4338

31

3. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов, связанных с использованием капитала, отражает цену авансированного капитала (WAСС). Этот показатель является индикатором минимума возврата на вложенный капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной

где ki – цена i-го источника средств;

di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые

компанией С по обыкновенным акциям, вырастут на 2%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 8 руб. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 22 руб.

Задача 2. По модели оценки доходности САРМ определите стоимость собственного капитала организации, если:

-безрисковая ставка доходности составляет 4% годовых,

-среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 10%,

-бета - коэффициент составляет 2,0.

Задача 3. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.

Задача 4. Проект корпорации требует инвестиций в размере 550 тыс. руб. и дает в течение 10 лет денежный приток в размере 123 тыс. руб. Доходность привилегированных акций компании равна 18 % годовых, требуемая доходность простых акций – 20 %. Проект осуществляется целиком за счет собственных средств компании. Удельный вес стоимости привилегированных акций в общем объеме собственных средств – 25 %. Определить стоимость собственного капитала и чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта.

32

Задача 5. Определите оптимальную структуру капитала, следуя традиционному подходу, на основе следующих данных:

Задача 6. Найти коэффициент бета портфеля активов. Портфель включает следующие активы: А – 14%; В – 28%; С – 35%; D – 13%; E – 10%. Коэффициент бета составляет А – 1,3; В – 1,6; С – 0,7; D – 0,9; E – 1.

Задача 7. Премия за рыночный риск составляет 11 %; Удельный вес актива А в портфеле составляет 35 %; Удельный вес актива В в портфеле составляет 65 %; Коэффициент бета для актива А составляет 0,9; Коэффициент бета для актива В составляет 1,5 ; Найти премию за риск портфеля.

Задача 8. Найти коэффициент бета портфеля активов. Портфель включает следующие активы: А – 35%; В – 6%; С – 13%; D – 25%; E – 21%. Коэффициент бета составляет А – 1,2; В – 1; С – 1,4; D – 0,9; E – 1,3.

Задача 9. Рассматривается целесообразность инвестирования в акции компании А, имеющей бета-коэффициент равный 1,1, или компании В, имеющей коэффициент бета равный 1,8. Если безрисковая ставка составляет 8%, а средняя доходность на рынке ценных бумаг 14%. Инвестирование проводиться в том случае, если доходность составляет не менее 15%

Задача 10. Текущая цена акций компании 77 долл., уровень дивидендов в плановом году возрастет на 7%, в прошлом году сумма дивидендов на акцию составила 4,5 долл. Определить стоимость капитала, привлеченного с помощью простых акций.

3. Тестовые задания

1. Модель Гордона используется для оценки:

а) теоретической (внутренней, истинной) стоимости акции, б) балансовой стоимости акции, в) ликвидационной стоимости акции,

г) рыночной стоимости облигации. 2. WACC – это показатель:

33

а) средних затрат на поддержание источников финансирования, б) средней рентабельности продаж, в) средней доходности инвестиционных затрат, г) средней доходности капитала.

3.С позиции сторонников теории Модильяни – Миллера (вторая работа) варьирование структурой капитала приводит к:

а) наращиванию рыночной стоимости компании, б) снижению рыночной стоимости компании,

в) может приводить как к росту, так и к снижению стоимости компании,

г) не влияет на рыночную стоимость компании.

4.Модильяни и Миллер утверждали, что при некоторых условиях рыночная стоимость компании и стоимость капитала не зависят от его структуры, а, следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость компании за счет изменения структуры капитала:

а) утверждение верно, б) утверждение неверно.

5.Выберите верное утверждение:

а) открытый факторинг представляет собой операцию, когда компания ставит в известность своего должника об участии банка (факторской компании) в оплате сделок,

б) закрытый факторинг предусматривает уведомление о посреднической роли факторской компании.

6. Простое самофинансирование:

а) доходов, генерируемых компанией, хватает для того, чтобы поддерживать ее имущественный потенциал на определенном уровне и удовлетворять текущие требования собственников,

б) собственники ориентированы на расширение производственных мощностей,

в) верного ответа нет.

7. Сторонники традиционного подхода в определении структуры капитала считают:

а) стоимость капитала не зависит от его структуры, б) можно определить оптимальную структуру источников,

минимизирующую WACC и максимизирующую стоимость компании, в) все вышеперечисленное верно.

8. Средневзвешенная стоимость капитала зависит от: а) стоимости источника финансирования организации,

34

б) удельного веса источника финансирования в общем объеме ресурсов,

в) доходности ценных бумаг на рынке, г) верного ответа нет.

9.В моделях оценки акций показатель g имеет следующие интерпретации:

а) темп роста текущей доходности акции, б) темп прироста дивидендов, в) дивидендная доходность, г) общая доходность.

10.С позиции сторонников теории Модильяни - Миллера привлечение заемного капитала, как правило, влияет на величину WACC в сторону:

а) увеличения, б) уменьшения,

в) как увеличения, так и уменьшения,__ г) никак не влияет.

11.При прочих равных условиях рост средневзвешенной стоимости

капитала:

а) приводит к росту стоимости компании, б) приводит к снижению стоимости компании, в) не влияет на стоимость компании.

4. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины: Основная литература

1. Морозко И.Ю. Финансовый менеджмент [Текст]: Учебное пособие / Н.И. Морозко, И.Ю. Диденко. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - ЭБС "Знаниум".

Дополнительная литература

2.Лысенко Д. В. Финансовый менеджмент [Текст] : рек. УМО по образованию в обл. финансов, учета и мировой экономики в качестве учеб. пособия / Д. В. Лысенко. - М. : ИНФРА-М, 2012. - ЭБС "Знаниум".

3.Финансовый менеджмент [Текст] : рек. УМО вузов России по образованию в обл. менеджмента в качестве учеб. для студентов высш. учеб. заведений, обучающихся по специальности "Менеджмент" / А. М. Ковалева [и др.] ; А. М. Ковалева, Н. Б. Москалева, М. Б. Траченко, О. А. Ревзон, Н. П. Сахирова, А. Н. Жилкина; под общ. ред. А. М. Ковалевой . - 2-е изд., перераб.

35

и доп. - М. : ИНФРА-М, 2009. - ЭБС "Знаниум".

Тема 5. Дивидендная политика

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. Каково влияние дивидендной политики предприятия на величину активов и пассивов предприятия?

Вопрос 2. В чем заключается сущность дивидендной политики в трактовании различных экономических школ и какова его необходимость?

Вопрос 3. Перечислите типы дивидендной политики предприятия. Вопрос 4. Охарактеризуйте существующие методики выплаты

дивидендов.

Вопрос 5. Этапы формирования дивидендной политики акционерных обществ.

Вопрос 6. Факторы, определяющие тип дивидендной политики предприятия.

Вопрос 7. Взаимосвязь дивидендной политики и ликвидности предприятия.

Вопрос 8. Какие законодательные акты регулируют дивидендную политику предприятия в России?

Вопрос 9. Охарактеризуйте источники дивидендных выплат акционерных обществ в Российской Федерации.

Вопрос 10. Какова процедура выплаты дивидендов акционерам? Вопрос 11. Каково влияние дробления и консолидации акций на

рыночную стоимость акционерного капитала?

Вопрос 12. Каково влияние выкупа собственных акций акционерного общества на их курсовую стоимость?

Вопрос 13. Оценка эффективности дивидендной политики предприятия.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач

Пример: Чистая прибыль организации составляет 100 000 тыс. руб. Количество обыкновенных акций – 5 млн. шт. Рыночная цена одной акции – 100 руб. Организация планирует направить половину чистой прибыли на финансирование проектов модернизации основных фондов. Определите прибыль на акцию (EPS), дивиденд на акцию (DPS) и коэффициент выплаты дивиденда (DPR).

37

а) по мнению Миллера и Модильяни, б) по мнению Марковица,

в) по мнению Рамасвами и Литценбергера, г) верного ответа нет.

2.Коэффициент «дивидендный выход» остается неизменным: а) при фиксированных дивидендных выплатах, б) при постоянном процентном распределении прибыли, в) выплате дивидендов акциями, г) верного ответа нет.

3.Сплит – это:

а) увеличение номинала акций, б) выплата дивидендов акциями,

в) дивидендная доходность акций, г) верного ответа нет.

4.К факторам, определяющим дивидендную политику, относятся: а) законодательные ограничения, б) предпочтения акционеров, в) ликвидность,

г) все вышеперечисленное верно.

5.«Эффект клиентуры» означает:

а) акционеры предпочитаю получение экстраординарных дивидендов в большей степени, чем стабильную дивидендную политику,

б) акционеры предпочитают не допускать реинвестирования более 50% прибыли,

в) акционеры предпочитают стабильную дивидендную политику, г) верного ответа нет.

6. Планы автоматического реинвестирования дивидендов предполагают:

а) выплату дивидендов акциями, б) постоянное увеличение дивиденда на акцию,

в) право выбора для акционера: получать дивиденды наличными или использовать для покупки акций компании,

г) верного ответа нет.

8. Стабильность дивидендов включает: а) надежность темпов роста дивидендов, б) надежность текущих дивидендов,

в) надежность темпов роста производства, г) все вышеперечисленное верно.

38

10. Дивидендная доходность:

а) определяется путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на прибыль на акцию,

б) это соотношение между прибылью на обыкновенную акцию и дивидендом, по ней выплачиваемым,

в) выражается отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене,

г) верного ответа нет 3. К основным факторам, определяющим проведение дивидендной

политики, относятся:

а) правовое регулирование дивидендных выплат, б) поддержание достаточного уровня ликвидности, в) соблюдение интересов акционеров, г) все вышеперечисленное верно.

8. К методам выплаты дивидендов относятся:

а) метод выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов, б) метод выплаты дивидендов по остаточному принципу, в) метод выплаты дивидендов акциями, г) все вышеперечисленное верно.

9. К основным факторам, определяющим проведение дивидендной политики, относятся:

а) поддержание достаточного уровня ликвидности, б) наличие закона, определяющего величину дивиденда на акцию,

в) обеспечение достаточного размера средств для расширения производства,

г) все вышеперечисленное верно.

5. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины: Основная литература

1. Морозко И.Ю. Финансовый менеджмент [Текст]: Учебное пособие / Н.И. Морозко, И.Ю. Диденко. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - ЭБС "Знаниум".

Дополнительная литература

2.Лысенко Д. В. Финансовый менеджмент [Текст] : рек. УМО по образованию в обл. финансов, учета и мировой экономики в качестве учеб. пособия / Д. В. Лысенко. - М. : ИНФРА-М, 2012. - ЭБС "Знаниум".

3.Финансовый менеджмент [Текст] : рек. УМО вузов России по образованию в обл. менеджмента в качестве учеб. для студентов высш. учеб.

39

заведений, обучающихся по специальности "Менеджмент" / А. М. Ковалева [и др.] ; А. М. Ковалева, Н. Б. Москалева, М. Б. Траченко, О. А. Ревзон, Н. П. Сахирова, А. Н. Жилкина; под общ. ред. А. М. Ковалевой . - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2009. - ЭБС "Знаниум".

Тема 6. Финансовое планирование

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы

Вопрос 1. Понятие, принципы и этапы финансового планирования на предприятии

Вопрос 2. Система финансовых планов предприятия и методы их разработки

Вопрос 3. Сущность финансового планирования и прогнозирования Вопрос 4. Методы и модели, используемые в долгосрочном

финансовом планировании Вопрос 5. Темпы роста организации: факторы, их определяющие,

методика расчета Вопрос 6. .В чем состоит сущность и основные задачи финансового

планирования на предприятии?

Вопрос 7. Назовите принципы финансового планирования Вопрос 8. Перечислите основные этапы финансового планирования.

Вопрос 9. Назовите основные методы финансового планирования, в чем состоит их смысл?

Вопрос 10. Раскройте сущность стратегического финансового планирования.

Вопрос 11.В чем состоит система бюджетирование на предприятии? Вопрос 12.Что такое оперативное финансовое планирование? Вопрос 13.Как составляется на предприятии платѐжный календарь? Вопрос 14.Что относят к платежам первой и второй очереди?

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1Решение типовых задач

Пример: При объеме продаж продукции в базовый период 200 000 тыс. руб. запасы сырья и материалов составили 24 000 тыс. руб., или 12%, затраты на выпуск и продажу продукции – 168 000 руб., или 84%, прибыль – 32 000 руб., или 15%. Планируется увеличение всех показателей на 10%. Примерный расчет представлен в таблице 1.

40

Таблица 1 - Расчет плановых показателей с использованием расчетноаналитического метода

Пример: Осуществляется расчет поступлений от финансовой деятельности. В базовом году они составили 5000 тыс. руб. Намечаемые мероприятия предполагают их рост на 15%. Изучение конкретных условий для реализации плана показывает, что в предыдущие 5 лет темп роста этих доходов колебался от 8 до 13%, а средняя его величина составила 11,5%. Кроме того, при увеличении объема операций не учтена тенденция снижения процентных ставок на финансовые вложения на 0,5% в год. Поэтому при уточнении финансового плана можно составить несколько его вариантов и выбрать наиболее реальный.

1. Сумма поступлений с учетом запланированного роста 15% составит: 5000 х (1 + 0,15) = 5750 тыс. руб.

2. Увеличение объема операций рассчитывается исходя из среднегодовых сложившихся тенденций:

(0,15 + 0,115) : 2 = 0,1325, или 13,25%.

Сумма запланированных поступлений от проведения финансовых операций составит:

5000 х (1 + 0,1325) = 5662,5 тыс. руб.

3. Сумма поступлений рассчитывается на основе запланированного процента роста (15%) с учетом фактора снижения процентных ставок на 0,5% в год. Плановая сумма поступлений от финансовых операций составит:

5 000 х (1 + 0,15) х (1 – 0,005) = 5721,3 тыс. руб.

4. Сумма поступлений рассчитывается исходя из среднегодовых сложившихся тенденций с учетом фактора снижения процентных ставок на 0,5% в год. Плановая сумма поступлений от финансовых операций составит

5000 х (1 + 0,1325) х (1 – 0,005) = 5634,2 тыс. руб.