Фьючерсные контракты

Фьючерсный контракт – соглашение о будущей поставки и оплате базисного актива, который заключается на биржи.

Биржа сама разрабатывает его условия и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Фьючерсные контракты как правило заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекулятивных операций.

Контракты, базисными активами для которых являются финансовые активы, например ЦБ, валюта, банковские депозиты, а так же не являющиеся собственно активами фондовые индексы или %ставки называются финансовыми фьючерсными контрактами.

Контракты, базисными активами которых выступают собственно товары, называются товарными фьючерсными контрактами

Современный фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми и фьючерсными контрактами.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После заключения контракта от регистрируется в расчетной палате и с этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата.

Фьючерсные контракты являются высоколиквидными. Это означает можно легко как закрыть так и открыть позицию по фьючерсному контракту.

По мимо исполнения контракта позиция по фьючерсному контракту закрывается противоположной сделкой, то есть покупкой или продажей аналогичного контракта, такая сделка называется Офсетной.

Если участник контракта желает осуществить поставку по контракту, то он не ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке информирует расчетную палату по готовности выполнить свои контрактные обязательства. В этом случае расчетная палата выдирает участника с противоположной позиции (покупателя), которая не была закрыта путем офсетной сделки и сообщают ему о необходимости принять базисный актив. Условия некоторых контрактов могут предусматривать не поставку базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. В этом случае взаиморасчеты осуществляются относительно спот цены базисного актива к моменту окончания действия контракта.

Поставочные и беспоставочные (предусматривает взаиморасчет денежными средствами)

Основные функции фьючерсных рынков. Фьючерсный рынок представляет собой организованную площадку для заключению срочных контрактов, которые для большей ликвидности имеют в вышей степени стандартизованные условия.

1. Механизм переноса риска с тех участников рынка, кто не желает нести риски на тех кто стремится к риску

2. Повышение стабильности цен

3. Выявление фьючерсной цены

4. Установление определенного порядка или правил в торговой практике различных участников рынка

5. Сбор и распространение информации

Отличия форвардных и фьючерсных контрактов:

Характеристика контракта	Форвардный контракт	Фьючерсный контракт
Стороны договора	2 конкретных контрагента	Обезличенные партнеры
Эмитент и гарантии	Отсутствует и то и другой	Биржа (расчетная палата)
Метод торговли	Договорная процедура между 2-мя сторонами	Публичные сделки по средствам 2-ого аукциона
Товарное покрытие	Конкретное качество	Базовое качество
Размер поставки	Согласовывается сторонами	Стандартизован биржей
Качественные характеристики	Согласовывается сторонами	Стандартизован биржей
Время поставки	Устанавливается по договору	Стандартизован биржей
Размер залога	Зависит от степени доверия сторон	Определяются степенью устойчивости цен
Частота реального исполнения в %	Поставлен на 100%	1-2%
Способ исполнения	Реальная поставка, наличный платеж против поставки	Ликвидация сделки в 3-х формах: офсетная сделка, физическая поставка, взаиморасчет
Цена	Определятся сторонами	Определяется в процессе открытого торга
Расчеты по контракту	В конце срока контракта	Ежедневно
Публикация информации по сделкам	Отсутствует	Обязателен
Риск	Присутствуют все виды рисков, который зависит от кредитного рейтинга клиента	Минимален или отсутствует
Ликвидность	Часто ограничена	Зависит от биржевого актива, но обычно высока

Фьючерсный контракт является соглашение продавца и покупателя по поставки определенного актива в согласованный срок в будущем.

Он стандартизован по всем параметрам, кроме 1 – цены поставляемого актива, которая выявляется в процессе биржевых торгов.

Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию таких его условий как потребительная стоимость актива, вид актива, его кол-во, базисное качество, условия и сроки поставки, форма оплаты, санкции за нарушение условий контрактов и др.

1. Единица контракта – стандартное установленное биржей кол-во активов, лежащее в основе 1 фьючерсного контракта.

2. Качество товара – когда в основе фьючерсного контракта лежит товар, то на рынке можно встретить значительное кол-во сортов 1 товара. При установлении контрактной спецификации биржа оговаривает сорт/сорта, принимаемые по данному контракту, а один из них – базисный сорт становится основным контрактным сортом, то есть биржевые цены складываются с ориентацией на данный сорт.

3. Котировка цен – способы котирования цен на различные биржевые активы отличаются друг от друга и определяются обычаем и физическими особенностями актива.

10.03.12

Порядок изменения цен.

Минимальный размер колебания цены каждого фьючерсного контракта устанавливается биржей и называется минимальное колебание цены или ТИК.

Открытый интерес – кол-во незакрытый контрактов на конец торгового дня

Объем торговли – кол-во контрактов, с которыми произошли сделки в течение дня.

Тип сделок	Влияние на открытый интерес
Новый продавец продает контракт новому покупателю	+1 (увеличивает кол-во контрактов в обращении)
Новый продавец продает контракт старому покупателю	+1
Старый покупатель продает старому продавцу	-1 (уменьшает кол-во контрактов в обращении)
Старый покупатель продает новому покупателю	0

Виды сделок	Длинная позиция	Короткая позиция
А продает В, объем торговли 1, открытая позиция = 1	Контрагент В	Контрагент А
С продает Д, В продает Е, объем торговли составляет 2 контракта	Д и Е	С и А
Д продает С, Е продает F	F	А
Контрагент А осуществляет поставку S

Первоначальная и вариационная маржа.

При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос, который называется начальной маржей. По величине маржа составляет обычно от 2 до 10% стоимости контракта, что соответствует возможному дневному изменению фьючерсной цены. Маржа вносится на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Размер маржи устанавливается расчетной палатой. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата устанавливает минимальную сумму средства, которая должна находится на счете клиента (поддерживающая маржа), она может ровняться или быть ниже начальной маржи, если в результате получения убытков по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до уровня начальной маржи (или поддерживающей), в противном случае брокер закроет его позиция.

Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи как денежными средствами так и ЦБ.

Требования внесения вариационной маржи исполняется только путем внесения денежных средств.

По результаты торгов расчетная палата ежедневно определяет финансовые результаты участников, называемые вариационной маржей. Расчетная палата списывает денежные средства со счета стороны, получившей отрицательный результат (отрицательная вариационная маржа) и зачисляет их на счет стороны, получившей положительный результат (положительная вариационная маржа).

Например:

Если участник открывает длинную позиция по цене 100 рублей и в тот же день закрывает ее по цене 120 рублей, то разница в сумме 20 рублей составит его прибыль. (положительная вариационная маржа)

Если закроет позицию по цене 80 рублей, то разница в 20 рублей составит ее убыток (отрицательная вариационная маржа).

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение например, нескольких дней. В этом случае расчетная палата определяет по итогам каждой торговой сессии его убытки или прибыли на основе так называемой расчетной цены.

Рассветная цена – это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Поставка по фьючерсному контракту осуществляется по единой цене - расчетной цене последнего торгового дня

Каждая биржа сама определяет методику расчета расчетной цены (как правило это средневзвешенная).

В случае если позиция не закрывается несколько дней вариационная маржа рассчитывается каждый день на основе расчетной цены и подлежит уплате.