Репозитарная деятельность
.docxРоссийская ситуация соответствует европейской тенденции. НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий», признанный системно значимым торговым репозитарием, входит в состав группы «Московская Биржа». Второй репозитарий существует на площадке ОАО «Санкт-Петербургская Биржа». Хотя некоторые европейские репозитарии проявляют интерес к российскому рынку, в ближайшие годы их появление в качестве альтернативных торговых репозитариев, на наш взгляд, вряд ли возможно.
Один из ключевых вопросов развития торговых репозитариев – охват финансовых инструментов. Первоначально торговые репозитарии предназначались для сбора информации о наиболее ликвидных инструментах – процентных свопах и кредитно-дефолтных свопах. По мере развития торговых репозитариев возникла потребность в классификации деривативов для полного охвата всех разновидностей производных финансовых инструментов.
В настоящее время в развитых странах в торговые репозитарии направляется информация о всех видах деривативов вне зависимости от того, что является базисным активом – сырьевые товары, долговые обязательства или кредитные требования, долевые ценные бумаги, иностранная валюта или процентные ставки.
Говоря о качестве данных, следует признать, что пока оно находится на невысоком уровне. Разрозненность и несопоставимость данных являются основной проблемой при агрегировании статистики по всем юрисдикциям. При сведении данных из торговых репозитариев возникает проблема двойного счета по ряду причин. Во-первых, двустороннее информирование (как со стороны продавца, так и со стороны покупателя), по которому отсутствует обязательная процедура сверки данных. Во-вторых, неопределенность в алгоритме выбора стороны, которая обязана отчитываться в торговый репозитарий в случае одностороннего информирования. В-третьих, множественность обязательств по предоставлению отчетности в нескольких юрисдикциях по одной сделке. Дополнительные проблемы возникают у органов регулирования с использованием данных. При агрегировании ряд органов регулирования испытывает сложности с группировкой данных по обороту на рынке внебиржевых деривативов, по классам внебиржевых сделок, по типам базисных активов (при определении валют), по идентификации сроков контрактов, по определению множественности базовых активов (единичный credit default swap (CDS) или корзина индексов CDS) и т. д.
Первооснова перечисленных проблем – отсутствие международных гармонизированных идентификаторов. Повсеместное введение глобальных идентификаторов, – уникального кода идентификации трансакции (Unique Trade Identifier, UTI), уникального идентификатора продукта (Unique Product Identifier, UPI) и единого кода юридических лиц (Legal Entity Identifier, LEI), – призвано решить лишь одну проблему – поиск встречного сообщения. Однако коды идентификации полностью не обеспечат стандартизацию и лишь частично упростят агрегирование данных. Наиболее актуально использование кодов для межрепозитарного обмена данными. В меньшей степени оно позволит решить проблему качества данных.
Последующее развитие репозитарной деятельности напрямую связано с полным охватом продуктов внебиржевого рынка и обеспечением надлежащего качества данных. В ходе накопления статистики внебиржевых операций Банк России сможет определить, какие классы внебиржевых деривативов можно считать стандартными продуктами для их последующего перевода на обязательный централизованный клиринг.
Как правило, обязательному централизованному клирингу подлежат деривативы, в основе которых кредитные требования, процентные ставки и валюта. Кроме того, накопление статистики операций позволит проводить анализ системных и индивидуальных рисков на внебиржевом рынке и принимать своевременные решения. Дальнейшее развитие торгового репозитария может быть связано с усилением роли информирующей стороны, а также формированием полноценной информационной среды рынка внебиржевых деривативов. В частности, своевременность и качество данных позволят агрегировать их и публиковать рыночные индексы и цены.
Основываясь на вышеизложенном материале, модель репозитарной деятельности можно представить следующим образом (рис. 11).
Рис. 11. Модель репозитарной деятельности*
*Составлено авторами по данным: Руководство пользователя Репозитария НРД [Электронный ресурс]. – Режим доступа https://www.nsd.ru (01.11.2016)
При этом, ① происходит передача физическим или юридическим лицом сведений о совершенной сделке в Репозитарий; ② Репозитарий осуществляет проверку достоверности представленных сведений и осуществляет регистрацию сделки; ③ Репозитарий передает Банку России сведения о зарегистрированной сделке; ④ Банк России осуществляет надзор за зарегистрированными сделками; ⑤ Репозитарий передает сведения о зарегистрированной сделке по одобренному Банком России запросу иностранного органа регулирования.
Денежные потоки возникают следующим образом: (1) юридические и физические лица уплачивают Репозитарию комиссионные вознаграждения за регистрацию сделки; (2) так как Репозитарий является обособленным подразделением Национального расчетного депозитария, то Репозитарий направляет все полученные им средства в головное подразделение и (3) получает финансирование.
1 Минфин России предложил выделить репозитарии в отдельные инфраструктурные институты [Электронный ресурс] // Информационное агентство ТАСС. – 18.03.2014. – Режим доступа http://tass.ru/ekonomika/1056891 (28.09.2016)
2 Федеральный закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) [Электронный ресурс] // Справочная правовая система Консультант Плюс. – Режим доступа http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/b3ed9beae85d48522fea2665687b51c31b1dbeb2 (28.09.2016)
1 Обзор ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг за 2 квартал 2016 года [Электронный ресурс] // Официальный сайт Банка России. – Режим доступа http://www.cbr.ru/finmarkets/files/supervision/review_secur_16Q2.pdf (11.10.2016)
2 Финансовые рынки. Рынок ценных бумаг и товарный рынок. [Электронный ресурс] // Официальный сайт Банка России. – Режим доступа http://www.cbr.ru/finmarkets/?PrtId=sv_secur (12.10.2016)
1 Годовой отчет НКО ЗАО Национальный расчетный депозитарий за 2015 год [Электронный ресурс] // Официальный сайт Национального расчетного депозитария. – Режим доступа https://www.nsd.ru/ru/about/disclosure/year2015/ru/results.html#p60 (12.10.2016)
2 Руководство пользователя Репозитария НРД [Электронный ресурс] // Официальный сайт Национального расчетного депозитария. – Режим доступа https://www.nsd.ru/common/img/uploaded/files/services/repository/tr_user_guide.pdf (01.11.2016)
1 Киселева А., Оценка функционирования Репозитария НРД в 2013-2015 годах. Подготовка к новому этапу отчетности [Электронный ресурс] // Официальный сайт Национального расчетного депозитария. – Режим доступа https://www.nsd.ru/common/img/uploaded/Conference/150622/kiseleva.pdf (01.11.2016)
1 Моисеев С.Р., Проблемы и перспективы развития торговых репозитариев [Электронный ресурс] / С.Р. Моисеев, И.В. Пантина // Журнал «Деньги и кредит». – 2015. - № 9. – Режим доступа http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/moiseev_09_15.pdf (01.11.2016)
2 Чайковская Е.В., Репозитарий в России – вчера сегодня завтра [Электронный ресурс] // Материалы конференции «Репозитарий 2015: тенденции и вызовы» НКО ЗАО НРД 22 июня 2015 года. Режим доступа http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/Chaikovskaya.pdf (01.11.2016)
1 Australian Financial Market Association, Alternative Investment Management Association, British Bankers’ Association, German Investment Funds Association, European Fund and Asset Management Association, Futures Industry Association, Global Foreign Exchange Division of the Global Financial Markets Association, ISDA, Managed Funds Association, Securities Industry and Financial Markets Association, Investment Association, а также Asset Management Group.
2 Моисеев С.Р., Сравнительная характеристика репозитарной деятельности в разных юрисдикциях [Электронный ресурс] // Материалы конференции «Репозитарий 2015: тенденции и вызовы» НКО ЗАО НРД 22 июня 2015 года. Режим доступа http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/Moiseev.pdf (01.11.2016)