Финансовые рынки

11

Наличие большого разнообразия видов финансовых инструментов и способов торговли ими обуславливает существование различных финансовых рынков.

Так, в общем понимании, финансовые инструменты подразделяются на первичные (например, денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные (например, финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы). В зависимости от видов финансовых инструментов принято выделять товарно-сырьевой и валютный рынки, рынок ценных бумаг и рынок драгоценных металлов.

Кроме того, финансовые рынки можно классифицировать по следующим признакам:

1)в зависимости от длительности предоставляемых ре-

сурсов различают рынки долгосрочного и краткосрочного капиталов. Рынок краткосрочного капитала принято также называть денежным рынком, здесь заключаются сделки сроком до 1 года;

2)по способу привлечения капитала можно выделить кре-

дитный и межбанковский рынки. На кредитных рынках предприятия и банки могут получить краткосрочные ссуды. Предприятия обычно кредитуются в коммерческих банках (КБ). Сами банки привлекают краткосрочный капитал на рынке межбанковского кредита.

1.2.Субъекты финансового рынка. Сбережения и инвестиции

Субъектами финансового рынка являются заемщики, ин-

весторы и финансовые институты.

Заемщики — физические или юридические лица, которые привлекают денежные средства кредиторов с целью мобилизации части фондов, необходимой для развития бизнеса, и становятся дебиторами (должниками) перед инвесторами (кредиторами).

12

Инвесторы — граждане и юридические лица данной страны или иностранных государств, а также государства в лице их правительств. Это субъекты инвестиционной деятельности, принимающие решения о вложении собственных, заемных или привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Инвесторы продают свои фонды на рынке, устанавливают плату за их использование с целью получения дохода. Таким образом, инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей. Права у всех инвесторов независимо от формы собственности равны, и осуществление инвестиций в любые объекты является их неотъемлемым правом, охраняемым законом. С точки зрения рынка финансов инвесторы выступают как кредиторы, которые предоставляют временно бездействующие денежные средства, трансформируя их в ссудный капитал.

Финансовые институты — это посредники, обеспечивающие встречу заемщика и инвестора (кредитора) на финансовом рынке.

Посредники осуществляют трансформацию временно свободных денежных средств. Если инвестор действует самостоятельно, то он несет высокие расходы, а при работе с посредниками его издержки обращения снижаются. Финансовые институты часто принимают на себя риск невозврата денег. Финансовый посредник работает с большей суммой, чем отдельный инвестор. В этом случае действует эффект больших чисел, и сделка становится более эффективной.

Структура финансовых институтов представлена на рис. 1.3

[5].

В современном мире с его исключительно сложной и запутанной системой экономических взаимосвязей проблема вложения собственных сбережений становится все более острой. Поскольку сбережения накапливаются у все большей части населения, все чаще приходится принимать серьезные и взвешенные решения о направлениях вложения имеющихся накоплений. В условиях рыночной экономики для сохранения и приумножения

14

Сбережения накапливаются у посредников финансового рынка, а поставляют их домашние хозяйства как нетто-сбережения. Кроме того, посредники могут создавать финансовые активы (вложения в различные финансовые инструменты) и за их счет тоже иметь нетто-сбережения. Итак, посредники и домашние хозяйства поставляют на финансовый рынок чистые сбережения, потребителями которых являются предприятия и государство. Таким образом, на финансовом рынке встречаются все субъекты рыночных отношений, что создает равенство «сбережения = инвестиции» [5].

1.3.Фиктивный капитал. Механизм накопления

Врезультате деятельности участников финансового рынка по перераспределению инвестиций и сбережений наряду с денежным капиталом образуется и фиктивный капитал.

Фиктивный капитал — это капитал, представленный в ценных бумагах, обеспечивающих их владельцу право получать доход в виде дивидендов или процентов.

Накопление фиктивного капитала происходит по определенным законам, качественно и количественно отличаясь от накопления денежного капитала. В то же время эти процессы взаимодействуют. Механизм создания фиктивного капитала состоит в том, что он образуется не в результате кругооборота промышленного капитала (как денежный), а как следствие приобретения ценных бумаг, которые дают право на получение некоторого дохода.

Изначально первичной формой фиктивного капитала были облигации государственного займа. Впоследствии создание и рост акционерных обществ способствовали появлению нового вида ценных бумаг — акций. Преобразование акционерных обществ в более сложные объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы) обусловило привлечение облигационного капитала — выпуск корпоративных облигационных займов [5].

15

Структура фиктивного капитала включает три основ-

ных элемента:

1)акции;

2)облигации частного сектора;

3)государственные облигации.

Чем в большей степени капитал привлекается посредством эмиссий акций и облигаций, тем более возрастает фиктивный капитал. Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости ценных бумаг от балансовой, и это еще больше углубляет разрыв между реальными материальными ценностями и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

В отличие от денежного капитала, используемого для получения прибыли, ценные бумаги, составляющие фиктивный капитал, представляют собой лишь титул (правовое основание) собственности на денежный капитал. Например, акция — это титул собственности, дающий право на получение дохода на акцию (дивиденд), а облигация — это титул, позволяющий получать соответствующий процент.

Значительная количественная разница между реальным и фиктивным капиталом обнаруживается уже при создании корпораций. Крупные инвесторы при учреждении акционерного общества получают суммы денег, которые значительно превышают величину реального капитала и образуют учредительскую прибыль, являющуюся разницей между суммой цен акций, продаваемых основателями корпорации по рыночному курсу, и действительным капиталом, вложенным в производство. Механизм образования учредительской прибыли можно представить на условном примере.

Пример

Допустим, реальный капитал предприятия составляет 100 тыс. иен. При образовании корпорации была выпущена 1 тыс. акций по 100 иен. Дивиденд на акцию в данном году составил 8 %, при ставке банковского процента в 4 %. Тогда курс акции будет равен 200 иен. Общая выручка от продажи акций будет равна 200 тыс.иен. Учредительская прибыль достанется организаторам корпорации в сумме 100 тыс.иен.

16

К формированию корпораций активно подключается банковский капитал, который участвует в учреждении корпораций и предоставлении им необходимых денежных ссуд. Причем сам банковский капитал принимает акционерную форму, чем облегчается взаимодействие и сращивание промышленного и банковского бизнеса. Органическое единство промышленного и банковского бизнеса проявляется в наивысшей степени при приобретении собственниками контрольных пакетов акций, позволяющих их владельцам по большинству голосов принимать на общих собраниях акционерного общества необходимые им хозяйственные решения.

Фиктивный капитал может образоваться и в результате так называемой «экспансии акционерного капитала». Суть этого явления можно продемонстрировать на следующем примере.

Пример

Предположим, какое-то лицо имеет в своей собственности токарный парк стоимостью 1 млн руб. Это лицо создает акционерное общество А с уставным капиталом 1 млн руб. Внеся в уставный капитал общества свое имущество, гражданин получает акции общества А номинальной стоимостью 1 млн руб.

После этого он создает акционерное общество Б с таким же уставным капиталом в 1 млн руб. При этом в качестве взноса в уставный фонд общества Б гражданин использует акции общества А на сумму 1 млн руб. Затем он создает акционерное общество С с уставным капиталом 1 млн руб. и в качестве уставного взноса использует уже акции общества В.

Подобных акционерных обществ можно создать сколько угодно. В результате этих комбинаций стоимость принадлежащего гражданину имущества УЧЕТВЕРЯЕТСЯ (!), так как. к реальному «сгустку труда» стоимостью 1 млн руб. добавляется еще три ценные бумаги: акции общества А, Б и С с номинальной стоимостью 1 млн руб. каждая.

Причиной указанного «разбухания» капитала является отождествление акции с реальным товаром. Но акции по своей сути не соответствуют требованиям, предъявляемым к товарам, а значит, как таковой цены (как на товар) иметь не могут.

17

1.4. Функции финансового рынка

Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что и их товарно-сырьевые аналоги. Они обеспечивают участников всей необходимой информацией о спросе и предложении на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация данных функций позволяет финансовым рынкам создавать возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями.

Основные функции финансового рынка в экономике состоят в следующем:

1)мобилизация средств для экономического развития.

Спомощью механизмов финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений в инвестиции. Таким образом в экономике осуществляется воспроизводство финансовых ресурсов;

2)перераспределение аккумулированного капитала между национальными экономиками, странами, регионами, корпорациями;

3)обеспечение накопления средств, определяющих эконо-

мический рост. Например, государства являются активными участниками рынка ценных бумаг, выпуская облигации различного типа и приобретая облигации других государств. С помощью вложений в облигации увеличиваются денежные резервы страны и привлекаются дополнительные средства в экономику. Для накопления золотовалютных резервов государства совершают операции на рынке драгоценных металлов с золотом. Более того, за счет механизма формирования фиктивного капитала, наращение богатства отдельных государств может происходить быстрее;

4)формирование рыночной цены на отдельные финан-

совые инструменты под воздействием спроса и предложе-

ния. Таким образом, можно говорить об объективном ценообразовании, основанном только на экономических законах;

5) снижение издержек финансовых операций. Финансо-

вый рынок сегодня является глобальной структурой, обеспечивающей взаимодействие государств, в результате чего многие

18

финансовые операции стали широкодоступными и издержки на их проведение постоянно сокращаются;

6)ускорение концентрации и централизации капитала

(образование крупных финансовых холдингов), что особенно ярко проявляется в слияниях и поглощениях коммерческих и инвестиционных банков, а также бирж;

7)обеспечение равнодоступности фондов денежных средств для всех участников финансовых рынков (государств, пред-

приятий, домашних хозяйств). С развитием информационных технологий и средств связи любой субъект финансового рынка может в одинаковой степени получать доступ к любому финансовому институту. Так, например, находясь в России, инвестор может совершать сделки с ценными бумагами американских компаний.

19

Лекция 2 СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

2.1.Некоторые подходы к классификации финансовых

рынков.

2.2.Виды финансовых рынков. Специфические особенности.

2.3.Место финансового рынка в системе рыночных отно-

шений.

2.4.Влияние процесса глобализации в мировой экономике на развитие финансовых рынков.

Базовые понятия: рынок капиталов, рынок ссудных капиталов, учетный рынок, денежный рынок, кредитный рынок, межбанковский рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг (фондовый рынок), рынок производных инструментов, деривативы, страховой рынок, первичный и вторичный рынок, рынок драгоценных металлов.

2.1.Некоторые подходы к классификации финансовых рынков

Вэкономической литературе нет единого мнения относительно признаков, по которым можно классифицировать финансовый рынок. Существует несколько способов классификации, каждый из которых ориентирован на определенные признаки

(рис. 2.1) [5]:

1) экономический;

2) территориальный;

3) количественный;

4) уровень конкуренции;

5) объект купли-продажи;

6) по виду основного инструмента.