23. Саморегулируемые организации рцб (функции, задачи)

Саморегулируемым и организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанав¬ливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса

Государство как бы передает часть своих функций по надзору и регу¬лированию рынка этим ассоциациям с тем, чтобы профессиональные операторы рынка ценных бумаг сами устанавливали для себя правила иг¬ры и осуществляли контроль за их исполнением, имея в виду, что этот контроль (по качеству и объему) значительно результативнее, чем над¬зорная деятельность, ограниченная рамками государства.

Основной целью саморегулирования является регулирование отноше¬ний в отдельных сферах деятельности людей на основе самоорганизации, т.е. без непосредственного вмешательства государства} Оперативное вмешательство государства заменяется нормативным правовым регулированием и контролем за соблюдением законодательства СРО.

При этом общество и государство достигают нескольких положительных эффектов.

Во-первых, сокращаются государственные расходы на регулирование и контроль в соответствующих сферах деятельности.

Во-вторых, повышается эффективность государственного управления

В-третьих, формируется механизм предотвращения коррупции госу¬дарственных чиновников,

В-четвертых, у предпринимателей появляется возможность оказывать влияние на деятельность регулятора (путем избрания органов СРО и кон¬троля за их деятельностью, контроля за расходованием членских взносов)

В-пятых, наличие дисциплинарного принуждения со стороны СРО к сво¬им членам - нарушителям действующих правил и прав клиентов - позволяет оперативно наводить и поддерживать порядок в соответствующей сфере

Признаками СРО являются

- СРО близки по своему характеру к публично-правовым образова¬ниям. Они создаются для защиты интересов неопределенного круга лиц

- СРО являются некоммерческими организациями, создаваемыми на основе членства.

- Каждая СРО является профессиональным объединением граждан и (или) организаций, а не объединением по политическим или иным интересам.

- Целями создания СРО являются установление правил и стандартов профессиональной деятельности, контроль за их соблюдением и т.д.

Функции саморегулируемой организации

• саморегулирование деятельности участников на рынке ценных бумаг;

• поддержание высоких профессиональных стандартов и подготов¬ка кадров для рынка ценных бумаг;

• отстаивание своих интересов на рынке и перед государством.

Саморегулируемыми организациями обычно являются организато¬ры рынка ценных бумаг (биржи или их союзы), объединения других раз¬личных групп профессиональных участников рынка ценных бумаг, что, как правило, находит отражение в их названиях.

24. Влияние азиатского кризиса и дефолта на российский рцб

С 1997 г. рост фондового рынка сопровождался увеличением его ус¬тойчивости. На протяжении первых трех кварталов 1997 г. уже не было имевших место в 1994 — 1996 гг. перепадов в доходности государствен¬ных бумаг в 2-3 раза в течение одного - двух месяцев. Процесс наращива¬ния оборотов ценных бумаг стал более равномерным и не сопровождался периодами длительной стагнации (в результате объемы сделок доходили до 1 млрд. дол. в день по государственным бумагам и до 200 млн. дол. в день по акциям). Рынок ценных бумаг давал регулярные поступления в государственный бюджет и негосударственным институтам.

Однако стабилизация оказалась призрачной. Кризис на фондовых рынках США и Юго-Восточной Азии вывел из равновесия все сегменты российского рынка ценных бумаг. Первые симптомы кризиса появились в 20-х числах октября 1997 г., выразившиеся в резком падении азиатских фондовых индексов и последовавшей за этим атакой на национальные валюты со стороны финансовых спекулянтов. Российский рынок в России первым отреагировал на финансовый кризис в Азии, как наиболее зави¬симый от иностранного капитала и как наименее поддерживаемый госу¬дарством. В течение трех недель индекс РТС-Интерфакс потерял около 40% своего значения, упав со значения 550 до 339, причем первые дни падения были охарактеризованы близкими к рекордным объемами сделок (свыше 150 млн. долл.), иностранный капитал начал свое бегство из России. В октябре 1997 - январе 1998 гг. рынок акций испытал пять сильней¬ших потрясений. Котировки наиболее ликвидных акций к началу 1998 г. упали на 40-60 % и еще более, чем на 30 % — в январе. Россия по темпам па¬дения курсов акций вышла на второе место в мире после Индонезии, и рыночная стоимость акций снизилась до уровня конца 1996 г.

Совершенно другая картина наблюдалась на рынке ГКООФЗ доход¬ность ГКООФЗ подскочила в 2,5 - 3 раза по сравнению с докризисным уровнем. В ноябре-декабре состоялись три аукциона по размещению этих бумаг, приведших к поразительным результатам. На них не удалось не только привлечь средства в федеральный бюджет, но и даже собрать их для погашения предыдущих выпусков этих бумаг (3 трлн. руб. пришлось взять из бюджета). В результате Минфин РФ вынужден был отказаться в конце 1997г. от новых заимствований на внутреннем рынке и резко сокра¬тить их. Но самый сильный удар пришелся по государ¬ственным валютным обязательствам. Их рынок в течение нескольких ме¬сяцев находился в состоянии паралича.

А ведь внутренних причин для кризиса не было. Реальный сектор в 1997 г. оживал. Субъекты финансового рынка перестраивали свои опера¬ции в сторону производства (резко возросла доля кредитов экономике, особенно долгосрочных ссуд, все большая часть средств, полученных на фондовом рынке, направлялась на капиталовложения). Кризис был вызван прежде всего поведением нерезидентов. Чрезвычайно чувствительные к различного рода осложнениям на международном рынке, они в период обострения положения в США и Юго-Восточной Азии стали выводить свои средства и из других стран. Осенью 1997 г. нерезидентами было вложено в государственные бумаги России 16 млрд. дол.

В итоге впервые за годы реформ угроза нарушения экономической безопасности России стала реальностью. Иностранные спекулятивные инвесторы дестабилизировали финансовый рынок страны и отбросили его по основным показателям (процентные ставки, доходность государствен¬ных бумаг, обороты сделок с акциями и их курсы) на год назад. Прямым следствием массового сброса нерезидентами российских ценных бумаг явилось

• уменьшение валютных резервов страны

• провал выполнения одной из главных задач кредитно-финансовой политики ЦБ РФ - снижение ставки ссудного процента до уровня, при котором будет возможно предоставление недорогих кредитов реальному сектору. С октября 1997 г. по февраль 1998 г. ставки резко возросли;

• усиление зависимости государственных финансов от внешних ис¬точников финансирования.

В конце февраля 1998 г, у многих аналитиков стало складываться впе¬чатление, что кризис миновал, на азиатских рынках наблюдался рост фондовых индексов

Но данная ситуация продолжалась недолго. Вскоре акции второго эшелона полностью потеряли свою ликвидность, поэтому весенние коле¬бания (1998 г.) на них практически не отразились. По ряду эмитентов предложение отличалось от спроса на порядок. Ситуация несколько изме¬нилась в конце июля, когда Россия договорилась с МВФ о получении кредитов. Появилась надежда, что выделение таких значительных сумм со стороны МВФ вернет доверие иностранных инвесторов к стране и позво-лит стабилизировать финансовые рынки. За 10 дней индекс РТС-Интерфакс вырос более чем на 40%, поднявшись со 135 до 193, дневной обем сделок вернулся в течение нескольких дней на майский уровень, превысив 50 млн. долл. Параллельно значительно упала доходность по государственным ценным бумагам. Однако данный всплеск был весьма кратковременным уже к началу августа индексы вернулись на предыду¬щие уровни и продолжили падение.