Павлова О. Ю.. Финансовый менеджмент

4.2.Средняя величина заемных средств без кредиторской задолженности.

Сумма п.4.1 и п.4.2 формирует пассив аналитического баланса. Актив принимается равным пассиву.

Экономическая рентабельность активов рассчитывается:

ЭРА = НРЭИ / Активы (2)

Рентабельность собственных средств предприятия (РСС) рассчитывается по чистой прибыли (ПЧ):

Задача 1. Рассчитать исходные показатели эффекта финансового рычага по данным «Бухгалтерского баланса» и «Отчета о финансовых результатах» за один период по одному предприятию. Данные представить в табличной форме, сделать выводы.

В табл. 4 приведены исходные показатели эффекта финансового рычага по двум предприятиям, одно из которых пользуется только собственным капиталом, а другое дополнительно привлекает заемный капитал. Из таблицы видно, что при одинаковой рентабельности активов рентабельность собственных средств выше на том предприятии, которое привлекает заемные средства.

Таблица 4 - Исходные показатели эффекта финансового рычага

Вопросы для самоконтроля

1.Выберите один правильный ответ. Чистая прибыль – это:

а) налогооблагаемая прибыль за вычетом налога на прибыль;

б) валовая прибыль за вычетом налога на добавленную стоимость и акцизов;

в) налогооблагаемая прибыль до вычета налогов;

г) прибыль только от основной производственной деятельности.

2. Выберите один правильный ответ. К заемным средствам не

относятся:

а) ссуды банков;

б) займы;

в) лизинг;

г) ассигнования из бюджета;

д) отсрочка налога.

План занятия 2

1.Расчет показателей эффекта финансового рычага.

2.Анализ кредитных отношений на основе составляющих эффекта финансового рычага.

Литература

1.Бахрамов, Ю. М. Финансовый менеджмент : учебник для вузов : для бакалавров / Бахрамов, Юрий Муминович, Глухов, Владимир Викторович. - 2-е изд. - СПб. [и др.] : Питер, 2011.

2.Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С.

Стояновой. - М. : Изд-во «Перспектива» , 2011.

3.Финансовый менеджмент : учебник для вузов / под ред. А. М.

Ковалевой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Инфра-М, 2011.

12

Задание для практической работы 2

Расчет показателей эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага состоит из двух элементов:

1.Дифференциал финансового рычага (ДФР) - отражает степень покрытия экономической рентабельностью активов средней расчетной процентной ставки. Отрицательное значение дифференциала означает, что финансовые издержки по кредитам не окупаются и их привлечение для предприятия убыточно.

2.Плечо финансового рычага (ПФР) - характеризует силу воздействия финансового рычага. Рекомендуемое значение 0,67.

ПФР = Ср.стоимость заемных ср-в / Ср. стоимость собственных ср-в

Для оценки кредитоспособности предприятия применяется показатель издержкоёмкости нетто-результата эксплуатации инвестиций (ИЁ), который показывает, какая часть нетто-результата эксплуатации инвестиций идет на покрытие стоимости кредита. Чем выше издержкоемкости, тем ниже

Кредитоспособность характеризует также показатель значимости эффекта

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) характеризует, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении НРЭИ на 1 %:

13

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием.

Задача 1. Рассчитать показатели эффекта финансового рычага по данным

«Бухгалтерского баланса» и «Отчета о прибылях и убытках» за один период по одному предприятию. Данные представить в табличной форме, сделать выводы. Пример расчета показателей эффекта финансового рычага по двум предприятиям приведен в табл.5.

Таблица 5 - Основные показатели эффекта финансового рычага

Вопросы для самоконтроля

1. Выберите правильный ответ. Если заемные средства не привлекаются,

то сила воздействия финансового рычага равна:

а) 0;

б) 1/3;

в) 2/3;

г) 1.

14

2. Выберите правильный ответ. Соотношение между заемными и

собственными средствами - это:

а) плечо рычага;

б) дифференциал;

в) структура заемных средств;

г) структура собственных средств.

Тема 4. Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск

План занятия 1

1.Классификация затрат предприятия. Переменные, постоянные и смешанные издержки. Релевантный период.

2.Основные методы дифференциации издержек.

Литература

1.Бахрамов, Ю. М. Финансовый менеджмент : учебник для вузов : для бакалавров / Бахрамов, Юрий Муминович, Глухов, Владимир Викторович. - 2-е изд. - СПб. [и др.] : Питер, 2011.

2. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С.

Стояновой. - М. : Изд-во «Перспектива» , 2011.

3.Финансовый менеджмент : учебник для вузов / под ред. А. М. Ковалевой.

- 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Инфра-М, 2011.

Эффект операционного рычага - это такое явление, когда с изменением объема продаж происходит более интенсивное изменение прибыли в ту или иную сторону.

Суммарные издержки производства можно разделить на три категории:

переменные - изменяются пропорционально объему производства, например,

затраты на сырье и материалы; постоянные – не следуют за динамикой объема производства, например, амортизационные отчисления;

смешанные - состоят из постоянной и переменной частей, в дальнейшем ради ясности изложения величиной последних можно пренебречь.

15

В табл.6. приведен цифровой пример изменения переменных и постоянных затрат в расчете на весь выпуск и единицу продукции при изменении выпуска продукции.

Таблица 6 - Пример изменения переменных и постоянных издержек

План занятия 2

1.Принципы операционного анализа.

2.Ключевые показатели операционного анализа. Порог рентабельности,

запас финансовой прочности предприятия.

3.Сила воздействия операционного рычага и предпринимательский риск.

Задание для практической работы 1

Расчет ключевых показателей операционного анализа

Валовая маржа (маржинальный доход или сумма покрытия) – это

результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат.

Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие

16

Порог рентабельности - это такой объем выручки от продаж, при

которой нет ни прибылей, ни убытков, рассчитывается по формуле:

выручки способно выдержать предприятие без угроз для своего финансового

сколько процентов изменяется прибыль от продаж (ППр) при изменении выручки на 1%; чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск; СВОР рассчитывается по формуле:

показывает, на сколько процентов изменяется чистая прибыль при

ключевые показатели операционного анализа и сделать выводы. Исходные и расчетные данные представить в табличной форме. Пример расчета ключевых показателей операционного анализа приведен в табл.7.

Вопросы для самоконтроля

1. Выберите правильный ответ. При проведении операционного анализа

смешанные затраты предприятия:

а) должны быть исключены из общей суммы затрат;

б) должны быть разделены на условно-постоянную и переменную составляющие;

17

в) должны быть разделены на прямые и косвенные затраты;

г) нет верного ответа.

2. Выберите верное утверждение:

а) чем выше запас финансовой прочности, тем ниже сила воздействия операционного рычага;

б) чем больше выручка предприятия, тем выше сила воздействия операционного рычага;

в) сила операционного рычага минимальна в точке критического объема производства;

г) эффект операционного рычага не проявляется пока предприятие не перейдет порог рентабельности.

3. Если уровень операционного рычага для предприятия равен 1,8 , то при увеличении объема реализации на 10% прибыль предприятия вырастет:

а) 8 %; б) 11,8%; в) 18%; г) 26 %;

д) при имеющихся данных нельзя ответить на вопрос.

Таблица 7 - Ключевые показатели операционного анализа

Тема 5. Дивидендная политика и политика развития предприятия

План занятия 1

1.Распределение прибыли на предприятии.

2.Дивидендная политика.

3.Политика развития предприятия.

Литература

1.Бахрамов, Ю. М. Финансовый менеджмент : учебник для вузов : для бакалавров / Бахрамов, Юрий Муминович, Глухов, Владимир Викторович. - 2-е изд. - СПб. [и др.] : Питер, 2011.

2. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С.

Стояновой. - М. : Изд-во «Перспектива» , 2011.

3.Финансовый менеджмент : учебник для вузов / под ред. А. М. Ковалевой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Инфра-М, 2011.

Вопросы для самоконтроля

1. Выберите правильный ответ. Норма распределения показывает:

а) часть чистой прибыли, расходуемой на развитие производства;

б) часть чистой прибыли, выплачиваемой как дивиденд;

в) часть прибыли до налогообложения для уплаты налогов.

2. Выберите правильный ответ. Стоимость чистых активов - величина,

определяемая:

а) вычитанием из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов,

принимаемых к расчету;

б) вычитанием из суммы активов суммы пассивов;

в) сумма активов за минусом дебиторской задолженности.

19

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..3

Планы практических занятий и задания для задач по темам курса…………...4

Тема 1. Базовые понятия финансового менеджмента …….……………………4

Тема 2. Математические основы финансового менеджмента………………….9

Тема 3. Эффект финансового рычага. Финансовый риск……………..………9

Тема 4. Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск . . . . . . . 15

Тема 5. Дивидендная политика и политика развития предприятия………….19

20