3. Меры по борьбе с кризисом

Монетарная политика

Предполагается принятие рассмотреть и оценить еще не использованные возможности дополнительных мер в монетарной политике, особенно тех, что касаются инфляции. Федеральная резервная система США в середине декабря 2008 г. приняла решение о дополнительном снижении процентной ставки до 0,25%, в отдельных случаях, возможно предоставление финансовых средств под 0%.

Налоговое стимулирование. Мер монетарной политики может быть недостаточно, поскольку такие меры могут быть недостаточно эффективны, учитывая сложности и разбалансированности в финансовой сфере. Кроме того, меры, которые могут быть предприняты в монетарной политике, ограничены, поскольку размер процентных ставок уже близок к нулю во многих странах. Тем не менее, имеется еще неиспользованный в полной мере «резерв» в области налоговой политики. В данной области существуют условия для выработки дополнительных широкомасштабных мер по налоговому стимулированию, и такие меры вполне обоснованны. Они могут быть эффективны, если имеют четкие цели, поддержаны монетарной политикой, и применены в странах, в которых еще не полностью использованы возможности налоговых послаблений.

Финансовая политика. Предпринятые меры в финансовой сфере были существенными и адекватными кризисной ситуации. Тем не менее, меры должны быть усилены, уточнены, и лучше скоординированы между странами для ускорения восстановления системы кредитования и повышения потребительского спроса. В зависимости от того, насколько изменяется, ухудшается развитие ситуации, может быть расширен масштаб мер, направленных на увеличение капитализации. Более того, законодательная база и области, в которых применяются государственные гарантии, а также программа по выкупу активов должны быть специфицированы, точно обозначены, параллельно с действиями центральных банков по поддержанию ликвидности.

В дополнение, в некоторых странах должны быть предприняты меры для стимулирования эффективного и предсказуемого решения проблем роста задолженностей в корпоративном и потребительском секторах, с тем, чтобы банки имели возможность резервировать средства для кредиторов. Критическим является скоординированность и согласованность действий между странами. Ключевой задачей является разработка совместных планов и решений, касающихся международных институтов. Более того, масштаб, география финансовой поддержки и гарантий должны быть рассмотрены в свете межстранового эффекта, включая развивающиеся страны. Уже сейчас, необходимо разработать стратегии выхода государства из фактически монопольного регулирования финансовой системы по мере завершения кризисных процессов.

Меры, предпринимаемые в США

Обеспечение устойчивости рынка ипотеки

• $200 млрд израсходовано при национализации FannieMaeи Freddie Mac. Каждая из них получила по $100 млрд в обмен на привилегированные акции

• $1 400 млрд выделено для выпуска ипотечных закладных компаниями Fannie Mae и Freddie Mac, по которым отвечает Правительство США после их национализации

• $300 млрд израсходовано на страхование Правительством США новых 30-летних ипотечных кредитов, выданных по фиксированной процентной ставке

• $19 млрд предоставлено в виде государственных гарантий разорившейся компании IndyMac, имевшей застрахованные депозиты в FDIC на сумму $19 млрд.

Стимулирование рынка домов через налоговые льготы

• $16 млрд в виде налоговых льгот для покупателей первого дома, льготы составляют до $7 500 на покупателя

Обеспечение устойчивости финансовой системы: скупка государством проблемных активов

$450 выделено финансовым организациям по программе TARP (Программа по оздоровлению проблемных активов, Troubled Assets Relief Program, так называемая «700 миллиардный спасительный план). Финансовые организации могут выкупать ипотечные кредиты на жилье и коммерческую недвижимость, проводить секьюритизацию кредитных карт, осуществлять покупку автокредитов и других финансовых активов.

Поддержание устойчивости банковской системы и поддержание ликвидности

• $29 млрд затрачено на национализацию BearSteams(компания брокер и дилер на рынке ценных бумаг); на эту сумму компании был предоставлен правительственный кредит

• Поддержание ликвидности в обмен на выкуп акций банков

• $250 млрд выделено в виде чеков банкам, согласившимся участвовать в программе TARP. Взамен Правительство США получило привилегированные акции банков.

• Кредитование через «Дисконтное окно»

• $112 млрд выделено на покрытие расходов банков за счет снижения ставки ночного кредитования

Поддержка страхового рынка

• $122,5 млрд выделено при национализации страховой компании AIG. На эту сумму компании был предоставлен правительственный кредит.

Стимулирование спроса

• $100 млрд выдано семьям в виде чеков: $600 на одного человека или $1 200 паре.

Налоговое стимулирование

• $68 млрд – сумма налоговых льгот, предоставленных бизнесу

Защита безработных

• $8 млрд выделено на выплаты по безработице за счет увеличения периода получения пособия с 26 недель до 309 недель

Выкуп заложенного имущества

• $4 млрд выделено муниципалитетам и штатам на выкуп заложенного имущества

Поддержка фондового рынка

• $50 млрд выделено Казначейством США для предоставления гарантий по инвестициям в фондовый рынок

• $198 млрд выделено дилерам фондового рынка по программе кредитования под залог ценных бумаг дилеров (TermSecuritiesLendingFacilities)

• $143,9 млрд потрачено по программе Федеральной Резервной Системы США поддержки рынка коммерческих ценных бумаг (theCommercialPaperFundingFacility). По этой программе скупаются коммерческие ценные бумаги надежных эмитентов, выпущенные со сроком погашения до 3 месяцев. (По состоянию на 5 ноября 2008 г. было выкуплено ценных бумаг на сумму $143,9 млрд.)

Выкуп корпоративных долгов

• $469 млрд – сумма кредитования банков для выкупа корпоративных долгов у фондов, работающих на фондовом рынке

В развитых странах меры по преодолению кризиса носят схожий характер и направлены на поддержание финансовой системы в целом, в том числе банковской системы, фондового рынка, ипотеки, поддержание производителей и потребителей. Размеры затрат по состоянию на ноябрь 2008 г. составляют в глобальном масштабе $11,7 трлн, что составляет 21,5% мирового ВВП 2007 г.

Наибольший размер затрат – около 70% приходится на следующие восемь стран:

Таблица 2 Затраты стран мира на преодоление кризиса

Страна	Затраты, млрд долл. США	Доля в глобальном объеме затрат	Доля по отношению к мировому ВВП 2007г.
США	3 539	30%	6,51%
Великобритания	1 020	9%	1,88%
Германия	893	8%	1,64%
Ирландия	642	6%	1,18%
Япония	576	5%	1,06%
Китай	570	5%	1,05%
Франция	464	4%	0,85%
Нидерланды	317	3%	0,58%
Всего	8 021	69%	14,76%

Источник: International Monetary Fund

Положительные последствия мирового кризиса

Кризис, начавшийся на мировом фондовом рынке, может быть полезен для России, может позволить вывести рубль в один ряд с такими мировыми валютами, как доллар и евро. Это, в свою очередь, позволит повысить ликвидность российского рынка, перевести торги некоторыми товарами на российские биржи, дать возможность российским компаниям проводить первичные размещения на российских биржах.