- •Раздел 8. Финансы предприятия
- •1. Финансы предприятий различных организационно-правовых форм
- •I. Некоммерческие организации
- •II. Коммерческие организации
- •2.1) Полное товарищество
- •2.2) Коммандитное товарищество (на вере)
- •3) Хозяйственные общества
- •2. Факторы, определяющие организацию финансов на предприятии
- •1) Организационно-правовая форма (см. Вопрос 1)
- •2) Отрасль общественного производства (материальное и нематериальное)
- •Природно-климатические особенности:
- •3. Кругооборот финансовых ресурсов предприятия.
- •2 Типа финансовых решений на предприятии
- •Собственники предприятия
- •Кредиторы
- •Менеджмент предприятия
- •4. Определение потребности предприятия в финансовых ресурсах
- •2 Типа фин. Решений на предприятии:
- •1. Цикл инвестирования.
- •2. Производственный цикл
- •3. Цикл финансирования.
- •5. Механизм принятия инвестиционных решений на предприятии
- •Вариант 1 - возможность операций только на финансовом рынке, рынок идеален.
- •Пример 1 (возможность операций только на финансовом рынке, он идеален):
- •6. Внутренние источники финансирования деятельности предприятия
- •1) Финансирование из выручки (или из Денежного Потока)
- •7. Внешние источники и инструменты финансирования деятельности предприятия
- •Собственное
- •Заемное
- •Традиционное
- •Дополнительные источники заемного финансирования предприятия
- •Факторинг
- •Толлинг
- •Взаимозачет, бартер, краткосрочные векселя
- •8. Цена основных источников финансирования и цена капитала предприятия
- •9. Политика привлечения заемных ресурсов на предприятии
- •3 Типа политики финансирования:
- •10. Инвестиционный процесс и инвестиционная стратегия предприятия
- •1. По природе инвестиций:
- •2. По целям инвестирования:
- •3. По степени риска:
- •4. По цели инвесторов:
- •2. Анализ инвестиционных возможностей
- •Эмпирические:
- •2. Метод коэффициента эффективности инвестиций (arr)
- •II. Методы, построенные на использовании дисконтированных оценок:
- •1. Метод чистого приведенного эффекта
- •2. Метод индекса рентабельности инвестиций (pi)
- •3. Метод внутренней нормы рентабельности инвестиций irr
- •11. Финансовые риски предприятия и способы их минимизации
- •Неустранимые
- •Устранимые
- •2. Устранимые риски:
- •Залог и заклад
- •Страхование кредитных рисков
- •Гарантия
- •Поручительство третьих лиц
- •Использование специальной техники кредитования
- •Выдача специальных кредитов
- •Риски менеджеров предприятия. Агентская проблема и пути ее решения.
- •2 Важнейшие причины агентской проблемы:
- •12. Методы оценки и учета рисков в финансовых решениях
- •Размах вариации
- •Дисперсия
- •Среднее квадратическое (стандартное) отклонение
- •Коэффициент вариации
- •1. Имитационный подход. Алгоритм учета риска:
- •2. Методика изменения денежного потока. Алгоритм учета риска:
- •3. Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования. Алгоритм учета риска:
11. Финансовые риски предприятия и способы их минимизации
Сущность финансовых рисков. Их виды.
Риск - вероятность отклонения фактического результата от ожидаемого. Связан с желанием достичь большего успеха.
Причина возникновения риска - недетерминированность будущего. Неопределенность усиливается временем. Чем больше времени требуется для достижения цели, тем выше неопределенность и, соответственно, риск.
20-е гг. XVIII в., Контильон, предпринимательство - предвидение и желание брать на себя риск.
Классическая экономическая теория - риск отождествляется с математическими ожиданиями потерь в результате принятого решения.
Неоклассики (Маршалл, Пигу):
1. предприниматель работает в условиях относительной определенности - известен состав/характер технологических процессов, их влияние на деятельность предприятия. Таким образом, можно оценить вероятность тех или иных событий;
2. предпринимательская прибыль есть случайная переменная - при одинаковом размере потенциальной прибыли предприниматель выбирает вариант с меньшим уровнем риска.
1921 г., Френк Найт, «Риск, неопределенность, прибыль» - определяет сущность предпринимательской прибыли в современных условиях при отсутствии инфляции. Экономические субъекты, прогнозируя поведение, исходят из:
1. ситуация определенности - состав и содержание процессов известны, будущий результат известен, т.е. определен;
2. ситуация риска - невозможность определить точное значение анализируемой переменной. Однако можно определить все возможное значения переменной и вероятность их достижения;
3. ситуация неопределенности - неизвестно или известно не полностью, невозможно определить будущие значения переменных и оценить вероятность этих значений.
Различия:
1. многие неопределенности обладают вероятностями, которые исчислены, т.е. наступление может быть застраховано;
2. отрицательные последствия, связанные с дополнительными затратами как финансовый результат (не является причиной убытков);
3. неопределенности не может быть подвержены объективному измерению, т.к. касаются чрезвычайных ситуаций;
4. неопределенность будущего позволяет получать прибыль в условиях совершенной конкуренции, долгосрочного равновесия и исчерпаемого продукта.
Финансовый риск - вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Финансовые риски относятся к категории коммерческих рисков, т.е. рисков, связанных с ведением хозяйственной деятельности.
Особенность финансовых рисков - вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершении операций с ценными бумагами.
Спекулятивные риски – возможность получения как «+», так и «-« результата.
Чистые – возможность получения убытка или нулевого результата
С точки зрения сущности рисков:
1. кредитный - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процента, возникает из взаимоотношений кредитора и заемщика;
2. процентный - связан с деятельностью коммерческого банка и не зависит напрямую от деятельности заемщика, опасность потерь кредитной организации (банка и инвестиционного фонда) как следствие превышения процентных ставок, выплаченных ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам;
3. валютный - опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другим (в т.ч., национальной) при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
4. упущенной выгоды - опасность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия / остановки хоз. деятельности.
Средства разрешения финансовых рисков:
1. избежание - уклонение от мероприятия, связанного с риском (следствие - отказ от возможной прибыли);
2. удержание - оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности;
3. передача - инвестор передает ответственность за финансовый риск третьему лицу (страховому обществу);
4. диверсификация - процесс распространения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него.
Решение о финансировании с точки зрения цены источников финансирования принимается в условиях неопределенности => можно пренебречь фин. рисками, связанными с решением о финансировании.
Решение об инвестировании – необходимо рассмотрение фин. рисков.
2 типа принимаемых на предприятии фин. решений:
решение о финансировании
решение об инвестировании
=> Виды фин. рисков с точки зрения взаимосвязанности финансовых рисков с решениями:
связанные с решением о финансировании - определение потребности в финансовых ресурсах.
- обусловлены факторами:
1) цена источников фин. ресурсов
2) доступность фин. ресурсов
Цена источника капитала известна до принятия решения о финансировании.
С известной степенью успешности можно сказать, что решение о финансировании с точки зрения цены источника принимается в условии детерминированности. Это позволяет пренебречь учетом финансовых рисков предприятия при принятии решения о финансировании.
Детальный анализ рисков проводится только в случае сложных решений (о формировании структуры капитала). Условная безрисковость не исключает рисковый характер операций для владельцев капитала предприятия (собственники и кредиторы). Выбор осуществляется в пользу самого дешевого и самого доступного источника.
связанные с решением об инвестировании - всегда связаны с риском и неопределенностью, следовательно, нельзя определить результат.
- обусловлены факторами:
1) срок, на который вкладываются средства (больше срок – больше неопределенность). Цель вложения – получение определенного «ожидаемого» дохода
2) средства, вложенные в актив, могут принести отличный от ожидаемого доход
Каждая операция по инвестированию – рискованна, эффективность этой операции недетерминирована.
С учетом этих 2х типов активов выделяют:
риски вложения в реальные активы (риск инвестиционного проекта)
риски вложения в финансовые активы
Механизм возникновения финансовых рисков
Условия для возникновения и реализации фин. рисков:
средства вкладываются на определенный срок, т.е. объективно присутствует фактор времени
вклад. с ожиданием опред. дохода в будущем (ожидаемого дохода)
фактический доход может отличаться от одидаемого
Пример (риск вложения в реальные активы):
Предприятие А принимает решение о реализации инвестиционного проекта; ожидаемая прибыль - 80 тыс. долл. в год. На момент реализации инвестиционного проекта предприятие А разместило бессрочные облигации на сумму 200 тыс. долл. под 15 % годовых. Оценить финансовый риск, с реализацией инвестиционного проекта.
Решение:
Ежегодные выплаты предприятия А по облигациям составляют 30 тыс. долл. Предприятие А с учетом этих платежей к концу года будет располагать суммой прибыли 50 тыс. долл. Если по определенным причинам доходы предприятия окажутся ниже ожидаемых на 75 % (например, в результате изменения конъюнктуры рынка, падения курса национальной валюты), то фактическая прибыль предприятия за год составит 20 тыс. долл. Предприятие А в этом случае не сможет покрыть свои расходы из ожидаемых поступлений. Убыток составит 10 тыс. долл.
Средства вкладываются на определенный срок, с целью получить определенный доход в будущем, фактический доход отличается от ожидаемого.
Риски акционеров и собственников. Способы их компенсации.