Межд. фин

В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершенствование операций с валютными ценностями и управление золотовалютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.

Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явились отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа. На первых порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего ММВБ, но, начиная с конца 1995г. активно развивается межбанковский рынок, который по объемам валютных операций сегодня является доминирующим сегментом валютного рынка.

Не смотря на значительное срастание объемов и доли межбанковского рынка, биржевой рынок остается в будущем главным структурным элементом валютного рынка.

Совершенствование валютного рынка, развитие его межбанковского сектора, срастания объемов экспортно-импортных операций, расширение на рынке деятельности нерезидентов, увеличения объемов иностранного инвестирования довольно остро поставили проблему повышения уровня риска операций с иностранной валютой.

Если говорить про российский валютный рынок, то в России, как и в других странах, законодательство по-разному предвидит страхование валютных рисков для финансовых и нефинансовых учреждений. Так, нефинансовые (не банки, не инвестиционные фонды) учреждения не обязаны законодательством придерживаться определенных принципов при страховании валютного риска. Зато финансовые учреждения подпадают под ряд требований и должны обязательно руководствоваться принципами, предписанными Законом РФ от 9.10 1992г. №3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле».

Законодательные и нормативные документы в области валютного регулирования устанавливают правила совершения операций в иностранной валюте как между российскими юридическими лицами (нерезидентами), так и между российскими предприятиями на территории РФ, определяют формы и методы контроля за внешнеэкономической деятельностью, а также меры ответственности за нарушение валютного законодательства.

Все операции по внешнеэкономической деятельности предприятия находятся в зоне повышенного риска, так как они большую часть своих операций проводят в иностранной валюте. Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса в период между подписанием контракта и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к рублю.

Наиболее реальными методами страхования валютных рисков являются следующие:

-выбор валюты внешнеторгового контракта;

-включение в контракт валютной оговорки;

-регулирование валютной позиции по заключенным контрактам;

-использование услуг компетентных страховых организаций.

Регулирование валютной позиции возможно лишь при заключении большого количества контрактов по экспорту и импорту одновременно. При совпадении сроков платежей в одной валюте достигается их равновесие. Либо используется метод диверсификации, т.е. договора заключаются в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов.

111

Важное значение имеет страхование интересов инвесторов на случай запрета вывоза валютной прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов и политических событий.

Мировая практика выработала следующий основной принцип страхования валютного риска. Нетто-позиции по каждой инвалюте суммируются, сортируются по срокам заключения и исполнения сделки и должны быть застрахованы в конце каждого месяца обычно суммой для упрощения отчетности, за исключением отдельных сделок. С введением единой валюты в ЕС валютный риск исчезнет во взаимоотношениях стран, присоединившихся к зоне евро.

112

Техника проведения биржевых операций в Системе Электронных Торгов

Биржевые операции осуществляются на межбанковских валютных биржах, т.е. специализированных биржах, имеющих лицензии Банка России на организацию операций по купле и продаже иностранной валюты за рубли и проведение расчетов по заключенным на них сделкам, в торгах которых может принимать участие Банк России.

ВРоссии существует восемь специализированных межбанковских валютных бирж, которым поручено проведение операций по обязательной продаже: Московская межбанковская валютная биржа Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа (Екатеринбург), Сибирская межбанковская валютная биржа (Новосибирск), Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (Владивосток), Ростовская межбанковская валютная биржа (Рос- тов-на-Дону), Нижегородская валютно-фондовая биржа| (Нижний Новгород), Самарская валютная межбанковская биржа (Самара).

Валютная биржа выполняет две основные функции:

• организацию торгов и заключение сделок по купле и продаже иностранной валюты с участниками торгов;

• организацию и проведение расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам, заключенным на бирже.

ММВБ является крупнейшей валютной биржей России. В 2001 объем торгов по валюте составил около 73 млрд. долл. США.

С 1992 г. банк России устанавливает на ММВБ официальный| курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов.

В1997 г. создана система электронных торгов (СЭЛТ), позволяющая банкам заключать сделки по иностранным валютам, включая доллар США и евро.

1.Организационные основы биржевых торгов валютой в Российской Федерации.

Членами биржи могут быть банки и другие кредитные организации, имеющие лицензии Банка России на проведение банковских операций в рублях и выполнение операций в иностранной валюте с правом совершения операций по купле-продаже иностранной валюты.

Члены биржи должны отвечать следующим требованиям:

а) иметь лицензию ЦБ РФ на проведение банковских операций в рублях (для банканерезидента — лицензию Национального банка на осуществление банковских операций в национальной валюте);

б) иметь лицензию (разрешение) ЦБ РФ на выполнение операций с иностранной валютой с правом совершения операций по покупке-продаже иностранной валюты, полученную не менее чем за 6 месяцев до даты подачи заявления о приеме в члены Секции (для банка-нерезидента — лицензию Национального банка на проведение банковских операций в иностранной валюте с правом совершения операций по покупке-продаже иностранной валюты);

в) соблюдать обязательные экономические нормативы ЦБ РФ (для банков-нерезидентов — обязательные нормативы, установленные Национальным банком), действующие для кредитных организаций;

г) иметь положительный финансовый результат деятельности по балансу на последнюю отчетную дату, рассчитываемый как сумма отраженного по счетам прибылей и убытков финансового результата отчетного года и разницы между текущими доходами и расходами;

д) иметь объем собственных средств (определенный по формуле, используемой при расчете обязательных экономических нормативов ЦБ РФ (для банков-нерезидентов — иметь объем собственных средств, определенный по формуле, используемой при расчете обязательных нормативов Национального банка)) в рублевом эквиваленте не менее 1 млн. евро по курсу ЦБ РФ.

Для подтверждения своего финансового состояния каждый член Секции обязан представлять в ММВБ в бумажном и электронном виде ежеквартально в срок не позднее 20-го числа месяца, следующего за отчетным периодом, следующие формы отчетности:

•оборотную ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации;

•отчет о прибылях и убытках кредитной организации;

113

•числовые значения обязательных экономических нормативов деятельности кредитных организаций, рассчитанные в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 1 октября 1997 г. № 1 «О порядке регулирования деятельности банков»;

•для банков-нерезидентов — справку о финансовых показателях деятельности; заверенный аудиторами годовой баланс, составленный по международным стандартам.

Перечисленные документы должны быть подписаны руководителем банка, главным бухгалтером и заверены печатью банка. ММВБ вправе затребовать от членов биржи дополнительную информацию и финансовую отчетность. В случае непредставления указанной информации и финансовой отчетности Биржевой совет вправе принять решение о приостановке участия члена биржи в торгах или о прекращении членства.

Установлен следующий порядок приема в члены биржи. Кандидаты на вступление в члены биржи подают на имя председателя Биржевого совета заявление установленной формы (приложение 1). К заявлению прилагаются:

•нотариально заверенная копия свидетельства о государственной регистрации банка;

•нотариально заверенная копия Устава банка;

•список акционеров (участников) на дату подачи заявления с указанием их долей в уставном капитале;

•нотариально заверенная копия лицензии ЦБ РФ на осуществление банковских операций в рублях (для банков-нерезидентов — нотариально заверенная копия лицензии Национального банка на совершение банковских операций в национальной валюте);

•нотариально заверенная копия лицензии (разрешения) ЦБ РФ на проведение операций с иностранной валютой (для банков-нерезидентов — нотариально заверенная копия лицензии Национального банка на осуществление операций с иностранной валютой);

•заверенный аудитором баланс банка за последний финансовый год и аудиторское заключение по итогам работы банка за последний финансовый год;

•оборотные ведомости за последние 3 месяца по счетам бухгалтерского учета кредитной организации по состоянию на первое число каждого месяца (для банков-нерезидентов — балансы банка за последние 3 месяца, составленные в соответствии с инструкциями Национального банка)

вбумажном и электронном виде;

•отчет о прибылях и убытках кредитной организации на последнюю отчетную квартальную дату в бумажном и электронном виде;

•числовые значения обязательных экономических нормативов на 3 последние отчетные даты, установленных ЦБ РФ для кредитных организаций (для банков-нерезидентов — числовые значения обязательных экономических нормативов, установленных Национальным банком) в бумажном и электронном виде;

•регистрационная карточка (приложение 2) в бумажном и электронном виде;

•список корреспондентских счетов в российских рублях (национальной валюте) и в иностранной валюте;

•доверенность на представителей банка (дилеров), уполномоченных на проведение операций на ММВБ.

Документы, указанные в настоящем пункте, представляемые банком-нерезидентом и подлежащие нотариальному заверению, должны быть в случае необходимости легализованы в посольстве или консульстве России в стране регистрации банка-нерезидента.

Заявление о приеме в члены биржи вместе с перечисленными документами рассматривается на заседании Биржевого совета. Если кандидат отвечает требованиям, предъявляемым к членам биржи, то Биржевой совет принимает решение о приеме данного кандидата в члены биржи. Датой вступления кандидата в члены биржи считается дата принятия Биржевым советом соответствующего решения. При этом, вступившему в члены биржи, выдается свидетельство о приеме и присваивается соответствующий регистрационный номер.

Члены биржи, не являющиеся акционерами ММВБ, при вступлении уплачивают вступительный взнос, размер которого и порядок уплаты устанавливаются Биржевым советом. Размер вступительного взноса может определяться в зависимости от категории членства на бирже. При выходе или при исключении из членов биржи на основании решения Биржевого совета вступительный взнос члену биржи не возвращается.

114

Биржевой совет может устанавливать ежегодные членские взносы, а также целевые взносы и сборы для обеспечения нормального режима функционирования биржевого валютного рынка. Члены биржи уплачивают комиссионные сборы со сделок, заключенных на бирже. Размер и порядок уплаты комиссионного сбора устанавливаются Биржевым советом.

Кандидат, принятый в члены биржи, допускается к торгам после выполнения следующих процедур:

•уплаты вступительного взноса;

•представления в адрес дирекции ММВБ официального письма с указанием реквизитов своих счетов в рублях и иностранных валютах для осуществления расчетов по торгам;

•представления соответствующим образом оформленной доверенности на своих уполномоченных представителей, назначенных для заключения сделок в ходе биржевых торгов (далее — дилеров);

•прохождения дилерами и лицами, отвечающими за проведение расчетов по заключенным на торгах сделкам, соответствующего инструктажа.

Дирекция ММВБ вправе проверить полномочия и уровень профессиональной подготовки дилеров и при необходимости поставить перед членом биржи вопрос о прекращении полномочий указанных дилеров. Члены биржи несут полную ответственность за действия своих дилеров.

Условия допуска к совершению операций на бирже могут определяться иными требованиями, установленными специальными решениями Биржевого совета, и Правилами проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ.

Члену биржи с допуском к торгам по ОКВ может быть присвоена категория с допуском к торгам по всем иностранным валютам в случае представления им документов, подтверждающих его соответствие требованиям, установленным для данной категории членства на бирже. Заявление об изменении категории членства на бирже подается и рассматривается в установленном порядке.

Прекращение членства на бирже наступает в случаях:

•добровольного выхода члена биржи из состава ее членов;

•исключения члена биржи из состава членов биржи.

Член биржи, изъявивший желание добровольно выйти из состава членов биржи, подает на имя председателя Биржевого совета соответствующее заявление, которое удовлетворяется при условии завершения членом биржи всех расчетов по сделкам, заключенным на бирже. Решение о выходе из состава членов биржи принимается Биржевым советом и вступает в силу с момента его принятия.

Вопрос об исключении члена биржи из состава ее членов ставится в случаях:

•неудовлетворительного финансового положения члена биржи, неисполнения им своих обязательств перед вкладчиками и кредиторами;

•ликвидации или реорганизации члена биржи как юридического лица в случаях и порядке, предусмотренных законодательством РФ;

•отзыва лицензии ЦБ РФ на осуществление банковских операций в рублях или иностранной валюте;

•неоднократного нарушения членом биржи Правил биржи;

•неуплаты вступительного взноса в течение 3 месяцев с даты вступления в члены биржи. Решение об исключении члена биржи из состава членов принимается Биржевым советом и

вступает в силу с момента его принятия. Член биржи, исключенный из состава членов биржи, а также остальные члены биржи информируются о принятом Биржевым советом решении.

2. Операции купли-продажи на валютной бирже.

Операции купли-продажи валюты проводятся на валютной бирже ежедневно. Ведение торгов и определение текущего курса иностранных валют осуществляются специально уполномоченным сотрудником биржи — курсовым маклером. Операции на бирже выполняются участниками торгов через своих представителей, действующих на основании доверенности, — дилеров. Дилерам запрещается проводить операции на бирже от своего имени и за свой счет. В зал биржевых

115

торгов допускаются только дилеры и сотрудники биржи, участвующие в организации и проведении торгов.

Право купли-продажи иностранной валюты на валютной бирже имеют предприятия — резиденты Российской Федерации, включая предприятия с участием иностранных инвестиций, а также уполномоченные банки, не являющиеся членами биржи.

Минимальная сумма покупки или продажи иностранной валюты указывается в заявке в долларах США или евро и не может быть менее 10 тыс. долл. Суммы валюты в заявке должны быть кратными 10 тыс. долл. По решению Биржевого совета могут проводиться операции и с другими валютами. В этом случае минимальные суммы иностранных валют устанавливаются решением Биржевого совета.

Валюта может покупаться на бирже при условии ее использования на предусмотренные биржевыми правилами цели:

•покупку и продажу товаров и услуг, реализацию прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не предполагают предоставления или привлечения заемных средств в иностранной валюте, перевод за границу дивидендов от инвестиций в экономику России;

•перевод за границу текущих платежей по выплате процентов и основного долга по привлеченным заемным средствам;

•продажу иностранной валюты гражданам с целью вывоза за границу в соответствии с Правилами покупки и продажи (перевода) для вывоза за границу иностранной валюты за счет личных средств граждан.

На ММВБ торги проводятся с использованием электронной системы — СЭЛТ (система электронных торгов). Первая в России электронная система для проведения торгов иностранной валютой за российские рубли — СЭЛТ была создана в июне 1997 г. на базе торговой системы ММВБ.

ВСЭЛТ участники рынка имеют возможность выставлять заявки в течение всего операционного дня непосредственно с удаленных рабочих мест из своих дилинговых центров (используя как торговый терминал СЭЛТ ММВБ, так и систему дилинг), которые отображаются на торговых терминалах всех участников системы и на информационном терминале «Рейтер» на страницах «SELT» и «SELU», а также транслируются через Интернет.

Заявки участников СЭЛТ индицируются на экране торгового терминала анонимно. Заключение сделок происходит автоматически, по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок. Участники торгов могут заключать сделки в ходе торгов в СЭЛТ, а также регистрировать в ней внесистемные сделки с указанием контрагента по сделке.

В дополнение к существующему механизму торгов в СЭЛТ действует так называемый электронный фиксинг, который предполагает выставление участниками торгов заявок на покупкупродажу валюты в течение установленного дирекцией периода. При этом в ходе торгов заявки накапливаются в системе и удовлетворяются только в момент окончания времени торгов. В течение всего периода торгов по введенным заявкам рассчитывается текущий курс электронного фиксинга

— курс, при котором на каждый данный момент может быть заключен максимальный объем сделок. Итоговым курсом электронного фиксинга является его текущий курс на момент окончания торгов. Данный механизм используется ММВБ на торгах «валюта/валюта» и позволяет фиксировать курс иностранной валюты на определенный момент времени (момент окончания торгов) без гарантии удовлетворения всех выставленных на торги заявок.

Участники торгов могут заключать сделки в СЭЛТ или регистрировать внесистемные сделки в пределах лимита нетто-операций и/или объема денежных средств, депонированных на счетах ММВБ. Лимиты нетто-операций ММВБ устанавливает только участникам Фонда покрытия рисков. Для участников торгов такие лимиты устанавливаются ежеквартально в зависимости от размера их собственных средств и утверждаются дирекцией ММВБ. Размер лимита не превышает величины, численно равной сумме собственных средств участника Фонда, увеличенной в полтора раза. При этом лимит нетто-операций участника Фонда не может превышать 70 млн. долл. США. Размер взноса участника торгов в Фонд покрытия рисков — 20 тыс. долл. США. В случае выхода из Фонда взнос и проценты по нему возвращаются участнику в полном объеме.

Члены Секции, имеющие задолженности перед ММВБ по заключенным ими сделкам, к участию в торгах не допускаются.

116

По заключенным сделкам участники торгов производят расчеты с ММВБ, а не напрямую друг с другом. ММВБ проводит расчеты с соблюдением принципа «платеж против платежа» по всем иностранным валютам, в соответствии с которым расчеты ММВБ с участником торгов осуществляются после исполнения им своих обязательств. При расчете обязательств участников торгов по каждой валюте на каждую текущую дату выводится итоговый неттинг по всем заключенным участником сделкам, относящимся к данной торговой сессии. Например, временные рамки одной торговой сессии по долларам США за российские рубли определяет интервал в четыре рабочих дня между временем начала торгов инструментом USD/RUB_SPN и временем завершения торгов инструментом USD/RUB_TOD, относящимся к одной торговой сессии.

На базе СЭЛТ ММВБ в рамках ETC проводятся торги по покупке и продаже иностранной валюты за российские рубли. Здесь банки выполняют поручения своих клиентов по обязательной про-даэЦе экспортной выручки в соответствии с Инструкцией Банка России от 29 июня 1992 г. №

7.

Создание системы ETC формирует единый общероссийский валютный рынок и означает либерализацию доступа участников к проведению операций по покупке-продаже долларов США и евро. Торги на ETC проводятся в соответствии с Положением Банка России от 16 июня 1999 г. № 77-П «О порядке и условиях проведения торгов по иностранной валюте за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж» и Правилами проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на ETC, утвержденными Банком России.

В основу организации торгов по покупке-продаже иностранной валюты за российские рубли на ETC положены следующие принципы:

•реализация экспортной выручки в долларах США и евро, подлежащей обязательной продаже на межбанковских валютных биржах в соответствии с Инструкцией Банка России от 29 июня 1992 г. № 7 «О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» с последующими изменениями и дополнениями, а также обратная продажа юридическими лицами-резидентами иностранной валюты согласно Указанию Банка России от 20 октября 1998 г. № 383-У «О порядке совершения юридическими лицамирезидентами операций покупки и обратной продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» осуществляются исключительно на ETC;

•региональные межбанковские валютные биржи (МВБ) объединяются в единую торговую систему (ЕТС) на базе СЭЛТ ММВБ;

•ММВБ выступает в качестве администратора, обеспечивающего проведение торгов на ETC,

атакже расчет итоговых обязательств и требований межбанковских валютных бирж и участников торгов в российских рублях и в иностранной валюте;

•сделки на ETC могут осуществляться участниками торгов только в пределах предварительно депонированных средств в российских рублях и иностранной валюте на соответствующих счетах валютных бирж;

•на ETC участниками торгов осуществляются операции по покупке-продаже иностранной валюты за российские рубли от своего имени и за свой счет, а также по поручениям клиентов;

•расчеты в российских рублях на ETC проводятся через счет ММВБ в Расчетной палате ММВБ;

•расчеты в долларах США осуществляются через счет ММВБ в Бэнк оф Нью-Йорк, НьюЙорк, и счет ММВБ в Дж. П. Морган Чейз Банк, Нью-Йорк;

•расчеты в евро совершаются через счет ММВБ в Дойче банк, Франкфурт-на-Майне. Комиссионное вознаграждение (включая НДС) по сделкам покупки-продажи иностранной

валюты за российские рубли по итогам торгов на ETC участник торгов уплачивает только в российских рублях в следующем порядке:

•в размере 0,06% от суммы каждой сделки, выраженной в российских рублях;

•сумма комиссионного вознаграждения (включая НДС) прибавляется к сумме неттообязательств участника торгов на ETC в российских рублях и уплачивается одновременно с суммой нетто-обязательств в российских рублях или удерживается из суммы нетто-требований участника торгов ETC в российских рублях.

117

3. Проведение торгов в СЭЛТ.

Перед началом торгов в СЭЛТ производится аутентификация трейдеров, для чего в СЭЛТ вводятся личный код трейдера и пароль. Пароль устанавливается непосредственно трейдером на его рабочем месте.

С момента открытия торгов и после аутентификации трейдеры имеют право вводить в СЭЛТ заявки на продажу и/или покупку инструмента, а также снимать и изменять ранее введенные ими неисполненные или исполненные частично заявки, находящиеся в очереди. При вводе, изменении и снятии заявок автоматически фиксируется время.

При подаче заявки трейдеры вводят следующий набор информации:

•инструмент;

•направление заявки — на продажу или на покупку;

•объем — количество лотов;

•вид заявки из возможных стандартных видов (лимитированные или рыночные);

•тип заявки из возможных стандартных типов;

•в случае лимитированной заявки или рыночной заявки типа «поставить в очередь» — предельную цену (курс) продажи или покупки инструмента, указываемую в валюте, и с точностью, определенными решением дирекции.

В ходе торгов для каждого участника торгов СЭЛТ ведет учет изменений двух видов позиций — текущей и плановой.

При фиксации сделки на продажу инструмента сумма заключенной сделки в валюте лота вычитается из текущей позиции участника торгов в валюте лота, а сумма сделки в сопряженной валюте добавляется в относящуюся к данному инструменту текущую позицию участника торгов в сопряженной валюте. При фиксации сделки на покупку инструмента сумма заключенной сделки в валюте лота добавляется в текущую позицию участника торгов по данному инструменту в валюте лота, а сумма сделки в сопряженной валюте вычитается из относящейся к данному инструменту текущей позиции участника торгов в сопряженной валюте.

Всякий раз, когда фиксируется сделка, СЭЛТ вычисляет новое значение текущих и плановых позиций в валюте лота и в сопряженной валюте, относящихся к данному инструменту, для каждой из сторон, задействованных в сделке.

Всякий раз, когда заявка участника торгов устанавливается в очередь на покупку или продажу инструмента, СЭЛТ вычисляет для данного участника торгов новое значение плановых позиций в сопряженной валюте или в валюте лота соответственно.

При изменении или снятии заявки участника торгов СЭЛТ вычисляет новые значения плановых позиций данного участника торгов в валюте лота или в сопряженной валюте.

При наличии установленного лимита нетто-операций вычисляется торговый лимит участника торгов как сумма лимита нетто-операций и предварительно депонированных средств. Все вводимые в СЭЛТ заявки проходят нижеследующую процедуру проверки на удовлетворение этим ограничениям.

1. Объем в валюте лота каждой вводимой в СЭЛТ заявки участника торгов на продажу инструмента суммируется с объемом в валюте лота всех находящихся в очереди заявок на продажу по данному инструменту данного участника торгов и текущей позицией в валюте лота. Если эта сумма превышает значение торгового лимита на продажу участника торгов, то обработка заявки прекращается.

2. Объем в валюте лота каждой вводимой в СЭЛТ заявки участника торгов на покупку инструмента суммируется с объемом в валюте лота всех находящихся в очереди заявок на покупку по данному инструменту данного участника торгов и текущей позицией в валюте лота. Если эта сумма превышает значение торгового лимита на покупку участника торгов, то обработка заявки прекращается.

Если указанный в заявке курс выше или ниже установленных решением дирекции ограничений на предельные отклонения курса, то заявка отклоняется.

Каждая заявка, вводимая в СЭЛТ, автоматически проверяется на наличие в очереди допустимых встречных заявок. При отсутствии в очереди допустимых встречных заявок вводимая заяв-

118

ка целиком ставится в очередь до поступления таких заявок или удаляется из СЭЛТ в зависимости от вида и типа заявки.

При наличии в очереди допустимых встречных заявок происходит заключение сделок (исполнение заявок) в соответствии со следующей процедурой:

•заключается сделка между вводимой заявкой и допустимой встречной заявкой, стоящей в очереди первой, по цене допустимой встречной заявки;

•объем вводимой заявки уменьшается на объем сделки;

•объем допустимой встречной заявки уменьшается на объем сделки (если полученный таким образом неисполненный остаток допустимой встречной заявки равен нулю, то она удаляется из очереди);

•указанные этапы повторяются до тех пор, пока либо вводимая заявка не будет исполнена полностью, либо не останется Ми одной допустимой встречной заявки.

Если вводимая заявка после заключения сделок со всеми допустимыми встречными заявками исполнена неполностью, то ее остаток ставится в очередь неисполненных заявок или удаляется из СЭЛТ (в случае заявки типа «снять остаток»). При обработке заявки типа «немедленно или отклонить» процедура повторяется до полного исполнения вводимой заявки.

Процедура изменения заявки происходит в следующем порядке. При полностью исполненной заявке трейдер информируется о невозможности ее изменения. Если же заявка или ее часть находится в очереди неисполненных заявок, то изменяемая заявка удаляется из очереди, меняются отдельные атрибуты заявки или ее части (цена и объем), измененная заявка ставится в очередь как новая.

Процедура снятия заявки происходит в таком порядке. При полностью исполненной заявке трейдер информируется о невозможности ее снятия. Если заявка или ее часть находится в очереди неисполненных заявок, то заявка или ее часть удаляется из очереди.

Участник торгов во время и по итогам торгов в рамках СЭЛТ обеспечивается следующей информацией (если иное особо не определено порядками проведения расчетов):

•об очередях неисполненных заявок на покупку-продажу с указанием совокупного объема по каждой имеющейся цене;

•о позициях данного участника торгов по средствам в сопряженной валюте и валюте лота;

• о введенных данным участником торгов заявках на покупку-г продажу инструмента;

•о заключенных данным участником торгов сделках;

•обо всех заключенных сделках без указания сторон, участвующих в сделке;

•о ценах заключенных в ходе торгов сделок на покупку-продажу (минимальной, максимальной, последней) и об объемах последних заключенных сделок на покупку-продажу;

•о максимальных ценах заявок на покупку и минимальных на продажу, введенных в СЭЛТ с начала торгов и по текущий момент;

•о текущем значении средневзвешенного курса;

•об относительном изменении цены последней заключенной сделки на продажу-покупку инструмента по сравнению с ценой предпоследней сделки и ценой закрытия предыдущих торгов.

После заключения сделки текущая цена последней сделки и текущее значение средневзвешенного курса автоматически изменяются.

По итогам торгов в СЭЛТ значение средневзвешенного курса на момент закрытия торгов в СЭЛТ не объявляется.

Электронный фиксинг происходит в два этапа:

•этап накопления заявок;

•этап удовлетворения заявок.

В течение этапа накопления заявок трейдеры могут подавать как лимитированные, так и рыночные заявки. Тип заявки не указывается. Рыночным заявкам на покупку и на продажу автоматически присваивается соответствующее крайнее значение курса, которое может быть достигнуто в ходе текущих торгов в соответствии с установленными предельными допустимыми значениями отклонения курса текущих торгов. Заявки при этом не удовлетворяются, а ставятся в очередь на покупку или на продажу. В период накопления заявок трейдеры могут изменять и снимать ранее

119

введенные заявки. При вводе, снятии или коррекции заявки происходит пересчет значения текущего курса электронного фиксинга.

В течение этапа накопления заявок участники торгов обеспечиваются следующей информа-

цией:

•значение текущего курса электронного фиксинга;

•величина и знак разницы между спросом и предложением по текущему курсу электронного фиксинга.

На этапе удовлетворения заявок, который наступает по завершении этапа накопления заявок, происходит заключение сделок по курсу электронного фиксинга, достигнутого на момент завершения этапа накопления заявок. После фиксации курса электронного фиксинга ввод новых заявок,

атакже изменение и снятие ранее введенных заявок не проводится.

Заключение сделок по имеющимся в системе заявкам происходит в соответствии с нижеследующей процедурой:

•заключается сделка между двумя стоящими первыми в очередях встречными заявками по курсу электронного фиксинга так, чтобы хотя бы одна из заявок была удовлетворена полностью. Полностью удовлетворенная заявка удаляется из очереди;

•объем заявки, которая удовлетворяется не полностью, уменьшается на объем сделки;

•указанные этапы повторяются до тех пор, пока в очередях не останется допустимых встречных заявок;

•неудовлетворенные заявки удаляются из очереди.

Подача заявок и заключение сделок в течение периода закрытия торгов происходит в два этапа, длительность каждого из которых определяется маклером.

На первом этапе накопления заявок трейдеры могут подавать только рыночные заявки. Тип заявки не указывается. Заявки при этом не удовлетворяются, а ставятся в очередь на покупку или на продажу. В период накопления заявок трейдеры могут изменять и снимать ранее введенные заявки. Заявки, находившиеся в очереди до наступления периода закрытия торгов, аннулируются.

Внастоящее время Система Электронных Торгов (СЭЛТ) широко используется для проведения торгов в рамках Единой Торговой Сессии (ЕТС) не только на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ), но также и на других межбанковских валютных биржах (МВБ) нашей страны.

Вообще, для того чтобы успешно совершать сделки в СЭЛТ, на мой взгляд, необходимо не только хорошо знать теорию проведения торгов в рамках этой системы, но и необходимо, чтобы действующий участник торгов рассказал «подводные камни» этой системы. А это уже закрытая информация…

Сейчас внедряются новые инструменты и механизмы заключения сделок, например «Валютный СВОП», используемый банками для краткосрочного управления ликвидностью в разных валютах.

В2001 г. ММВБ предоставила банкам доступ к валютным торгам с использованием Интернет, внедрила автоматическую систему «Reuters Dealing Tradelink for MICEX» для приема заявок, поступающих по каналам Reuters. В секции срочного рынка ММВБ проходят ежедневные торги по фьючерсам на доллар США и евро.

Однако новые системы для проведения торгов на валютных биржах пока не могут заменить СЭЛТ. Хотя в ближайшем будущем это наверняка произойдет.

120