1444

При этом следует учитывать риск недостаточной ликвидно­ сти, когда недостает высоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избыт­ ка высоколиквидных активов, которые, как правило, являются низкодоходными, происходит потеря прибыли для предприятия.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвид­ ности и платежеспособности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент теку­ щей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и ко­ эффициент абсолютной ликвидности (табл. 25.2).

Данные показатели представляют интерес не только для ру­ ководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности — для банков, коэффициент текущей ликвидно­ сти — для инвесторов.

Т а б л и ц а 25.2

Показатели ликвидности предприятия

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денеж­ ных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме кратко­ срочных долгов предприятия. На данном предприятии его вели­ чина на начало года — 0,32 (5040/15 500), на конец — 0,25 (5505/21 700). Его уровень показывает, какая часть кратко­ срочных обязательств может быть погашена за счет имеющей­ ся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его зна­ чении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и от­

ток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показа­ теля не существует. Дополняет общую картину платежеспособ­ ности предприятия наличие или отсутствие у него просрочен­ ных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности — от­ ношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложе­ ний и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. В нашем при­ мере на начало года величина этого коэффициента составляет 0,75 (11 655/15 500), а на конец — 0,73 (15 805/21 700). Удов­ летворяет обычно соотношение 0,7-1. Однако оно может ока­ заться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бума­ ги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффици­ ент покрытия долгов) — отношение всей суммы оборотных акти­ вов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сум­ ме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в кото­ рой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.

^_ Оборотные активы -Расходы будущих периодов

Превышение оборотных активов над краткосрочными фи­ нансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предпри­ ятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. В нашем примере ве­ личина его на начало года составляет 1,79 (27 800/15 500),

на конец — 1,74 (37 700/ 21 700), т.е. наметилась тенденция его к понижению.

Однако обосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практически невозможно, так как она зави­ сит от сферы деятельности, структуры и качества активов, дли­ тельности производственно-коммерческого цикла, скорости по­ гашения кредиторской задолженности и т.д. В связи с этим не­ возможно провести сравнение предприятий по уровню данного показателя. Его целесообразно использовать только при изуче­ нии динамики на данном предприятии, что позволит сделать предварительные выводы об улучшении или ухудшении ситуа­ ции, которые должны быть уточнены в ходе дальнейшего иссле­ дования отдельных компонентов текущих активов и текущих пассивов.

В Республике Беларусь установлен минимальный его уро­ вень: для промышленных предприятий — 1,7, сельскохозяйст­ венных предприятий — 1,5, для строительных организаций — 1,2, транспорта — 1,3, торговли — 1,0 и т.д. Если фактическое его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований признания предприятия неплатежеспособным.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов мень­ ше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платеже­ способности (Кв п) за период, равный шести месяцам:

где Ктл и Кт Ло — соответственно фактическое значение ко­ эффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; Кт . —нормативное значение коэффициента текущей лик-

мес.; Т — отчетный период, мес.

Если Kgn> 1, то у предприятия есть реальная возможность вос­ становить свою платежеспособность, и наоборот, если Квп< 1 — у предприятия нет реальной возможности восстановить свою пла­ тежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень Ктл равен или выше нормативного значения на конец периода, но наметилась тен­ денция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (Ку п) за период, равный 3 месяцам:

*+ 3 / П К т . Л1- К т.л0 ) _

1,74 + 3 / 12(1,74 -1,79) = 1,01.

1,7

Если Ку п>1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности

может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов и текущих пассивов (рис. 25.2).

Рис. 25.2. Структурно-логическая модель факторного анализа

коэффициента текущей ликвидности

В первую очередь необходимо определить, как изменился ко­ эффициент ликвидности за счет факторов первого порядка:

ля за выполнением платежных обязательств перед поставщика­ ми, банками и прочими кредиторами составляется платежный календарь, в котором, с одной стороны, подсчитываются налич­ ные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, 1 мес).

Оперативный платёжный календарь составляется на ос­ нове данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и дру­ гих (табл. 25.4).

Для определения текущей платежеспособности необходимо платежные средства на соответствующую дату сравнить с пла­ тежными обязательствами на эту же дату. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного боль­ ше. В данном примере он составляет 1,1.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в не­ достатке денежной наличности и наличии просроченных плате­ жей, может быть случайным (временным) и хроническим (дли­ тельным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособно­ сти предприятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

а) невыполнение плана по производству и реализации про­ дукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

б) неправильное использование оборотного капитала: отвле­ чение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверх­ плановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

в) иногда причиной неплатежеспособности является не бесхо­ зяйственность предприятия, а несостоятельность его клиентов;

г) высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяй­ ствования.

Д л я выяснения причин изменения показателей плате­ жеспособности большое значение имеет анализ выпол­ нения плана по притоку и оттоку денежных средств.

Для этого данные отчета о движении денежных средств сравни­ вают с данными финансовой части бизнес-плана.

В первую очередь следует установить выполнение плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестицион­ ной и финансовой деятельности и выяснить причины отклонения от плана. Особое внимание следует обратить на использование денежных средств, так как даже при выполнении доходной части

бюджета предприятия перерасходы и нерациональное использо­ вание денежных средств могут привести к финансовым затруд­ нениям.

Расходная часть финансового бюджета предприятия анали­ зируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа должны быть выявлены резервы увеличения планомер­ ного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в перспективе.

Данные табл. 25.5 свидетельствуют о том, что бюджет пред­ приятия по доходной части выполнен на 105,7%, а по расход­ ной — на 107,2%. В итоге резерв свободной денежной налич­ ности и ее эквивалента (краткосрочных финансовых вложений) на конец года меньше планового на 21,4%. Приведенные дан­ ные о движении денежных средств позволяют видеть, в каком объеме и из каких источников поступили денежные средства и на какие цели они использованы.