76.Управление инвестиционным портфелем.

Под портфелем ценных бумаг (инвестиционным портфелем) понимаются вложения в ценные бумаги двух и более видов и/или эмитентов, управляемые как единое целое. От портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) следует отличать вложения в ценные бумаги одного вида и эмитента с целью получения процентного или курсового дохода, которые рассматриваются как одиночные вложения или оптимизация средств. Составляющими инвестиционного портфеля могут быть любые активы, от золота и недвижимости, до акций и опционов. Понятие инвестиционный портфель тесно связано с диверсификацией. Цели у разных инвесторов разные. Одни инвесторы чаще более консервативны и стремятся вложить долгосрочно, с меньшим риском и с меньшей прибылью. А другие инвесторы чаще инвестируют краткосрочно с большим риском, но и большей прибылью. Несмотря на то, что главная цель у всех одна, стратегии и требования к инвестициям у людей разные.

Основными целями портфельного инвестирования в ценные бумаги являются:

1) получение процентного дохода;

2) приращение капитала на основе получения дохода от роста курсовой стоимости;

3) сохранение капитала за счет получения дохода от вложений в ценные бумаги, равного инфляционному обесценению денежных средств.

Первые две цели, получение процентного дохода и дохода от роста курсовой стоимости, могут быть в известной степени альтернативными, так как нет ни одной ценной бумаги, которая одновременно приносит высокий процентный доход и быстро растет в курсовой стоимости. Названные цели могут сочетаться в различных комбинациях, в зависимости от соотношения в портфеле ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, и ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. Цели портфельного инвестирования могут носить односторонний, сбалансированный или бессистемный характер. В случае одностороннего характера предпочтение отдается одной из вышеназванных целей. При этом портфель формируется за счет ценных бумаг, либо приносящих высокий процентный доход, либо быстро растущих в курсовой стоимости. В случае сбалансированного характера перед отдельными составными частями портфеля ценных бумаг ставятся разные цели. При этом одна часть портфеля формируется из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, другая часть — из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. В случае бессистемного характера ценные бумаги приобретаются без ясно выраженной целевой функции. Под целевой функцией задачи формирования портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается максимизация возможной доходности портфеля в течение всего срока его существования.

Смысл создания портфеля и управления ценными бумагами именно как единым портфелем заключается в том, чтобы придать всей совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Цель формирования портфеля - улучшить условия инвестирования, достигнуть нового инвестиционного качества с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается оптимальное для него соотношение доходности и риска инвестиций.

Процесс управления инвестиционным портфелем включает следующие этапы:

1) планирование объема и состава портфеля (решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги, определение объема и объекта инвестирования);

2) формирование портфеля;

3) держание портфеля (регулирование состава портфеля на основе анализа на соответствие поставленным целям);

4) сохранение необходимого уровня ликвидности портфеля и минимизация связанных с ним расходов;

5) оптимизация портфеля.

Под формированием портфеля ценных бумаг понимается распределение выделенной суммы денежных средств между ценными бумагами, выбранными в состав портфеля. Процесс формирования портфеля ценных бумаг сопровождается рядом ограничений, к которым можно отнести:

Количественные ограничения. Ограничение количества ценных бумаг, являющихся объектами портфельного инвестирования, связано с существованием конкретного перечня ценных бумаг, обращающихся на территории данного государства и признанных таковыми действующим законодательством. Другими словами, портфель ценных бумаг можно сформировать только из существующих ценных бумаг, количество которых в обращении зависит от многих причин, в том числе степени развития рынка ценных бумаг.

Временные ограничения. При формировании портфеля ценных бумаг необходимо увязать две важные характеристики: срок жизни портфеля и срок обращения выбранных ценных бумаг. Например, нельзя сформировать портфель ценных бумаг на срок 6 месяцев только из ценных бумаг, срок обращения которых равен трем месяцам.

Стоимостные ограничения. При совершении операций с ценными бумагами участники биржевого рынка сталкиваются с двумя ограничениями: установлением минимального и максимального объема сделки. Установление минимального объема сделки предполагает установление:

1) минимальной суммы, на которую можно купить ценные бумаги данного вида;

2) минимального количества ценных бумаг.

Как правило, под минимальным количеством ценных бумаг, являющихся объектом биржевой сделки, понимается партия в 100 шт., которая называется лотом. В отличие от нижней границы сделки, конкретизированной минимальной суммой или минимальным количеством, верхнюю границу установить достаточно сложно.