Практикум по экономике
.pdf2.2. Суммарная величина чистой дисконтированной стоимости для 2-го проекта с учетом того, что он имеет три цикла повторения
-для 1-го цикла:
-500 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 620 ООО ООО : (1 + 0,1)1 = 63 600 ООО р.;
-для 2-го цикла:
-500 ООО ООО : (1 + 0,1)2 + 620 ООО ООО : (1 + 0,1)3 = 52 600 ООО р.;
-для 3-го цикла:
-500 ООО ООО : (1 + 0,1)4 + 620 ООО ООО : (1 +0,l)5 = 43 500 ООО р.;
-для 2-го проекта:
63 600 ООО + 52 600 ООО + 43 500 ООО = 159 700 ООО р.
Вывод. Поскольку суммарная величина чистой дисконтированной (приведенной) стоимости 1-го проекта (301,2 млн р.) больше, чем 2-го (159,7 млн р.), 1-й проект более эффективен.
Задача 5
Предприятие инвестирует средства в проект стоимостью 600 млн р. Срок реализации проекта - 5 лет. Доход от проекта предприятие предполагает получить в конце срока его реализации в размере 810 млн р.
Определить внутреннюю норму рентабельности проекта.
Решение
Проект генерирует доход один раз в конце срока его реализации. Следовательно, внутренняя норма рентабельности:
Задача б
Предприятие располагает средствами для инвестирования в объеме 500 млн р. и рассматривает возможность вложения этих средств в про екты, поддающиеся дроблению. Необходимые данные представлены t таблице.
Проект |
Год реализации проекта |
|
|
||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
Стоимость проекта, млн р. |
Чистая прибыль по годам, млн р. |
|||
А |
390 |
90 |
160 |
180 |
170 |
Б |
225 |
60 |
90 |
100 |
100 |
В |
270 |
70 |
120 |
120 |
120 |
Г |
115 |
50 |
50 |
50 |
90 |
212
Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.
Решение
1. Индекс рентабельности для каждого проекта 1.1. Сумма дисконтированного дохода (прибыли) для каждого про-
екта
-проект А:
,90 000 000 : (1 +0,1)' + 160 000 000 : (1 + 0,1)2 + 180 000 000 :
:(1 +0,1)3 + 170 000 000 : (1+0,1)4 = 465 400 000 р.;
-проект Б:
60 000 000 :(1 +0,1)'+ 90 000 000 :(1 +0,1)2 + 100 000 000: : (1 + 0,1)3 + 100 000 000 :(1 +0,1)4 =272 400 000 р.;
- проект В:
70 000 000 : (1 +0,1)' + 120 000 000 : (1 +0,1)2 + 120 000 000 : : (1 + 0,1)3 + 120 000 000 :(1 +0,1)4 = 335 000 000 р.;
- проект Г:
50 000 000 : (1 + 0,1)' + 50 000 000 : (1 + 0,1)2 + 50 000 000 :
:(1 + 0,1)3 + 90 000 000 : (1 +0,1)4 = 185 800 000 р.
1.2.Индекс рентабельности для каждого проекта
- проект А:
465 400 000 : 390 000 000 = 1,19;
- проект Б:
272 400 000 : 225 000 000 = 1,21;
- проект В:
335 000 000 : 270 000 000 = 1,24;
- проект Г:
185 800 000: 115 000 000= 1,62.
2. Проранжируем проекты по степени снижения показателя «индекс рентабельности»:
Г; В; Б; А.
3.Чистая дисконтированная стоимость по проектам
-проект А:
-390 ООО ООО + 465 400 ООО = + 75 400 ООО р.;
-проект Б:
-225 ООО ООО + 272 400 ООО = + 47 400 ООО р.;
-проект В:
-270 ООО ООО + 335 ООО ООО = + 65 ООО ООО р.;
-проект Г:
-115 ООО ООО + 185 800 ООО = +70 800 ООО р.
213
4. Оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам. Результаты представлены в таблице.
Про- |
Необходимая для реали- |
Доля инвестиций, направ- |
Чистая дисконтиро- |
|
зации проектов величи- |
ляемая в каждый проект и |
ванная стоимость |
||
ект |
на инвестиций с учетом |
учитывающая стоимость |
||
проектов, млн р. |
||||
|
их ограничения, млн р. |
каждого проекта, % |
||
|
|
|||
Г |
115 |
100 |
70,8 |
|
В |
270 |
100 |
65 |
|
Б |
500 - (115+270) =115 |
115 : 225 • 100 = 51,1 |
47,4 • 51,1 : 100 = |
|
|
|
|
= 24,2 |
|
Л |
- |
0 |
|
|
Итого |
500 |
|
160 |
Задача 7
Предприятие располагает средствами для инвестирования в объеме 600 млн р. и рассматривает возможность их вложения в проекты, не поддающиеся дроблению. Данные по проектам представлены в таблице.
|
Год реализации проекта |
|
|
||
Проект |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Стоимость проекта, млн р. |
Чистая прибыль по годам, млн р. |
|||
А |
410 |
90 |
160 |
180 |
170 |
Б |
240 |
60 |
90 |
100 |
100 |
В |
250 |
70 |
120 |
120 |
120 |
Г |
150 |
50 |
50 |
50 |
90 |
Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.
Решение
1. Чистая дисконтированная стоимость (прибыль) по каждому проекту
-проект А:
-410 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 90 000 000 : (1 + 0,1)' + 160 000 000 : (I + 0,1)2 +
+ 180 000 000 : (1 + 0,1)3 + 170 000 000 : (1 + 0,1)4 = 55 400 000 р.;
-проект Б:
-240 000 000 : (1 + 0,1)° + 60 000 000 : (I +0,1)'+ 90 000 000 : (1 + 0,1)2 + +100 000 000 : (1 + 0,1 )3 + I00 000 000 : (1 + 0,1 )4 = 32 400 000 р.;
214
-проект В:
-250 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 70 ООО ООО : (1 + 0,1)' + 120 ООО ООО • (1 + О 1 )2 +
+120 ООО ООО : (1 +0,1)3 + 120 ООО ООО : (1 + 0,1)4 = 84 900 ООО р.;
-проект Г:
-150 ООО ООО : (1 + 0,1)° + 50 ООО ООО : (1 + 0,1)' + 50 ООО ООО (1 + 0 I)2 + +50 ООО ООО : (1 + ОД)3 + 90 ООО ООО : (1 + 0,1 )4 = 35 800 ООО р.'
2. Комбинации проектов, суммы инвестиций, сумма чистой дисконтированной стоимости по каждой комбинации проектов, возможный план размещения инвестируемых средств с учетом их ограниченности представлены в таблице.
Комбинация |
Сумма инвестиций, |
Сумма чистой дисконтированной |
|
соответствующая комбинации |
стоимости, соответствующая |
||
проектов |
проектов, млн р. |
комбинации проектов, млн р. |
|
|
|||
А + Б |
410 + 240 = 650 |
Сочетание не принимается* |
|
А + В |
410 + 250 = 660 |
То же |
|
А + Г |
4 1 0 + |
150 = 560 |
55,4 + 35,9 = 91,3 |
Б + В |
240 +250 = 490 |
32,4 + 84,9= 117,3 |
|
Б + Г |
2 4 0 + |
150 = 390 |
32,4 + 35,9 = 68,3 |
В + Г |
2 5 0 + |
150 = 400 |
84,9 + 35 . 9= 120,8 |
|
|
|
|
•Сочетание проектов не принимается, если сумма инвестиций по их комбинации превышает лимит инвестируемых средств (в нашей задаче - 600 млн р.).
3. Оптимальная комбинация проектов по признаку наибольшего значения суммарной чистой дисконтированной стоимости. Такое значение 120,8 млн р. соответствует комбинации проектов В + Г. Это оптимальный план размещения проектов, не поддающихся дроблению.
Задача 8
Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта, если его стоимость 600 млн р., срок реализации - 4 года. Ставка дисконтирования без учета инфляции - 10%. Среднегодовой индекс инфляции - 8 %. Денежные поступления за период реализации проекта осуществляются равномерно по годам реализации и составляют 200 млн р.
Решение
1. Чистая дисконтированная стоимость без учета инфляции:
-600 000 000 : (1 + 0,1)° + 200 000 000 : (1 + 0,1)' + 200 000 000 : (1 +0,1)2 + + 200 000 000 : (1 + 0,1 )3 + 200 000 000 : (1 + 0,1 )4 = 34 000 000 р.
215
2.Скорректированная ставка дисконтирования, которая выражена в коэффициенте, на соответствующий индекс инфляции:
[(1 + 0,1)-(1+0,08)]-1 =0,188, или 18,8%.
3.Чистая дисконтированная стоимость на основе скорректирован-
ной ставки дисконтирования:
-600 000 000: (1 + 0,188)0+ 200 000 000 :(1 +0,188)' +200000 000: (1 +0,188)2+
+200 000 000 : (1 + 0,188)3 + 200 000 000 : (1 + 0,188)4 = -70 250 000 р. Вывод. При скорректированной чистой дисконтированной стоимо-
сти на индекс инфляции проект неэффективен.
Задача 9
Предприятие приняло решение финансировать инвестиционный проект за счет продажи своих акций. Определить степень рискованности акций, рассчитав значение коэффициента р по данным, приведенным в таблице.
Год обращения акций |
Доходность акций |
Среднерыночная |
|
предприятия. % |
доходность акций, % |
||
|
|||
1 |
8 |
12 |
|
2 |
|
12 |
|
3 |
9 |
|
|
4 |
6 |
8 |
|
5 |
10 |
14 |
|
6 |
15 |
13 |
|
7 |
14 |
16 |
Решение
В анализируемый период диапазон изменения доходности акций предприятия составлял 6-15 %. За этот период среднерыночная доходность акций повысилась с 8 до 16 %. Исходя из этих данных, значение коэффициента в:
( 1 5 - 6 ) : ( 1 6 - 8 ) = 1,13.
Вывод. Полученное значение коэффициента в означает, что риск акций предприятия в 1,13 раза выше, чем среднерыночный.
Задача 10 j
Для финансирования инвестиционного проекта предприятие осуществляет эмиссию облигаций. Рыночная цена облигации - 14 тыс. р.;
216
цена по номиналу - 10 тыс. р.; срок обращения облигации - 3 года. Купонная ставка определена в размере 8 %. Купонный доход выплачивается один раз в год. Рыночная ставка доходности - 11 %.
Определить курс облигаций; рассчитать текущую стоимость облигации.
Решение
1. Курс облигации:
14 000 : 10 000= 1,4.
2. Текущая стоимость облигации с учетом того, что в течение 3 лет инвестор будет получать ежегодный купонный доход
2.1. Ежегодный купонный доход:
10 000-8 : 100 = 800 р. 2.2. Текущая стоимость облигации:
800 : (1 +0,11)+ 800 : (1 +0,11)2 + 800 : (1 +0,11)3 + 10 000 : :(1 + 0,11 )4 = 9267 р.
Вывод. Норма доходности 11 % будет обеспечена при покупке облигации по цене 9267 р.
13.4. Задачи для самостоятельного решения
Задача I
Предприятие реализует проект обновления технической базы производства. Стоимость приобретаемого в соответствии с проектом оборудования - 900 млн р. Прогнозируемая ликвидационная стоимость оборудования - 50 млн р. Ожидаемый доход от использования оборудования: 1-й год - 70 млн р.; 2-й год - 90 млн р.; 3-й год - 110 млн р.; 4-й год - 90 млн р.; 5-й год - 90 млн р. Рентабельность совокупного капитала предприятия - 19 %.
Рассчитать коэффициент эффективности инвестиций; оценить на его основе целесообразность приобретения оборудования.
Задача 2
Определить лучший инвестиционный проект, рассчитав максимально возможное количество показателей статическим и динамическим методами. Вывод обосновать. Исходные данные приведены в таблице.
217
Показатель |
Значение показателя для проектов |
||
1-го |
|
2-го |
|
|
|
||
|
|
|
|
1. Инвестиции, млн р. |
400 |
|
640 |
2. Планируемая чистая прибыль по годам |
|
|
|
реализации проекта, млн р.: |
90 |
|
210 |
1-й год |
|
||
2-й год |
100 |
|
215 |
3-й год |
160 |
|
220 |
4-й год |
170 |
|
220 |
5-й год |
180 |
|
220 |
Жизненный цикл проекта, лет |
8 |
|
8 |
Ставка банка по долгосрочным депозитам, |
|
10 |
|
% |
|
|
|
Рентабельность совокупного капитала, % |
|
22 |
Задача 3
Предприятие установило лимит инвестируемых в проекты средств в размере 400 млн р. и рассматривает возможность их вложения в проекты, поддающиеся дроблению. Данные представлены в таблице.
|
Год реализации проекта |
|
|
||
Проект |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Стоимость проекта, млн р. |
Чистая прибыль по годам, млн р. |
|||
А |
190 |
50 |
50 |
80 |
110 |
Б |
125 |
30 |
40 |
90 |
100 |
В |
200 |
15 |
30 |
110 |
160 |
Г |
120 |
40 |
50 |
90 |
90 |
Цена капитала - 10%. Составить оптимальный план размещения инвестиционных средств по проектам.
Задача 4
Стоимость инвестиционного проекта, принятого предприятием к реализации, - 300 млн р., срок реализации - 4 года. Ставка дисконтирования без учета инфляции - 9 %. Среднегодовой индекс инфляции - 11 %. Денежные поступления за период реализации проекта: в 1-й год - 90 млн р.; во 2-й год - 100 млн р.; в 3-й год - 110 млн р.; в 4-й год - 110 млн р.
218
Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта с учетом фактора инфляции.
Задача 5
Для финансирования инвестиционного проекта предприятие осуществляет эмиссию акций. Номинальная стоимость акции - 50 тыс. р. Доходность акции (уровень дивидендов) - 20 %. Ожидаемая курсовая стоимость акции к концу периода реализации - 60 тыс. р. Выплаты дивидендов осуществляются периодически один раз в год. Период использования акции - 4 года.
Определить текущую стоимость акции.
Литература
1.Инвестиционный кодекс Республики Беларусь № 373 от 22.06.2001 г. - Минск: Информационно-правовое агентство «Регистр», 2001.
2.Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 31 августа 2005 г. № 158 «Об утверждении правил по разработке бизнеспланов инвестиционных проектов» / Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. 03.10.2005 г. № 8/13184.
3.Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: учеб. пособие / Ю.П. Анискин. - М.: ИКФ Омега-Л, 2002.
4.Аванесов, Э.Т. Инвестиционный анализ: пособие / Э.Т. Аванесов, М.М. Ковалев, В.Г. Руденко. - Минск: БГУ, 2002.
5.Бланк, И.А. Управление инвестициями предприятия/И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003.
6.Бочаров, В.В. Инвестиции: учебник для вузов / В.В. Бочаров. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008.
7.Золотогоров, В.Г. Инвестиционное проектирование: учеб. пособие / В.Г. Золотогоров. - Минск, 2004.
8.Гейзлер, П.С. Управление проектами: учеб. пособие / П.С. Гейзлер, О.В. Завьялова. - Минск: БГЭУ, 2005.
9.Деева, А.И. Инвестиции: учеб. пособие / А.И. Деева. - М., 2004.
10.Инвестиции: учебник / Под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина. - М.: ТК Велби, 2003.
11.Лобан, Л.А. Экономика предприятия / Л.А. Лобан. - МинскВеды, 2003.
219
12.Меркулов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций / Я.С. Меркулов. - М.: ИНФРА-М, 2000.
13.Риск-анализ инвестиционного проекта / Под ред. М.В. Грачевой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
14.Румянцева, Е.Е. Инвестиции и бизнес-проекты: в 2 т. / Е.Е. Румянцева. - Минск: Армита-маркетинг, менеджмент, 2001.
15.Ример, М.И. Экономическая оценка инвестиций / М.И. Ример, А.Д. Касатов, Н.Н. Матиенко. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2007.
16.Струк, Т.Г. Управление инвестициями: учеб. пособие/Т.Г. Струк. - Минск: Акад. управления при Президенте Республики Беларусь, 2005.
17.Шарп, У.Ф. Управление инвестициями / У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли. - М.: Инфра-М, 1997.
18.Яковлева Н.А. Анализ эффективности инвестиционных проектов (с учетом фактора времени, риска и инфляции): учеб.-метод. пособие / Н.А. Яковлева. - Минск: БГУ, 2000.
14 ИННОВАЦИИ, ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)
НАУЧНО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ПОТЕНЦИАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)
ИЕГО РАЗВИТИЕ
14.1.Основной понятийный аппарат
Содержание
Деятельность, обеспечивающая создание и реализацию инноваций [1] Продукт интеллектуального труда, который в
представленном виде в данном качестве еще не встречался Создаваемые (осваиваемые) новые или усо-
вершенствованные технологии, виды товарной продукции или услуг, а также организационнотехнические решения производственного, административного, коммерческого или иного характера, способствующие продвижению технологий, товарной продукции и услуг на рынок [1]
Система производственных и иных операций, методов и процессов, обладающая более высокими качественными характеристиками по сравнению с лучшими аналогами, доступными на данном рынке, на определенном сегменте рынка или рыночной ниши, для которых эти технологии являются новыми [2]
Высокие технологии Система производственных и иных операций, методов и процессов, которая обладает более высокими качественными показателями по сравнению с лучшими мировыми аналогами
221
ь