1. Кредитование:

- источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов;

- погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов не требуется по закону, но банк, как субъект может возбудить дело о банкротстве;

- сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств;

- требуется обеспечение или гарантия.

2. Акционерное финансирование:

- отсутствуют обязательства направления средств на выкуп акций;

- отсутствуют по закону обязательства на выплату дивидендов;

- увеличивает кредитную емкость организации;

- является самым дорогостоящим источником финансирования;

- расширение акционерного капитала размывает владения и контроль со стороны акционеров.

Инвестиционная привлекательность организации это тот уровень удовлетворения финансовых, производственны, организационных требований инвестора к конкретному предприятию, который определяется значением соответствующих финансово-экономических показателей.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности – это показатель объединяющий значения других финансово-экономических показателей, скорректированных в соответствии с их весом и воздействием на предприятие внешних и внутренних факторов.

Для определения инвестиционной привлекательности выделяют следующие группы показателей:

1. Показатели оценки имущественного состояния объекта;

2. Показатели оценки платежеспособности объекта;

3. Показатели оценки ликвидности активов объекта;

4. Показатели прибыльности объекта;

5. Показатели оценки деловой активности;

6. Показатели оценки рыночной оценки активности объекта;

Для расчета интегрально показателя нужно:

1) Определить вес показателя в группе и вес группы в целом по предприятию;

2) Найти минимальное и максимальное значение по каждому коэффициенту, отражающим эффективную деятельность в пределах данной отрасли;

3) Рассчитать фактические значения коэффициентов и определить направления их оптимизации;

4) Определить долю вариационного размаха;

5) Выполняется ранжирование значения всех показателей с помощью которого осуществляется переход от разных по признаку единицам измерения показателей к сопоставимым;

6) Определение весомости показателей в каждой группе с учетом группового веса.

Вывод: характеризуется динамика инвестиционной привлекательности, перечисляются главные причины снижения привлекательности с целью отражении их в долгосрочной финансовой политики, даются рекомендации по повышению привлекательности

24.11.2011

Управление заемным капиталом

Особенности оценки стоимости заемного капитала следующие:

- простота формирования базового показателя оценки стоимости;

- учет в процессе оценки стоимости средств налогового корректора;

- стоимость привлечения заемного капитала имеет высокую степень связи с уровнем кредитоспособности организации;

- привлечение заемного капитала связано с возвратным денежным потоком.

Цена финансового капитала – это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах.

Формы привлечения заемного капитала:

1) Банковский кредит – преимущества – простой способ финансирования; невысокие накладные расходы; возможность получения кредита по схеме учитывающей конкретные потребности организации. Недостатки: требуется залог, гарантия или поручительство; требование кредитной истории со стороны банка.

Цена банковского кредита:

Kd = Ir*(1-T)+Ip

Ir - ставка рефинансирования Центробанка увеличенная на коэффициент 1,1;

Ip- размер процентных платежей по банковскому кредиту в%

Т – ставка налога на прибыль выраженная десятичной дробью.

2) Финансовый лизинг – он определяется на основе ставки лизинговых платежей, которая включает в себя постепенный возврат суммы основного долга и стоимость обслуживания лизингового долга.

Стоимость финансового лизинга: Ф =

В числителе: годовая лизинговая ставка (ЛС), норма амортизационных отчислений по объекту лизинга (НА) * на налоговый корректор (1-Т). В знаменателе – уровень расходов по привлечению актива к стоимости этого актива (ЗАфл). Стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимость банковского кредита, и в процессе использования лизинга вырабатываются предложения, которые минимизируют его стоимость

3. Облигационный заем – преимущества – создаёт публичную кредитную историю, используется только в долгосрочном финансировании: имеет вид эмиссионной бумаги; отсутствие обязательной бумажной формы. Недостатки – дорогостоящи способ финансирования; длительный срок подготовки выпуска займа; сумма эмиссии не должна превышать уставный капитал.

Kd = YTM+

YTM - доходность облигации к погашению, в %;

С – постоянные издержки связанные с выпуском облигации;

N – срок обращения облигации в годах

4. Вексель – преимущества – ценная бумага, а значит, обладает ликвидностью; возможность привлечения значительных средств; не требует залога; пишется кредитная история. Недостатки – возможность появления дополнительных расходов по регистрации векселя; расходы по хранению и транспортировке; требует открытости и прозрачности деятельности организации.

Kd = I+C

I – доходность векселей в %;

C – постоянные затраты связанные с выпуском векселя

Возможность увеличения чистой рентабельности собственного капитала, с помощью привлекаемых заемных средств называют финансовым рычагом.

Показатель, отражающий уровень дополнительно создаваемой истой прибыли собственным капиталом при различной доле заемных средств называют – эффектом финансового рычага

DFL= (1-T)*(Ra-Rd)*; - американская модель финансового рычага.

1-T – налоговый корректор.

Ra-Rd – дифференциал финансового рычага. Если дифференциал отрицателен, то каждая единица заемного капитала уменьшает чистую рентабельность собственного капитала;

Ra-рентабельность активов в %

Rd – ставка процентов по заемному капиталу

- коэффициент финансового рычага:

D – заемный капитал;

Е – Собственный.

Модель эффекта рычага требует специфики учета платежей относимых на прибыль:

- это проценты по банковскому кредиту, выше ставки рефинансирования на 1,1;

- это дивиденды по привилегированным акциям;

- налоговые платежи;

- штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет.

DFL = [(1-T)*(Ra-Rd)-Rp ]*

Rp – размер процентных платежей относимых на прибыль

1.12.2011