Основные характеристики облигаций

Целью выпуска облигаций является привлечение свободного капитала Основные отличия облигации от акции как формы эмиссионной ценной бумаги и банковского кредита как формы заемного капитала приведены в

табл. 9 и 10.

Поскольку собственник облигации является кредитором по

32

отношению к ее эмитенту, то он имеет существенные преимущества перед акционерами:

•в случае неисполнения эмитентом обязательств по облигации, например при невыплате процентного дохода по ней, он может требовать банкротства такого эмитента;

•при ликвидации эмитента имущественные права владельца облигации удовлетворяются в первую очередь по сравнению с имущественными правами акционеров;

•владелец облигации может потребовать досрочного выкупа у него акционерным обществом своих облигаций:

−при реорганизации акционерного общества;

−если стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала или минимально разрешенной по закону величины уставного капитала.

Акционерные общества имеют ограничения на выпуск облигаций:

• номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размера уставного капитала акционерного общества или величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами на эти цели;

•размещение облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества;

•если акционерное общество выпускает облигации без обеспечения, то оно может это сделать не ранее, чем через два года после начала его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Классификация основных видов облигаций представлена в табл. 11.

Основной оборот облигаций совершается на внебиржевом рынке. Это связано с тем, что каждая эмиссия облигаций различна по своим условиям: срокам, процентным ставкам, встроенным опционам (правам) и т.д. Поэтому конкретная облигация не представляет интереса для всех участников рынка одновременно, а лишь для их отдельных групп.

Государственные облигации

Государственная облигация – это ценная бумага, подтверждающая договор государственного займа и удостоверяющая право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

Итак, государственная облигация – форма существования государственного долга: внутреннего – если государство реализует свои облигации внутри страны, внешнего – если государственные облигации продаются за пределами страны (такие облигации обычно называются «еврооблигациями»).

В отличие от выпуска корпоративных облигаций, выпуск государственных облигаций преследует следующие цели:

•покрытие дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

•привлечение внебюджетных средств для финансирования целевых государственных программ в области строительства жилья, дорог и т.п.;

•государственное регулирование количества денег в обращении,

34

снижение инфляции и другие направления воздействия на экономику страны.

Государственные облигации имеют следующие преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

•самый низкий уровень риска для инвесторов, так как ответчиком по обязательствам является государство;

•часто льготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Цель такого поведения со стороны государства – чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и не возникало проблем

спродажей необходимого их количества частным инвесторам.

Эмиссия государственных облигаций обычно осуществляется Министерством финансов РФ или государственными органами, уполномоченными на это субъектами РФ (в широком смысле — и муниципальными органами управления).

Основными покупателями государственных облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, как резиденты, так и нерезиденты.

Государственные облигации выпускаются либо в обычной документарной форме, либо в специфической документарной форме (сам выпуск оформляется документарным сертификатом сразу на все составляющие его облигации, а их учет по отдельным владельцам осуществляется в бездокументарной форме).

Государственные облигации обращаются на биржевом или внебиржевом рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов.

Государственные облигации часто занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля в разных странах доходит до 50 %. В структуре государственных ценных бумаг обычно наибольший вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации.

Векселя

Векселя, как инструмент финансирования, постепенно вытесняются облигациями, однако вексельный рынок по своим масштабам пока еще является одним из заметных элементов внутреннего долгового рынка.

Вексель – это ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы.

В России отношения сторон по векселю регулируются Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

Отличительными характеристиками векселя являются следующие:

• вексель – это документ стандартной формы; отсутствие обязательного реквизита в нем превращает его в простую долговую