Затратный подход при оценке бизнеса
Затратный подход – (подход на основе активов) – общий способ определения стоимости предприятия и его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов по затратам на их замещение или восстановление за вычетом скидки на физический износ и устаревание предприятия за вычетом обязательств.
Этот подход базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий. Используется при строительстве новых объектов, при реконструкции, при выборе лучшего, наиболее эффективного варианта использования земельных участков.
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.
В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для ведения его бизнеса: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.
Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия. Для расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату).
Собственный капитал = Активы – Обязательства
Затратный подход предполагает осуществление следующих процедур при оценке стоимости бизнеса, показанных на рис. 6.
Рис. 6. Основные процедуры, выполняемые при оценке стоимости бизнеса затратным подходом
Затратный подход включает следующие методы:
- метод накопления чистых активов;
- метод скорректированной балансовой стоимости (метод чистых активов);
- метод замещения;
- метод ликвидационной стоимости (используется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия).
Задача 1
Предприятие имеет приобретенные в текущем году материальные активы. Их балансовая стоимость – 15 млн. руб. Стоимость «гудвила» компании – 4 млн. руб. Компания не имеет кредиторской задолженности. Какова будет к концу текущего года оценка рыночной стоимости предприятия в случае, если до конца года по всем материальным активам предприятия произойдет изменение налога на добавленную стоимость с 15 на 10%? Износ активов в течение года мал, им можно пренебречь.
Задача 2
Оценить, какова будет через год прогнозная стоимость «гудвила» предприятия, если планируется, что его будут характеризовать следующие показатели:
стоимость чистых материальных активов |
20 млн. руб.; |
прогнозируемая прибыль |
7 млн. руб. |
По среднеотраслевым данным. Доходность аналогичных компаний составляет 25% на собственный капитал при коэффициенте капитализации нематериальных активов, равном 35%.
Задача 3
Какова рыночная стоимость дебиторской задолженности по продажам в рассрочку клиенту, если балансовая величина этой задолженности составляет 1 млн. руб. и предусмотрено ее погашение в два приема поровну через 1 и 2 месяца? Ставка дисконта, учитывающая риски неплатежа, равна 24% годовых.
Задача 4
Рыночная цена готовой продукции на складе составляет 500 тыс. руб. Известно, что средний коэффициент возврата товара из-за брака в течение текущего финансового периода составляет 5%. Эта величина заложена в расчет себестоимости продукции. Какова должна быть согласно методу накопления активов оценка обоснованной рыночной стоимости запаса готовой, но не реализованной продукции?
Задача 5
В бизнес-плане предприятия. Осваивающего новый продукт, который уже был размещен ранее на рынке, предусматривается, что через год баланс предприятия будет выглядеть следующим образом (в ден. ед.):
Активы |
Пассивы |
||
Текущие активы |
2 000 000 |
Обязательства |
6 000 000 |
Недвижимость |
3 500 000 |
Собственный капитал |
|
Оборудование и оснастка |
7 000 000 |
|
|
Нематериальные активы |
3 000 000 |
|
|
Итого |
12 500 000 |
Итого |
12 500 000 |
В плановой инвентаризационной ведомости недвижимости, оборудования и оснастки предприятия на рассматриваемый момент значится следующее имущество.
Недвижимость:
кирпичные здания общей площадью 4000
с износом 60%;земельный участок 0,3 гектара.
Оборудование и оснастка:
универсальное оборудование и оснастка с износом 40%;
специальное технологическое оборудование с износом 25%;
специальная технологическая оснастка с износом 50%.
Нематериальные активы (по фактической стоимости приобретения или создания собственными силами):
ноу-хау, износ – 20%;
обученный и подобранный (за счет предприятия) персонал, условный износ – 25%.
Рыночная стоимость отраженных в плановом балансе активов (за исключением текущих активов, но с учетом износа) прогнозируется на уровне (в ден. ед.):
недвижимость – 1 600 000 (увеличение в результате общего подорожания недвижимости);
оборудование и оснастка – 2 100 000 (уменьшение из-за возрастающей вероятности утечки ноу-хау и перехода персонала к конкурентам).
По обязательствам предприятия на рассматриваемый будущий год к концу его планируется иметь просроченных (в пределах допускаемых соответствующими контрактами пени) обязательств на 450 000 ден. ед. Требуется оценить рыночную стоимость предприятия, прогнозируемую к концу года, следующего за годом составления бизнес-плана предприятия.
Задача 6
В результате того, что таксомоторное предприятие находится в кризисном состоянии и велика угроза банкротства, собственниками было принято решение о продаже бизнеса. Для оценки предприятия ООО «Такси-Блюз» был выбран затратный подход. Из-за отсутствия рыночных данных о фактических продажах аналогичных предприятий применение сравнительного подхода невозможно.
Отсутствие достоверной информации по текущим и будущим чистым доходам предприятия дает также невозможность применения доходного подхода в оценке.
Оценить рыночную стоимость предприятия затратным подходом, используя метод стоимости чистых активов, на основании данных в приложении 1.
Задача 7
Предприятие оценено методом накопления активов. Его обоснованная рыт стоимость - 100 млн. руб. На следующий день после получения этой оценки предприятие взяло кредит в 10 млн. руб.. На 8 млн. руб. из средств кредита предприятие приобрело оборудование. Ставка процента по кредиту - 20% годовых. Уплата процентов - в конце каждого года. Погашение кредита - через 2 года. Как должна измениться оценка рыночной стоимости предприятия?
Задача 8
Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия млн. руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежит предприятие, равно 15%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие пять лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 35 млн. руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации прибылей предприятия - 25%. Необходимо оценить стоимость «гудвил» предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия согласно методу накопления активов.