- •Тема 1. Иностранные инвестиции. Общая характеристика. Тенденции развития.
- •Экономическая сущность иностранных инвестиций
- •2. Транснациональные корпорации (тнк): понятие, сущность, роль в мировом хозяйстве и движении капитала
- •3. Виды иностранных инвестиций
- •По субъекту вывоза иностранного капитала (по формам собственности):
- •2. По характеру использования:
- •3. По способу учета:
- •4. По объекту и цели вложения:
- •4. Инвестиционный климат
- •Суверенные рейтинги рф
- •5. Масштабы и тенденции иностранного инвестирования в мире
- •Основные показатели развития мировой экономики2
- •Тема 2. Регулирование иностранных инвестиций
- •Деятельность мфо
- •Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (маги)
- •Международные соглашения и договоры
- •Договор об избежание двойного налогообложения
- •Соглашения на уровне отраслей
- •Регулирование и система приема иностранного капитала на уровне отдельных стран
- •Страны с конкурентоспособной экономикой (сша, Великобритания, Швейцария и т.Д.)
- •Страны с развивающейся экономикой
- •Тема 3 . Экономические методы стимулирования экспорта и импорта иностранного капитала
- •Стимулирование вывоза капитал странами экспортерами
- •Страхование инвестиций
- •Прямое инвестирование
- •Налоговые льготы корпорациям
- •Методы стимулирования привлечения капитала странами импортерами
- •Методы скрытого перевода прибыли из-за границы и защита интересов принимающих стран
- •Тема 4. Организационные формы привлечения иностранных инвестиций
- •Общая характеристика организационных форм
- •Концессии и подрядные соглашения. Совместные предприятия
- •Подрядные соглашения
- •3. Международный франчайзинг
- •Преимущества франчайзинга
- •I. Для франчайзора:
- •II. Для франчайзи:
- •Недостатки франчайзинга
- •I. Для франчайзора:
- •II. Для франчайзи:
- •4. Свободные экономические зоны
- •1. Территориальный подход
- •2. Функциональный подход
- •5. Международный лизинг
- •Тема 5 Иностранные инвестиции в России
- •История привлечения иностранного капитала в Россию
- •2. Законодательное регулирование иностранных инвестиций в Российской Федерации
- •3. Динамика и структура иностранных инвестиций в рф на современном этапе
- •Объем и структура притока иностранных инвестиций в российскую экономику за 1997-2007 гг.5
- •Динамика и структура накопленных иностранных инвестиций в России7
- •Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов в экономику России по странам, млн долл.8
- •4. Повышение инвестиционной привлекательности России
3. Виды иностранных инвестиций
Иностранные инвестиции могут классифицироваться по различным признакам. Рассмотрим основные из них.
По субъекту вывоза иностранного капитала (по формам собственности):
государственные;
частные – капиталовложения, осуществляемые за рубежом компаниями и/или гражданами.
Государство является крупным экспортером капитала. Экспорт может осуществляться в форме технической и экономической помощи развивающимся странам, государство участвует в деятельности международных финансовых организаций, выступает гарантом частного капитала и страхует иностранные инвестиции.
2. По характеру использования:
Предпринимательские, вкладываемые в производство с целью получения прибыли;
Ссудные, предоставляемые в форме займов и кредитов с целью получения процентного дохода.
3. По способу учета:
текущие – инвестиции в течение года;
накопленные – общий объем инвестиций, полученных или произведенных сначала вложения с учетом погашения, а также переоценки и прочих изменений активов и обязательств.
4. По объекту и цели вложения:
прямые
портфельные
прочие.
Прямые иностранные инвестиции Согласно ЮНКТАД предусматривают:
долговременные отношения между партнерами;
устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, не являющейся страной пребывания инвестора.
Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».
Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольного пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике действуют разные критерии определения прямых инвестиций. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не менее 10 % акционерного капитала, Международный валютный фонд установил предел в 30 %, в США – не менее 10% акции, в странах ЕС – 20-25%, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50%.
Способы осуществления прямых иностранных инвестиций:
Создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100%-ной) собственности инвестора, так называемое инвестирование «с нуля».
Приобретение или поглощение зарубежных предприятий.
Финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпоративных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу.
Приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав.
Предоставление прав на использование технологий, ноу-хау и др.
Приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия.
Реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.
Реинвестиции – капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны
Отличительной особенностью современного этапа является то, что прямые инвестиции направляются в значительной части не на строительство новых предприятий, а на приобретение уже действующих фирм путем слияний и поглощений (СиП).
К основным факторам, содействующим слияниям и поглощениям на современном этапе относятся:
Всемирная глобализация экономических отношений, нашедшая отражение и в международном праве и национальных законодательствах стран.
Либерализация трансграничного движения капитала. Открылась возможность приобретения ценных бумаг иностранцами, что способствовало финансированию международных слияний и поглощений преимущественно на основе обмена акциями. Произошли изменения на рынке капитала, активизировались рыночные посредники, появились новые финансовые инструменты.
Растущая значимость высоко-затратной научно-исследовательской деятельности. Повышение рисков в сфере исследования и разработок, качественные технологические изменения.
Снижающиеся издержки транспортировки и коммуникации, что привело к расширению рынков действия компаний, в том числе и главным образом за национальные пределы, т.е. выход на международные рынки. Новые информационные технологии позволили этим компаниям управлять интернационализируемыми производственными компаниями на расстоянии.
Слияния и поглощения на современном этапе – основная форма инвестирования.
Она обеспечивает присутствие иностранного капитала, однако имеет ряд существенных недостатков:
Инвестиции, поступающие в рамках СиП, не всегда увеличивают общий объем иностранного капитала в принимающей стране, тогда как инвестиции в новые проекты всегда ведут к его росту.
Инвестиции в рамках СиП обеспечивают меньший прирост производительных инвестиций. Вместе с тем, когда реальной альтернативой для фирмы является ее закрытие, СиП служит единственным благополучным выходом из сложившейся ситуации.
СиП реже сопровождаются передачей новых и более современных технологий по сравнению с прямыми вложениями в новые предприятия.
СиП могут привести к закрытию или сокращению производства или изменению функциональной направленности его деятельности, а также к перебазированию исходя из корпоративной стратегии инвестора.
ПИ через СиП не создают новых рабочих месте, а наоборот могут привести к массовым увольнениям. Но, возможно и сохранение рабочих мест, если приобретаемая фирма была на грани банкротства. ПИ в новые проекты в любом случае создают новые рабочие места.
Инвестиции в форме СиП могут создать антиконкурентный эффект, но возможен и противоположный эффект, когда СиП способствует конкуренции, если сохраняются предприятия, которые в противном случае могли бы обанкротиться.
Сейчас получил распространение выход на иностранные фондовые рынки методом обратного поглощения.
По российскому ФЗ «Об иностранных инвестициях» к прямым инвестициям относятся:
приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;
вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.;
реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.
Портфельные инвестиции – это вложения капитала в акции заграничных компаний без приобретения контрольного пакета, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, МФО, а также еврооблигации.
К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Такие вложения осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов, биржевых котировок. Доля портфельных инвестиций в целом невелика (в среднем 3-4%). По России за 2005 – порядка 1,5%.
К портфельным инвестициям прибегают обычно фирмы, которые ведут международные операции главным образом с целью решения каких-либо финансовых задач. Эти вложения носят краткосрочный характер.
Основное отличие портфельных инвестиций от прямых состоит в том, что в данном случае не ставится задача контроля над предприятием. Но граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна:
Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других будут отнесены к портфельным.
Очень часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что конечно ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.
В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия:
Из-за значительной распыленности акций между инвесторами
По причине наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность. Имеются в виду лицензионные и франчайзинговые соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.
В России в последние годы иностранный инвестор мог вложить средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:
акции российских компаний, акции коммерческих банков;
государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ), долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
облигации местных органов власти;
банковские депозиты в рублях.
Граница между прямыми и портфельными инвестициями весьма условна в силу следующих причин:
Инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других классифицируются как портфельные.
Часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, участия в работе совета директоров, что ставит данное предприятие в зависимость от компании инвестора.
В ряде случаев портфельные инвесторы реально контролируют иностранные предприятия: в силу значительной распыленности акций между инвесторами, а также при дополнительных договорных обязательствах (лицензионные и франчайзинговые соглашения и др.), ограничивающих оперативную самостоятельность.
К прочим инвестициям относятся:
Торговые кредиты – оплата импорта экспорта и предоставление кредитов для импорта/экспорта.
Кредиты МФО.
Кредиты правительств иностранных государств под гарантию правительства страны-реципиента.
Банковские вклады, т.е. собственные счета зарубежных юридических лиц, например в банках России.
Финансовый лизинг и др.
Характерная черта для развивающихся государств и стран с переходной экономикой – высокий удельный вес прочих инвестиций. Доля прочих инвестиций в современной России превышает 50% общего объема иностранных инвестиций.
Рассмотренные классификации можно свести в таблицу (см. табл.1.1.).
Среди рассмотренных форм инвестиций для стран-реципиентов наибольшее значение имею прямые вложения. Их преимущества заключаются в следующем:
Содействие общей социально-экономической стабильности в стране;
Стимулирование производственных вложений в материальную базу (в отличие от портфельных вложений);
Активизация инвестиционных процессов, благодаря присущему инвестициям мультипликативному эффекту.
Стимулирование развития малого и среднего бизнеса. Возможность при правильной организации и размещении инвестиций ускорить развитие регионов и отраслей.
Содействие обучению персонала, росту занятости, повышению уровню дохода населения,
Увеличение налоговых поступлений.
Стимулирование развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий и т.д.
Уменьшение трансакционных издержек, которые связаны с бюрократическими процедурами, которые сопровождают получение международного займа.
В отличие от займов и кредитов ПИИ не ложатся дополнительным бременем на внешний долг, а наоборот способствуют его погашению.
Таблица 1.1.
Классификация иностранных инвестиций
Критерии классификации |
Типы инвестиций |
По отношению к отдельным странам |
Иностранные Зарубежные |
По источникам происхождения и форме собственности |
Частные Государственные |
По характеру использования |
Предпринимательские Ссудные |
По способу учета |
Текущие Накопленные |
По степени контроля над предприятиями и другими экономическими субъектами |
Прямые Портфельные Прочие |