9881

12

4. МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ЛЕКЦИОННЫМ И ПРАКТИЧЕСКИМ ЗАНЯТИЯМ, САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЕ.

№ 1 Тема: Понятие, объекты и формы инвестиций

Вопросы:

1.Инвестиции. Инвестиционная деятельность.

2.Субъекты инвестирования. Объекты инвестирования.

3.Классификация инвестиций.

4.Реальные инвестиции.

5.Портфельные инвестиции.

6.Иностранные инвестиции.

Организации постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, то есть с вложением средств в различные программы и отдельные проекты с целью получения прибыли (дохода) и (или) достижения какого-либо эффекта, например, социального. В роли инвестиций могут выступать денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, движимое и недвижимое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности.

По финансовому определению инвестиции — это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды).

По экономическому — расходы на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции представлены в виде имущественных, финансовых и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской или иных видов деятельности с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.

Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиции (инвестирование) и совокупность практических действий по их реализации.

13

Субъектами инвестирования являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса.

Объектами инвестирования (вложения средств) могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).

Инвестиции различаются по:

объемам производства (масштабам проекта, производству продукции, работ, услуг),

организационным формам (инвестиционный проект — это наличие определенного объекта инвестирования или реализация одной формы инвестиций; инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора),

объектам инвестиционной деятельности (долгосрочные реальные инвестиции в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы; краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.); финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги),

направленности (начальные инвестиции; инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем; инвестиции для экономии текущих затрат; инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке; инвестиции в повышение эффективности производства; инвестиции в расширение производства (экстенсивные); инвестиции в создание новых производств (инновационные); реинвестиции),

характеру и содержанию периода (этапов) осуществления проектов (на весь период или только отдельные этапы),

формам собственности (государственные, частные, иностранные , совместные),

характеру и степени участия государства (бюджетное ассигнование, кредиты, пакет акций, налоговые льготы, гарантии и др.),

окупаемости средств,

эффективности конечных результатов и другим признакам.

Кроме того, инвестиции можно классифицировать по способу влияния последующих возможных инвестиций на доходы от данного проекта. Различают зависимые и независимые инвестиции.

Независимыми инвестиции бывают в случае, если денежные потоки (затраты и

14

доходы), ожидаемые от первого инвестиционного проекта, не изменятся от реализации второго проекта. Экономически независимые инвестиции предполагают, что осуществление инвестиций возможно независимо от решений по другим инвестициям и денежные потоки от данных инвестиций не влияют на принятие решения по финансированию других инвестиций.

Экономически зависимые инвестиции могут быть дополняющими и

взаимоисключающими.

Дополняющие экономически зависимые инвестиции связаны с синергетическим

эффектом, то есть осуществление второго инвестиционного проекта оказывает положительное влияние на поток денежных доходов по совместно осуществленным инвестициям. В этом случае общий доход от реализации двух или нескольких проектов значительно превышает денежные доходы от каждого из них, осуществленных независимо друг от друга.

Взаимоисключающие экономически зависимые инвестиции, соответственно,

подразумевают отрицательные влияния на доходы при осуществлении последующих инвестиций. При этом общий доход от реализации двух или нескольких проектов меньше денежных доходов от каждого из них, осуществленных независимо друг от друга.

Все инвестиции подразделяют на две основные группы: реальные (капиталообразующие) и портфельные. Реальные инвестиции — это вложения капитала в средства производства и предметы потребления. При этом может быть использован заемный капитал, в том числе и банковский кредит. В таком случае банк также становится инвестором, осуществляющим реальное инвестирование.

Портфельные инвестиции — это вложение капитала в проекты, связанные с формированием портфеля, например, приобретение ценных бумаг или других активов. В данном случае основной задачей инвестора является формирование и управление

Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно участвуют в производственном процессе, например вложение средств в здания, оборудование, товарно-материальные запасы и т.д.

Вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм, например, приобретение их ценных бумаг, называют финансовыми инвестициями. Различают также интеллектуальные нематериальные инвестиции —

это затраты на покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с

реинвестициями они образуют брутто-инвестиции.

Реинвестиции — это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов, изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением

16

номенклатуры, созданием новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе.

Затраты, независимо от источника их финансирования, направленные на возмещение потребленных средств, расширение и техническое перевооружение мощностей действующих предприятий, а также приобретение основных фондов производственного и непроизводственного назначения, относят к долгосрочным инвестициям. Они всегда реальны и могут осуществляться в следующих формах: строительство новых, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы; приобретение земельных участков и объектов природопользования; приобретение и создание нематериальных активов.

Нематериальные активы — это активы, имеющие следующие характерные черты: отсутствие материально-вещественной (физической) структуры, использование в течение длительного времени, способность приносить пользу предприятию, высокая степень неопределенности относительно размеров возможной в будущем прибыли от их использования, например патенты, торговые марки, авторские права, франшизы и т.п.

В мировой практике объектом нематериальных активов рассматриваются и такие категории, как гудвил и франшиза.

Гудвил — это цена фирмы, которая включает совокупность факторов, определяющих преимущества одного предприятия по сравнению с другим, в частности уровень профессионализма управленческой команды, деловые связи, репутация, реклама и др. Это в определенной мере имидж фирмы.

Франшиза представляет собой соглашение, по которому собственник торговой марки, торгового имени или авторского права позволяет другой фирме их использование при выполнении согласованных условий по оплате такого права.

В практике планирования и учета долгосрочные инвестиции могут группироваться по следующим признакам:

1)по уровню централизации источников финансирования: централизованные (средства бюджета), нецентрализованные (собственные средства предприятия, заемные и привлеченные финансовые ресурсы и др.);

2)по технологической структуре (составу работ и затрат): на строительные и монтажные работы, приобретение всех видов оборудования, инструмента и инвентаря, прочие капитальные работы и затраты;

3)по характеру воспроизводства основных фондов: новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение;

4)по способу выполнения работ: подрядным и хозяйственным способом;

17

5) по назначению: производственного и непроизводственного назначения.

Особое место в экономике России занимают иностранные инвестиции. Иностранные инвестиции определяются как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имущественные права, интеллектуальная собственность, а также услуги и информация).

Иностранные инвестиции имеют несколько иную классификацию, чем отечественные. Согласно методике Госкомстата России они подразделяются на прямые, портфельные и прочие.

Прямые иностранные инвестиции — это такие инвестиции, которые сделаны юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.

Портфельные иностранные инвестиции — покупка акций, векселей и других долговых ценных бумаг, если они составляют менее 10% в общем акционерном капитале предприятия.

Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, относятся к прочим иностранным инвестициям. Это торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.д.

№ 2 Тема: Инвестиционный проект, его структура и этапы реализации

Вопросы:

1.Инвестиционный проект.

2.Участники инвестиционной деятельности.

3.Инвестиционный цикл.

4.Прединвестиционная стадия.

5.Инвестиционная стадия.

Инвестиционное проектирование — это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес-план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта).

Проект — это технические материалы (чертежи, расчеты, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и т.п.), предварительный текст какого-либо

18

документа (плана, договора), план, замысел.

Если результатом осуществления проекта являются физические объекты, например, здания, сооружения или производственные комплексы, то под ним понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизированных для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

В самом общем смысле инвестиционным проектом (англ. investment project)

называется план вложения капитала в целях получения прибыли, в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете проекта. Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Понятие «инвестиционный проект» в отечественной литературе употребляется в двух смыслах:

как деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса какихлибо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

как система, включающая в себя определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

Согласно Закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Участниками инвестиционной деятельности (реципиентами) могут являться отечественные и иностранные инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений. В этих ролях может выступать государство, юридические и физические лица.

Государство участвует в инвестиционном проектировании в основном в качестве заказчика. Деятельность исполнительной власти связана с вложениями капитала в строительство жилых домов, дорог, школ, больниц и т.п. Обычно такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долгосрочных долговых обязательств (облигаций).

19

Государственный кредит представляет собой совокупность экономических отношении между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами — с другой, при которых государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Государство чаще всего выступает в качестве заемщика средств. Реже государство выступает в качестве кредитора, предоставляя ссуды юридическим и физическим лицам. Государство является гарантом в том случае, когда оно берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами.

Юридические лица (компании) могут выступать как в роли инвестора, так и в роли заказчика или подрядчика. Большинство компаний нуждается в средствах для поддержания своей деятельности. Эти финансовые потребности у компаний могут быть долго- и краткосрочными. Долгосрочные, как правило, связаны с большими капиталовложениями, а краткосрочные потребности возникают в связи с необходимостью обеспечения товарных запасов, покрытия дебиторской задолженности и других текущих расходов. Для финансирования кратко- и долгосрочных нужд компании выпускают в обращение разнообразные долговые ценные бумаги и акции. Когда же у них возникает временный избыток денежных средств, они предлагают деньги другим в виде кредита или инвестиций.

Частные лица выступают в большинстве случаев как инвесторы. Они могут инвестировать средства различными способами, например, размещать деньги на сберегательных счетах, покупать облигации и акции, страховые полисы, приобретать разное имущество.

Инвесторы делятся на институциональных и индивидуальных.

Институциональные инвесторы — это специалисты, получающие вознаграждение за управление чужими деньгами. Индивидуальные инвесторы управляют собственными средствами.

В ходе инвестиционной деятельности происходит перемещение средств от частных лиц, являющихся в финансовой системе нетто-поставщиками денег, к компаниям или государственным органам, которые являются нетто-потребителями, что имеет большое значение для экономического роста.

Вознаграждение за инвестиции может поступать либо в виде текущих доходов, либо в виде прироста капитала (курсовых доходов). Регулярные процентные и дивидендные выплаты, а также рента представляют собой текущий доход. Увеличение рыночного курса ценных бумаг или имущества представляет собой прирост капитала.

Деньги, помещенные на сберегательный счет банка, дают текущий доход в форме

20

регулярно начисляемых процентов, в то время как деньги, вложенные в покупку пустующего земельного участка, дадут доход в виде приращения стоимости участка за время между его покупкой и продажей.

Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта осуществляется в течение определенного периода времени – от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При реализации инвестиционного проекта необходимо учитывать общие расходы по проекту и доходы (поступления) от его функционирования, которые в значительной степени зависят от срока эксплуатации объекта, вплоть до его ликвидации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов важно точно знать начало и окончание работ. Для исследователя, проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для инвестора – первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс его выполнения, а прибыль, которую он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в проекте исполнителями отдельных работ, – их окончание. Для отдельных проектов моментом их завершения могут быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта из эксплуатации и т.д.

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на стадии.

В общем случае инвестиционный цикл принято делить на три стадии, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

прединвестиционная стадия – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

инвестиционная стадия – проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

эксплуатационная стадия – стадия хозяйственной деятельности предприятия (объекта).

Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная – к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта