5. Составление ситуационного плана

Инструментом, который позволяет измерять возможности (ожидания), является теория нечетких множеств. Используя такой подход, разработан метод оценки инвестиционного риска и новый комплексный показатель оценки степени риска. Пусть в ходе многовариантной оценки инвестиционного проекта получены три значения показателя чистой современной ценности инвестиций: NPVmin - минимальное значение показателя, NPVmax - максимальное значение показателя, NPVexp - среднеожидаемое значение. Под эффективными инвестициями мы понимаем такое множество состояний инвестиционного процесса, когда реальная чистая современная ценность проекта больше нуля.

Предположим, что выполняется равенство NPVmin < 0 < NPVexp.

Тогда степень риска V&M неэффективности инвестиций оценивается формулой, которую мы приводим здесь без вывода:

(11)

где

Степень риска V&M принимает значения от 0 до 1.

Каждый инвестор, исходя из своих инвестиционных предпочтений, может классифицировать значения V&M, выделив для себя отрезок неприемлемых значений риска. Возможна также более подробная градация степеней риска. Например, если ввести лингвистическую переменную «Степень риска» со своим терм-множеством значений {незначительная, низкая, средняя, относительно высокая, неприемлемая}, то каждый инвестор может произвести самостоятельное описание соответствующих нечетких подмножеств, задав пять функций принадлежности m (V&M).

Рассчитаем степень риска для инвестиционного проекта по покупке станков в ОАО «Кургандормаш».

В отношении планируемого инвестиционного процесса известно следующее: проект будет осуществляться в течение пяти лет.

Размер стартовых инвестиций известен точно и составляет I = 115 млн.р.

Ставка дисконтирования в плановый период может колебаться в пределах от RDmin = 10% до RDmax = 30% годовых.

Чистый денежный поток планируется в диапазоне от CFmin = 0 до CFmax = 150 млн.р.

Остаточная (ликвидационная) стоимость проекта равна нулю.

Тогда чистая современная ценность проекта может быть оценена по простейшим формулам:

(12)

(13)

(14)

где CFavg = (CFmax -CFmin )/2

RDavg = (RDmax - RDmin)/2

Произведем расчет степени риска.

NPVmin = -115 + 0/(1 + 0,3)¹ + 0/(1+0,3)² = -115 тыс.р.

NPVmax = -115 + 150/(1 + 0,1)¹ + 150/(1 + 0,1)² = 145,4 тыс.р.

CFavg = (150 – 0)/2 = 75 тыс.р.

RDavg = (30 – 10)/2 = 10% годовых

NPVexp = - 115 + 75/(1+0,1)¹ + 75/(1+0,1)² = 15,2 тыс.р.

R = - (-115) / (145,4 – (-115)) = 0,44

a = - (-115)/(15,2 – (-115)) = 0,88

V&M = 0,44 × (1 + (1-0,88)/0,88 × ln (1-0,88)) = 0,139

Следовательно, степень риска, оцененная по вышеуказанной формуле, составляет V&M = 0,139 (приблизительно 14%).

Потенциальные риски ОАО «Кургандормаш» представлены производственными рисками, коммерческими рисками, финансовыми рисками, природными рисками и рисками, связанными с форс-мажорными обстоятельствами.

Производственные риски связаны с различными нарушениями в производственной процессе или в процессе поставок сырья. Мерами по снижению производственных рисков являются действенный контроль над ходом производственного процесса и усиление влияния на поставщиков путем их дублирования.

Коммерческие риски связаны с продажей продукции на товарном рынке. Мерами по снижению коммерческих рисков являются:

- систематическое изучение конъюнктуры рынка;

- рациональная ценовая политика;

- реклама и т.д.

Финансовые риски вызываются инфляционными процессами, всеобъемлющими неплатежами, колебаниями курса рубля и т.п. Они могут быть снижены путем создания системы финансового менеджмента на предприятии, работе с ломосдатчиками и потребителями на условиях предоплаты и т.д.

Риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами, деляются на:

- природные риски – это риски связанные со стихийными бедствиями;

- страновые риски – это риски, связанные с изменениями в законодательстве, сменой политического курса страны и т.д.;

- социальные риски – это забастовки, риск невыполнения в срок работ.

Мерой по их снижению служит работа предприятия с достаточным запасом финансовой прочности.

На основании учета риска при принятии решений, оптимальной структурой капитала ОАО «КУРГАНДОРМАШ», при которой будет максимизироваться объем собственных финансовых ресурсов, признается структура, в которой собственные и приравненные к ним средства занимают 72% объема совокупного капитала, а краткосрочные обязательства – 28%.

При этом оптимальной структурой активов ОАО «КУРГАНДОРМАШ» может быть признана структура, в которой внеоборотные активы занимают – 67 %, а внеоборотные активы – 33 % (Таблица 10).

Таблица 10 – Оптимальная структура баланса ОАО «КУРГАНДОРМАШ»

№ п/п	Актив	Доля в общей сумме активов,%	Пассив	Доля в общей сумме пассивов,%
	А	1	2	3
1	1. Внеоборотные активы	67,0	1.Собственный капитал и резервы	67,0
2	2. Оборотные средства	33,0	2.Долгосрочные обязательства	5,0
3	2.1 Запасы	9,0	3.Краткосрочные обязательства	28,0
4	2.2 Дебиторская задолженность	22,0	3.1 Кредиты и займы	6,0
5	2.3Денежные средства и финансовые вложения	2,0	3.2 Кредиторская задолженность	22,0
6	Баланс	100,0	Баланс	100,0

На основе оптимальной структуры баланса разработаем целевые стратегические нормативы платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия:

1. Коэффициент текущей ликвидности К_т.л = 1,2;

2. Коэффициент быстрой ликвидности К_б.л = 0,85;

3. Коэффициент абсолютной ликвидности К_а.л = 0,07;

4. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными

средствами К_о.о.а = 0,15;

5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами

К_о.з = 0,5;

6. Коэффициент автономии К_а = 0,67;

7. Коэффициент финансовой устойчивости К_ф.у = 0,7;

8. Коэффициент маневренности собственного капитала К_м.с.к. = 0,07;

9. Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) К_ф.а = 0,5;

10) Коэффициент финансовой независимости К_ф.н= 2,0.

Таким образом, на основании проведенного анализа финансово-хозяйственной деятельности ОАО «КУРГАНДОРМАШ» разработана модель роста собственного капитала предприятия, приняли ряд важных решений по определению оптимальной структуры капитала и активов предприятия, целевых стратегических нормативов платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Заключение

ОАО «Кургандормаш» занимается производством техники предназначенной для строительства, ремонта и эксплуатации, автомобильных дорог.

Невысокая рентабельность проекта, конечно же, связана с необходимостью погашать кредит. Однако, согласно данным таблицы 4.9, отчисления на погашение кредита составляют 16,58 тыс. руб., тогда как НДС платится в размере 89,1 тыс. руб., расходы на материалы, сырье и комплектующие составляют 116,9 тыс. руб., постоянные издержки составляют 65,29 тыс. руб. Для повышения уровня рентабельности предприятию необходимо усилить контроль над затратами, снизить себестоимость выпускаемой продукции.

предварительный список мероприятий по повышению рентабельности выглядит так:

1. Составить новую учетную политику предприятия, способствующую снижению налоговых выплат.

2. Снижать расходы на материалы, сырье и комплектующие за счет переоснащения парка действующего автопарка и производственного оборудования.

3. Снижать постоянные издержки за счет снижения внутрипроизводственных издержек.

Оптимальной структурой капитала ОАО «КУРГАНДОРМАШ», при которой будет максимизироваться объем собственных финансовых ресурсов, признается структура, в которой собственные и приравненные к ним средства занимают 72% объема совокупного капитала, а краткосрочные обязательства – 28%. На основе оптимальной структуры баланса разработаем целевые стратегические нормативы платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.