Лекция 2. Объекты инвестирования. Субъекты инвестиционной деятельности. Права инвесторов. Обязанности субъектов инвестиционной деятельности

Инвесторы самостоятельно определяют объемы и направления инвестирования. Гражданским кодексом РФ (ст. 209) и Законом РСФСР «Об инвестиционной деятельности» инвестору как собственнику принадлежат права владения, пользования и распоряжения объектами и другими результатами инвестиций. Он вправе совершать любые действия с объектом инвестиций, которые не противоречат законам и иным правовым актам и не нарушают, права и охраняемые законом интересы других лиц.

Объекты инвестиционной деятельности могут быть представлены в следующих формах:

.

Признаки классификации инвестиций

По объектам вложения

По характеру участия в инвестиции

По периоду инвестирования

По формам собственности

По региональному признаку

реальные

финансовые

непрямые

прямые

долгосрочные

краткосрочные

Инвестиции за рубежом

Инвестиции внутри страны

совместные

иностранные

государственные

частные

Рис.1. Классификация инвестиций по отдельным признакам

Инвестиции на предприятии

Реальные

Портфельные

Нематериальные

Инвестиции на развитие производства

Инвестиции на развитие непроизводственной сферы

Приобретение ценных бумаг

Вложения в активы других предприятий

На реконструкцию и техническое перевооружение

На жилищное строительство

На приобретение акций других коммерческих организаций

Вложения в активы предприятий-изготовителей

Патенты, лицензии, авторское право, торговый знак

На расширение производства

На сооружение спортивных и оздоровительных объектов

На приобретение акций

Вложения в активы финансово-кредитных учреждений

Исследования и разработки (ноу-хау)

На выпуск новой продукции

На приобретение других ценных бумаг

Вложение в активы других коммерческих организаций

Право пользования землей, недрами и др.

На улучшение условий труда и техники безопасности

На модернизацию и освоение новых ресурсов

Рис.2. Классификация инвестиций на предприятии

• материально-вещественной: физический капитал, ценные бумаги и обязательства, заклады;

• денежной и натуральной форме: основной и оборотный капитал, научно-техническая продукция, имущественные права;

• только в денежной форме: деньги, вклады, паи.

Объекты инвестиционной деятельности могут различаться по:

• масштабам освоения инвестиций: глобальные, крупномасштабные, региональные, локальные;

• направленности: коммерческая, социальная, международные интересы;

• характеру и содержанию инвестиционного цикла;

• характеру и степени участия страны и других стран;

• эффективности использования вложенных средств.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории РФ с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

Инвесторы имеют равные права на:

• осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами;

• самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом РФ;

• владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;

• передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством РФ;

• осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;

• объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством РФ;

• осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

• осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами РФ, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами субъектов РФ и иными нормативными правовыми актами субъектов РФ, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

• исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

• использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению.

Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Условия договоров и (или) государственных контрактов, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом об инвестиционной деятельности и другими федеральными законами.

Лекция 3,4. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность. Инвестиционная политика промышленных предприятий

в России

Большое значение для продолжения осуществляемых экономических реформ в России является активизация и повышение эффективности инвестиционной деятельности.

Государство для выполнения своих функций регулирования экономики использует экономические (косвенные) и административные (прямые) методы воздействия на инвестиционную деятельность и экономику страны путем издания и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а также путем проведения определенной экономической, в том числе и инвестиционной, политики.

Экономические методы воздействия государства на предпринимательскую и инвестиционную деятельность в большей степени подходят для рыночной экономики. Экономические рычаги, которые использует государство для регулирования экономики, в том числе и инвестиционных процессов, довольно разнообразны, но основными из них являются: налоги; участие государства в инвестиционной деятельности; создание свободных экономических зон; перераспределение доходов и ресурсов; ценообразование; создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций; кредитно-финансовые механизмы и др.

Административные, т. е. методы прямого воздействия, должны использоваться государством в том случае, если экономические методы неприемлемы или недостаточно эффективны при решении той или иной задачи.

С целью создания нормальных условий для предпринимательской и инвестиционной деятельности, для стабилизации и подъема экономики государство должно проводить соответствующую фискальную, инвестиционную, научно-техническую, ценовую, амортизационную, кредитно-финансовую и другие виды политики, при реализации которых оно использует в комплексе как экономические, так и административные методы.

Инвестиционная деятельность в России со стороны государства регулируется в основном прямым воздействием на структуры государственного сектора, косвенным воздействием – на структуры негосударственного сектора экономики. Но есть отдельные формы воздействия на оба сектора одновременно, которые следует отнести к способам косвенного воздействия. Это формы государственного регулирования экономики страны, в том числе инвестиционной деятельности, которые реализуются через институты бюджетно-финансовых и денежно- кредитных систем. Важнейшую роль при этом играет принятие и исполнение бюджета страны и регионов.

Прямую связь с инвестиционной деятельностью в стране имеют:

• регулирование кредитов;

• регулирование курса национальной валюты;

• варьирование денежной массы;

• сокращение или увеличение государственных расходов;

• таможенное и особенно налоговое регулирование.

Эти инструментарии используются всеми органами высшего эшелона власти России: Президентом РФ, Федеральным собранием РФ, правительством РФ, Центральным Банком РФ и Федеральным собранием России.

Государственное и местное регулирование инвестированием в России необходимо осуществлять на уровне:

органов государственной власти РФ (федеральный уровень);

органов государственной власти субъектов РФ (высший региональный уровень;

органов местного самоуправления (муниципальные образования или низший региональный уровень).

Государственное регулирование инвестиционной деятельности может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, в зависимости от их уровня, можно классифицировать в две группы:

внешние факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне: степень совершенства налоговой системы; нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности; степень участия государства в инвестиционной деятельно­сти; уровень инфляции; дефицит бюджета; состояние и динамику развития экономики страны; степень совершенства финансово-кредитной политики; экономическую, в том числе и инвестиционную, политику государства; социальное и политическое положение в обществе; степень совершенства рыночных отношений; наличие свободных экономических зон; созданные условия для привлечения иностранного капитала; степень риска вложения инвестиций; поддержку государством развития малого и среднего бизне­са и др.

внутренние факторы - факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микроуровне; размеры (масштабы) предприятия; финансовое состояние; применяемые способы исчисления амортизационных отчислений; научно-техническую политику предприятия; инвестиционную политику; организационно-правовую форму хозяйствования и др.

Многие факторы тесно взаимосвязаны между собой, и в конечном итоге все они влияют не только на инвестиционную деятельность, но и на состояние экономики страны в целом.

Инфляция самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность. С процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита. Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки банковского процента и ожидаемой нормы чистой при­были от вложенных инвестиций. Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку банковского процента.

Существует номинальная и реальная ставка банковского процента.

Реальная ставка отличается от номинальной на уровень инфляции, т. е.

С_р = С_н – У_и

где С_р – реальная ставка банковского процента;

С_н – номинальная ставка банковского процента;

У_и – уровень инфляции.

На инвестиционную деятельность в значительной мере влияет и уровень развития малого и среднего бизнеса в стране. Известно, что экономика любого государства не может нормально функционировать и развиваться без оптимального сочетания крупного, среднего и малого бизнеса.

Инвестиционная деятельность в значительной мере зависит от степени участия в ней государства. Государство в лице правительства и других органов должно не только разрабатывать инвести­ционную политику, но и непосредственно участвовать в ее реализации, планируя в бюджете на это определенные средства и используя их строго по назначению.

Инвестиционная деятельность предприятия находится в прямой зависимости и от экономической, в том числе и инвестиционной политики. Если, например, предприятие планирует техническое перевооружение и реконструкцию, то, естественно, предусматривает и определенные источники для их осуществления.

Организационно-правовая форма хозяйствования также влияет на инвестиционную деятельность предприятия. Кредитные учреждения более благо­склонно относятся к предприятиям с такой организационно-правовой формой хозяйствования, которые несут неограниченную ответственность по своим обязательствам.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность как на макро-, так и на микроуровне, можно расчленить на объективные и субъективные.

К объективным относятся факторы, которые не зависят от деятельности государства (правительства) и предприятия, например стихийные бедствия. К ним можно отнести и финансовые кризисы в отдельных государствах или регионах мирового сообщества.

Субъективные факторы полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования.

Инвестиционная политика - одна из составных частей экономической политики государства. При помощи инвестиционной политики государство непосредственно может воздействовать на темпы объема производства, на ускорение НТП, на изменение структуры общественного производства и решение многих соци­альных проблем.

Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи самых различных рычагов:

• кредитно-финансовой и налоговой политики;

• предоставления самых различных налоговых льгот предприятиям, вкладывающим ин­вестиции на реконструкцию и техническое перевооружение про­изводства;

• амортизационной политики;

• путем создания благопри­ятных условий для привлечения иностранных инвестиций;

• научно-технической политики и других.

Амортизационная политика тесно связана с научно-технической и инвестиционной политикой государства. Устанавливая порядок начисления и использования амортизационных отчислений, государство тем самым регулирует темпы и характер воспроизводства и в первую очередь скорость обновления основных фондов. Правильная амортизационная политика государства позволяет предприятиям иметь достаточные инвестиционные средства для простого и расширенного воспро­изводства основных фондов.

Инвестиционная политика тесно связана с научно-технической. Под научно-технической политикой государства понимается система целенаправленных мер, обеспечивающих комплексное развитие науки и техники, внедрение их результатов в народное хозяйство. Научно-техническая политика является составной частью инновационной политики, т. е. инновационная политика - это более широкое понятие. Единая государственная научно-техническая политика предполагает выбор приоритетных направлений в развитии науки и техники.

Инвестиционная политика должна иметь цель, задачи и механизм их реализации.

Цель инвестиционной политики – реализация стратегического плана экономического и социального развития страны. Но в любом случае конечной целью инвестиционной политики является оживление инвестиционной деятельности, направленной на подъем отечественной экономики и повышение эффективности производства.

Задачи инвестиционной политики зависят от поставленной цели и конкретно сложившейся экономической ситуации в стране. К ним могут относиться:

• выбор и поддержка развития отдельных отраслей хозяйства;

• обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции;

• поддержка развития малого и среднего бизнеса;

• поддержка развития экспортных производств;

• обеспечение сбалансированности в развитии всех отраслей экономики России;

• реструктуризация угольной промышленности;

• реализация программы жилищного строительства в стране и др.

Разработанная и принятая инвестиционная политика не может быть выполнена без наличия механизма ее реализации, который должен включать в себя:

• выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций;

• определение сроков и выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики;

• создание необходимой нормативно-правовой основы для функционирования рынка инвестиций;

• создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.

Инвестиционная политика на предприятии должна вытекать из стратегических целей его бизнес-плана. Она должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятия не только на сегодня, но и на будущее.

При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:

нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

учет инфляции и фактора риска;

экономическое обоснование инвестиций;

формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

5. Лекция 5,6. капитальные вложения.

6. Источники и формы их финансирования.

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; затраты на проектно-изыскательские работы; затраты на содержание дирекции строящегося предприятия; затраты на подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. № 220 «Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ» сказано, что капитальные вложения могут финансироваться за счет:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

средств внебюджетных фондов;

средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

средств иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. Все источники финансирования принято подразделять на:

• централизованные (бюджетные);

• децентрализованные (внебюджетные).

К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов. Все остальн­ые относятся к децентрализованным.

К внебюджетным средствам относятся собственные средства предприятий и организаций, заемные, привлеченные средства, средства внебюджетных фондов, индивидуальных застройщиков, иностранные инвестиции.

К собственным источникам финансирования относятся прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства.

Государство, выполняя свои основные функции, осуществляет бюджетное инвестирование, которое реально может влиять на структурную перестройку экономики, ликвидацию имеющихся диспропорций в развитии отдельных отраслей и регионов, сохранение единого экономического пространства.

Получателями государственных инвестиций могут быть пред­приятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, участвующие в реализации государственных программ. Государственное инвестирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений:

на федеральном уровне – финансируются федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности;

на региональном уровне – региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Бюджетному инвестированию присущ целевой характер использования бюджетных ресурсов; предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

Комплексная оценка экономической эффективности любого инвестиционного проекта, в финансировании которого используются средства федерального бюджета, выполняется по системе различных критериев и показателей эффективности, отражающей интересы каждого участника. Так, для государства в качестве такого критерия выступают макроэкономические показатели: прирост валового внутреннего продукта, национального дохода; для предприятия - размер увеличения прибыли; для населения - размер снижения стоимости квартир, различных услуг социального характера.

В том случае, если реализация инвестиционного проекта не обеспечивает увеличения отмеченных макроэкономических показателей, государство не имеет прямой экономической заинтересованности в его осуществлении. Мотивами для финансирования такого мероприятия могут выступать политические, оборонные, социальные, экологические и другие преимущества, которые при этом обеспечиваются.

Важнейшими источниками инвестирования на уровне организации (хозяйствующего субъекта) являются амортизационные отчисления и часть средств из прибыли. Из прибыли, которая остается в распоряжении организации, формируются целе­вые фонды и в том числе, фонд накопления. В условиях хозяйственной самостоятельности организации имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли. Через рычаги, заложенные в механизме налогообложения прибыли, государство воздействует на порядок распределения этой прибыли.

Финансовые средства необходимы субъекту хозяйствования (организации) для его учреждения, модернизации, развития и санации. Обеспечение капиталом организации достигается через собственный и заемный источники.

Собственный капитал – это уставной капитал, резервные накопления прибыли, балансовая прибыль.

Самофинансирование осуществляется за счет использования прибыли организации или перераспределения капитала. О самофинансировании можно судить в случаях, если организация функционирует без привлечения нового капитала со стороны и если часть прибыли организации используется на развитие производства.

Источниками получения средств для самофинансирования могут быть:

• прибыль, не выплаченная вкладчикам капитала;

• скрытые резервы;

• отчисления в специальные фонды.

Прибыль – это реализованный чистый доход, созданный прибавочным трудом работников, а именно, разница между выручкой и полной себестоимостью продукции, работ, услуг.

Амортизация – процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.

Амортизационные отчисления имеют самую значительную долю в общей сумме инвестиций, направляемых на поддержание и развитие основных фондов. Поэтому выбор рациональных способов учета основных средств, оценка их величины и особенно рационализация методов расчета амортизационных отчислений для предприятия имеет большое значение.

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, т. е. на реальное инвестирование:

• приобретение нового оборудования вместо выбывшего;

• механизацию и автоматизацию производственных процессов;

• проведение НИОКР;

• модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;

• реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;

• новое строительство.

Важнейшим механизмом привлечения заемных средств (капитала) является эмиссия ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.), значительная часть которых может использоваться для инвестирования. Этот инструментарий инвестирования реализуется на рынке ценных бумаг (фондовом рынке).

Ценные бумаги являются отражением реально существующего капитала, их эмитента. Их функционирование на фондовом рынке напрямую связано с функционированием реальных капиталов (материальных ценностей, товаров).

Главный товар на фондовом рынке – корпоративные ценные бумаги; в основном это акции акционерных обществ. Инвесторами этих ценных бумаг преимущественно выступает население.

Эмиссия и оборот ценных бумаг позволяет удовлетворить спрос на денежный капитал и потребности кредиторов по выгодному вложению своих средств.

В России последние годы широкое распространение получили векселя. Организации-эмитенты стали их использовать для решения целого ряда финансовых проблем. Их преимущество сводится к некоторой простоте, и на операции с ними не требуется много времени. Руководители организаций-эмитентов при выборе вида ценной бумаги и ее параметров должны соизмерять свои возможности отвечать по обязательствам в будущем и оценивать полученный эффект от эмиссии ценных бумаг.

В задачу инвесторов, в качестве которых обычно выступают первичные организации (общества, товарищества, банки, предприятия, кооперативы) и население, входит выбор ценных бумаг и получение гарантий по использовании эмитентами своих обязательств по этим бумагам.

Эффективное управление финансовыми активами инвесторов предполагает их распределение (диверсификацию) по различным сегментам финансового риска, чтобы снизить риски и повысить общую доходность. Повышение эффективности инвестиций обеспечивается за счет различных уровней доходов и цен на объекты вложений.

Одним из источников привлекаемых средств являются ресурсы коллективных инвесторов. Организационные формы объединения свободных средств (инвестиций) юридических и физических лиц включают:

инвестиционные компании и фонды, которым разрешается осуществлять инвестирование только в ценные бумаги;

общие фонды банковского управления, которым предоставляется право проводить различные формы инвестирования;

паевые инвестиционные фонды, которым предоставлены широкие возможности по инвестированию;

негосударственные пенсионные фонды, которым разрешается осуществлять практически все формы инвестирования, но имеются некоторые ограничения по использованию активов фондов;

страховые компании, которым разрешается, осуществлять практически все формы инвестирования. Однако отнесение страховых компаний к коллективным формам инвестирования надо считать условным;

организации долевого строительства жилых помещений, но только условно, так как по существу в большинстве своем при этой форме будущий собственник квартиры заранее оплачивает ее стоимость.

Когда в организации появляется потребность в финансовых ресурсах и их не окажется в ее распоряжении, она может получить их путем залога своего недвижимого имущества. На заложенное имущество выдается ссуда. Эта процедура получения средств именуется ипотекой.

Ипотека – это ссуда, выдаваемая под залог недвижимости. При этом залог, служащий обеспечением этой ссуды, не передается кредитору, он остается в руках должника. В случае неплатежеспособности должника удовлетворение требований кредитора производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности регистрации залога.

Закон «Об ипотеке (залог недвижимости)», принятый в июле 1998 г. является основным правовым документом, по которому осуществляется ипотечное кредитование в России. Законом определены широкие обязательства, обеспечиваемые ипотекой: по кредитному договору, по договору займа и по договорам купли-продажи, аренде, подряде и др. Ипотека обеспечивает уплату суммы долга полностью или частично, а также при оговоре в договоре и процентов за пользование кредитом. К настоящему времени в России создана и используется законодательная нормативная база, позволяющая проводить ипотечное кредитование.

Инвестирование лизинговых операций в России осуществляется на базе Федерального закона «О лизинге». Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается догов аренды, различают три вида арендных операций:

краткосрочная аренда на срок до года – рентинг;

среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет – хайринг;

долгосрочная аренда от трех до двадцати и более лет – лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций – финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга, при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды. Лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечивать производство передовой и современной техникой, он имеет поддержку правительств различных стран, в том числе Российской Федерации.

Форфейтинг (aforfai – франц. – целиком, общей суммой) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны.

Иностранные инвестиции играют очень важную роль в интернационализации мировой экономики и в экономике отдельно взятой страны. Уже не первое десятилетие прямые иностранные инвестиции (ПИИ) растут быстрее, чем международная торговля.

Основные инвесторы – транснациональные корпорации (ТНК) - прочно заняли центральное место в процессе интернационали­зации мировой экономики, стали основным механизмом укреп­ления хозяйственной взаимозависимости между отдельными го­сударствами.

В Федеральном законе РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 г. сказано: «Иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе, денег (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации».

Иностранные инвестиции разделяют на государственные и частные инвестиции. Под государственными инвестициями по­нимают главным образом займы, кредиты, которые одно госу­дарство или группа государств предоставляют другому государ­ству. В этом случае речь идет об отношениях между государства­ми, регулируемых международными соглашениями, к которым применяются нормы международного права.

Под частными инвестициями понимают инвестиции, осуще­ствляемые частными предприятиями, гражданами одной страны в предметы инвестиций, расположенные на территории другой страны.

Иностранные инвесторы имеют право на осуществление инвестиций в России в следующих формах:

долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с российскими юридическими лицами и гражданами;

учреждение предприятий, полностью принадлежащих ино­странным инвесторам;

приобретение прав пользования землей и иными природ­ными ресурсами;

приобретение иных имущественных прав и др.

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику – жизненно важное направление деятельности руководящих органов России.

Лекция 7. Сущность инвестиционного анализа. Инвестиционный проект, его значение и содержание. Жизненный цикл инвестиционного проекта,

этапы жизненного цикла, их содержание.

Важной составной частью механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия являются системы и методы ее анализа. Инвестиционный анализ представляет собой процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов их роста.

По целям осуществления инвестиционный анализ подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков (рис. 3)

Инвестиционный проект (ИП) — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Основным объектом финансового управления реальными инвестициями предприятия выступает инвестиционный проект. Понятие «инвестиционный проект» имеет многоаспектное содержание, определяемое следующими важнейшими сущностными его характеристиками (рис. 4):

Рис. 3. Основные формы инвестиционного анализа в зависимости от целей его проведения на предприятии

Классификация инвестиционных проектов:

• по масштабу инвестиций: мелкие, традиционные, крупные, мегапроекты;

• по поставленным целям: снижение издержек, снижение риска, доход от расширения, выход на новые рынки сбыта, диверсификация деятельности, социальный эффект, экологический эффект;

• по степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимосвязанные.

• по степени риска: рисковые, безрисковые;

• по срокам: краткосрочные, долгосрочные.

Рис 4. Основные характеристики инвестиционного проекта предприятия.

Жизненный цикл проекта может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Начальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству. При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:

• изучение инвестиционных возможностей проекта;

• предпроектные исследования;

• оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:

• проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;

• строительно-монтажных работах;

• завершении строительной фазы проекта.

Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

При отборе вариантов некоторых проектов и принятии решения об их осуществлении используются экспертные процедуры для учета в основном качественных факторов, влияющих на эффективность инвестирования.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта. Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла – от предпроектной проработки до прекращения.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП.

Проектные материалы – документ (система документов), содержащих описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как документы, обязательные при проектировании объектов капитального строительства, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при экспертизе, подготовке к реализации и в процессе реализации проектов. Проектные материалы должны содержать информацию, необходимую для оценки эффективности ИП. Предполагается, что проектные материалы содержат всю необходимую информацию о технических, технологических и организационных характеристиках проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта – форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта.

Отдельные элементы организационно-экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

Участник проекта – субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющий проект.

Кредитор (заимодавец) – инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы-заемщика.

Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска, проявления инфляции.

Одной из важнейших задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение его стоимости или « полной суммы инвестиционных затрат по проекту». Стоимость инвестиционного проекта определяется в составе его финансового плана, который является заключительным разделом его подготовки. В системе Управления проектами этот показатель играет многоаспектную роль. Об этом можно судить по данным рисунка 5.

Рис. 5. Роль показателя стоимости инвестиционного проекта в финансовом управлении