства и занятости. А это, в свою очередь, увеличит массу доходов, подлежа-щих налогообложению, и в конечном счете будут возможны рост госу-дарственных доходов и сокращение дефицита. Во втором случае сокращение дефицита государственного бюд-жета связано с сокращением государственных расходов. Однако это сложный процесс, требующий продолжительного времени. При этом недопустимы резкие сокращения тех или иных статей бюджета. Главный принцип сокращения бюджетных расходов - это посте-пенное уменьшение финансирования тех видов деятельности государ-ства, которые можно передать рынку. Прежде всего, это касается пре-кращения чрезмерного вмешательства государства в инвестиционный процесс, уменьшения объемов бюджетных капиталовложений, отмены необоснованных дотаций и субсидий, частичной приватизации обра-зования и здравоохранения. Однако все эти меры должны сочетаться с государственным стимулированием научно-технического прогресса, структурной перестройкой экономики и т.д. Таким образом, государство, организуя правильную денежную политику и добиваясь сокращения бюджетного дефицита, подходит к проблеме инфляции со стороны спроса. Осуществляя структурные преобразования, оно наступает на инфляцию со стороны товарного предложения. Не случайно, что в странах, успешно осваивающих но-вейшую технологию и технику, например, в Японии, инфляция на-дежно контролируется и не представляет серьезной угрозы для эконо-мики. Национальная антиинфляционная стратегия должна свести к ми-нимуму и воздействие на экономику внешних инфляционных факто-ров. Антиинфляционная тактика направлена на ослабление инфля-ции.

Ее методы не устраняют причин инфляции и не воздействуют на ее механизм, но способствуют сокращению разрыва в нарушенной макроэкономической сбалансированности экономики, т. е. за счет так-тических мер либо появляется возможность увеличить совокупное предложение без соответствующего увеличения совокупного спроса, либо снизить текущий спрос без соответствующего падения производ-ства. Краткосрочными резервами роста совокупного предложения яв-ляются: 1. Государственная поддержка повышения товарности экономики через льготное налогообложение предприятий, продающих побочные продукты производства и услуг, банков, обрабатывающих коммерче-скую информацию и торгующих ею, и тому подобных. 2. Поддержка формирования новых рынков. В качестве примера может служить рынок информации. Информация как товар обладает уникальным антиинфляционным достоинством. 3. Разумно организованная приватизация государственной собст-венности. Бороться с инфляцией сложно, а проводимая антиинфляционная политика может привести к неоднозначным результатам. Непременным атрибутом экономической политики в условиях инфляции является индексация доходов. Когда индексация включена в трудовые отношения, то с ростом цен автоматически повышается и уровень заработной платы. При индексации пенсий их номинальная величина растет вместе с повышением уровня цен. Это гарантирует пенсионерам защиту от возможных потерь. При индексации кредитов с ростом цен возрастает и сумма, подлежащая возврату. В этом случае кредиторы не понесут потерь при возникновении инфляции, а заемщи-ки не смогут получить от этого прибыль. Однако индексация сложна для осуществления. Между измене-нием цен и скорректированными выплатами образуется временный лаг, что снижает эффективность данных мер. Иногда государство прибегает к установлению ориентиров и кон-тролю над заработной платой и ценами. Эти меры могут погасить эф-фект инфляционных ожиданий. При этом правительство должно убе-ждать профсоюзы и руководство компаний в том, что оно не намерено допускать дальнейшего развития инфляции через повышение цен. Следовательно, рабочим не нужно добиваться повышения заработной платы, а у фирм не возрастут издержки производства.

Б70