5.Рынок ценных бумаг Франции

5.1 Формирование и развитие фондового рынка Франции

5.2. Инструменты рынка, органы регулирования

5.3. Реформирование рынка

Во Франции выпускаются разнообразные долевые ценные бумаги, которые принято делить на обыкновенные и привилегированные, голосующие и не голосующие, с одним или двойным правом голоса. Инструментами производными от акций являются варранты и подписные права. Основную часть рынка долговых ценных бумаг составляют государственные облигации, вторым важнейшим элементом этого рынка выступают облигации государственных компаний. Казначейство выпускает 3 вида государственных облигаций: кратко-, средне- и долгосрочные облигации. Облигации государственных предприятий выпускают 3 группы эмитентов: 1) региональные и муниципальные финансовые агентства; 2) государственные предприятия общественного пользования; 3) финансовые учреждения. Начиная с 1983 года, законодательство предоставило возможность выпускать облигации с варрантами и конвертируемые облигации. С 1984 года в Банке Франции приступили к выпуску обращающихся депозитных сертификатов.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются специализированные фирмы – члены Общества Французских Бирж и т.н. биржевые общества. Во Франции существовало 7 фондовых бирж, путем слияния которых в 1967 году была создана единая организация – Национальная компания биржевых агентов, переименованная в 1988 году в Общество Французских Бирж. Каждое биржевое общество вправе осуществлять один или несколько видов деятельности на основе лицензии, выдаваемой советом Фондовых бирж.

Создание в Париже фондовой бирже относится к началу 18 века. По закону 1801 года Парижская фондовая биржа (ПФБ) являлась организацией, состоящей из лиц, избранных маклерами и утвержденных правительством. На бирже разрешается совершать сделки только с бумагами, допущенными к обращению. Вопрос о допуске ценной бумаги на ПФБ решает корпорация маклеров, а для допуска иностранных бумаг требуется разрешение уполномоченного органа правительства. С введением в 1986 году на ПФБ автоматизированной системы САС региональные биржи превратились фактически в филиалы ПФБ. Основными фондовыми индексами во Франции являются индексы САС 40 и САС General. САС 40 рассчитывается ПФБ и Обществом Французских Бирж по акциям 40 крупнейших эмитентов. За базу 1000 принято значение индекса на 31.12.1987 г. САС General исчисляется по акциям 250 эмитентов.

Современная французская система проведения операций с ценными бумагами характеризуется наличием единого депозитария (SICOVAM), дематериализацией ценных бумаг и передачей ценных бумаг путем внесения изменений в систему учета депозитария. Она была сформирована в результате двух основных реформ: дематериализации (1984 г.) и внедрения системы «поставка против платежа» (1991 г.).

С 1987 года в Париже была открыта биржа опционов – дочерняя компания ПФБ. С 1992 года на ней ведется торговля опционными контрактами на 27 акций и 2 индекса. На бирже финансовых фьючерсов, созданной в соответствии с Законом 1985 года для защиты французских предприятий от изменений процентных ставок и колебаний валютного курса, ведется торговля фьючерсными контрактами. Функции регулирования рынка ценных бумаг возложены на Министерство экономики и финансов, однако основную работу выполняют специальные организации. Основной орган, в задачи которого входит защита прав и интересов инвесторов – Комиссия по биржевым операциям (создана в 1962 году). Она выдает лицензии на создание инвестиционных компаний; на управление портфелем ценных бумаг, расследует жалобы, поступающие от инвесторов. Комиссия вправе запретить или отменить листинг той или иной ценной бумаги. Другими регулирующими организациями являются Совет Фондовых Бирж, Общество Французских Бирж и Ассоциация Биржевых Обществ.