2. Функции рынка ценных бумаг
Общерыночные функции |
Специфические функции |
Коммерческая – получение прибыли инвесторами |
Перераспределительная - перераспределение сбережений или свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала |
Оценочная (измерительная) – получение ценной бумагой своей рыночной цены |
|
Информационная – доведение информации о событиях на рынке до всех его участников |
Защитная (антирисковая) – предоставление участникам инструментов защиты от различных видов рисков (например, диверсификация) |
Регулирующая – существование правил, которые участники рынка обязаны соблюдать |
3. Участники рынка ценных бумаг
В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля.
Непосредственные участники рынка ценных бумаг подразделяются на:
• межрыночные;
• внутрирыночные.
Межрыночные участники — это лица, которые принимают участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т.п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.
Внутрирыночные участники — это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:
• непрофессиональных участников рынка;
• профессиональных участников рынка.
Непрофессиональные участники рынка — это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:
• профессиональных торговцев;
• организации инфраструктуры.
Профессиональные торговцы оказывают услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг. Это брокеры, дилеры и управляющие компании.
• брокеры. Это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ЦБ для своих клиентов:
от имени клиента и за счет клиента
или
от своего имени и за счет клиента.
Деятельность дилера и брокера может совмещаться, но приоритетом для брокера должны быть сделки по поручению клиента.
Для денежных средств клиентов (переданные ему для приобретения ЦБ или полученные от уже проведенных сделок) должен быть открыт специальный брокерский счет. Брокер должен отчитываться перед клиентом по всем проведенным операциям. Брокер не имеет права зачислять на этот счет собственных средств. Исключение: кредитование клиента или возврат средств клиенту.
Если брокер предоставляет заем клиенту (денежными средствами или ЦБ), то такие сделки называются маржинальными. В этом случае брокер имеет право взимать проценты. В качестве обеспечения заема выступают ценные бумаги (принадлежащие клиенту или приобретаемые для клиента брокером).
• дилеры. Это организации, которые продают и покупают ЦБ
от своего имени и за свой счет
Дилером может быть только юридическое лицо:
Коммерческая организация;
Государственная корпорация.
Дилер публично объявляет:
цены покупки/ продажи определенных ЦБ с обязательством покупки/продажи ЦБ по этим ценам;
кроме того, могут быть объявлено минимальное или максимальное количество покупаемых/продаваемых ЦБ;
срок, в течение которого действуют цены.
• управляющие компании — это организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов:
от своего имени;
за вознаграждение.
• регистраторы — это организации, задачей которых является ведение списков (реестров) владельцев ЦБ. Ими могут быть только юридические лица.
Внесение данных в реестр и выдача выписок из реестра осуществляется за плату.
Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется.
Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Система ведения реестра владельцев ценных бумаг - совокупность данных (на бумажном или электронном носителе), идентифицирующая зарегистрированных в этой системе номинальных держателей (лицо, зарегистрированное в системе, но не являющееся владельцем ЦБ – например, депозитарий, брокер по соответствующим договорам с владельцами) и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя.
Позволяет получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Реестр владельцев ценных бумаг (далее - реестр) - это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
• депозитарии — это организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо.
Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.
Для денежных средств клиентов (переданные ему для приобретения ЦБ или полученные от уже проведенных сделок) должен быть открыт специальный депозитарный счет. Депозитарий должен отчитываться перед клиентом по всем проведенным операциям. Депозитарий не имеет права зачислять на этот счет собственных средств.
• клиринговые организации — это организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников рынка ЦБ – определение взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), зачет по поставкам ценных бумаг и расчеты по ним;
• организаторы рынка, в том числе фондовая биржа, — это организации, которые способствуют (создают необходимые условия) заключению сделок на рынке ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
правила допуска к торгам ценных бумаг;
правила заключения и сверки сделок;
правила регистрации сделок;
порядок исполнения сделок;
правила, ограничивающие манипулирование ценами;
расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
список ценных бумаг, допущенных к торгам.
Фондовая биржа – это организатор торговли, соответствующий определенным требованиям:
если он является некоммерческим партнерством или акционерным обществом;
одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 % и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 % и более голосов на общем собрании членов такой биржи;
членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг;
не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.
Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющие и Центральный банк Российской Федерации. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.
Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи.
Основы регулирования цен рынка ценных бумаг.
Государство регулирование рынка ценных бумаг осуществляет путем:
установления требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
контроль за предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг, которая может быть осуществлена только на основании лицензии
защита интересов прав потребителей на рынке ценных бумаг
разработка стандартов эмиссии ценных бумаг, проспекта ЦБ, процедур регистрации выпуска ценных бумаг, регистрации отчета об итогах выпуска
В своей деятельности профессиональные участники рынка руководствуются:
федеральным законом о рынке цен бум
нормативными актами, регулирующими профессиональную деятельность на рынке цен бум
Контроль за деятельностью проф участников рынка осуществляется федеральной службой по финансовым рынкам (ФС ФР). Свою деятельность проф участники рынка могут осуществлять только на основании лицензии:
- лицензия профессионального участника рынка
- лицензия на право осуществлять деятельность по ведению реестра
- лицензия фондовой биржы
Функции федерального органа исполнительной власти:
-Осуществляют разработку основных направлений развития рынка
-Разрабатывает проекты законодательных и нормативных актов
-Контролирует соблюдение требований законодательства, касающегося рынка ценных -бумаг
-Устанавливает требования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
-Выдает и отзывает лицензии профессиональных участников рынка
-Выдает и отзывает разрешения на получения статуса саморегулируемой организации
-Устанавливает квалификационные требования к профессиональным участником рынка, утверждает программы квалификационных экзаменов и аттестации, аккредитует организации, проводящие аттестацию профессиональных участников рынка
-Содействует созданию системы раскрытия информации по рынку ценных бумаг
-Устанавливает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспекта эмиссии, процедур государственной регистрации, выпуска и отчета об итогах выпуска
-Подает заявление в арбитражный суд в случае нарушения требований законодательства по рынку ценных бумаг, регулирует вопросы первичного размещения и обращения ценных бумаг вне территории РФ, если они выпущены имитентами, зарегистрированные на территории РФ
-Контролируют соответствие находящихся в обращении ценных бумаг их выпущенному количеству
-Устанавливает правила ведения учета и отчетности по рынку ценных бумаг для имитентов и профессиональных участников рынка
С целью противодействия отмыванию доходов, полученных преступным путем, контролирует порядок проведения операций денежными средствами и иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка.
Эмиссия ценной бумаги.
К эмиссионным ценным бумагам относят акции и облигации. Эмиссионные ценные бумаги могут быть именные (выпускаются в бездокументальной форме) и на предъявителя (выпускаются в документальной форме, исключения составляют ценные бумаги с указанием на обязательное централизованное хранение)
Эмиссия ценной бумаги - это последовательность действий имитента по размещению эмиссионной ценной бумаги.
Основные этапы процедуры эмиссии:
- принятие решение о размещении
- государственная регистрация выпуска
- государственная регистрация отчета об итогах выпуска
- размещение
Если размещение ценной бумаги осуществляется путем открытой подписки или закрытой подписки среди лиц в количестве более 500, то появляются два дополнительных этапа. Регистрация проспекта ценной бумаги и раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.
Этап 1. Принятие решение о размещении. Решение о выпуске акций принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций - только советом директоров. Или исполнительным органом коммерческой организации. Решение оформляется специальным документом, который содержит сведения: полные данные об имитенте, дата принятия решения, наименование органа принявшего и утвердившего решение, вид ценной бумаги, форма выпуска, указание на обязательное централизованное хранение, количество, права владельцев, номинальная цена, условия размещения, сроки/цена, условия погашения. По каждому отдельному выпуску должно быть оформлено свое решение.
Этап 2. Государственная регистрация выпуска. В случае принятия положительного решения выпуску присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер, ссылка на который обязательна при всех операциях с ценными бумагами. До получения ценного номера никакие операции, в том числе реклама, не допустимы. Решение о регистрации принимается федеральным органом в течении 30 дней. Еще 30 дней регистрирующий орган может взять на проверку полноты сведений. Пакет документов включает решение о выпуске, проспект эмиссии (если требуется), образец ценной бумаги (если требуется), копию учредительных документов, заявление на регистрацию. Основание для отказа в регистрации: несоблюдение эмитентом требование законодательства об эмиссии, непредставление в течение 30 дней сведений, запрашиваемых регистрируемым органом, неполнота сведений, ложность и недостоверность сведений, несоответствие финансового консультанта, подписавшего проспект требований.
Размещение цен бум осуществляется только после получения государственного регистрационного номера. Осуществляется в течение срока, указанного в решении о выпуске, но не может превышать 1 года с даты государственной регистрации. При размещении цен бум сопровождаются регистрацией проспекта, размещение может быть начато только через 12 дней со дня публикации в СМИ. Количество размещаемых акций не может превышать количества, указанном о выпуске. Цена размещения становится известной в день начала размещения цен бум. В течение периода размещения цена может меняться. Недопускается закладывать преимущества приобретения цен бум одних инвесторов перед другими. Исключения составляют:
выпуск и размещение государственных цен бум
ограничение на приобретение цен бум не резидентами
предоставление существующим акционерам право первыми приобрести цен бум в количестве пропорциональном их доли в существующем пакете
и акции и облигации размещенные по рыночным ценам
В случае акции рыночная цена не может быть номинальной.
Государственная регистрация отчета об итогах выпуска. По окончанию регистрации в течение 30 дней эмитент обязан предоставить отчет в регистрирующий орган. Датой окончания размещения считается: дата указ о решениях о выпуске; истечение года с даты государственной регистрации; дата размещения последней ценной бумаги.
Отчет содержит следующую информацию:
дата начала и окончания размещения
фактическое размещение
объем поступлений от инвесторов
Регистрирующий орган рассматривает отчет в двухнедельный срок и при отсутствии нарушений регистрирует его. В этом случае эмитенту выдаются уведомление о регистрации итога выпуска и два экземпляра его отчета об итогах выпуска с отметкой (штампом) о государственной регистрации.
Решение об отказе в государственной регистрации отчета допускается в следующих случаях:
• нарушения условий размещения, установленных решением о выпуске;
• невыполнение требований по раскрытию информации о выпуске;
• нарушение сроков представления отчета об итогах выпуска;
• несоответствие состава сведений, содержащихся в отчете, установленным нормам, и по иным причинам.
В случае отказа регистрации отчета эмиссия считается недействительной, государственный регистрационный номер анулируется. Инвесторы обязаны вернуть цен бум, а эмитент обязан вернуть денежные средства.
Размещение ценных бумаг и его классификация.
С точки зрения очередности размещения различают первичное и вторичное размещение. Первичное размещение – это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Возможно в случаях, если акционерное общество только учреждается; если компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который раньше она не размещала, и если коммерческая организация решила заняться выпуском ценных бумаг.
Вторичное размещение – это повторные и все последующие выпуски определенных ценных бумаг и эмитентов.
По способу размещения различают:
распределение
подписка
конвертация
обмен
приобретение
Распределение — это их размещение без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место в двух случаях:
1) при учреждении акционерного общества;
2) когда источником увеличения уставного капитала акционерного общества является его собственный капитал (добавочный, нераспределенная прибыль и др.). В этом случае акционеры получают акции без какой-либо оплаты, безвозмездно.
Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи.
Подписка может осуществляться в двух формах:
• закрытая — это размещение ценной бумаги среди заранее известного круга инвесторов;
• открытая — это размещение ценной бумаги среди неограниченного круга инвесторов.
Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях. Допускается конвертация:
• облигаций в облигации, привилегированные акции и обыкновенные акции;
• привилегированных акций в привилегированные акции и обыкновенные акции;
• обыкновенных акций в обыкновенные акции при реорганизации акционерного общества. Не разрешается конвертация обыкновенных акций в облигации или привилегированные акции.
Обмен — это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. В данном случае имеет место не обмен акции наденьги (покупка) или на иные ценные бумаги (конвертация), а обмен долей или паев указанных организаций на акции возникшего на их основе акционерного общества.
Приобретение — это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.
Цели размещения эмиссионных ценных бумаг.
• увеличение капитала эмитента;
• учреждение акционерного общества;
• изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг с новыми свойствами (правами);
• обмен одних ценных бумаг на другие и т.п.
Организация процесса размещения. Размещение ценных бумаг осуществляется только через профессиональных участников рынка.
Такие участники рынка в других странах называются андеррайтерами. Андеррайтер — это профессиональный участник на фондовом рынке, который по договору с эмитентом оказывает услуги, связанные с размещением его ценных бумаг на рынке, за соответствующее вознаграждение.
Андеррайтер обычно обслуживает все этапы размещения ценной бумаги, в частности: обоснование выпуска, выбор его параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения в помощь себе субандеррайтеров) и т.д.
В России андеррайтер носит название финансовый консультант, как правило, к его услугам прибегают в случаях:
1) оформления проспекта эмиссии ценных бумаг
2) размещение ценных бумаг.
Проспект ценных бумаг. Проспект ценной бумаги — это документ, содержащий сведения об эмитенте, о его финансовом состоянии и о предстоящем выпуске ценной бумаги. Наличие проспекта ценной бумаги является обязательным условием регистрации ее размещения в случае открытой подписки, а также при любом ином размещении ценной бумаги на основе подписки, если число потенциальных приобретателей превышает 500 лиц (юридических и/или физических).
Проспект ценной бумаги утверждается советом директоров хозяйственного общества или исполнительным органом эмитента, существующего в иной организационной форме. Кроме того, проспект ценной бумаги может быть еще подписан: • аудитором; • независимым оценщиком; • финансовым консультантом на рынке ценных бумаг (в случае публичного размещения и/или публичного обращения ценной бумаги).
Раскрытие информации эмитентом. Раскрытие информации — это процесс обеспечения ее доступности всем заинтересованным в ней лицам. В случае регистрации проспекта ценных бумаг информация, содержащаяся в нем, должна стать доступной для всех участников рынка независимо от целей получения данной информации. Это проявляется, в частности, в том, что эмитент обязан опубликовать сведения о государственной регистрации выпуска своих ценных бумаг, указав порядок доступа любого лица к проспекту эмиссии в СМИ, распространяемых тиражом не менее: • 10 тыс. экземпляров в случае открытой подписки; • 1 тыс. экземпляров в случае закрытой подписки, сопровождающейся регистрацией указанного проспекта.
Раскрытие информации эмитентом в случае регистрации проспекта ценных бумаг не огранивается самой процедурой эмиссии, а продолжается в течение всего обращения ценных бумаг эмитента. Эмитент обязан продолжать раскрывать информацию в форме: • ежеквартального отчета о своей деятельности; • сообщений о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.
Ежеквартальный отчет должен охватывать все те же разделы, что и проспект ценных бумаг, кроме информации о порядке и условиях размещения ценных бумаг. При этом годовая бухгалтерская отчетность включается в состав ежеквартального отчета лишь за первый или за второй кварталы, а за четвертый — не включается вообще.
Ежеквартальный отчет представляется в регистрирующий орган в течение 45 дней после окончания отчетного квартала. Он должен также предоставляться владельцам ценных бумаг эмитента по их требованию и за плату, соответствующую затратам на изготовление брошюры отчета.
Существенные факты деятельности эмитента — это факты, которые влияют на рынок его ценных бумаг и на изменение их цен.
К таким сведениям относятся факты о:
• реорганизации эмитента, его дочерних и зависимых обществ; » разовом изменении стоимости активов эмитента, его прибылей или убытков более чем на 10%, разовых сделках, размер которых составляет более 10% активов эмитента;
• выпуске эмитентом новых ценных бумаг, начисленных и выплаченныхдоходахпоего ценным бумагам;
• появлении в реестре эмитента лица, владеющего более 25% его эмиссионных ценных бумаг любого вида;
• датах закрытия реестра, решениях общих собраний и др.;
• принятии эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг в дополнение к уже размещенным.
Сообщения обо всех указанных фактах направляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и публикуются эмитентом в течение не позднее 5 дней с момента наступления факта в средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг эмитента.
Раскрытие информации и реклама. Реклама на рынке ценных бумаг представляет собой такие формы и способы распространения информации о ценных бумагах и их эмитентах, которые имеют своей целью склонение участника рынка к покупке рекламируемой ценной бумаги.
Отличие раскрытия информации от рекламы на рынке ценных бумаг коренится в том, на кого рассчитана эта информация. Если она предназначена для владельцев ценных бумаг и профессиональных участников рынка, то имеет место процесс раскрытия информации. Если информация подается в таких формах, которые призваны привлекать новых покупателей ценных бумаг, то это уже реклама. К рекламе относится информация о выпуске ценной бумаги и начисленных (выплаченных) дивидендах по акциям.
УК=НСак*Кол-во акций
При уставном капитале = постоянной величине:
- консолидация акций
Снижение кол-ва акций при одновременном увеличении их номинальной стоимости
- расщепление акций
Увеличение количества акций при одновременном снижении их номинальной стоимости.
Размещение и обращение акций.
Размещение - это продажа акций акционерным обществам. Продажа отсутствует при учреждении акционерного общества.
Обращение акций - это купля-продажа акций между инвесторами.
Само АО может выступать в качестве покупателя своих акций в установленных законодательством случаях:
- приобретение акций акционерным обществом в случае уменьшения уставного капитала или решения, принятые общим собранием. Ограничения: не более 10% от номинальной стоимости, находящихся в обращении акций.
- выкуп акций в случае, если акционер голосовал против или вообще не голосовал по поводу реорганизации общества, крупной сделки, изменений в устав, ущемляющие права акционеров. Ограничение: не более 10% от стоимости чистых активов на дату принятия решения.
Облигации.
Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации или иных имущественных прав, а также фиксированного процента от номинальной стоимости или иных имущественных прав.
Основная цель выпуска облигаций - это привлечение капитала.
Различия между акцией и облигацией
Акция |
Облигация |
Часть долевого капитала |
Часть долгового капитала |
Эмитент только АО |
Эмитент - предприятие любой формы собственности, гос-во |
Номинальная стоимость не выплачивается, лишь ликвидационная стоимость |
Номинальная стоимость выплачивается при погашении |
Различие между банковским кредитом и облигацией
Банковский кредит |
Облигация |
Выдается в полном объеме |
Является лишь частью требуемого капитала |
Для выдачи кредита банк обращается на рынок капитала |
Предприятие самостоятельно выходит на рынок капитала, минуя посредника |
Не является объектом купли-продажи |
Может свободно обращаться на рынке |
Приоритетность прав владельцев облигаций перед акционерами.
Собственник облигации по установленному законом порядку имеет преимущественные права перед акционерами:
- в случае, если АО не исполняет своих обязательств по уплате процентного дохода, владелец облигации имеет право требовать банкротства этого общества;
- при ликвидации общества имущественные права владельцев облигаций удовлетворяют в первую очередь;
- владелец облигации имеет право требовать досрочного выкупа своих ценных бумаг, если акционерное общество реорганизуется или стоимость чистых активов стала меньше размеров уставного капитала.
Ограничения на выпуск облигаций.
- номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала;
- выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала;
- в случае выпуска организации без обеспечения, это можно сделать только спустя два года с даты основания предприятия и при условии утверждения двух годовых отчетов предприятия.
Классификация основных видов облигаций.
- по виду эмитента: корпоративные и государственные
- по сроку обращения: срочные и бессрочные
Кроме того выпускаются облигации с правом досрочного выкупа или с правом досрочного погашения. Такое право называется опцион эмитента или опцион инвестора.
- по возможности конвертации: конвертируемые (может обмениваться на другие виды ценых бумаг данной компании, а именно на другие облигации, привилегированные акции или на обыкновенные акции, причем обратная конвертация не допускается) и неконвертируемые
- по форме дохода:
купонные (выплачивается процент от номинальной стоимости, доход выплачивается периодически): с фиксированным купоном - процентный доход известен сразу и указан при выпуске облигации: процентный доход не меняется или ступенчатые проценты; и с плавающим процентом - заранее процент на доход не установлен и привязан к какому-либо рыночному показателю, в соответствии с чем, становится известным в день выплаты, величина процентного дохода может устанавливаться равный выбранной процентной ставке, равный темпу изменения цен на какой-то товар и как сумма фиксированной величины, известной из условий выпуска и нефиксированной величины;
дисконтные (по ним выплачивается дисконт - разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения, доход выплачивается единожды)
- по наличию обеспечения: обеспеченные (выпущены под залог какого-либо имущества эмитента, находящегося на хранении у третьих лиц, основной гарантией служит кредитный рейтинг эмитента)
Государственные облигации.
Это ценная бумага, выпускаемая государством и удостоверяющая договор государственного займа. Государственная облигация - это форма существования государственного долга, внутреннего - если она реализуется внутри страны; внешнего - если облигация реализуется за пределами страны. Такие облигации называются евро-облигации.
Цели выпуска государственных облигаций:
- покрытие дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без дополнительного выпуска денег в обращение;
- привлечение средств для реализации государственных целевых программ (строительство дорог, жилья);
- государственное регулирование количества денег в обращении, снижение инфляции и другие меры воздействия на экономику.
Преимущества государственных облигаций перед корпоративными:
1)более низкий уровень риска (самый низкий), так как плательщиком является государство;
2)Часто льготное налогообложение по всем операциям с этими бумагами.
Эмиссия государственных облигаций обычно осуществляется министерством финансов или органами, уполномоченными на то субъектами федерации. Государственные облигации обычно выпускаются в двух формах:
1)обычная документарная форма;
2)специфическая документарная форма, когда выпускается сертификат на все облигации данного выпуска, а реестр по владельцам ведется в бездокументарной форме.
Основные покупатели государственных облигаций: банки, страховые компании, инвестиционные пенсионные фонды, население.
Государственные облигации обращаются на биржевом и внебиржевом рынках, наряду с корпоративными облигациями. Биржевой рынок российских государственных облигаций - это московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). В разных странах доля государственных облигаций может доходить до 50% от общего количества облигаций в обращении.
Виды государственных облигаций:
- облигации российского внутреннего валютного займа 93его года (ОРВВЗ);
- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
- облигации федерального займа (ОФЗ);
- государственные сберегательные облигации;
- облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ).
Облигации российского внутреннего валютного займа. Цель выпуска: возвратить юридическим и физическим лицам их валютные средства, которые хранились в банке внешнеэкономической деятельности СССР после его банкротства в 91 году. В мае 93 года минфин осуществил внутренний валютный заем, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами перевалились в облигации этого займа. Долги перед физическими лицами в полном объеме были погашены с 1 июля 93 года. Валюта облигации - доллар США. Номинал $1000, $10000 и $100000. Предъявительская облигация, купонная с процентной ставкой 3% годовых. Погашение 14 мая каждого года. Купон действителен в течение 10 лет. Всего было выпущено 7 серий. Облигации данного займа свободно продаются и покупаются за валюту и в пересчете на рубли, но вывоз из России запрещен.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Начало выпуска - 93 год. Срок обращения до 1 года. Номинал обычно 1000 рублей. Именные, выпускаются в спецефической документарной форме. Доход по ним - дисконт.
Облигации федерального займа. Выпускаются с 95 года. Цель выпуска: постепенный переход государства заимствования на долгосрочной основе. Срок - свыше года. Номинал обычно 1000 рублей. Именная, специфическая документарная форма. Доход в виде %, ставка может быть фиксированная или переменная.
Государственные сберегательные облигации. Цель выпуска: привлечение средств на долгосрочной основе и предложение негосударственным инвестиционным фондам, страховым компаниям вариант получения дохода на свободные денежные средства. Срок средние и долгосрочные облигации. Номинал обычно 1000 рублей. Выпускаются в документарной форме. Доход в виде %. владельцами облигаций могут быть только российские юридические лица. Первичное размещение осуществлялось путем аукциона. Не могут свободно обращаться на рынке, а подлежат погашению эмитентом. Инвестор имеет право на офферту, то есть досрочное погашение облигаций. Он может досрочно погасить до 25% приобретенных облигаций в любую из дат выкупа, установленных эмитентом.
Облигации государственного нерыночного займа. Цель выпуска: специфична, из-за чего не допускается из свободное обращение, а только целевое обращение. Например, государство может погашать долг по оборонному заказу. Владельцы таких облигаций, получившие их в счет оплаты гос заказа могут их использовать для расчетов со своими кредиторами. Сроки - краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. Номинал обычно 1000 рублей. Выпускаются в документарной форме. Именные. Доход процентный по фиксированной ставке. Владельцы российские и иностранные юридические лица. Первичное размещение осуществляется путем свободного предложения. Не могут свободно обращаться, а подлежат погашению эмитентом.
Евро-облигации. Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке. Россия начала их выпуск с 96 года. Сроки обращения 5-10 лет. Номинал в долларах, в евро, в другой иностранной валюте, но только не в рублях. Доход по ним купонный. На уровне 9-13% годовых. Выплаты дохода обычно 1-2 раза в год. Выпускаются в документарной форме. Первичное размещение через международный синдикат банков. Не менее, чем в двух странах. Эмиссия евро-облигаций не подлежит государственной регистрации ни в одной стране мира. Они могут свободно обращаться на мировых рынках ценных бумаг.
Вексели.
Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного, указанного в векселе лица (переводной вексель) выплатить по наступлению установленного срока указанную в векселе денежную сумму.
Вексель - это ценная бумага с обязательными реквизитами. Отсутствие их делает вексель простой долговой распиской. Платеж по векселю должен быть осуществлен без каких-либо предварительных условий. Отсутствие денег у плательщика не является основанием для неплатежа. Вексель - это обязательство уплатить без относительно причины, послужившей основанием для возникновения задолженности. Например, продукция еще не поступила, а вексель был выписан заранее. В этом случае все равно придется заплатить по векселю. Вексель сочетает в себе свойство ценной бумаги и денег. То есть он может самостоятельно обращаться и может использоваться в качестве расчетно-платежного средства. Вексель, если он не погашается путем зачета противоположным обязательством, может превратиться только в деньги. Выделяют два основных вида векселя: простой (соло) и переводной (тратта).
Простой вексель. Это ничем не обусловленное обязательство должника уплатить денежный долг кредитору в размере и на условиях, указанных в векселе. Таким образом, простой вексель выписывает должник своему кредитору.
Переводной вексель. Это безусловный приказ лица, выдавшего вексель (векселедатель) третьему лицу (своему должнику) уплатить указанную в векселе денежную сумму на установленных условиях векселедержателю. Векселедатель называется трассант, плательщик по векселю трассат, а получатель платежа - ремитент.
Дружественный вексель.
Кроме того в практике бизнеса встречаются векселя, не имеющие материального основания. Они называются дружественные и бронзовые. Дружественный вексель выписывает предприятие, желающее помочь другому поправить его финансовое положение, выступая мнимым должником. Такой вексель выписывают с целью дальнейшей его продажи и получения реальных денег. Как правило, такая операция возможна только при полном доверии друг другу.
Бронзовый вексель выписывается векселедержателем на вымышленную фирму или на лицо, которое на самом деле не является должником. Такая операция является мошенничеством и уголовно наказуема.
С точки зрения экономического содержания различают два вида: товарный и финансовый. Первый является следствием реализации продукции в кредит, когда дата получения продукции расходится с датой поступления денег. Финансовый вексель является результатом предоставления денег под определенные проценты. Примером являются банковские векселя, целью выпуска которых привлечение дополнительных денежных средств в банковский оборот.
Реквизиты векселя.
Простой вексель |
Переводной вексель |
Наименование векселя |
Наименование векселя |
Вексельная сумма |
Вексельная сумма |
Ничем не обусловленное обязательство уплатить по векселю |
Безусловное требование оплатить по векселю денежную сумму |
Адрес и местонахождения плательщика |
|
Срок платежа |
|
Место платежа |
|
Дата составления векселя |
|
Место составление векселя Подпись векселедателя |
|
|
Наименование и местонахождение плательщика |
|
|
Вексельная сумма указывается цифрами и прописью. Не допускаются разбивки суммы по частям и срокам.
Процент по вексельной сумме может быть сразу включен в нее, либо написан отдельной строкой. Процентная ставка может применяться только если срок платежа по векселю заранее не зафиксирован (указано "по предъявлении" или "во столько-то времени от предъявления"). В остальных случаях, даже если проценты указаны, плательщик не обязан платить их.
Срок платежа. Различают следующие сроки платежей:
- по предъявлении, платеж по векселю осуществляется в дату предъявления векселя. Этот срок не может превышать 1 года с даты составления векселя. Векселедатель может внести следующую оговорку - по предъявлении, но не ранее 1 марта, например.
- в столько-то времени от даты предъявления
- срок на определенный день
Если срок платежа векселя не указан, то он подлежит погашению в течение года с даты составления. Если и дата составления не указана, то вексель считается недействительным.
Ничем не обусловленное обязательство и безусловное требование оплатить вексельную сумму. В случае простого векселя его выписывает должник своему кредитору обязательство оплатить по векселю несет должник. А в случае переводного векселя его выписывает векселедатель на своего должника, чтобы тот оплатил за него вексельную сумму векселедержателю. В этом случае в векселе содержатся требования уплатить, которое оформляется фразами или его приказу. Переводной вексель может выписать векселедатель и на свое имя. В таком случае это оформляется как "уплатить в мою пользу или моему приказу".
Место платежа. Обычно это местонахождение плательщика. Может быть оговорено иное. При отсутствии в векселе указания места платежа и местонахождения плательщика делает вексель недействительным. Он будет недействителен, если указано несколько мест платежа.
Это согласие на оплату со стороны плательщика по переводному векселю. Так как переводной вексель выписывает векселедержатель, оплатить должен его должник, то в таком случае должник должен дать сове согласие оплатить вексель
Путем индоссамента
Индоссамент - это придаточная надпись на векселе, содержащая безусловный приказ прежнего владельца о передаче всех прав по нему новому владельцу. Обычно оформляется следующим образом: платите приказу или уплатите в пользу. Не допускается частичный индоссамент. Тот, кто передает вексель, отвечает за акцепт и платеж по нему, но он может снять с себя эту ответственность, если сделает оговорку без оборота на меня.
Выделяют следующие виды индоссамента:
- именной, четко фиксирует кому переходит право собственности
- бланковый (предъявительский), не содержит наименование получателя платежа. Бланковый становится именным при наступлении срока платежа.
- инкассовый в пользу определенного банка, который будет получать платеж по векселю
- залоговый, делается в случае, когда векселедержатель передает вексель в залог выданного кредита. При этом не переходит право собственности.