609
.pdf9.Основные этапы создания стоимости организации (подход Ко- упленда–Мурина–Коллера).
10.Применение внутренней и внешней стратегии создания стои-
мости.
11.Виды реструктуризации по направленности преобразований: текущая, инвестиционная и финансовая реструктуризация.
Вопросы для обсуждения
1. В каких случаях применяется реинжиниринг бизнес-процес-
сов?
2.Когда применяется перепрофилирование производства?
3.В каких случаях применяется диверсификация производства?
4.Когда применяется внедрение инновационных проектов?
5.Что выгоднее: переориентация на неосновные виды деятельности или развитие новых видов бизнеса?
6.Какова роль бизнес-плана в процедуре реструктуризации?
7.Охарактеризуйте этапы жизненного цикла проекта реструктуризации.
8.Охарактеризуйте этапы стратегической реструктуризации.
9.Охарактеризуйте инструменты стратегической реструктуриза-
ции.
10.Чем диверсификация производства отличается от перепрофилирования?
11.Назовите преимущества диверсификации.
12.Назовите недостатки диверсификации.
13.Охарактеризуйте этапы оформления инновационного проекта.
14.Перечислите задачи, которые решает перепрофилирование производства.
15.Назовите задачи диверсификации производства.
16.Перечислите задачи, которые решаются с помощью внедрения инновационных проектов.
17.Перечислите задачи реинжиниринга бизнес-процессов.
18.Охарактеризуйте этапы процедуры реинжиниринга.
19.Каким образом реинжиниринг бизнес-процессов создает для компании конкурентные преимущества?
20.Благодаря чему перепрофилирование производства создает для компании конкурентные преимущества?
21.Каким образом диверсификация производства создает для компании конкурентные преимущества?
22.Как внедрение инновационных проектов создает для компании конкурентные преимущества?
121
23.Охарактеризуйте содержание плана реструктуризации.
24.Что означает словосочетание «формирование бизнес-предло- жения»?
Тест
Выберите правильные варианты ответов.
1. Этап выбора направлений и методов оптимизации денежных потоков предшествует этапу:
а) обоснования типа политики управления денежным потоком; б) исследования факторов, влияющих на формирование денежно-
го потока; в) планирования денежных потоков.
2. К мерам сбалансирования дефицитного денежного потока относится:
а) дополнительная эмиссия акций; б) снижение суммы постоянных издержек;
в) осуществление региональной диверсификации операционной деятельности;
г) дополнительная эмиссия акций, снижение суммы постоянных издержек.
3.К мерам синхронизации денежных потоков относится:
а) увеличение масштабов расширенного воспроизводства; б) сокращение сроков предоставления товарного кредита; в) усиление претензионной работы; г) сокращение периода амортизации.
4.В качестве одного из критериев эффективности проекта реструктуризации целесообразно использовать величину рыночной стоимости предприятия с учетом планируемых преобразований, рассчитанную при помощи метода:
а) капитализации дохода; б) чистых активов; в) рынка капитала;
г) дисконтированных денежных потоков.
5. Изменение долгосрочной задолженности учитывается при определении денежного потока:
а) бездолгового; б) к акционерам; в) дефицитного; г) избыточного.
122
6. Выделяют следующие виды реструктуризации в зависимости от применяемой стратегии создания стоимости:
а) текущую, инвестиционную, финансовую; б) текущую, перспективную, управленческую; в) инвестиционную, финансовую;
г) текущую, инвестиционную, финансовую, перспективную, управленческую.
7.Поэтапное создание стоимости бизнеса подразумевает использование подхода:
а) Дамодарана; б) Коупленда–Мурина–Коллера; в) Шарпа; г) Гордона.
8.Оптимизация структуры капитала – одна из задач применения реструктуризации:
а) текущей; б) инвестиционной;
в) финансовой; г) перспективной.
9. Дополнительный упущенный эффект от реструктуризации – это:
а) фактическая рыночная стоимость компании после реструктуризации, уменьшенная на величину прогнозируемой рыночной стоимости компании после реструктуризации;
б) прогнозируемая рыночная стоимость компании после реструктуризации, уменьшенная на величину фактической рыночной стоимости компании после реструктуризации;
в) прогнозируемая рыночная стоимость компании после реструктуризации, уменьшенная на величину фактической стоимости компании до реструктуризации;
г) фактическая рыночная стоимость компании после реструктуризации, уменьшенная на величину фактической рыночной стоимости компании до реструктуризации.
10. При расчете бездолгового денежного потока в целях расчета ставки дисконтирования следует применять метод:
а) средневзвешенной стоимости капитала; б) Шарпа; в) кумулятивного построения.
123
6.ОСОБЕННОСТИ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
ВПРОЦЕДУРАХ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ
Изучив данную тему, студент должен:
−знать возможности реструктуризации в процедурах несостоятельности;
−ориентироваться в законодательной базе по вопросам реструктуризации задолженности в бюджет и внебюджетные фонды.
В результате изучения этой темы студент должен усвоить смысл и свободно оперировать понятием реструктуризации на несостоятельном предприятии.
В соответствии с Федеральным законом от 26.10.2002 г.
№127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» различают следующие процедуры банкротства:
−наблюдение;
−финансовое оздоровление;
−внешнее управление;
−конкурсное производство;
−мировое соглашение.
Рассмотрим возможности применения реструктуризации на несостоятельном предприятии.
Наблюдение. В рамках данной процедуры можно с согласия временного управляющего совершать сделки:
–связанные с приобретением или отчуждением имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5 % балансовой стоимости активов;
–связанные с получением/выдачей займов, выдачей поручительств и гарантий, уступкой прав требования, переводом долга, учреждением доверительного управления имуществом.
В то же время законодательство запрещает:
–осуществлять реорганизацию и ликвидацию предприятия;
–создавать юридические лица или участвовать в новых юридических лицах;
–создавать филиалы/представительства;
–распределять прибыль между собственниками;
–размещать эмиссионные ценные бумаги, за исключением акций;
–сокращать состав учредителей;
–входить в объединения юридических лиц;
124
– заключать договоры простого товарищества.
Все это означает, что в качестве мер по реструктуризации коммерческой организации, находящейся в процедуре наблюдения, могут быть предложены:
–увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
–разработка и внедрение программы сокращения издержек;
–меры по повышению эффективности использования имущества (реструктуризация имущественного комплекса, продажа более 5 % ИК – с согласия временного управляющего);
–применение аутсорсинга;
–выделение центров финансовой ответственности;
–взыскание дебиторской задолженности;
–переговоры с кредиторами.
При введении наблюдения руководящие органы предприятия не отстраняются от управления, поэтому могут принять самостоятельное решение о способах вывода предприятия из кризиса.
Финансовое оздоровление. В рамках данной процедуры с согласия кредиторов можно:
–совершать сделки, связанные с приобретением/отчуждением активов (5 %);
–совершать сделки, которые влекут за собой выдачу займов, поручительств и гарантий, учреждение доверительного управления;
–принимать решение о реорганизации (также требуется согласие лиц, предоставивших обеспечение);
–отчуждать имущество, являющееся предметом залога.
С согласия административного управляющего можно совершать сделки:
–вызывающие увеличение капитальных затрат (КЗ) более чем на 5 % суммы требований кредиторов, включенных в реестр;
–связанные с приобретением/отчуждением имущества (за исключением реализации готовой продукции);
–влекущие уступку прав требования, перевод долга;
–влекущие получение займов.
Таким образом, в качестве мер по реструктуризации коммерческой организации, находящейся в процессе финансового оздоровления, могут быть предложены:
125
–увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
–разработка и внедрение программы сокращения издержек;
–меры по повышению эффективности использования имущества (реструктуризация имущественного комплекса, продажа ИК– с согласия административного управляющего, более 5 % – кредиторов);
–применение аутсорсинга;
–выделение центров финансовой ответственности;
–взыскание дебиторской задолженности;
–осуществление реорганизации (с согласия кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение);
–реструктуризация управления;
–концентрация на перспективных видах бизнеса (основание – маркетинговые исследования);
–переговоры с кредиторами.
Финансовое оздоровление осуществляется собственниками предприятия на основе плана финансового оздоровления, который также может предусматривать комплекс мер по реструктуризации.
Внешнее управление. В рамках данной процедуры можно:
–осуществлять меры по увеличению уставного капитала;
–заключать соглашения об условиях предоставления денежных средств для исполнения обязательств;
–обращаться с ходатайством о продаже предприятия;
–замещать активы.
Таким образом, в качестве мер по реструктуризации коммерческой организации, находящейся в процессе внешнего управления, могут быть предложены:
–перепрофилирование производства;
–реструктуризация имущественного комплекса;
–взыскание дебиторской задолженности;
–увеличение уставного капитала;
–аутсорсинг;
–продажа предприятия должника;
–реорганизация;
–выделение центров финансовой ответственности;
–разработка и внедрение программы сокращения издержек;
126
–реструктуризация управления;
–переговоры с кредиторами;
–замещение активов (создание на базе имущества должника одного или нескольких ОАО).
Необходимо помнить, что при процедуре внешнего управления руководство предприятием фактически осуществляет внешний управляющий на основе плана внешнего управления. Соответственно внешний управляющий принимает решение о порядке
ихарактере преобразований, необходимых предприятию для восстановления его платежеспособности.
Конкурсное производство. Сущность процедуры обосновы-
вает только возможность проведения реструктуризации ИК. И в этом случае могут быть предложены следующие меры:
–анализ бизнеса;
–обособление структурных единиц на базе части имущественного комплекса и создание на их основе новых юридических лиц (замещение активов);
–реализация остального имущества.
Мировое соглашение. Как известно, оно может быть заключено на любой стадии банкротства предприятия и фактически представляет собой соглашение о реструктуризации задолженности предприятия-должника.
Как осуществляется реструктуризация задолженности перед бюджетом?
Процедура реструктуризации задолженности в бюджет и внебюджетные фонды регламентирована нормативно-правовыми документами и может быть применена строго в соответствии с положениями этих документов. Рассмотрим процедуру реструктуризацию задолженности перед бюджетом.
Процедуру реструктуризации задолженности перед бюджетом, как уже отмечалось выше, регламентирует Постановление Правительства РФ от 03.09.1999 г. № 1002 «О порядке и сроках проведения реструктуризации задолженности юридических лиц по налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед федеральным бюджетом».
Решение о предоставлении права на реструктуризацию задолженности принимает территориальный налоговый орган на
127
основе пакета документов, который в соответствии с указанным постановлением должно предоставить предприятие.
Из зафиксированного в постановлении правила существуют некоторые исключения, в частности, не регламентируются данным постановлением вопросы реструктуризации задолженности:
–по налогу на реализацию горюче-смазочных материалов, а также пени и штрафы за несвоевременную уплату данного налога;
–предприятий нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности (кроме открытых акционерных обществ «Ангарская нефтехимическая компания», «Хабаровский нефтеперерабатывающий завод», «Московский нефтеперерабатывающий завод», «НОРСИ»).
На задолженность по налогам и сборам может быть предоставлена рассрочка сроком до шести лет, на задолженность по пеням и штрафам: четыре года при наличии задолженности по налогам и сборам либо десять лет при отсутствии такой задолженности.
Следует отметить, на протяжении всего периода реструктуризации предприятие обязано уплачивать три вида платежей:
− текущие платежи по налогам и сборам (пеням и штрафам); − платежи в соответствии с графиком погашения задолжен-
ности; − проценты за пользование бюджетными средствами, начис-
ляемые на непогашенную задолженность.
В определенных случаях при досрочном выполнении графика погашения задолженности) предприятие может претендовать на списание части задолженности по пеням и штрафам. При нарушении же налоговой дисциплины предприятие, напротив, может утратить право на реструктуризацию задолженности.
Контрольные вопросы
1.Возможности реструктуризации в процедуре финансового оздоровления.
2.Возможности реструктуризации в процедуре внешнего управ-
ления.
3.Реструктуризация имущественного комплекса и конкурсное производство.
4.Реструктуризация кредиторской задолженности и мировое соглашение.
128
5. Реструктуризация задолженности в бюджет и внебюджетные фонды.
Тест
Выберите правильные варианты ответов.
1. Инициатива проведения реструктуризации принадлежит арбитражному управляющему, если предприятие находится в процедуре:
а) наблюдения; б) финансового оздоровления;
в) внешнего управления.
2.Право на реструктуризацию просроченной задолженности перед бюджетом может быть предоставлено:
а) всем предприятиям независимо от вида задолженности перед бюджетом при выполнении текущих требований налогового законодательства;
б) предприятиям, в отношении которых возбуждено производство по делу о несостоятельности, по задолженности по налогам и сборам при выполнении текущих требований налогового законодательства;
в) предприятиям, в отношении которых возбуждено производство по делу о несостоятельности, по задолженности по пеням и штрафам при выполнении текущих требований налогового законодательства.
3.Результатом заключения мирового соглашения является соглашение о реструктуризации:
а) задолженности перед кредиторами; б) имущественного комплекса; в) уставного капитала.
4.При погашении задолженности перед бюджетом организация, воспользовавшаяся правом на ее реструктуризацию, обязана также уплачивать проценты за пользование бюджетными средствами.
а) верно; б) не верно.
5.При нарушении налоговой дисциплины организация, воспользовавшаяся правом на реструктуризацию задолженности:
а) утрачивает такое право; б) обязана уплатить дополнительные штрафы за задержку теку-
щих платежей и/или платежей по утвержденному графику; в) автоматически объявляется банкротом в судебном порядке.
129
6. При досрочном погашении части задолженности по утвержденному графику и своевременной уплате текущих налогов организация:
а) получает возможность списания части оставшегося долга; б) освобождается от обязанности уплаты текущих налогов на
оставшийся период погашения реструктурированной задолженности.
7. В процедуре финансового оздоровления проводить реорганизацию можно лишь с согласия:
а) кредиторов; б) лиц, предоставивших обеспечение;
в) кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение.
8.Запрещено осуществлять реорганизацию в процедуре:
а) наблюдения; б) финансового оздоровления;
в) внешнего управления.
9.Арбитражным управляющим разрабатывается план:
а) финансового оздоровления; б) наблюдения; в) внешнего управления.
10.Как правило, на несостоятельном предприятии применяется
реструктуризация:
а) оперативная; б) стратегическая.
7.СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ
КОРГАНИЗАЦИИ ИСПОЛНЕНИЯ ПРОЕКТОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
При изучении данной темы у студента должны вызвать главный интерес ряд существенных вопросов. В чем особенности современного этапа реструктуризации? Почему даже успешные предприятия вынуждены решать задачи инновационной реструктуризации? Какие современные подходы в решении этих проблем применяют в настоящее время предприятия?
В результате изучения этой темы студент должен усвоить смысл и свободно оперировать следующими терминами и понятиями:
– процессный подход;
130