2. Управление оборотными активами компании и его основные формы в современных условиях

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Если денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности и нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С этой точки зрения можно сформулировать простейший вариант управления оборотными активами, сводящий к минимуму риска потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию оборотных активов.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотных активов. При низком уровне оборотных активов производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая рентабельность. При оптимальном уровне оборотных активов прибыль становится максимальной.

Таким образом, управление оборотными активами - поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, который сводится к решению двух основных задач:

1) обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных активов, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.¹²

Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных активов.

Любая организация устанавливает наиболее оптимальную для себя стратегию в отношении управления оборотными активами и придерживается ее на протяжении своего существования. Наиболее часто на практике используются три стратегии в области формирования объема и структуры оборотных активов.

Осторожная стратегия характеризует организации, которые допускают относительно высокий уровень денежных средств, запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что также приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. При ограничительной стратегии денежные средства, товарные запасы и задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия является средней между двумя описанными.

Оптимально для любой организации было бы поддерживать минимально необходимый уровень оборотных активов, так как превышение этого уровня приводит к увеличению потребностей в финансировании без соответствующего увеличения прибыли. При ограничительной же политике необоснованное сокращение оборотных активов приводит к падению объема реализации, неэффективности производства по причине нехватки товарно-материальных запасов.

В условиях неопределенности осторожная стратегия не может быть эффективной, так как при этом фирме помимо минимально необходимой суммы денежных средств и запасов (в зависимости от ожидаемых выплат и объема реализации) потребуется дополнительная сумма - страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин.

Ограничительная стратегия в отношении оборотных активов предполагает получение выгоды от меньшего объема финансовых ресурсов, находящихся в обороте, но вместе с тем она несет и наибольший риск. Для осторожной стратегии верно обратное. Таким образом, в отношении двух данных стратегий не выполняется условие оптимального соотношения между уровнем доходности и риска.

Кроме того, ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности. Следовательно, ее результатом является относительно короткий период обращения денежных средств.

При осторожной стратегии допускаются более высокие уровни запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между описанными.

В области финансирования оборотных активов также можно выделить несколько основных стратегий.

Консервативная стратегия - стратегия минимизации краткосрочных обязательств и максимизации размера оборотных активов. Она гарантирует постоянную ликвидность, но является дорогостоящей, так как долгосрочные обязательства имеют большую стоимость и требуют постоянного обслуживания.

В связи с этим большие издержки по привлечению финансирования порождают риск снижения доходности оборотных активов. Такая стратегия оптимальна в случаях инфляции, увеличивающей стоимость краткосрочных источников финансирования; нестабильности работы и отсутствия надежных поступлений денежных средств; при льготных условиях долгосрочного заемного финансирования.

Агрессивная стратегия - стратегия покрытия текущих активов преимущественно текущими обязательствами и минимизации чистого оборотных активов.

Риск потери ликвидности при такой стратегии максимален, так как при возникновении потребности погасить все краткосрочные обязательства компания будет вынуждена реализовать основные средства.

Политика управления оборотными активами является частью общей финансовой стратегии предприятия, ее суть заключается в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников его финансирования. Анализ работ авторов, специализирующихся на управлении оборотными активами, таких как А.М. Бирман, В.В. Ковалев, Э.А. Маркарьян, Л.Н. Павлова, Е.С. Стоянова и др., позволил выделить этапы формирования политики управления оборотными активами предприятий (таблица 1).¹³

Таблица 1 - Этапы формирования политики современной компании в области управления оборотными активами

Этапы формирования	Перечень мероприятий
1.Анализ оборотных активов предприятия в предыдущем периоде для определения общего уровня эффективности управления оборотными активами предприятия	Анализируются темпы изменения среднего объема оборотных активов в соотношении с темпами изменения объема реализа­ции продукции. Анализируется динамика изменения удельного веса оборотных активов в структуре баланса. Исследуется динамика структуры оборотных активов в разрезе его основных элементов. Анализируется изменение длительности реализационного, про­изводственного и финансового циклов. Исследуются источники формирования оборотных активов.
2.Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия	Определяется допустимое соотношение уровня эффективности использования оборотных активов и риска.
3.Оптимизация объемов оборотных активов предприятия	На основе плановых объемов производства и реализации продук­ции производится нормирование объемов отдельных элементов оборотных активов
4.Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов предприятия	Рассчитывается коэффициент минимального и максимального уровня оборотных активов по отношению к среднему значению. Определяется объем постоянной и переменной части оборотных активов.
5.Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов предприятия	Определяется норма вложения оборотных активов в высоколивидные и среднеликвидные активы.
6.Повышение рентабельности оборотных активов предприятия	Для этого при разработке политики управления денежными сред­ствами в рамках общей политики управления оборотными активами должно быть предусмотрено формирование эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений при появлении временно свободных денежных средств.

Продолжение таблицы 1

Этапы формирования	Перечень мероприятий
7.Минимизация потерь оборотных активов в процессе его использования	Разрабатываются мероприятия для снижения рисков, присущих отдельным элементам оборотных активов: - для запасов ТМЦ – риск потерь от естественных убытков; - для денежных средств – риск обесценения от инфляции; - для дебиторской задолженности – риск несвоевременного воз­врата, а также риск полного или частичного невозврата; - для краткосрочных финансовых вложений – риск неполучения дохода либо убытка, связанного с неблагоприятной конъюнкту­рой финансового рынка.
8.Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов предприятия	Исходя из принятых общих принципов финансирования оборотных активов определяются принципы финансирования отдель­ных его элементов.
9.Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия	В соответствии с принятыми принципами финансирования оборотных активов и с учетом длительности операционного и фи­нансового цикла определяются источники финансирования его прироста.

Управление оборотными активами требует системного подхода к постановке целей, определения субъекта, объекта управления, методов управленческих воздействий. Необходимость системного подхода к управлению оборотными активами в современных условиях определяется их мобильностью, ролью в обеспечении непрерывности деятельности. Оборотные активы с позиции этого подхода следует рассматривать как систему взаимодействующих элементов, функционирование которых объединено единой целью организации.¹⁴

Управление оборотными активами - многогранный процесс взаимодействия множества субъектов и объектов управления, объединенных экономической ролью оборотных активов в жизнедеятельности организаций, направленный на приведение качественных и количественных параметров состояния и эффективности использования ресурсов в соответствие с целями и задачами организации.¹⁵

Системный подход к управлению оборотными активами предполагает постановку цели, выявление субъектов и объектов регулирования и методов управленческих воздействий.

Применительно к процессу управления оборотными активами объектами управления служат источники формирования оборотных активов по их составу и структуре; затраты, связанные с организацией эффективного функционирования кругооборота капитала.

Управляющую подсистему можно представить как совокупность органов, непосредственно воздействующих на объект управления посредством определенного механизма.

Планирование занимает важное место в системе управления оборотными активами. Основой для такого планирования служит разработанная стратегия, конкретизированная для каждого этапа его развития. В ходе планирования хозяйствующий субъект на основе анализа внешней и внутренней информации оценивает состояние оборотных активов, их структуру и величину, потребность в них, определяет направления наиболее эффективного их использования.

Планирование оборотных активов требует системного и комплексного подхода – учета взаимообусловленности всех сторон деятельности организации как целостной экономической структуры, а также влияния факторов в их совокупности на состояние оборотных активов. В большинстве случаев данные функции возложены на отдел планирования организации.

Составная часть планирования – прогнозирование, то есть разработка возможных направлений развития объекта управления в зависимости от изменения системы и воздействий на нее.

Функция организации в управлении оборотными активами сводится к созданию условий для эффективного их функционирования. Это обеспечивается разработкой методик, норм и нормативов; формированием структуры управления, чувствительной ко всем изменениям в производстве и сбыте продукции; установлением взаимосвязи между управленческими подразделениями. Решения относительно функционирования оборотных активов могут приниматься производственной, маркетинговой, финансовой службами организации.

Координация в процессе управления обеспечивает его непрерывность, слаженность и соответствие заданным параметрам. Целью координации является достижение согласованности действий всех звеньев системы управления. При управлении оборотными активами данная функция занимает центральное место в связи с чувствительностью оборотных активов к изменениям внешних и внутренних условий функционирования организации.

В перечень функций, выполняемых субъектом управления, следует включать и разработку системы стимулирования реализации управленческих решений в сфере управления оборотными активами. Мотивация как функция управления выражается в экономическом и моральном стимулировании работников организации, поскольку необходимо повышать заинтересованность членов трудового коллектива в эффективном использовании запасов, ускорении оборота средств в сферах производства и обращения, рациональном привлечении источников оборотных активов. Паевые взносы пайщиков способствуют формированию ресурсов.

Контроль как управленческая функция призван обеспечить достоверную характеристику ситуации путем количественной и качественной оценки результатов деятельности организации, его управляющей и управляемой систем. В общей системе управления контроль выступает элементом обратной связи. Без этого не могут быть реализованы в полной мере все другие функции управления.

Контролирующим органом хозяйственной деятельности потребительского общества является ревизионная комиссия, избираемая пайщиками. В ее функции входит осуществление эффективного контроля за выполнением принятых управленческих решений в части хозяйственной деятельности потребительского общества в целом и управления оборотными активами в том числе. Реализация этой функции субъекта управления связана с созданием систем внутреннего контроля, разделением контрольных обязанностей отдельных служб, определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, обеспечением оперативного реагирования на результаты контроля.¹⁶

Функции объектов управления оборотными активами – выявление реальной потребности в оборотных активами исходя из предусматриваемых объемов деятельности потребительского общества, оптимизация состава активов с учетом эффективного их использования, обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота, выбор эффективных форм и источников финансирования, разработка системы мероприятий по рефинансированию капитала в другие виды оборотных активов.

Процесс управления денежными средствами включает формирование входящих и исходящих потоков денежных средств потребительского общества, их синхронизацию по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам, эффективное использование остатков временно свободных денежных средств.

При реализации функции управления рисками, возникающими в процессе функционирования оборотных активов, выявляется состав рисков, оценивается их уровень и объем возможных потерь (в разрезе отдельных операций и хозяйственной деятельности в целом), формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных рисков, а также их страхованию.

Реализуются функции процесса управления оборотными активами через механизм.

Механизм управления оборотными активами - система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в части управления функционированием оборотных активов.

Структура механизма управления оборотными активами организаций включает информационное обеспечение; методы, рычаги и инструменты управления оборотными средствами.

Назначение механизма управления оборотными активами – повышение эффективности использования оборотных средств.

Механизм управления функционированием оборотных активов должен представлять собой интегрированную систему управления, включающую управление запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами, и учитывать особенности деятельности организации. Для управления каждым из перечисленных элементов руководству организации необходим специфический механизм управления. Такой подход позволит обеспечить системность управления в силу того, что каждый из частных механизмов будет представлять собой отдельную подсистему.¹⁷

Стало быть, механизм управления функционированием оборотных активов для эффективного их использования должен строиться на основе частных механизмов управления источниками формирования оборотных активов, их размером и структурой, функциональными формами, а также рисками, возникающими в процессе функционирования оборотных активов.

Механизм управления источниками формирования оборотных активов должен обеспечивать выбор политики их формирования и оптимизацию структуры источников. Политика формирования источников оборотных активов призвана отражать общую философию управления с позиции приемлемого соотношения уровня доходности и риска деятельности, а также корреспондировать с политикой формирования объема и соотношения оборотных активов.