книги2 / 199

Для того, чтобы подчеркнуть целевую направленность средств в экологические проекты и их особенности, финансирование экологических проектов называют «зеленым финансированием», под которым понимают привлечение финансовых ресурсов из частных и государственных источников, предназначенныедля развития экологической инфраструктуры, производства продукции и реализации проектов, чтоприводит снижению экологических рисков и переходу к зеленой экономике. Также используется понятие «климатического финансирования», которое является разновидностью зеленого финансирования и предназначенодляфинансирования мероприятия и проектов, направленных на снижение выбросов парниковых газов, парниковых газов или рост их поглощения, на адаптацию к последствиям изменения климата. В данном исследовании используется болееширокое понятие«зеленое финансирование».

В настоящее время, по оценкам экспертов, существует проблемы финансирования экологических проектов, в частности недофинансирование проектов: так по Отчета ЮНЕП «Развитие финансовой системы с учетом устойчивого развития» «для реализации Целей устойчивого развития, включая инфраструктуру, чистую энергию, водные ресурсы и улучшение санитарных ус-

2 Аникин А., Аникина И.Д., «Зеленые облигации» как финансовые инструментыреализацииинвестиционныхэкологическихпроектов:возможностьприменения в российской экономике: параграф в колл. монографии: Научно-прак- тические аспекты финансовой безопасности (на уровне государства, региона, организации и личности): коллективная монография; Федер. гос. авт. образоват. учреждение высш. проф. образования «Волгогр. гос. ун-т». – Курск: Изд-во ЗАО «Университетская книга», 2018. – 244 с. , с. 54–65.

Продолжение таблицы 21

6Официальный сайт Глобального экологического фонда https:// www.thegef.org/.

7Официальный сайт Всемироного банка // http://www.worldbank.org/.

8http://www.eib.org/en/.

Примечание. Источники: составлено автором по : https://alatransit.kz/sites/ default/files/3_e.suleymenov_finansirovanie_ekologicheskih_proektov.pdf; http:// www.worldbank.org/; http://livingasia.online/2017/12/20/klimaticheskoe_finansirovanie/; http://bookshop.europa.eu.

Анализ показывает интерес финансовых институтов к финансированию«зеленой»экономики, ростобъемов финансирования, расширениеинструментов и круга инвесторов. Дляфинансирования проектов зеленой экономики используются средства различных фондов (см. табл. 18). В российской экономикевозможно использованиесредства Фонда национальногоблагосостояниядля финансирования инфраструктурных проектов. Так, согласно ст. 96.11, п. 4 БК РФ средства фонда могут быть размещены в «долговые обязательства и акции юридических лиц, в том числе российские ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации»9.

Однимизинновационныхи наиболееперспективных, понашемумнению, источников финансированияэкологическихпроектов являются «зеленые облигации». Рассмотрим особенности их

9 «Бюджетный кодекс Российской Федерации» от 31.07.1998 № 145-ФЗ (ред. от 03.08.2018) http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19702/ 1b6959f23cc516d0e11ddc2e213ca2dca83560df/, ст. 96.11.

применения и тенденции развития в мировой экономике, а также возможностьпримененияв российской практике. Внаучной литературеи практикеиспользуютсяразличныеназванияфинансовых инструментов, применяемых для обеспечения реализации проектов в сфере экологии: экологические облигации (pollution control revenuebonds),климатическиеоблигации(climateawareness bonds),

инфраструктурныеоблигации, «зеленые»облигации (greenbonds).

Вданном исследовании мы будем пользоваться термином «зеленые» облигации как получившим наибольшее распространение.

Особенность «зеленых» облигаций по сравнению с классическими – целевоеназначение, они предназначены для финансирования проектов в области предотвращения изменения климата, охраны окружающей среды, энергоэффективности, энергосбережения. Эмитентами облигаций выступают: государство, муниципальные органы, корпорации, финансовые институты.

Вмировой практике «зеленые» облигации получают в настоящее время все большее распространение как инструмент целевого финансирования экологических проектов. Впервые «зеленые» облигации были выпущены в 2007 г. как climate awareness bonds для финансирования проектов в области альтернативных источников энергиии повышенияэнергоэффективности, а финансовые инструменты под названием «зеленые» облигации (green bonds) выпустил Международный банк реконструкции и развития в 2008 г.10. Развитие рынков зеленых облигаций идет активными темпами и поддерживается международными финансовымиорганизациями. Такв 2017г.вышлаобновленнаяверсияПринципов зеленых облигаций (Green Bond Principles)11, которая направлена на обеспечениепрозрачности рынка инвестиций в экологические проекты и способствует росту информационной эффективности рынка и установлению справедливогоценообразо-

10Богачева О.В., Смородинов О.В. «Зеленые облигации как важнейший инструментфинансирования«зелёных»проектов//Финансовыйжурнал.– 2016. –

№2. – С. 70–81, с. 70.

11https://www.icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/green- bond-principles-gbp/.

вания. В 2016 г. дискуссия о«зеленых»финансах поинициативе Китая впервые была включена в повестку саммита G2012. Инициатива Китая не случайна: в первом полугодии 2018 г. доля китайских зеленых облигаций на рынке составляет 9,3 млрд долл. США и они занимают 12 % рынка. А весь рынок (общий объем выпуска зеленых облигаций), поданным ClimateBonds Initiative in partnership with China Central Depositing and Clearing Co, в

первом полугодии 2018 года составил 76,9 млрд долл. США13. Ма Цзюнь – главный экономист Народного банка Китая отметил, что «сейчас в мире довольно хороший спрос на так называемые«зеленыеоблигации»14 и одним из предложений китайских банкиров сталоупрощениемеханизма трансграничныхинвестиций для финансирования экологических инициатив и проектов. При этом урынка огромный потенциал роста: Ма Цзюнь привел такие цифры, характеризующие рынок: «Глобальный спрос на «зеленые» инвестиции огромный. Согласно ряду исследований, объем вложений в эту сферу мог бы составить от 3 до 7 триллионов долларов в год. Но существующий рынок «зеленых финансов» все еще очень мал. К примеру, выпуск «зеленых облигаций» составляет меньше 1% от общей эмиссии ценных бумаг. На рынке кредитования только несколько процентов от общего числа выданных кредитов идет под проекты, которые можно классифицировать как “зеленые”»15. Таким образом исследова-

12На саммитеG20 поинициативеКитаявпервые обсудят «зеленые финан-

сы» 31.08.2016. Сайт CNTV// http://russian.cctv.com/2016/08/31/VIDE7Xrmx Kkui1JtQbWaPcDz160831.shtml.

13«Global green bond issuance picked up pace in Q2, and total aligned issuance worldwide reached USD76.9bn for H1 2018. With USD9.3bn worth of green bonds aligned with international green bond definitions, China represents 12% of the global market over this period. Total issuance from China was USD13bn, but USD3.7bn is not aligned» (Источник: «China Green Bond Market Mid-Year Report 2018» //

https://www.climatebonds.net/2018/07/china-green-bond-market-mid-year-report- 2018--2018).

14На саммите G20 по инициативе Китая впервые обсудят «зеленые фи-

нансы» 31.08.2016. Сайт CNTV // http://russian.cctv.com/2016/08/31/VIDE7X rmxKkui1JtQbWaPcDz160831.shtml.

15Там же.

ние рынка «зеленых финансов» и его инструментов является актуальным и своевременным. Анализ мирового опыта и тенденций развитияданногорынка поможет формулированию предложений осовершенствовании инструментарияфинансирования экологических проектов в российской экономике.

Рынок «зеленого финансирования» существует уже 12 лет, в 2017 году объем рынка составил 161 млрд долл.16, в 1 полугодии 2018–уже76,9млрддолл.17,оценкана2018год–250млрддолл.18. В 2019 г. рынок «зеленых» облигаций продолжает расти. К июню 2019 г. только объем эмиссий по оценкам некоммерческой организации в области зеленых финансов Climate Bonds Initiative составил 20млрддолл. ПоожиданиямClimateBondsInitiativeобъем выпуска зеленых облигаций по итогам 2019 года может достигнуть 250 млрд долл.19

Рынок развивался скачкообразно: в июле 2007 года – первыйв историивыпускнасумму600млн евро.Итолькок2013 году размер эмиссии зеленых облигаций преодолел годовую отметку в 10 млрд долл.20, продемонстрировав за четыре года рост в четырераза. На европейском рынке облигаций зеленые, социальныеи устойчивые облигации, за исключением государственных выпусков, ужесоставляли в среднем 4–5 % с 2017 г. и выросли примерно до 10 % от общего объема облигаций, выпущенных европейскими эмитентами в последнемквартал2018г.21. Намировыхфон-

16Френч Г. Трава у дома: какое будущее ждет рынок зеленых облигаций. 26.09.2017/Интернет-сайт Forbs: http://www.forbes.ru/kompanii/350575-trava-u- doma-kakoe-budushchee-zhdet-rynok-zelenyh-obligaciy.

17«China Green Bond Market Mid-Year Report 2018» // https:// www.climatebonds.net/2018/07/china-green-bond-market-mid-year-report-2018-

-2018.

18https://www.climatebonds.net/.

19https://www.climatebonds.net/.

20Френч Г. Трава у дома: какое будущее ждет рынок зеленых облигаций. 26.09.2017/Интернет-сайт Forbs: http://www.forbes.ru/kompanii/350575-trava-u- doma-kakoe-budushchee-zhdet-rynok-zelenyh-obligaciy.

21Report of the Technical Expert Group (TEG) subgroup on Green Bond Standard. Proposal for an EU Green Bond Standard. Interim Report. Document for feedback. Green Bond Standard Subgroup 6 March 2019, с. 28.