invest_diyaln_Mayorova
.pdf$ ! #-. 9 ! – (d$), ! :
dT |
D |
100%, |
(3.24) |
|
|||
|
P |
|
* – , .
' (d ) ! # -, % ! , :
dp D 100%, (3.25)
Po
* – , .
! ' (d ) " :
|
|
|
P |
|
|
|
D |
||
dk |
|
|
n |
100%, (3.26) |
|
|
|
||
|
|
|
P |
D – , ! , .;
Ÿ* – , % " " , .;
n – ! ! , . ! ! -
' (d ), ! :
|
n |
|
|
dc |
Di P |
||
i 1 |
|
100%, (3.27) |
|
P |
|
||
|
|
|
|
Di – , |
- , . |
2 " ! - , % , .
, ", . 6 , ! ( ) :
d |
Pi Po |
|
365 |
100 % , |
(3.28) |
Po |
|
||||
|
|
t |
|
* – , , .; *1 – " , , .;
t – ! ! " .
131
' & & 8 ; ) *% & , * % + 7 % % +9 : F *% & , + %'+ 8 ! :
1)' = $ – 4 -/ & ! ! ! ;
2)= ' / 4 ;
3)= 4 / ' ;
4)' = 4 / 4 ;
5)6 = ' / 8 .
$%-% ; ; * * (%$!-)
8 ( - ) ! , , ,.
+ ( # +) –# .
# & * #*$ ( # & * ) – , , , (- ! ) !.
# " – , % ! , -, .
# & # & ! -.
* (*V) ! -
:
|
n |
D |
|
N |
o |
|
PV |
|
o |
|
|
(3.29) |
|
|
(1 r)n |
|||||
|
t 1 (1 r)t |
|
|
D0 – " ; N0 – ! ! ;
r – ; n – ! ! , # # .
. ) , % 5! 1000 , 10 % ,
% , 12 %. |
|
|||
5 |
100 |
|
1000 |
|
'V = |
|
|
= 927 . |
|
|
(1 0,12)5 |
|||
t 1(1 0,12)t |
|
|
, ! # - , 3.27 :
|
N |
Dk |
, (3.30) |
GV |
|
0 |
|
|
(1 r)n |
||
|
|
|
˜Dk – , #-.
132
. 8 100 . ! -85 . 9 #3 . ( ) 20 % ,12 %. 7! .
GV |
100 100* 0,2 * 4 |
|
180 |
102,27 . |
(1 0,12)4 |
|
|||
|
1,76 |
|
' ! ! :
N0 |
|
;V = (1 r)n |
(3.31) |
7 !# " -. ) . & , ! !. W " " -:
r rf l i re , (3.32)r – ;
rf – ( # ! " -# ); 1 – !;– ;
re – ! .
7 , rf = 16 %, re = 7 %, 1 = 4 %, = 9 %, r = 16 + 7 + 4 + 9 =
36 %.
P (rf) " . 8 % -, % !# , " . 2 , !-, ’ , ! #" . 6 "-.
4 " ! -
: |
|
|
|
|
|
|
1.! ' (dk): |
|
|||||
d |
|
D |
100%, |
(3.33) |
||
|
||||||
k |
|
|
N |
|
||
D – , .; |
|
|||||
N – ! ! , . |
|
|||||
2. ' (dp): |
|
|||||
d |
|
D |
100 % , |
(3.34) |
||
|
||||||
p |
|
PVo |
|
|||
|
|
|
133
PVo – , , .
3. ! ' (dk):
d |
|
( D PV ) / n |
100 % , (3.35) |
|
|||
n |
|
PV o |
|
|
|
ŸPV – , " -( ) , .;
n – ! ! .
4. " ' (d) 6:
d |
PV i |
PV o |
|
365 |
, (3.36) |
||||
|
|
|
|
|
t |
||||
|
|
PV o |
|
|
|||||
*V – , |
, .; |
||||||||
*Vi – " , |
, .; |
||||||||
t – ! ! " . |
|||||||||
5. * ' (Ro): |
|||||||||
|
|
|
|
1 |
|
1 |
|
|
|
Ro = |
|
|
PV |
1 |
(3.37) |
||||
|
|
|
o n |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
N |
|
|
|
. 8 100 ! 67,5 , # ! 3 . ) -.
Ro = |
1 |
1 1/ 0,877 1 0,14 |
(14 %) |
1 |
67,5 3
100
+ " # - ! " .
5 ! # ! - " . 9 % , " – .
N % ! # " , ! .
N % ! # % , ! " .
N % ! # , -.
& " # 1 % !# , " !# #-1 %.
134
@!# % % % ; %* & %-
% +9 : %& ;+ :
1. 8 – ' (% ) ! -:
IB iB t PH , (3.38)
365
%& – ! , .;& – , ; t – ! ! ;
*J – , .
2. " ' (%d) – " -( ) ! :
|
.d = ; – ;, |
(3.39) |
* . |
|
|
3. |
" ' (%") ! : |
|
4. |
.4 = . / ;, |
(3.40) |
" ' : |
|
.4/ # = (. ·365) /( t ·;), (3.41)t – ! ! .
5. 9 " -’ ! " . 4 , " ! ! (% ), ! - :
.& = (ir ·PH ·ti) ·365, |
(3.42) |
.& – , .;
ir – ’ , # # , .;
PH – ! , . ;
ti – ! ! # .
& , # , %’ , # # . & # – !-! # ( )(Pr):
Pr = PH - (ir ·PH ·ti) ·365 (3.43)
4 – # " – ! -" % :
. = Pr - P |
(3.44) |
4 – " – ! " ! :
.& = PH – Pr (3.45)
& ! (% ) ! -(% ) (% ).
135
6. ! - ! : , !# , (D). '! !. 9" ! , # # ’ , ! # -, . 9 -! ! :
P S(1 r t ), (3.46)
365
* – ! - , .;
S – ! , .;
r – , ;
t – ! ! # . 4 ! ! :
D = S – P D S r t (3.47)
365
1 ! .
3.6. G3@ 0 G 3 G 0 /3 D G
# ' + " & & # – ! . 9- ! " ( , ) ( , ,% ).
9 ! , !, : " !! ; % !; !# " !. ' , : ! , # , ! ; ! "-! ; ! % !; " " .
’ , !# ! ! # , % ! !. V ! ! , , ! ,.
136
9 ! - , ,.
8 ' :
1)! ;
2)# ;
3);
4).
9 " :
-# , . 7 , -( ) , , " , -( " ),!# . 8 " , !# ! # . 9( ), " , " . 2 ! ! , - " , " . * , !, -! , ! .
-, ' . 6 -
" ! , " -.
-, ' -. 6 ! , !- !# ! .
-, ' -6. 6 ! # , % , ! -" ! .
-’ , '. 7 , -, , , " , " ! -! . 7 ! ! "!, % ! .
!, -, % , % -, .
137
/ + "!# 8 # '
1.9 & ! ! - . 9 T 703/99 22 1999 .
2.& "9 " " 30.10.96 T448/96-)'.
3.& "9 " 23 2006 , T 3480-IV.
4.& "9 ! " 10 1997 , T710/97 – )' .
5.& "9 ! ( -)" 15 2001 , T 2299-III.
6.& "9 " 02.10.92 . T 2654 – S**.
7.& "9 " 05.06.2003 ., T 898.
8.& "9 ," 19 2003 , T 979.
9.& "9 " 22 2005 , T 3273-IV.
10.& "9 -" " 19 2003T 978.
11.9 2 "9 " 9 "( ) " 19.04.1999T 632.
12.7 + "9 " 9 " ( ) ! 13 «B ». 302001 T 559.
13.9 9 7P 9 " . T 258 28 1999 .
14.' # 4 " . 9 " + ! . 20.12.2000. T 237
15.' # 4 " 2 . V " 8. 22 2001 . T 350
16.' # 4 " 2 . 9 " 9 " .17 2003 , T 322.
17.' # 4 " 2 . 9 -
" 9 " ". 19.12.2006, T 1542.
18.2 ! 9 " -! . & " ! 1-9B6 25 1997 , ! * K T 8 292000 7 . 30–31.
138
% %!: & * # & " # "!# 8 # '
1. ) .
2. ) .
3.) .
4. 8 .
5.8 ( ).
6.8 .
7.7 ! , % ! .
8.7 ! , % ! .
9. |
V |
. |
10. |
8 . |
|
11. |
7 ! , % ! |
. |
12.8 .
13.8 .
14. |
) |
. |
15. |
) |
. |
16.).
17.7 ! .
18.7 ! .
19.) ! 4 " -.
20. ) ! " .
21.8 , % ! " .
22.) ! -.
23.8 " -.
24.) .
25.) ! - " , ! -.
26.) .
27. |
7 ! . |
28. |
) . |
29.7 ! , !.
139
4.
4.1. G / D
J , ! !# ! -! ( # ) ! # + .
; + – # ! ( ) , - !- .
) « -», ! !# , -, « », ! « » , ! - . 2 , ! ! ! !« » , - # . 8 " , « » # # ! !, ! -! .
' ! " ! - , -, ! -( ), ( ! ,! ). 7-! - .
9 ! ! : « # » – !# ! # # ; – - % # ,# " . 8 ! - ! # , # , !- ! ,# ! ! , # –. *-« # » ! , ,! .
* # ! ! -# ( , -, ! % ) - ! .
& ! ! & + -, , & «9
140