56-1
.pdf21
Практическая работа № 4
Управление инвестициями
1. Целью практической работы является получение практических навыков в области управления инвестициями на предприятии.
2. Общие указания
Важным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высокая инвестиционная активность.
Инвестиции представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач.
Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
Под финансовыми инвестициями понимаются долгосрочные вложения денежных средств с целью получения постоянного дохода (финансовой ренты) или крупной единовременной выплаты. Если объектом
реальных инвестиций служат производственные |
объекты, приносящие в |
|
процессе эксплуатации прибыль, |
то |
объектом финансовых |
инвестиций являются ценные бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.
Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.
Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.
3. Содержание практической работы
3.1. В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного проекта лежат оценка и сравнение объема предлагаемых
22
инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы, используемые в анализе инвестиционном деятельности, можно подразделить на две группы, основанные:
а) на дисконтированных оценках; б) на учетных оценках.
1. Расчет чистого приведенного дохода состоит в следующем: а) Определяется величина первоначальных инвестиций (IC);;
б) Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей стоимости формуле:
PV = ∑ |
|
Pk |
|
, |
(4.1) |
(1 |
+ r) |
k |
|||
|
|
|
|
где Рк – объем денежных поступлений в k-том году; (1+r)к – текущая стоимость 1 р.; r – коэффициент процентной ставки; PV – общая величина денежных поступлений за k лет.
в) Текущая стоимость инвестиций (PV) сравнивается с величиной исходных инвестиций IC
NPV = PV − IC ,
где NPV – чистый приведенный доход, если: NPV>0, то проект следует принять; NPV<0 то проект следует отвергнуть; NPV=0, то может быть любое решение.
г) Если проект требует не разовых (первоначальных) инвестиций, а в течение осуществления всего проекта, то чистый приведенный доход определяется по формуле:
NPV = PV −∑ |
IC j |
|
, |
(4.2) |
(1 +i) |
j |
|||
|
|
|
|
где i – прогнозируемый средний уровень инфляции; j – 1,2,…n
2. Расчет индекса рентабельности инвестиций производится на основе чистого приведенного эффекта, но относительным показателем выражается:
PI = |
PV |
(4.3) |
|
IC |
|||
|
|
Таким образом, если Р1>1, то проект следует принять;
23
Pl< 1, то проект следует отвергнуть; PI=1, любое решение.
3. Метод расчета нормы рентабельности инвестиций.
Под нормой рентабельности (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV=0.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (показатель, характеризующий относительный уровень доходов, можно назвать ценой авансированного капитала). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
•если IRR > СС, то проект следует принять;
•если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
•если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
IRR = r1 + |
∑NPV (r1 ) |
(r2 |
− r1 ) , |
(4.4) |
∑NPV (r1 ) − ∑NPV (r2 ) |
r1, и r2 – возможные значения коэффициента дисконтирования при котором NPV=0.
Формула справедлива, если выполняются условия r1 < IRR < r2 и PV1 > 0
> PV2
4. Расчет срока окупаемости инвестиций относится к традиционным приемам, он не учитывает потоки денежных поступлений. В его основе лежит формула:
k = |
∑Pk |
, |
(4.5) |
|
IC |
||||
|
|
|
т.е. он показывает, через какой период времени проект начинает приносить доход.
3.2. Используя методические указания по проведению финансовых вычислений и исходные данные, приведенные в прил. 2, требуется определить срок окупаемости инвестиций, чистую текущую стоимость инвестиций, индекс рентабельности (доходности) инвестиций и норму рентабельности.
По результатам расчетов необходимо сделать выводы.
24
Практическая работа № 5
Управление активами предприятия
1.Целью данной работы является закрепление знаний, полученных при изучении темы «Управление активами предприятия».
2.Общие указания
Практическая работа выполняется по данным индивидуального задания, представленного в прил. 3.
Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий.
Важное место в общей величине имущества предприятия занимает оборотный капитал – часть капитала, вложенная в оборотные активы (готовая продукция и запасы, ценные бумаги, денежные средства, дебиторская задолженность).
В качестве источников формирования оборотных средств выступают: собственные, заемные и привлеченные финансовые ресурсы.
Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам:
3. Содержание практической работы
3.1. Для предприятия, функционирующего в рыночных условиях, определение продолжительности операционного, производственного и финансового циклов выступает первоочередной задачей, лежащей в основе расчета необходимого объема финансовых ресурсов для обеспечения своей деятельности.
Расчет продолжительности операционного цикла предприятия осуществляется по формуле
ПОЦ= ПОда +ПОмз +ПОгп +ПОдз , |
(5.1) |
где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в
днях;
ПОда – период оборота среднего остатка денежных активов (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других
25
материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях; ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях; ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в
днях.
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОмз +ПОнз +ПОгп , |
(5.2) |
где ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в
днях;
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОнз – период оборота среднего объема незавершенного производства, в
днях;
ПОгп – период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия
представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ= ППЦ+ ПОдз − ПОкз , |
(5.3) |
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла (цикла денежного |
|
оборота) предприятия, в днях; |
|
ППЦ – продолжительность производственного цикла |
предприятия, в |
днях; |
|
ПОдз – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях; ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях; Общий объем оборотных активов предприятия, необходимый для осуществления основной деятельности, находят следующим расчетом:
ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп , |
(5.4) |
26
где ОАп – общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;
ЗСп – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ЗГп – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода
(с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗп – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего
периода; ДАп – сумма денежных активов на конец предстоящего периода;
Пп – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.
3.2. Вторым этапом оценки оборотного капитала предприятия выступают расчеты характеристик его наличия и использования.
Остатки оборотных средств (ОС) рассчитывают по формуле
ОС = ∑ОСi , |
(5.5) |
||
где ОСi – остаток оборотных средств поi-му элементу, т. р. |
|
||
Расчет структуры оборотных средств осуществляется по формуле |
|
||
q = |
ОСi |
×100% |
(5.6) |
|
|||
|
ОС |
|
|
Основные показатели использования оборотных средств – это коэффициент оборачиваемости и загрузки оборотных средств, а также продолжительность одного полного оборота рассчитываются следующим образом:
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Ко)
Ко = |
ВР |
, |
(5.7) |
||||
|
|
||||||
|
|
ОС |
|
||||
где ВР – выручка от продаж, р. |
|
|
|
|
|
||
Продолжительность одного полного оборота оборотных средств (Т) |
|
||||||
Д = |
|
Т |
, |
(5.8) |
|||
|
|
||||||
|
|
Ко |
|
||||
где Т – количество дней в отчетном периоде. |
|
||||||
Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз) |
|
||||||
Кз = |
ОС |
|
(5.9) |
||||
РП |
|||||||
|
|
|
|||||
Определим величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала двумя способами:
27
ОС =ОС1−ОС0 × КВР |
(5.10) |
|||
КВР = |
ВР1 |
, |
(5.11) |
|
ВР |
||||
|
|
|
||
|
0 |
|
|
|
где ВР0, ВР1 – выручка от продаж соответственно базового и отчетного периодов.
После измерения абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятием, можно сделать вывод об экономии оборотных средств эффективного использования ресурсов.
ОС = |
( Д1 − Д0 ) × ВР |
, |
(5.12) |
|
|||
365 |
|
|
|
где Д – длительность оборота |
|
||
Определим влияние оборачиваемости на величину объема продукции: |
|||
ВР =(Коб1 − Коб0 ) ×ОС1 |
(5.13) |
||
Длительность оборота производственных запасов в днях определяется по формуле:
ПОмз = |
МЗ×Т |
, |
(5.14) |
|
С |
||||
|
|
|
где МЗ – средняя величина материальных запасов; С – себестоимость продаж продукции, работ, услуг; Т – календарный период (365 дн.)
Длительность оборота незавершенного производства:
ПОнз = |
НЗП ×Т |
, |
(5.15) |
|
С |
||||
|
|
|
где НЗП – запасы в незавершенном производстве Длительность оборота готовой продукции:
ПОгп = |
ГП×Т |
, |
(5.16) |
|
ВР |
||||
|
|
|
где ГП – запас готовой продукции; ВР – выручка от реализации продукции.
Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используют следующие показатели:
Оборачиваемость дебиторской (кредиторской) задолженности:
Кдз(кз) = |
ВР |
, |
(5.17) |
|
ДЗ(КЗ) |
||||
|
|
|
где Кдз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
28
ДЗ(КЗ) – средняя величина дебиторской (кредиторской) задолженности. Период погашения дебиторской (кредиторской) задолженности:
ПОдз(кз) = |
|
ДЗ(КЗ) ×Т |
|
(5.18) |
||
|
|
ВР |
||||
|
|
|
|
|||
Доля дебиторской (кредиторской) задолженности в общем объеме |
||||||
оборотных средств: |
|
|
|
|
|
|
Ддз(кз) = |
|
ДЗ(КЗ) |
|
(5.19) |
||
|
ОС |
|||||
|
|
|
|
|||
Длительность оборота денежных средств: |
|
|||||
ПОдс = ППЦ + ПОдз− ПОкз. |
(5.20) |
|||||
3.3. Используя методические указания по проведению финансовых вычислений и исходные данные, приведенные в приложении, требуется определить за отчетный и предыдущий год следующие показатели:
Общий объем оборотных активов предприятия; длительность оборота оборотных средств, производственных запасов, готовой продукции, незавершенного производства, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, денежных средств; продолжительность операционного цикла предприятия; продолжительность производственного цикла предприятия; продолжительность финансового цикла; коэффициент оборачиваемости оборотных средств и коэффициент их загрузки; величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятия; величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала предприятия в результате изменения продолжительности оборота; величину прироста объема продукции за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств.
По результатам расчетов необходимо сделать выводы.
29
Практическая работа № 6
Финансовая устойчивость и кредитоспособность предприятий
1. Целью данной работы является закрепление знаний, полученных студентами при изучении темы «Финансовая устойчивость и кредитоспособность предприятий».
2. Общие указания
Практическая работа выполняется по данным индивидуального задания, выдаваемого каждому студенту на основе вариантов, приведенных в прил. 4.
Долгосрочная платежеспособность характеризует финансовую устойчивость предприятия в более определенной перспективе (свыше года). Основными (репрезентативными) коэффициентами финансовой устойчивости предприятия являются:
1)доля собственных средств, в валюте баланса (коэффициент общей платежеспособности);
2)величина собственных оборотных средств;
3)доля собственных оборотных средств в оборотных активах. Предприятие является неплатежеспособным в долгосрочном периоде, если:
а) собственные средства меньше 0 (т.е. объем совокупных обязательств больше совокупных активов);
б) величина собственных оборотных средств меньше 0 (т.е. вся текущая деятельность и часть капитальных вложений финансируется исключительно за счет заемных источников.
Таким образом, критерием сохранения приемлемого уровня долгосрочной платежеспособности является положительное значение всех трех перечисленных репрезентативных коэффициентов.
3. Содержание практической работы
3.1. Методика выполнения практической работы
Полезно начинать анализ долгосрочной платежеспособности предприятия с рассмотрения структуры основных источников финансирования (пассивов) компании с выделением собственных средств, долгосрочного привлечения и текущих пассивов.
Расчет совокупных пассивов предприятия и расчетных коэффициентов предприятия выполнить с помощью табл. 6.1.
30
|
Таблица 6.1 |
Структура совокупных пассивов предприятия |
|
и расчетные коэффициенты |
|
|
|
Источники финансирования (пассивы) |
01.01.20__ |
|
|
1 |
2 |
Факторы:
1.Собственные средства (стр. 1300 ф. №1)
2.Долгосрочные привлеченные средства (стр. 1400 ф.№1)
3.Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) (стр.1500
ф.№1)
4.Совокупные пассивы (валюта баланса) всего (1+2+3)
5.Собственные оборотные средства (стр. 1300 ф.№1 – 1100 ф.
№1)
Расчетные коэффициенты:
6.Доля собственных оборотных средств в валюте баланса (5/4) (Ккск)
7.Доля собственных средств в текущих активах (Ка)
8.Доля заемных средств в текущих активах (Кзк)
9.Доля собственных оборотных средств в текущих активах
(стр. 1300 ф.№1 – 1100 ф. №1) /(стр. 1200 ф. №1) = (Косс)
10.Соотношение заемных и собственных средств (Кзс)=(2+3)/1
11.Маневренность собственных оборотных средств стр. 1300
ф.№1 – 1100 ф. №1) /(стр. 1300 ф. №1) = (Кмсс)
На каждый конкретный момент времени предприятие финансирует свою деятельность не только за счет собственных средств и текущих обязательств, но и за счет долгосрочных источников привлечения.
Долгосрочные источники не являются срочными обязательствами предприятия, и поэтому оборотный капитал, образованный за счет данной статьи пассивов, включается в чистый оборотный капитал предприятия, т.е. является «несвязанным».
Доля собственных средств в текущих активах называется коэффициентом независимости (автономии) (Ка). Коэффициент независимости