- •Эффект финансового рычага
- •Изменение рсс в зависимости от различной структуры источников средств
- •Комментарий
- •Вариант 1
- •Изменение рсс в зависимости от различной структуры источников средств
- •Вариант 2
- •Изменение рсс в зависимости от различной структуры источников средств
- •Вариант 3
- •Изменение рсс в зависимости от различной структуры источников средств
- •Вариант 4
- •Изменение рсс в зависимости от различной структуры источников средств
Комментарий
В 1-ом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет СС, УФЛ = 1. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение ЧП полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, то есть изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению ЧП.
УФЛ возрастает с увеличением доли ЗК. Возрастает размах вариации РСС. По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется за счет СС, для структуры капитала с наибольшим уровнем ЗС размах вариации РСС увеличился в 2 раза. Для структуры капитала с наивысшим значением ФЛ изменение НРЭИ на 10% приводит к изменению ЧП на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в предприятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли ЗС.
Зависимость степени финансового риска от структуры капитала на качественном уровне можно видеть с помощью построенных графиков. Точка пересечения графика с осью абсцисс (Ох) носит название финансовой критической точки. Она показывает величину валового дохода, минимально необходимую для покрытия процентов за пользование долгосрочным ЗК. При графическом построении в выбранных осях координат степень финансового риска характеризуется значением финансовой критической точки (чем больше это значение, тем выше финансовый риск) и крутизной наклона графика к оси абсцисс (чем больше крутизна, тем выше риск). В рассмотренном примере наибольший финансовый риск свойственен структуре с наибольшим удельным весом ЗК.
Данный пример можно рассматривать в пространственном или динамическом разрезе.
В первом случае сравниваются 3 коммерческие организации, имеющие одинаковый объем производства, но разную структуру капитала.
Во втором случае имеется 1 предприятие, руководство которого изучает целесообразность изменения структуры капитала (такой вариант вполне реален и соответствует ситуации, когда более солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акционеров, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами).
В обоих случаях общий вывод таков: увеличение доли ЗС приводит к росту РСС, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.
Вариант 1
Задача.
Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала коммерческой организации. Как меняется показатель рентабельности СК при отклонении НРЭИ от базового уровня в 5 млн.руб на 20 % ?
Исходная информация для сравнительного анализа УФЛ
(тыс.руб)
Показатель |
Доля ЗС а общ. сумме долгосрочных источников средств
|
||||||||
|
0 % |
40 % |
20 % |
||||||
Собственный капитал |
|
|
|
||||||
ЗК |
|
|
|
||||||
Общая сумма капитала |
50000 |
50000 |
50000 |
||||||
Год. расходы за пользование ЗК:
а)% б)сумма |
|