- •Тема 1. Экономическое содержание понятий инвестиций и инвестиционной деятельности
- •Финансовые инструменты
- •Производные финансовые инструменты
- •Сегментация финансового рынка и фондовый рынок
- •Cопоставление разновременных выплат
- •Сопоставление различных процентных ставок при m выплатах в год
- •Пример 1
- •Пример 2
- •Стоимость денежного потока с определенными выплатами
- •Пример 3
- •Внутренняя норма доходности денежного потока
- •Модель постоянного ограниченного аннуитета (ренты)
- •Пример 5
- •Модель постоянного вечного аннуитета (ренты)
- •Модель стоимости купонной облигации с постоянным купоном
- •Пример 6
- •Показатели доходности облигаций
- •Выплаты купона m раз в год
- •Пример 11
- •Пример 12
- •Накопленный купонный доход (НКД). «Чистые» и «грязные» цены.
- •Основы портфельной теории
- •Основные понятия
- •Классификация портфелей.
- •Дюрация Макколи
- •Дюрация Макколи (2)
- •Свойства дюрации Макколи
- •Характеристики дюрации (2)
- •Пример
- •Модифицированная дюрация
- •Изгиб
- •Свойства изгиба
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование иммунизированного портфеля облигаций.
- •Исходная ситуация
- •Расчет дюрации трехлетней облигации
- •Решение
- •Динамика иммунизированного портфеля облигаций.
- •Ограничения в применении иммунизации
- •Структура процентных ставок
- •Пример игры на кривой доходности
- •Денежный поток с неопределенными выплатами
- •CAPM в терминах стоимости
- •CAPM в терминах доходности. Модель Шарпа.
- •Интерпретация бета-коэффициента
- •Расчет бета-коэффициента
- •Основные теоремы рынка капитала
- •Подход Г.Марковица
- •Возможность реализации частичной диверсификации (1)
- •Снижение риска при частичной диверсификации
- •Частичная диверсификация
- •Эффективные портфели Теорема об эффективном множестве
- •Допустимое и эффективное множества портфелей
- •Кривые безразличия
- •Характеристики кривых безразличия
- •Оптимальный портфель
- •Оценка эффективности портфеля (1)
- •Оценка эффективности портфеля (2)
- •Количественная оценка инфляции
- •Эффект Фишера
- •Учет инфляции
Магистерская программа по направлению «Экономика»
Курс
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ 2
Сентябрь 2012
Вострокнутова А.И.
1
Рекомендуемая литература
Законодательные нормативные акты
1.ФЗ № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», 25.02.1999.
2.ФЗ № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ», 9.07.1999.
3.ФЗ № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», 5.03.1999.
4.ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», 22.04.1996.
5.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, (вторая редакция, исправленная и дополненная), утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК
477
2
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Главный учебник
1.Корпоративные финансы. /Под ред. Романовского М.В., Вострокнутовой А.И. - СПб.: Изд-во Питер, 2011.
Краткий конспект
1.Вострокнутова А.И., Друзь И.А. Инвестиции. Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007.
Очень полезные книги
1.Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. – М.: Эксмо, 2009.
2.Теплова Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров. – Изд-во Юрайт, 2011.
3
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Тоже очень полезные книги
1.Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. – М.: ООО
«ТК-Велби», 2007-2012.
2.Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции. Пер. с англ. – М.:
Инфра-М, 1997-2012.
3.Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. – СПб.: Питер, 2000.
4.Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. – СПб.: Питер, 2001.
5.Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: Управление финансовыми рисками. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
6.Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.,1994.
4
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Полезные книги
1.Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001-2012.
2.Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. – СПб.: Питер, 2007-2012.
3.Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2008-2012.
4.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. –
М.: Олимп-Бизнес, 1997-2012.
5.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, в 2-х т. – СПб.: Экон.
Школа, 1997-2012.
5
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Интересные книги
1.Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учебно-практическое пособие. М.: Дело. 2004.
2.Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции. Учебник. Издательство: Финансы и статистика, 2003.
3.Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. – М.: Инфра-М, 1996.
4.Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. – М.: Тривола, 1994.
5.Карбовский В.Ф., Нуждин И.А. Новый подходк инвестированию на рынке акций. – М.: Вершина, 2006.
6.Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2003.
7.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1997.
8.Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. Учебник. Москва: Экономистъ, 2003.
6
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Тоже интересные книги
1.Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. – М.: Инфра-М, 1996.
2.Осбанд К. Айсберг риска. Рискованное путешествие в теорию управления портфелем. – М.: Изд-во Омега-Л: И-трейд, 2007.
3.Риммер М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов. 2-е изд., 2006.
4.РэдхэдК., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 1996.
5.Силкин В.В. Прямые иностранные инвестиции в России. – М.: Юрист, 2003.
6.Солабуто Н.В. Секреты инвестирования в ПИФ. – СПб: Питер, 2007.
7.Уилсон Р.С., Фабоцци Ф.Дж. Корпоративные облигации: структура и анализ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
8.Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. – М.: Финансы,
ЮНИТИ, - 1999.
9.Фабоцци Ф. Управление инвестициями /Пер.с англ. – М.: Инфра-М, - 2000.
7
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Общая идея курса
Бухгалтерский взгляд на компанию - анализ хозяйственной деятельности компании
Финансовый взгляд на компанию – анализ деятельности компании как объекта инвестиций, создающего стоимость
|
ДП от ЦБ |
1 |
|
|
Компания, ее активы |
Финансовые рынки |
|||
|
|
|
|
|
Собственный капитал |
|
Внеоборотные активы |
Нераспределенный ДП |
|
Долгосрочный заемный |
|
|
|
|||
Оборотные активы |
ДП от деятельности |
Дивиденды |
капитал |
|
Краткосрочный заемный |
||||
|
компании |
и %% |
||
|
|
2 |
капитал |
|
|
Налоги |
|
||
|
|
|
Государство
Если 2 > 1, то стоимость создается |
8 |
|
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Тема 1.
Экономическое содержание понятий инвестиций и инвестиционной деятельности
9
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта («Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ).
•целесообразность
•ключевая роль инвестора
•время
•риск
10
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Классификация инвестиций
№ |
Признак |
Виды |
|
|
|
|
|
1 |
По объектам вложения капитала |
Реальные |
|
Финансовые |
|||
|
|
||
|
|
|
|
2 |
По степени близости инвестора к объекту инвестирования |
Прямые |
|
Косвенные |
|||
|
|
||
|
|
|
|
3 |
По отношению между объектом вложения капитала и |
Внутренние |
|
инвестором |
Внешние |
||
|
|||
|
|
|
|
4 |
В зависимости от организационно-правовой формы инвестора |
Частные |
|
Государственные |
|||
|
|
||
|
|
|
|
5 |
В зависимости от типа инвестора |
Индивидуальные |
|
Институциональные |
|||
|
|
||
|
|
|
|
6 |
По принадлежности инвестора к резидентам |
Отечественные |
|
Иностранные |
|||
|
|
||
|
|
|
|
7 |
В зависимости от цели инвестирования |
Стратегические |
|
Спекулятивные (портфельные) |
|||
|
|
||
|
|
|
|
8 |
По инвестиционному периоду |
Долгосрочные |
|
Среднесрочные |
|||
|
|
Краткосрочные |
|
|
|
|
|
9 |
По степени взаимозависимости |
Изолированные |
|
Взаимозависимые |
|||
|
|
||
|
|
|
|
|
По характеру использования капитала |
Первичные |
|
10 |
Реинвестиции |
||
|
|
Дезинвестиции |
|
|
|
|
|
11 |
По отраслевой направленности |
11 |
|
|
|
|
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ (1)
Показатели |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ВВП, млрд. руб. |
26904 |
33111 |
41668 |
38376 |
45173 |
54586 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Инвестиции в нефинансовые |
3858.6 |
4969.1 |
8889.5 |
8034,8 |
9272 |
10963,2 |
|
активы, млрд.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % к ВВП |
14,34 |
15,00 |
21,33 |
20,93 |
20,63 |
20,08 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в том числе в основной |
4730 |
6716 |
8765 |
7930,3 |
9151,4 |
10776,8 |
|
капитал |
|||||||
|
|
|
|
|
|
||
в % к объему инвестиций в |
98.7 |
98.8 |
98.6 |
98,7 |
98,7 |
98,3 |
|
нефинансовые активы |
|||||||
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
12
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ (2)
Показатели |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ВВП, млрд. руб. |
26904 |
33111 |
41668 |
38376 |
44939 |
54586 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовые вложения |
14395 |
18779.4 |
26402.4 |
22745 |
41275 |
66634 |
|
организаций, млрд.руб. |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % к ВВП |
53,5 |
56,7 |
63,36 |
59,26 |
91,85 |
122,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в том числе: |
2278.2 |
4431.5 |
4545.4 |
4863,3 |
4897 |
7163 |
|
долгосрочные |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % к общему объему |
15,8 |
23,6 |
17 |
21,4 |
11,9 |
10,7 |
|
финансовых вложений |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
краткосрочные |
12116.8 |
14347.9 |
21857.1 |
17881,6 |
36378 |
59471 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % к общему объему |
84,2 |
76,4 |
82,8 |
78,6 |
88,1 |
89,3 |
|
финансовых вложений |
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13 |
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ (3)
Показатели |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
||
|
|
|
|
|
|
|
||
Иностранные инвестиции в экономику |
55109 |
120941 |
103769 |
81927 |
114746 |
190643 |
||
России, млн.долл. (поступило за год) |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в том числе: |
прямые |
13678 |
27797 |
27027 |
15906 |
13810 |
18415 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
в % ко всем инвестициям из-за рубежа |
24.8 |
23.0 |
26.0 |
19,4 |
12,1 |
9,7 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
портфельные |
3182 |
4194 |
1415 |
882 |
1076 |
805 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
в % ко всем инвестициям из-за рубежа |
5.8 |
3.5 |
1.4 |
1,1 |
0,9 |
0,4 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочие |
38249 |
88950 |
75237 |
65139 |
99860 |
171423 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
в % ко всем инвестициям из-за рубежа |
69.4 |
73.5 |
72.5 |
79.5 |
87,0 |
89,9 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
из них: торговые кредиты |
|
9258 |
14012 |
16168 |
13941 |
17594 |
27775 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочие кредиты |
|
28458 |
73763 |
57895 |
50830 |
79146 |
139931 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочее |
|
533 |
1173 |
1264 |
368 |
3120 |
3717 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14 |
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ (4)
Показатели |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Инвестиции российских организаций за рубеж, |
51578 |
74630 |
114284 |
82895 |
96222 |
|
|
млн.долл. |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в том числе: |
прямые |
3208 |
9179 |
21818 |
17454 |
10271 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % ко всем инвестициям за рубеж |
6.2 |
12.3 |
19.09 |
21.06 |
10.67 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
портфельные |
798 |
2276 |
532 |
2434 |
795 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % ко всем инвестициям за рубеж |
1.5 |
3 |
0.47 |
2.94 |
0.83 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочие |
47972 |
63175 |
91934 |
63007 |
85156 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в % ко всем инвестициям за рубеж |
92.3 |
84.7 |
80.44 |
76.01 |
88.50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
из них: торговые кредиты |
|
21866 |
22482 |
80210 |
56143 |
75076 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочие кредиты |
|
5041 |
12849 |
9729 |
5944 |
9217 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
банковские вклады |
|
20651 |
27394 |
655 |
789 |
766 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования
|
1995 |
2000 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Инвестиции в основной |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
капитал (%) |
||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
собственные средства |
49,0 |
47,5 |
45,0 |
45,2 |
45,4 |
44,5 |
42,1 |
40,4 |
39.5 |
37,1 |
41,2 |
42,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прибыль |
20,9 |
23,4 |
19,1 |
17,8 |
19,2 |
20,3 |
19,9 |
19,4 |
18.5 |
16,0 |
14,7 |
17,2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
амортизация |
22,6 |
18,1 |
21,9 |
24,2 |
22,8 |
20,9 |
19,2 |
17,6 |
17.3 |
18.2 |
20,5 |
21,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
привлеченные средства |
51,0 |
52,5 |
55,0 |
54,8 |
54,6 |
55,5 |
57,9 |
59,6 |
60,5 |
62,9 |
58,8 |
57,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
кредиты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
банков |
|
2,9 |
5,9 |
6,4 |
7,9 |
8,1 |
9,5 |
10,4 |
11,8 |
10,3 |
8,7 |
7,7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
заемные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
средства других |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
организаций |
|
7,2 |
6,5 |
6,8 |
7,3 |
5,9 |
6,0 |
7,1 |
6,2 |
7,4 |
5,6 |
5,0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
бюджетные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
средства |
21,8 |
22,0 |
19,9 |
19,6 |
17,8 |
20,4 |
20,2 |
21,5 |
20.9 |
21.9 |
19,4 |
18,8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
прочие |
|
15,6 |
20,3 |
21,1 |
20,8 |
20,6 |
21,7 |
20,1 |
21,2 |
23,0 |
24,8 |
25,6 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
|
Структура инвестиций в основной капитал по видам |
|
|
|||||||||||
|
|
|
деятельности (в % к общ. инвестициям в осн. кап.) |
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
2006 |
|
2007 |
2008 |
2009 |
|
2010 |
2011 |
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
добычаполезныхископаемых |
обрабатывающиепроизводства |
электроэнергетика |
строительство |
|
гостиницыирестораны |
транспортисвязь |
финансоваядеятельность |
операцииснедвижимостью |
|
образование |
|
коммунальныеуслуги |
сельскоехозяйство |
рыболовство, |
оптовая торговляремонт, |
госуправление. |
здравоохранение |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17 |
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Структура иностранных инвестиций по видам
деятельности (в % к общ. иностранным инвестициям)
2006 2007 2008 2009 2010 2011
50.0
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0 |
|
|
|
15.0 |
|
|
|
10.0 |
|
|
|
5.0 |
|
|
|
0.0 |
|
|
|
сельскоехозяйство |
рыболовство |
добычаполезных |
ископаемых |
обрабатывающие |
производства |
электроэнергетика |
строительство |
оптовая торговля, ремонт |
гостиницыи |
рестораны |
транспортисвязь |
финансовая |
деятельность |
операциис |
недвижимостью |
госуправление. |
образование |
здравоохранение |
коммунальные |
услуги |
18
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Структура иностранных инвестиций по странам-инвесторам
|
|
|
|
|
|
|
|
(в % к общ. иностранныминвестициям) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
в 2008 г. |
|
|
|
|
|
|
|
|
в 2009 г. |
|
|
|
|
||||
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
Великобритания |
Нидерланды |
|
|
|
Виргинские острова(Брит.) |
Швейцария |
Ирландия |
США |
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Кипр |
Германия |
Люксембург |
Франция |
Люксембург |
Нидерланды |
Китай |
Кипр |
Германия |
Великобритания |
Швецария |
Япония |
Франция |
Виргинские |
острова(Брит.) |
||||||
|
|
|
в 2010 г. |
|
|
|
|
|
|
|
в 2011 г. |
|
|
|
|
|
||||
40 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
55 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
35 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
45 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
35 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Великобритания |
Нидерланды |
Германия |
Кипр |
Китай |
Люксембург |
Швецария |
Франция |
Ирландия |
Виргинские острова (Брит.) |
0 |
|
Нидерланды |
|
|
|
Франция |
|
|
|
|
Швецария |
Кипр |
Великобритания |
Германия |
Люксембург |
Беларусь |
Казахстан |
Австрия |
|||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
19 |
|
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Тема 2.
Финансовые инструменты. Теория рынка капитала. Модели оценки стоимости и доходности финансовых инструментов
20
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.