Корпоративные финансы (шпоры)

31. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ И ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ (ЦЕНА) КАПИТАЛА.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) выражает минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны иметь не меньшую доходность, чем WACC. С точки зрения риска, ее рассматривают как безрисковую часть прибыли на вложенный капитал. Устанавливают WACC, как средневзвешенную величину индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится корпорации привлечение различных источников средств (акционерного капитала, облигационных займов, банковских кредитов, нераспределенной прибыли).

Нераспределенная прибыль относится к внутренним источникам, она принадлежит владельцам корпорации, ее рассматривают как собственный капитал, в который акционеры хотят вложиться для получения дополнительного дохода. Следовательно, стоимость нераспределенной прибыли приравнивают к стоимости капитала, полученного от размещения обыкновенных акций (но расходы по размещению их отсутствуют).

Формула:

Ц – цена i-ого источника средств, %; У – удельный вес i-ого источника средств

Существует экспресс-метод, в котором за WACC принимают среднюю ставку банковского процента (так как ожидаемая рентабельность проекта должна быть выше средней процентной ставки за кредит).

WACC используют для принятия управленческих решений:

- при дисконтировании денежных потоков по проекту (если NPV больше нуля, то проект допускают к дальнейшему рассмотрению)

- при сравнении WACC с внутренней нормой доходности (IRR) (если IRR>WACC, то проект может быть рассмотрен, если IRR=WACC, то инвестор безразличен к проекту, если IRR<WACC, то проект признается убыточным для инвестора)

- при решении вопроса о слиянии или поглощении корпорации

- текущей оценке капитала

- при принятии финансовых решений (например, об отмене прежних облигаций на облигации нового выпуска)

Взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала корпорации обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (MCC). Он характеризует прирост к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой в хозяйственный оборот. Предельная стоимость капитала выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Формула:

МСС= дельта WACC/дельта C

Дельта WACC – прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде, %; дельта С – прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого корпорацией в прогнозном периоде, %.

Для определения границы эффективности использования дополнительно привлеченного капитала применяют показатель предельной эффективности капитала (ПЭК):

ПЭК=дельтаРк/дельта WACC

Дельта Рк – прирост уровня рентабельности капитала, %, дельта WACC – прирост средневзвешенной стоимости капитала, %

32. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА И НАЗНАЧЕНИЕ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. ТЕКУЩИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТРЕБНОСТИ И ТЕХНОЛОГИЯ ИХ ОПРЕДЕЛЕНИЯ.

Оборотные средства – денежные средства, авансированные в оборотные активы, которые непрерывно оборачиваются в течение одного года или одного производственного процесса. Они обеспечивают бесперебойность процесса производства и реализации готовой продукции, так как одновременно находятся на всех стадиях данного процесса в денежной, производительной и товарной формах.

Систематизация оборотных активов по сферам размещения:

- оборотные активы в сфере производства (материально-производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов)

- оборотные активы в сфере обращения (готовая продукция, расчеты с дебиторами, краткоср. фин. вложения, денежные средства).

Полный цикл оборота оборотных активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от скорости производства и реализации продукции.

Формула движения ОА:

Д=МПЗ-НЗП-ГП-Д`

Д`=Д + дельта Д

дельта Д – изменение величины ОА

дельта Д<0 – предприятие убыточно

дельта Д>0 – ОА увеличены на сумму прибыли

МПЗ - материально-производственные запасы

НЗП - незавершенное производство

ГП – готовая продукция

Управление ОА преследует 3 цели:

1. Увеличение скорости поступления денежных средства и ОА

2. Снижение времени на осуществление расчетных операций

3. Повышение отдачи от вложенных денежных средств

Концепция управления ОА включает:

- учет всех составляющих ОА

- анализ состояния и причин, в силу которых сложилось негативное положение с оборачиваемостью ОА

- разработку и внедрение в практику работы экономических служб современных методов управления

- контроль за текущим состоянием предприятия

Текущие финансовые потребности – разница между средствами, авансированными в оборотные активы, и величиной кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее суммой.

Формула:

ТФП=ОА-ДС-КЗ

ОА –оборотные активы, ДС – денежные средства, КЗ – кредиторская задолженность

ТФП как абсолютный показатель оказывают влияние на финансовое состояние и показывают ее потребность в краткосрочном банковском кредите.

Относительную величину ТФП определяют по формуле:

ТФП отн = (ТФП в денежном выражении) : (Среднегодовой объем выручки от реализации товаров без косвенных налогов)*100

Изучение роли ТФП в обороте корпорации требует расчета среднего периода оборачиваемости денежных активов:

ПО да = ПОз + ПОдз + ПОпр – ПОкз

ПОда – период оборачиваемости денежных активов

ПОз – период оборачиваемости запасов

ПОпр – период оборачиваемости прочих оборотных активов

ПОкз – период оборачиваемости кредиторской задолженности

Период оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности:

ПОз = З/ ВР (З – средний остаток запасов, ВР – среднегодовой объем выручки)

ПО дз = ДЗ/ВР (ДЗ – средний остаток дебиторской задолженности)

ПО пр = ОА пр/ ВР (ОА – средний остаток прочих элементов оборотных активов)

ПО кз = КЗ/ВР (КЗ – средний остаток кредиторской задолженности)

Способы покрытия ТФП:

- коммерческий кредит

- кредиторская задолженность

- факторинг

- краткосрочный финансовый кредит

- краткосрочные займы

- скидки с цены товара

Цена отказа от скидки (упущенная выгода покупателя) =

[% скидки/ (100- % скидки]*100*(365/(Дс-Лс))

Дс – договорной срок оплаты товара, дни

Лс – льготный срок оплаты товара, дни

Если результат превысит среднюю ставку банковского процента, то покупателю выгоднее обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного срока.

33. Плановый баланс доходов и расходов корпорации, структура.

Баланс доходов и расходов - основной финансовый документ предприятия. Он представляет собой сводную характеристику его финансового состояния, раскрывающую источники формирования капитала предприятия и средства его размещения и использования в текущем или плановом периоде. Баланс содержит доходы и расходы предприятия, которые должны иметь равновесное состояние своих значений на тот или иной календарный срок. Понятие «баланс» означает в данном случае полное равенство доходов и расходов предприятия. Основными факторами, определяющими равновесное финансовое состояние всякой производственной или коммерческой фирмы, являются выполнение плана производства и реализации продукции и пополнение за счет полученной прибыли собственного капитала, а также ускорение оборачиваемости своих активов, повышение эффективности производственной деятельности.

Балансовое обобщение информации позволяет выявить финансово-имущественное положение экономического субъекта. Это достигается за счет двойственной группировки объектов бухгалтерского наблюдения: - по их функциональной роли в процессе производственно-хозяйственной и финансовой деятельности (экономическое содержание балансового уравнения); - по источникам образования имущества хозяйственной единицы (юридический подход).

     Баланс денежных доходов и расходов  включает в себя следующие разделы: 1) доходы и расходы; 2) взаимоотношения с бюджетной системой; 3) расчеты с кредитными организациями. В более упрощенном и распространенном виде плановый баланс доходов и расходов строится по аналогии с Отчетом о прибылях и убытках (ф. № 2). Ба­ланс доходов и расходов составляется на плановый период сроком один год с поквартальной разбивкой статей (показателей) и имеет четкую структуру (состав плановых показателей и последовательность их расчета).      Структура планового баланса доходов и расходов Плановый показатель 1. Выручка от реализации продукции (за минусом НДС и акцизов) 2. Себестоимость реализованной продукции 3. Коммерческие расходы 4. Управленческие расходы 5. Прибыль (убыток) от реализации (стр. 1 – стр. 2 – стр. 3 – стр. 4) 6. Проценты к получению 7. Проценты к уплате 8. Доходы от участия в других организациях 9. Прочие операционные доходы 10. Прочие операционные расходы 11. Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности (стр. 5 + стр. 6 – стр. 7 + стр. 8 + стр. 9 – стр. 10) 12.Прочие внереализационные доходы 13. Прочие внереализационные расходы 14. Прибыль (убыток) планового периода (стр. 11 + стр. 12 – стр. 13) 15. Налог на прибыль 16. Отвлеченные средства 17. Чистая прибыль (убыток) планового периода (стр. 14 – стр. 15 – стр. 16)

34. Финансовая политика корпораций. Финансовая стратегия корпорации. Модели финансовой стратегии

Финансовая политика — это целенаправленное использование финансов для достижения стратегических н тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) корпорации . Например усиление позиций на рынке товаров (услуг); достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала; сохранение платежеспособности и ликвидности баланса; увеличение богатства собственников (акционеров) и т. д. В условиях нестабильности экономической среды, высокой инфляции, кризиса неплатежей, непредсказуемой налоговой н денежно-кредитной политики государства многие предприятия вынуждены решать текущие финансовые проблемы в целях выживания, а не в целях развития своей деятельности. Это выражается в решении текущих финансовых проблем как реакции на неопределенные макроэкономические установки государственных властных структур. Такая политика в управлении финансами порождает ряд противоречий между интересами корпоративных групп и интересами государства, интересами производственных и финансовых менеджеров и несоответствий между ценой внешних заимствований и рентабельностью производства, доходностью собственного капитала и фондового рынка Содержание включает следующие звенья:

• Разработку оптимальной концепции управления денежными потоками корпорации, обеспечивающей сочетание высокой доходности бизнеса и защиты от предпринимательских рисков,

• Выявление основных источников формирования и направлений использования финансовых ресурсов на текущий период и на ближайшую перспективу. При этом учитывают возможности развития деятельности. Кроме того, принимают во внимание состояние макроэкономической конъюнктуры.

• Осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей.

Единство трех звеньев определяет содержание финансовой политики, стратегическими задачами которой являются:

• Максимизация прибыли как источника экономического роста

• Оптимизация структуры и стоимости капитала, обеспечение финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности корпорации,

• Достижение финансовой открытости корпорации для собственников (акционеров), инвесторов и кредиторов;

• Использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования,

• Разработка механизма управления финансами (финансового менеджмента) па основе диагностики финансового состояния с учетом стратегических целей деятельности корпорации, адекватных рыночным условиям;

При разработке системы управления финансами постоянно возникает проблема гармонизации развития интересов корпорации, наличия достаточного объема денежных ресурсов и сохранения высокой платежеспособности Исходя из продолжительности и характера решаемых задач финансовую политику делят на финансовую стратегию и финансовую тактику. Финансовая стратегия — это долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач корпорации. В процессе разработки стратегии прогнозируют основные тенденции развития финансов, формируют концепцию их использования, намечают принципы организации финансовых отношений с государством (налоговая политика) и партнерами (поставщиками, покупателями, инвесторами, кредиторами, страховщиками и пр.). Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития корпорации.

Важнейшие направления разработки финансовой стратегии корпорации следующие:

• анализ и оценка финансово-экономического состояния; разработка учетной и налоговой политики; формирование кредитной политики; управление основным капиталом и выбор метода амортизации; управление оборотными активами и кредиторской задолженностью; управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью; определение ценовой политики; выбор дивидендной и инвестиционной политики; оценка достижений корпорации и ее рыночной стоимости.

Однако выбор той или иной стратегии не гарантирует получения прогнозного дохода в связи с влиянием внешних факторов, в частности состояния финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политики государства. Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, определяющее основные параметры деятельности корпорации: объем и себестоимость продаж, прибыль и рентабельность, финансовая устойчивость и платежеспособность.

Финансовая тактика- это решение частных задач конкретного этапа развития корпорации путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями. При относительной стабильности финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, что объясняется не изменчивостью рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары, услуги и капитал). Стратегия и тактика в финансовой политике тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач.

Финансовую политику в корпоративных структурах (ФПГ, холдинговых компаниях н др.) должны осуществлять профессионалы — главные финансовые менеджеры (директора), владеющие всей информацией о стратегии и тактике корпорации.

35. Экономическое содержание и формы инвестиционной деятельности корпораций

Инвестиции – вложения капитала в любой вид предпринимательской деятельности с целью его последующего роста.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли/иного полезного эффекта.

Источником прироста капитала и целью инвестиций является получение прибыли.

Особые признаки инвестиций:

1. Потенциальная способность приносить доход;

2. Инвестиции преобразовываются в альтернативные виды активов;

3. Используются различные финансовые ресурсы;

4. Целевой характер вложения;

5. Наличие срока вложения;

6. Вложение осуществляют юр лица, граждане и государство.

7. Наличие риска вложения.

Инвестирование по направлениям вложений капитала:

• Материальные;

• Нематериальные;

• Финансовые (вклады в ЦБ, УК, займы, вклады и др.)

36. Содержание финансового планирования

Финансовое планирование в корпорации - вид управленческой деятельности менеджмента корпорации, направленный на разработку системы финансовых планов по отдельным направлениям ее деятельности, обеспечивающих реализацию финансовой политики (стратегии и тактики) на предстоящий период.

Этапы финансового планирования:

1. Анализ показателей и составление проекта финансового плана;

2. Утверждение собственником проекта финансового плана (основных показателей);

3. Исполнение финансового плана;

   1. Оперативный контроль за выполнением финансового плана;

4. Корректировка финансового плана;

5. Исполнение финансового плана;

6. Внешний и внутренний финансовый контроль.

Цель финансового планирования - определение возможного объема финансовых ресурсов, капитала и ресурсов, устанавливаемых на базе прогноза величины денежных потоков, формируемых за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников.

Локальные задачи:

• Увеличение прибыли за счет роста объема производства и снижения издержек;

• Развитие корпорации преимущественно за счет собственных средств;

• Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Объекты финансового планирования:

• выручка от реализации;

• издержки производства и обращения;

• прибыль и ее распределение по соответствующим направлениям;

• фонды специального назначения и их использование;

• объем платежей в бюджет и в государственные социальные внебюджетные фонды;

• объем привлекаемых заемных средств;

• объем капитальных вложений и источники их финансирования и др.

Исходная информация – 4 альтернативных бизнес-плана:

• план агрессивного роста;

• план нормального развития;

• план снижения расходов и сужения специализации;

• план реорганизации, продажи, ликвидации подразделения.

37. Основные финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты рассчитываются на основе данных финансовой отчетности. Источниками могут являться баланс, отчёт о прибылях и убытках, отчёт о нераспределённой прибыли, отчёт о движении денежных средств.

Коэффициенты ликвидности:

•Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные активы+запасы-расходы будущих периодов) / Краткосрочные фин обязательства

•Коэффициент быстрой ликвидности. Коэффициент срочной ликвидности = (ден средства+краткосрочные фин вложения+НДС по приобретенным ценностям+краткосрочный дебит долг) / Краткосрочные фин обязательства

•Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные фин обязательства

Коэффициенты оборачиваемости активов

•оборачиваемость оборотных активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине оборотных активов)

•оборачиваемость запасов (отношение годовой выручки к среднегодовой стоимости запасов)

•оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности)

•оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение годовой выручки к среднегодовой величине краткосрочной кредиторской задолженности)

•оборачиваемость активов (отношение годовой выручки к среднегодовой величине всех активов предприятия)

•оборачиваемость собственного капитала (отношение годовой выручки к среднегодовой величине собственного капитала организации)

Коэффициенты управления задолженностью

•Коэффициент левериджа - Ск/(ск+зк)

•Коэффициент покрытия процентов. Коэффициент покрытия процентов = EBIT / Проценты к уплате

•Коэффициент покрытия фиксированных платежей EBITDA - отношение доходов предприятий за вычетом налогов и выплат процентов к суммарным процентным платежам; характеризует способность предприятия регулярно выплачивать проценты.

Коэффициенты рентабельности

•Рентабельность продаж;

•Рентабельность собственного капитала (ROE);

•Рентабельность инвестированного капитала (ROIC);

•Рентабельность примененного капитала (ROCE);

•Рентабельность суммарных активов (ROTA);

•Рентабельность активов бизнеса (ROBA);

•Рентабельность чистых активов (RONA);

•Рентабельность активов (ROA).

Коэффициенты рыночной стоимости

•Отношение цена/прибыль на акцию;

•Отношение цена/денежный поток на акцию;

•Отношение рыночная/балансовая стоимость акций.

38. Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг. Методы оценки стоимости и доходности эмиссионных ценных бумаг

Цена капитала определяется двумя факторами:

• соотношением спроса и предложения на капитал;

• величиной капитализированного дохода по эмиссионным ценным бумагам.

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируют под влиянием факторов:

• доходности;

• риска;

• ликвидности.

В процессе финансового инвестирования ценообразующие факторы разделяют на три группы:

• объективные;

• спекулятивные (рыночные);

• субъективные.

Методы оценки -??

Различают следующие виды оценки эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций).

• 1. Номинальная стоимость - это оценка, которую указывают на блан­ке акции.

• 2. Эмиссионная стоимость - это цена продажи акций при их первич­ном размещении.

• 3. Курсовая (рыночная) стоимость - это цена, характеризующая рав­новесие между совокупным спросом и совокупным предложением в определенном интервале времени (как результат котировки цен­ных бумаг на вторичном рынке - фондовой бирже).

• 4. Ликвидационная стоимость эмиссионных ценных бумаг ликвиди­руемого акционерного общества - это остаточная стоимость его имущества, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.

• 5. Выкупная стоимость - это цена, указываемая на отзывных акциях (облигациях), т. е. сумма денежных средств, выплачиваемая акци­онерным обществом за приобретение им собственных акций или при досрочном погашении облигаций.

 Поскольку доход от этих ценных бумаг может быть получен только в будущем периоде, он дол­ожен быть оценен при сопоставлении с настоящей стоимостью. Следова­тельно, общая форма для оценки эффективности (доходности) финан­совых инвестиций может быть следующей:

,

где Э_фа - эффективность вложения средств в финансовые активы, %; РС_фа - реальная стоимость отдельных финансовых активов, приведен­ная, к настоящей стоимости; И_фа - сумма средств, инвестированных в отдельные финансовые активы.

Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянными дивидендами имеет вид:                                                                                                                              

СА₁= D:P,

где CA₁ - текущая рыночная стоимость акции с постоянным дивиденд дом; D - годовая сумма постоянного дивиденда; Р - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы.

Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно воз­растающими дивидендами (модель М. Гордона) выражают формулой:

где СА₂ - текущая рыночная стоимость акции с постоянно возрастающими дивидендами; D₀ - сумма последнего уплаченного дивидендуР - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы; К - темп роста дивидендов, доли единицы.

Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяемой суммой дивидендов можно представить в следующем виде:

где СА₃ - текущая рыночная стоимость акции с изменяемой суммой дивидендов; D_t - сумма дивидендов, прогнозируемая в периоде t; P- норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы; t - число прогнозируемых лет.

Доходность акций вычисляют в следующем периоде. Дивидендную норму доходности определяют по формуле:

,

где Д_НД - дивидендная норма доходности по акции, %; SД - сумма дивиденда по акции; Н_са - номинальная стоимость акции.

Текущая норма доходности акции рассчитывается по следующей фор­муле:

,

где Т_НД - текущая норма доходности акции, %; SД - сумма дивиденда по акции; Ц_н - цена приобретения акции.

Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости и текущей доходности акций используют для их отбора и включения в инвестици­онный портфель. Прогноз реальной рыночной стоимости и ожидаемой доходности (при различных условиях выпуска) корпоративных облигаций осуществляют по специальным формулам.

39. Планирование издержек корпораций. Состав и структура затрат и расходов

В эк терминологии затраты предусматривают момент возвращения, расходы- не предусматривают. Затраты и расходы могут быть явными (бухгалтерские) и неявными (экономические).

Из эк содержания и назначения затраты и расходы объединяют в группы:

• На воспроизводство основного и оборотного капитала;

• На производство и реализацию т.р.у.;

• На социально-культурные программы;

• На операционные расходы.

В зависимости от принимаемых решений затраты подразделяются на вмененные (обязательные), альтернативные (возможные), торговые и производственные.

Затраты и расходы, относимые по эк содержанию и назначенные на производство и реализацию т.р.у. являются издержками. Они бывают:

1.Цеховые; 2.Производственные;3. Торговые;4. Полные.

Все издержки подразделяются на:

1. Условно-постоянные и условно-переменные;

2. Прямые и косвенные;

3. Текущие и капитальные;

4. Основные и вспомогательные;

5. Одноэлементные и комплексные;

6. Нормируемые и ненормируемые.

По элементам затрат:

• Материальные затраты;

• Затраты на оплату труда;

• Отчисления в соц нужды;

• Амортизационные отчисления;

• Прочее

Расходами признается снижение эк выгод в результате выбытия активов и/или возникновения обязательств, приводящих к снижению капитала этой организации.

Расходы по характеру, условиям осуществления и направлениям деятельности фирмы делят на:

• Расходы по обычным видам деятельности;

• Прочие расходы.

Согласно НК РФ расходы:

• Связанные с производством и реализацией продукции;

• Внереализационные.

При методе начисления – расходы в том отчетном периоде, к которому они относятся независимо от фактической выплаты. При кассовом методе – расходы после их фактической уплаты.

Планируемая величина издержек находится по фор-лам:

И_р=И₁+И_т-И₂ либо И_р= И₁+И_т-И₂+КР+УК, где

И_р – план расходы на реализованную продукцию, И₁ и И₂ – остатки нереализованной продукции на начало и конец, И_т – план производственные издержки товарного выпуска в план периоде, КР и УК – коммерческие и управленческие расходы.

44. Роль ценных бумаг в управлении финансами корпораций. Использование ср-в финансового рынка.

Ценные бумаги важны в деятельности любой корпорации. Корпорации могут как инвестировать свои ср-ва в ценные бумаги, так и привлекать ср-ва за счет эмиссии ценных бумаг. Любая корпорация вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов через выпуск акций и, наконец, путем привлечения кредитов и займов в различных формах.

Акционирование - метод привлечения денежных средств в целях реализации инвестиционного проекта заключающийся в дополнительной эмиссии акций.

Преимущества акционирования: Пользование привлеченными ресурсами не ограничено по срокам, Эмиссия позволяет привлечь ресурсы в начале реализации инвестиционного проекта и тд.

Недостатки акционирования: Обязанность выплачивать дивиденды по привилегированным акциям Высокие расходы на проведение эмиссии Длительность проведения процедуры эмиссии.

Целевой облигационный займ выражается в выпуске корпоративных облигаций, предназначенных для привлечения средств на финансирование определенного инвестиционного проекта.

Компания-эмитент должна соответствовать определенным требованиям для использования данной формы привлечения средств. К числу требований относится: устойчивое финансовое состояние, обоснованный бизнес план инвестиционного проекта., должна нести издержки по эмиссии и размещению ценных бумаг.

Издержки по эмиссии включают в себя: комиссию за проведение эмиссии, а также государственную пошлину за регистрацию выпуска.

Следовательно, средства, поступившие корпорациям с рынка, повышают их финансовую устойчивость и платежеспособность, а также создают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых инструментов, включая и корпоративные ценные бумаги.

Использование денежных средств финансового рынка коммерческая организация осуществляет с помощью эмиссии (выпуска ценных бумаг), открытия кредитной линии в банках, получения займов у других организаций. Эмиссия или выпуск ценных бумаг в обращение осуществляется при учреждении общества, а также с целью привлечения заемного капитала или увеличения размеров первоначального уставного капитала предприятия. Эмиссия ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в министерстве финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахождения эмитента. Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциального неограниченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

40. Цена капитала, методы ее определения

(В рамках концепции стоимости капитала корпорации – капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных расходов корпорации).

Цена капитала выражает то, сколько следует заплатить за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала – сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала – сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный займ.

Цена привлеченного капитала – стоимость кредиторской задолженности. Представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более 3 месяцев после возникновения или в срок, определенный договором.

Аспекты использования стоимости капитала:

1. Как измеритель доходности текущей деятельности;

2. Как критериальный при осуществлении реального инвестирования;

3. Как базовый критерий для измерения эффективности финансового инвестирования;

4. Как мера оценки доходности фондового портфеля;

5. Для управления его структурой с помощью k задолженности и финансирования (k_зад=ЗК/СК, k_фин=СК/ЗК);

6. Как измеритель уровня рыночной цены предприятия;

7. Как критерий эффективности лизинговых операций.

----------------------------------------------------------------------------------

41. Основные фонды. Их состав и структура

Основные фонды - это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму, постепенно изнашиваясь, переносят свою стоимость по частям на вновь создаваемую продукцию. К ним относят фонды со сроком службы более одного года и стоимостью более 100 минимальных месячных заработных плат. Основные фонды подразделяются на производственные и непроизводственные фонды. Выделяются следующие группы и подгруппы основных производственных фондов:

1. Здания (архитектурно-строительные объекты производственного назначения: корпуса цехов, складские помещения, производственные лаборатории и т.д.).

2. Сооружения (инженерно-строительные объекты, создающие условия для осуществления процесса производства: тоннели, эстакады, автомобильные дороги, дымовые трубы на отдельном фундаменте и т.д.).

3. Передаточные устройства (устройства для передачи электроэнергии, жидких и газообразных веществ: электросети, теплосети, газовые сети, трансмиссии и т.д.).

4. Машины и оборудования (силовые машины и оборудование, рабочие машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, автоматические машины, прочие машины и оборудование и пр.).

5. Транспортные средства (тепловозы, вагоны, автомобили, мотоциклы, кары, тележки и т.д., кроме конвейеров и транспортеров, включаемых в состав производственного оборудования).

6. Инструмент (режущий, ударный, давящий, уплотняющий, а также различные приспособления для крепления, монтажа и т.д.), кроме специального инструмента и специальной оснастки.

7. Производственный инвентарь и принадлежности (предметы для облегчения выполнения производственных операций: рабочие столы, верстаки, ограждения, вентиляторы, тара, стеллажи и т.п.).

8. Хозяйственный инвентарь (предметы конторского и хозяйственного обеспечения: столы, шкафы, вешалки, пишущие машинки, сейфы, множительные аппараты и т.п.).

9.Прочие основные фонды. В состав этой группы включают библиотечные фонды, музейные ценности и т.д.

Удельный вес (в процентах) различных групп основных фондов в общей стоимости их на предприятии представляет структуру основных фондов. На предприятиях машиностроения в структуре основных фондов наибольший удельный вес занимают: машины и оборудование - в среднем около 50%; здания около 37%. В зависимости от степени непосредственного воздействия на предметы труда и производственную мощность предприятия основные производственные фонды подразделяют на активные и пассивные. К активной части основных фондов относят машины и оборудование, транспортные средства, инструменты. К пассивной части основных фондов относят все остальные группы основных фондов. Они создают условия для нормальной работы предприятия.

45. Понятие прироста собственных оборотных ср-в и источники его покрытия. Излишек и недостаток собственных оборотных ср-в.

Сопоставление совокупной потребности в собственных оборотных средствах на конец и начало планируемого периода определяет прирост или уменьшение собственных оборотных средств. Такими источниками могут быть:

1. излишек оборотных средств на начало года;

2. неиспользованная прибыль предприятия;

3. прирост кредиторской задолженности,

4. эмиссия ценных бумаг;

5. прочие источники.

Излишек или недостаток оборотных средств определяется путем сопоставления фактического наличия собственных оборотных средств по балансу с потребностью в них. Как излишек, так и недостаток оборотных средств негативно влияет на финансовое состояние. Излишек оборотных средств означает отвлечение средств в излишних запасах товарно-материальных ценностей, что замедляет оборачиваемость оборотных средств; увеличение расходов, связанных с хранением этих запасов.

Основными причинами образования сверхнормативных запасов могут быть:

1. по производственным запасам

2. по незавершенному производству

3. по готовой продукции

Недостаток оборотных средств приводит к сбоям в производственном процессе в связи с невозможностью своевременно пополнять производственные запасы, осуществлять расчеты с кредиторами, работниками, банками и т. д. Все это в конечном итоге сказывается на финансовом состоянии предприятия, ухудшает его платежеспособность, приводит к банкротству.

В современных условиях многие предприятия испытывают недостаток оборотных средств, что обусловлено:

- внутренними

- внешними признаками

42. Понятие и принципы организации финансового планирования. Состав и структура финансового плана корпорации.

Финансовое планирование – вид управленческой деятельности руководства корпорации, направленный на разработку системы фин-ых планов по отдельным направлениям ее деятельности, обеспечивающих реализацию финансовой стратегии на предстоящий период. Принципы определяют характер и содержание плановой работы на предприятии.

Принципы организации ФП:

1. П. системности

2. П координации планов отдельных подразделений

3. П. участия

4. П. непрерывности

5. П гибкости

6. П точности

Конкретизированные принципы ФП:

1.п финансового соотношения сроков (золотое банковское правило)

2. п платежеспособности

3. п рентабельности инвестиций (капвложений

4. п сбалансированности рисков

5. п приспособления к потребностям

6. п предельной

ФП может быть ориентировано на получение приемлемой прибыли при сохранении позиции предприятия товарном и финансовом рынках.

Для определения финансового потенциала финансовых ресурсов предприятия на текущий и долгосрочные периоды разрабатывают несколько видов Финансовых Планов.

Различают операционный, текущий, перспективный Финансовый План. В операционной деятельности разрабатывают, например, графики асимметричности, платежный баланс, кассовые, кредитные, валютные, налоговые планы.

В текущем к этим видам планов добавляется фин.план (бюджет) доходов/расходов, инвестиционный план, план движения денежных средств, план по балансовому листу (прогноз баланса активов и пассивов), план формирования и финансирования оборотных активов.

Баланс дох/расх состоит из 2 частей, где в активе собираются все доходы и поступления средств, в том числе прибыль, амортизация, доходы от ЦБ, прирост устойчивых пассивов (начисления), кредиты и прочее.

В пассиве расходы и отчисления, т.е налоги на прибыль и другие уплаченные из нее; прибыль, направленная на накопление; прибыль, направленная на потребление; пополнение резервного капитала и тд. Инвестиционный план составляется также в форме баланса, где в активе учитываются капитальные вложения в основной капитал, в том числе строительно-монтажные работы, приобретение машин, оборудования и тд.

43. Амортизационные отчисления, способы расчета.

Амортизация выражает экономический процесс постепенного переноса износа основных средств на реализуемую продукцию (товары, работы и услуги) в производственно-коммерческой деятельности организаций. Основной целью амортизации является реальное отражение в изменяющейся стоимости основного капитала объективного процесса его износа.

В целях налогообложения амортизацию по основным средствам начисляют линейным и нелинейным методами. При линейном методе норму амортизации устанавливают по формуле n= (1/t) х 100%. При применении нелинейного метода норму амортизации определяют по формуле: n = (2/t) x 100%.

Следует иметь в виду, что, начиная с месяца, в котором остаточная стоимость инвентарного объекта достигает 20 % от первоначальной (восстановительной) стоимости этого имущества, амортизацию по нему определяют в следующем порядке:

• остаточную стоимость объекта в целях начисления амортизации формируют как его базовую стоимость для последующих расчетов;

• сумму начисленной амортизации за один месяц в отношении данного объекта определяется путем деления базовой его стоимости на количество месяцев, оставшихся до истечения срока полезного использования этого объекта.

Применяются специальные коэффициенты

• основные средства, используемые в условиях агрессивной среды и (или) повышенной сменности – не более 2 (значение коэффициента)

• предмет договора финансовой аренды (договор лизинга) – не более 3.

Данное положение не распространяется на основные средства 1-3 амортизационных групп, если амортизацию по ним начисляют нелинейным методом. Финансовым результатом, отражающим процесс амортизации ОС, является формирование финансовых ресурсов в форме амортизационных отчислений. Реальную форму финансовых ресурсов эти отчисления принимают только после реализации готовой продукции и поступления выручки предприятию.

Не подлежат амортизации инвентарные объекты, потребительские свойства которых с течением времени не меняются (земельные участки, объекты природопользования, мобилизационные мощности).

Начисление амортизации производят до полного погашения стоимости объекта, либо списания их с бухгалтерского учета связи с прекращением права собственности. Начисление амортизации не приостанавливается в течение срока их полезного использования, исключение из этого правила составляют:

• объекты, находящиеся на реконструкции и модернизации по решению собственника или руководства;

• объекты, переведенные на консервацию с продолжительностью свыше трех месяцев;

Начисление амортизации прекращается на период восстановления объекта продолжительностью свыше 12 месяцев.

Амортизацию по объекту основных средств прекращают с первого числа месяца, следующего за месяцем полного погашения стоимости данного объекта или списания его с бухгалтерского учета. В БУ следующие основные способы (имеются и другие методы- ускоренные др.): линейный; уменьшающегося остатка основных средств; списание стоимости основных средств по сумме числа лет срока полезного использования; списание стоимости основных средств пропорционально объему продукции (товаров, работ и услуг).

46.Финансовые ресурсы корпорации, их источники, формирование.

Финансовые ресурсы выражают реальный денежный оборот корпораций. Источником их образования служат все денежные доходы и поступления средств — внутренние и внешние.

Финансовые ресурсы корпорации представляют собой̆ совокупность капитала, имущества и других средств, выраженных в денежной форме, которые находятся в распоряжении этой̆ корпорации, используются или могут быть использованы им в процессе деятельности, для выполнения своих функций.

Финансовые ресурсы — это финансовый потенциал корпорации в заданных условиях.

К внутренней части финансовых ресурсов корпорации относят:

• собственный капитал в денежном выражении;

• имущество, находящееся в ее распоряжении на правах собственности, выраженное в денежной оценке;

• прочие собственные средства, находящиеся в ее распоряжении.

К внешней̆ части финансовых ресурсов корпорации относят:

• заемные денежные средства, находящиеся в распоряжении корпорации;

• привлеченные средства, имеющие денежную оценку, временно или постоянно находящиеся в распоряжении корпорации.

Финансовые ресурсы в бухгалтерском учете отражаются в активе бухгалтерского баланса корпорации и не подразделяются на внутреннюю и внешнюю части.

Структура финансовых ресурсов предприятия не одинакова в зависимости от рассматриваемого временного периода:

• в оперативной деятельности

• в перспективной деятельности

• в текущей деятельности

• в инвестиционной сфере

Классификация источников финансовых ресурсов корпорации

1)Источники финансовых ресурсов корпораций

2)Источники финансовых ресурсов, образуемых за счет собственных и приравненных к ним средств

2.1)Доходы в форме прибыли:

1. прибыль от текущей (операционной) деятельности;

2. прибыль от финансовой деятельности;

3. прибыль от других видов деятельности

2.2)Внутренние поступления:

1. амортизационные отчисления;

2. выручка от реализации имущества;

3. прирост устойчивых пассивов;

3) Источники финансовых ресурсов, мобилизуемые на финансовом рынке

3.1) Доходы:

1. от реализации корпоративных ценных бумаг;

2. заемные средства, поступившие из кредитно-банковской системы;

4) Источники финансовых ресурсов, поступающих в порядке перераспределения

1. Страховое возмещение по наступившим рискам.

Денежные средства, поступающие от ФПГ, холдингов, и иных вертикально-интегрированных структур.

47. Определение дохода по ценным бумагам.

Доход по ценной бумаге — это доход, который она приносит в абсолютном или относительном выражении за определенный период времени, обычно — в расчете на год.

Корпорации получают следующие виды доходов по ценным бумагам:

• дивиденды и проценты в форме текущих выплат по ним

• доход от увеличения курсовой стоимости финансовых инструментов, находящихся в портфеле инвестора

• премии и разницы при вложении денежных средств в производные финансовые инструменты;

• дисконтный доход по облигациям

• комиссионное вознаграждение, возникающее при управлении портфельными инвестициями в порядке доверительного управления, размещения новых выпусков эмиссионных ценных бумаг и пр.

Соотношение между указанными видами доходов зависит:

• от типа инвестиционной стратегии

• сравнительно низких доходов от дивидендов и процентов в спекулятивных портфелях;

• приоритетности услуг финансовых посредников, оказываемых эмитентам

Полный доход (ПД) инвестора от финансовых активов складывается из двух величин — текущего дохода (ТД) и дохода от изменения цены актива (Диц), т.е. прироста капитала: ПД = ТД + Диц. Прирост капитала может быть отрицательной величиной, если стоимость финансового актива снижается.

Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наиболее доходные финансовые активы. Доходность портфеля инвестиций определяют тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней. (минимальная) доходность — величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочетании наименее благоприятных обстоятельств. (максимальная)

доходность — величина, получаемая при наиболее благоприятном развитии событий. Повышение доходности связано для инвестора с увеличением риска.. Совокупную доходность портфеля с годичным периодом устанавливают по базовой формуле: Доходность портфеля, % = ПДП + РКП + НКП /НИ×[ДС× Т1]−[ИС× Т2] Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год.

48. Система финансовых планов корпорации.

Система финансового планирования призвана обеспечить определенную стабильность деятельности корпорации. Она включает:

• комплекс локальных бюджетов структурных подразделений (филиалов) корпорации;

• сводный (консолидированный) бюджет доходов и расходов корпорации в целом.

В систему бюджетного планирования входят:

• процессы формирования бюджетов;

• ответственность за формирование и использование средств бюджетов;

• процессы согласования, утверждения, контроля исполнения бюджетов в соответствии с разработанным бюджетным регламентом.

Основные преимущества бюджетного планирования в корпорациях по сравнению с традиционным подходом заключаются в следующем:

• помесячное составление бюджетов структурных подразделений обеспечивает более достоверные показатели объемов и структуры доходов,

расходов и капитала, чем в ныне действующей отчетности;

• в рамках утвержденных месячных бюджетов структурным подразделениям предоставляют большую самостоятельность в расходовании средств на оплату труда;

• минимизация числа показателей бюджетов позволяет снизить затраты рабочего времени менеджмента;

• бюджетное планирование позволяет экономить денежные ресурсы, что особенно важно при выходе из кризисного состояния.

Для организации эффективной системы бюджетного планирования деятельности корпорации и его структурных подразделений необходимо составлять следующую сквозную систему бюджетов:

• бюджет материальных затрат;

• бюджет потребления энергии;

• бюджет фонда оплаты труда;

• бюджет амортизационных отчислений;

• бюджет прочих расходов;

• налоговый бюджет;

• бюджет погашения банковских кредитов и др.

Данная система охватывает практически весь денежный оборот корпорации.

Сводный бюджет корпорации представляет собой совокупность бюджетов структурных подразделений (филиалов), налогового и кредитного бюджетов.

Оптимальным считают такой бюджет, в котором доходный раздел равен расходному разделу.

49. Типы портфельных инвестиций

По объектам вложения денежных средств выделяют реальные, нематериальные и финансовые инвестиции.

Финансовые инвестиции выражают вложение или авансирование капитала в финансовые активы, включающие все виды долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений. Они представляют собой размещение средств в различные финансовые инструменты (акции, облигации, векселя, деловые сертификаты и пр.), уставные капиталы других корпораций, предоставленные другим корпорациям, займы и др.

В отличие от реальных инвестиций (в материальные активы) финансовые инвестиции часто называют портфельными, так как в данном случае приоритетной целью инвестора является формирование оптимального набора финансовых активов (портфеля инвестиций) и управление ими в процессе проведения операций с ценными бумагами.

На практике портфельные инвестиции выступают более частным понятием по отношению к финансовым, так как связаны с вложением только в ценные бумаги сторонних эмитентов (включая и облигации государства).

Различают:

1. портфельные инвестиции в государственные ценные бумаги, денежные средства от реализации которых поступают на пополнение бюджетного фонда;

2. портфельные инвестиции в эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации корпораций). В данном случае денежные средства по сделкам купли-продажи уже отражаются на фондовом рынке акций, поступают их прежнему владельцу, а при покупке акций новой эмиссии – непосредственно корпорации – эмитенту, которая вправе направлять их на развитие производства.

Чем выше предполагаемый доход, тем выше риск, поэтому портфельные инвестиции можно классифицировать следующим образом:

• высокодоходные и сопряженные с высоким риском;

• среднедоходные – со стабильной прибылью и нормальными рисками;

• низкодоходные и практически безрисковые.

Создавая портфель инвестиций можно как комбинировать направления инвестирования с разным уровнем риска, так и отдавать предпочтение тому либо иному подходу.

По срокам портфельные инвестиции подразделяют на:

• долгосрочные (свыше года);

• среднесрочные (от полугода до года);

• краткосрочные (от нескольких часов до полугода).

Кроме того, портфельные инвестиции можно классифицировать по видам ценных бумаг, методам составления портфеля, по факту перелива капитала за границу (международные, зарубежные или внутренние инвестиции) и др

50. Методы финансового планирования. Текущий финансовый план корпорации и порядок его разработки.

Методы планирования – это конкретные способы и приемы проведения плановых расчетов. В состав таких методов включают:

1.Расчетно-аналитический метод планирования заключается в том, что на основе достигнутой величины финансовых показателей прогнозируют их уровень на будущий год.

Данный метод применяют в тех случаях, когда отсутствуют финансово – экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена не прямым способом, а косвенно, на основе изучения их динамики за ряд периодов.

2.Нормативный метод планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленный норм и нормативов определяют потребность корпорации в денежных ресурсах и источниках их образования. В финансовом планировании применяют федеральные, региональные, отраслевые и нормативы самого предприятия.

Данный метод является самым простым и доступным. Зная норматив и объемный параметр можно легко вычислить планируемый финансовый показатель.

3.Балансовый метод планирования финансовых показателей состоит в том, что достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Его применяют при прогнозировании поступлений и выплат из денежных фондов (накопления и потребления), годового (квартального) бюджета доходов и расходов, месячного платежного баланса и др. Например, балансовая увязка по денежным фондам имеет вид:

Онп + П = Р + Окп,

где Онп и Окп – остаток средств фонда на начало и конец расчетного периода; П – поступление средств в фонд в течение расчетного периода; Р – расходование средств фонда в течение расчетного периода.

4.Метод оптимизации плановых решений предполагает разработку нескольких вариантов плановых расчетов, чтобы можно было выбрать наиболее оптимальный. При этом используют различные критерии выбора:

- минимум приведенных затрат

- минимум текущих затрат

- минимум вложения капитала при наибольшей эффективности его использования

- минимум времени на оборот капитала, т.е. ускорение оборачиваемости авансированных средств

- максимум приведенной прибыли

- максимум дохода на рубль вложенного капитала

- максимум сохранности финансовых ресурсов, т.е. минимум денежных потерь в результате снижения финансового, кредитного, процентного, валютного и иных рисков

5.Факторный метод используют для расчета планируемого объема прибыли. Принципиальные условия данного метода следующие:

- прогнозный характер планирования

- использование достаточно гибких параметров с определенной степенью отклонения от избранной величины

- полный учет инфляционного фактора

- применение базовых показателей за предыдущий период

- четкая система факторов, оказывающих влияние на планируемый показатель

- выбор оптимальной величины показателя из ряда вариантов, в результате чего объект прогноза получает значение исходных целевых параметров, на основе которых происходит процесс планирования

Приведенная методика применима для планирования и других параметров, характеризующих деятельность корпорации, таких как, например: объем продаж, стоимость активов, средневзвешенная стоимость капитала и т.д.

6. Метод экономико-математического моделирования в финансовом планировании позволяет определить количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину.

Данную взаимосвязь выявляют в экономико-математической модели, которая представляет собой точное описание экономических процессов с помощью математических символов и приемов. В модель включают только основные факторы. Она может базироваться на функциональной или корреляционной связи.

При использовании моделей планирования приоритетное значение имеет определение периода исследования. Он должен выбираться с учетом однородности исходных данных. Небольшой период исследования (квартал) не позволяет выявить общие закономерности. При том нельзя выбирать слишком значительный период, так как любые экономические закономерности нестабильны и могут существенно изменяться в течение длительного периода времени. На практике целесообразно использовать для перспективного планирования годовые финансовые показатели за прошедшие три – пять лет, а для текущего (годового) планирования – квартальные данные за один – два года.

Текущий финансовый план корпорации и порядок его разработки.

Текущий финансовый план - это план доходов и расходов на текущий год, который обеспечивает определенный уровень доходности деятельности предприятия, а также источников формирования и направлений расходования средств. Он является ориентиром для проведения финансовой работы предприятием в планируемом году.

Система текущего планирования деятельности предприятия предусматривает разработку таких финансовых планов:

- Доходов и расходов от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности;

- Поступлений и расходов денежных средств;

- Баланса денежных ресурсов.

План доходов и расходов от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности имеет целью определения суммы чистой прибыли от хозяйственной деятельности предприятия.

План поступлений и расходов денежных средств подразумевает определение объема и потребности в денежных ресурсах для реализации запланированных операционных расходов и инвестиционных программ, а также возможности поступления этих ресурсов в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Он дает возможность контролировать обеспечение постоянной платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода.

Обобщенный баланс денежных ресурсов на конец планируемого периода является заключительным документом текущего финансового плана. В нем отражаются все изменения в активах и пассивах в результате запланированных мероприятий, показывается состояние активов предприятия, определяется необходимый прирост отдельных их видов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, которая гарантировала бы достаточную финансовую устойчивость предприятия в будущем

51. Риски, связанные с финансовыми инвестициями. Управление рисками.

Основу для принятия инвестиционных решений составляет соизмерение возможных потерь с предполагаемой выгодой (доходом) от инвестиций.

Практика работы на фондовом рынке выработала следующее условие: чем выше предполагаемый доход, тем больше риск, связанный с приобретением тех или иных финансовых инструментов. Риски в инвестиционной деятельности характеризуют снижением доходности реальных и портфельных инвестиций. Это сопровождается прямыми финансовыми потерями или упущенной выгодой, возникающей при осуществлении финансовых операций в связи с высокой степенью неопределенности ожидаемых результатов.

По уровню финансовых потерь выделяют три вида рисков:

- допустимый финансовый риск, денежные потери при котором не превышают расчетной величины прибыли от владения инвестиционным портфелем;

- критический финансовый риск, потери при котором не превышают расчетной величины дохода по инвестиционному портфелю;

- катастрофический финансовый риск, потери при котором характеризуются полной или частичной утратой капитала (собственного и заемного), что неизбежно приводит к банкротству инвестора.

По совокупности изучаемых ценных бумаг риски классифицируют:

- на индивидуальный финансовый риск, присущий отдельным видам финансовых инструментов

- портфельный риск, характерный для совокупности ценных бумаг, объединенных в инвестиционный портфель.

При осуществлении портфельных инвестиций следует снижать риски, зависящие от инвестора. Финансовую сделку считают рискованной, если ее эффективность (доходность) не полностью известна инвестору в момент ее заключения.

Для измерения последствий действий инвестора в условиях неопределенности используют коэффициент финансового риска (КФР):

КФР = У / ФИ,

Где У – максимально допустимая сумма убытка; ФИ – сумма финансовых инвестиций, направляемых на формирование портфеля ценных бумаг.

Данный коэффициент выражает уровень риска, ведущего к банкротству инвестора. Риск приемлем, если коэффициент финансового риска не превышает 0,2 (или 20%). Риск внушает опасения если данный коэффициент > 0,2, но < 0,6. При значении коэффициента более 0,6 имеются опасения ожидать банкротства инвестора. Каждый финансовый инструмент, входящий в портфель, имеет неодинаковый уровень риска, поэтому для его измерения используют специальные статистические приемы.

Риск фондового портфеля инвестора включает в себя многие виды локальных рисков.

Риски фондового портфеля корпорации( отднльно)

Систематический риск обусловлен макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовом рынке. Он не связан с конкретными ценными бумагами является недиверсифицируемым и непонижаемым. Это общий риск совокупности вложений в финансовые инструменты. Анализ систематического риска сводится к вопросу, стоит ли вообще иметь дело с портфельными инвестициями, не выгоднее ли вообще иметь дело с портфельными инвестициями, не выгоднее ли вложить свободные денежные средства инвестора в реальные активы.

Несистематический риск считают диверсифицируемым. Он объединяет все виды рисков, связанных с конкретными ценными бумагами и эмитентами. Данный риск может быть понижен за счет подбора и включения в портфель менее рискованных финансовых инструментов со среднерыночным уровнем доходности.

Способы, минимизирующие влияние рисков:

-диверсификация инвестиционного портфеля

-сбор и обработка представительной информации о предмете сделки с ценными бумагами

-самострахование

-страхование операций с ценными бумагами

-хеджирование – страхование от неблагоприятного изменения цен путем заключения контрактов, предусматривающих поставку ценных бумаг в будущем по фиксированным ценам

-операции СВОП – финансовые сделки по обмену двумя субъектами рынка финансовыми активами или обязательствами с целью улучшения структуры фондового портфеля, снижения риска и затрат по его формированию

-избежание риска – отказ от особо рисковых финансовых сделок

-лимитирование концентрации риска и др

52. Производственный и финансовый левериджи.

Операционный рычаг или производственный леверидж– это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат.

Эффект операционного рычага выражается в том, что любое изменение объема производства приводит к пропорционально большему изменению операционной прибыли, т.е. прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT), или убытка в данном релевантном периоде.

В практических расчетах для выявления силы воздействия операционного рычага применят результат от реализации продукции после возмещения переменных издержек, который часто называют маржинальным доходом (прибылью):

МД = Q – VC,

Где МД – марж.доход, Q – объем производства продукции в стоимостном выражении, VC – переменные издержки.

МД = FC +EBIT

Где FC – постоянные издержки; EBIT – операционная прибыль.

Kмд = МД / Q,

Где Кмд – коэффициент маржинального дохода, доли единицы.

Желательно, чтобы маржинальный доход не только покрывал постоянные издержки, но и служил источником формирования операционной прибыли (EBIT).

После определения маржинального дохода можно вычислить силу воздействия операционного рычага (СВОР):

СВОР = МД / EBIT

Данный коэффициент показывает, во сколько раз маржинальный доход превышает операционную прибыль.

Финансовый леверидж (рычага)

Финансовый рычаг — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала.

Эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага моет быть выражена следующим образом. Его широко используют во Франции, Германии и др.странах Европы.:

ЭФР = (1-Нс)*(Ра-СП)*ЗК/СК,

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена и как процентное (индексное) изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию и вызываемое данным процентным изменением колебание операционной прибыли, т.е. прибыли до уплаты процентов за кредит и налога за прибыль (EBIT). Его широко используют в США, Великобритании, Канаде и др. Сила воздействия финансового рычага:

СВФР = процентное изменением чистой прибыли на одну обыкновенную акцию/процентное изменение операционной прибыли на одну обыкновенную акцию.

Чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем ниже финансовый риск, связанный с данной корпорацией. Если заемные средства не привлекают в оборот корпорации, то сила воздействия финансового рычага равна единице.

Чем больше сила воздействия фин.рычага, тем выше у корпорации уровень фин.риска, и в том случае:

-для коммерческого банка возрастает риск непогашения кредита и процентов по нему

-для инвестора увеличивается риск снижения дивидендов на принадлежащие ему акции корпорации – эмитента с высоким уровнем фин.риска.

Второй способ измерения эффекта фин.рычага дает возможность выполнить сопряженный расчет силы воздействия операционного и фин.рычагов и установить совокупный (общий) риск, связанный с данной корпорацией.

53. Методы планирования прибыли организации. Планирование доходов.

Планирование прибыли – сложный многогранный процесс, включающий изучение хозяйственных связей корпорации за период, предшествующий планируемому.

Планирование прибыли включает в себя

• Планирование формирования величины прибыли

• Планирование использования полученной прибыли

Традиционными методами планирования прибыли от реализации продукции являются:

1)Метод прямого счета – по данному методу общая сумма бухгалтерской прибыли от текущей (операционной) деятельности складывается из прибыли от реализации продукции (прибыли от продаж) и прочих доходов за вычетом произведенных расходов.

Где Птв - прибыль от товарного выпуска, Цi – цена реализации i-го вида, С – полная себестоимость изделия i-го вида, Кi-количество изделий i-го вида, подлежащих выпуску в планируемом периоде, n- число видов изделий.

Прибыл от реализации равна:

Пр = Пн+Птв-Пк

Где Пн и Пк – прибыль в остатках нереализованной продукции на начало и конец планируемого периода, Птв-прибыль от товарного выпуска в расчетном периоде.

Тогда бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения) может быть представлена:

БП = Пр±ПД (где ПД – прочие доходы)

Основной принцип, применяемый для расчета прибыли данным методом – это ориентация на уровень затратоемкости или рентабельности на основе анализа деятельности корпорации за предшествующие периоды.

2)Аналитический метод – расчет плановой суммы прибыли данным методом посредством использования коэффициента затратоемкости (Кзе) осуществляют по формулам:

Кзе=ПИрп/ОР

Кпп = 1-Кзе

Птв = Тв*Кпп

Где ПИрп – полные издержки по производству и реализации продукции, ОР – плановый объем реализации продукции, Кпп – коэффициент прибыльности продукции, доли единицы, Птв - прибыль от товарного выпуска продукции, Тв – плановый товарный выпуск продукции.

Планирование прибыли по уровню базовой рентабельности произведенной и реализованной продукции осуществляется по этапам:

Расчет базовой прибыли

Определяют процент базовой рентабельности произведенной и реализованной продукции в текущем году с учетом корректировок – рассчитывается как соотношение прибыли к издержкам или прибыли к объему реализации

Расчет планового объема произведенной и реализованной продукции в денежном выражении на планируемый год

Расчет прибыли от реализации с учетом базовой рентабельности – объем реализации умножается на базовый процент рентабельности

Полученная величина прибыли корректируется на сумму прибыли, полученную от производства и реализации тех видов продукции

Данный метод используется при разработке планов- прогнозов развития корпораций поскольку базой для расчетов служит общий объем товарного выпуска. Такой метод применяется только в том случае, если продукция является сравнимой, т.е. выпускалась в предшествующем периоде.

3)Метод совмещенного счета – используют в тех случаях, когда в корпорации выпускают сравнимую (применяют аналитический метод) и несравнимую (новую) продукцию (применяют метод прямого счета).

4)Факторный метод включает в себя следующие этапы планирования величины прибыли:

1) определение базовых показателей отчетного периода

2)определение плановых показателей хозяйственной деятельности корпорации

3) определение индексов инфляции

4)определение индексов по другим изменениям

5) Нормативный метод (метод бюджетирования) применяется в том случае, если возможно установить нормы и нормативы расходования материалов, топлива, зарплаты по конкретным видам продукции (прямых и косвенных затрат) – по центрам ответственности корпорации. Этот метод представляет собой сочетание метода прямого счета с установлением норм и нормативов.

6)Экономико-математический метод применяется только в крупных или сверхкрупных корпорациях, где имеется возможность использования большой учетной информационной базы и соответствующих компьютерных программ

Планирование доходов (из интернета)

Планирование доходов и поступлений средств осуществляется на основе расчетов движения денежных потоков предприятия на планируемый период. Расчет планового движения денежных средств в планируемом периоде имеет целью обеспечить контроль за денежными потоками предприятия в ходе осуществления им хозяйственной деятельности. Денежные потоки позволяют определять и планировать размеры избытка или недостатка денежных средств, определять на этой основе размеры привлечения в оборот кредитных ресурсов, а также сроки и суммы их погашения, выплаты процентов по кредитам.

Источниками доходов и поступлений средств предприятия являются:

прибыль от производственно-хозяйственной деятельности;

амортизационные отчисления;

устойчивые пассивы (кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия);

средства от продажи ценных бумаг, финансовых операций с временно свободной денежной массой;

паевые, членские взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц;

долгосрочные банковские кредиты;

займы;

пожертвования и благотворительные взносы и т.д.

54. Управление денежными потоками корпорации. Методы анализа и оценки.

В западных корпорациях управление денежными потоками – ключевой аспект в деятельности финансового менеджера корпорации. Данное направление деятельности включает:

• Инвестирование денежных ресурсов в соответствующие активы

• Операционную деятельность посредством использования денежных ресурсов

• Учет движения денежных средств

• Анализ и оценку денежных потоков по данным финансовой отчетности

• Оценку и влияние денежных потоков на финансовую устойчивость корпорации

• Определение резерва денежной наличности для поддержания нормальной платежеспособности

• Прогноз будущих денежных потоков на месяц, квартал, год

Основная цель управления денежными потоками – обеспечение финансового равновесия корпорации в процессе ее развития посредством балансирования объема поступлений и выплат денежных средств и их синхронизации во времени и пространстве.

Наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками:

Приток денежных средств осуществляют за счет выручки от продажи товаров, иного имущества; полученных кредитов и займов; средств целевого финансирования; дивидендов и процентов по финансовым вложениям, роста кредиторской задолженности и т.д.

Отток денежных средств возникает вследствие: покрытия текущих и инвестиционных затрат; платежей в бюджет и страховых взносов; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг; финансовых вложений, выплат подотчетных и авансов и пр.

Чистый приток денежных средств – это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

В процессе управления денежными потоками решают следующие задачи:

• Учет движения денежных средств

• Анализ потоков денежной наличности

• Разработка бюджета движения денежных средств

• Контроль исполнения данного бюджета

Методы анализа и оценки

На практике используют два метода расчета (оценки) денежных потоков:

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета параметров, понятную отечественным специалистам – бухгалтерам и финансовым менеджерам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и контроля поступления и расходования денежных средств. Годовая форма Отчета о движении денежных средств корпорации построена на основе прямого метода. В долгосрочном периоде прямой метод позволяет оценить уровень ликвидности корпорации. Его можно использовать для контроля за процессом формирования выручки от продаж и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по товарным и финансовым обязательствам.

Косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет установить взаимосвязь полученной прибыли с изменением объемов денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движения реальных денежных средств по счетам бухгалтерского учета. Таким образом, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности и показывает, где конкретно овеществлена прибыль корпорации и куда вложены «живые деньги». Косвенный метод базируется на изучении Отчета о финансовых результатах снизу вверх, поэтому его иногда называют нижним.

Приоритетная цель анализа денежных потоков состоит в выявлении дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью корпорации.

Анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансовое состояние корпорации. В этих целях можно использовать прямой и косвенный методы, о которых говорилось выше.

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, составленный на базе прямого метода.

Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей. Наиболее важные:

1. Сальдо совокупного денежного потока = общая сумма поступлений денежных средств за период - Общая сумма платежей за период

2. Коэффициент ликвидности денежного потока = общая сумма поступлений денежных средств за период / Общая сумма платежей за период

3. Коэффициент эффективности денежного потока = сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма денежных платежей за период

55. Понятие инвестиционной деятельности, ее виды. Реальные инвестиции, их состав и структура

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции – то вложение капитала в любой вид предпринимательской деятельности с целью его последующего увеличения.

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

• Вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости

• Денежные отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации различных проектов и программ.

Основными и обобщающим признаком деления всех форм инвестиций служит их систематизация по направлениям вложений капитала на три системообразующие группы:

Материальные – связанные с приобретением материальных (капитальных) активов и выражают непосредственное вложение капитала в рамках корпорации или конкретного инвестиционного проекта.

Нематериальные – осуществляют в объекты интеллектуальной собственности.

К финансовым инвестициям относят вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги, в уставные капиталы других корпораций, предоставленные сторонним юридическим лицам займы и др.

1)По роли инвестиций в экономике страны инвестиции систематизируют на:

• Валовые – выражают общую сумму денежных ресурсов, направленных в течение определенного периода на прирост основного капитала и материальных запасов.

• Чистые инвестиции представляют собой валовые инвестиции за вычетом амортизационных отчислений.

2)По объектам вложения денежных средств:

• Реальные инвестиции (капитальные вложения) – вложение денежных средств в материальные и нематериальные активы (инновации).

• Нематериальные осуществляют при создании нематериальных благ

• Финансовые выражают вложение или авансирование капитала в финансовые активы.

3)По характеру участия в инвестировании:

• Прямые – предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств

• Косвенные – осуществляют через финансовых посредников – банки, инвестиционные фонды, страховые корпорации и т.д.

4)По периоду инвестирования: краткосрочные (до года) и долгосрочные

5)по формам собственности: частные, государственные, совместные

6)по характеру использования капитала в инвестиционном процессе: первичные, реинвестиции, деинвестиции

7)по региональным источникам привлечения капитала: отечественные и иностранные

8)по уровню инвестиционного риска: безрисковые, низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые, спекулятивные

9)по целям инвестирования и степени связи с инвестиционным процессом: стратегические и портфельные

Реальные инвестиции, их состав и структура (из интернета)

Реальные инвестиции подразумевают вложение средств непосредственно в создание, расширение или поддержку функционирования реальных активов компании. Такие инвестиции могут быть как материальными, так и нематериальными.

К материальным (вещественным) относятся:

• создание целостных имущественных комплексов, новых предприятий и т. п.;

• расширение действующего производства;

• пополнение оборотных средств и финансирование текущих производственных расходов.

К нематериальным (потенциальным) относятся инвестиции в повышение квалификации персонала, оформление товарного знака, повышение узнаваемости бренда, научно-исследовательские работы и т. п.

Структуру рынка реального инвестирования можно представить следующим образом:

• прямые капиталовложения в предприятия;

• вложения в приватизируемые объекты;

• инвестирование в недвижимость;

• другие объекты для реального инвестирования (драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования).

56. Распределение валовой прибыли корпорации. Бухгалтерская и налогооблагаемая прибыль. (из интернета)

Валовая прибыль - это обобщающий показатель финансового результата производственной деятельности предприятия. Валовая прибыль определяется как разность между выручкой без НДС и акцизов и себестоимостью реализованной продукции. Себестоимость реализованной продукции включает прямые и косвенные затраты на производство реализованной продукции.

ВП = Выручка (нетто) от продажи продукции (работ и услуг) – Издержки по производству и реализации продукции

Распределение прибыли - это способ реализовать разработанную дивидендную политику и политику формирования собственных ресурсов, в процессе которой полученная (намеченная к получению) прибыль распределяется по направлениям предстоящего использования.

По мере получения прибыли предприятие использует ее согласно законодательству и учредительным документам предприятия. Прибыль (доход) предприятия используется в следующем порядке:

• уплачивается в бюджет налог на прибыль (доход);

• производятся отчисления в резервный фонд;

• образуются фонды и резервы, предусмотренные учредительными документами предприятия.

Предприятия имеют право использовать полученную прибыль по своему усмотрению, кроме той ее части, которая подлежит обязательным вычетам, налогообложению и другим направлениям использования в соответствии с законодательством.

Как именно корректируется валовая прибыль в процессе распределения? Валовая прибыль уменьшается на сумму: доходов от долевого участия в деятельности других предприятий, находящихся на территории РФ; дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим данному предприятию, а также с доходов по государственным ценным бумагам РФ, субъектов РФ и органов местного самоуправления; доходов от сдачи имущества в аренду и других видов использования имущества.

Затем валовая прибыль уменьшается на сумму прибыли от проведения массовых концертно-зрелищных мероприятий на открытых площадках, стадионах, вмещающих более 2000 человек. Указанные виды доходов (прибыли) выступают объектом самостоятельного обложения налогом, а потому во избежание двойного обложения исключаются из состава валовой прибыли, облагаемой налогом на прибыль. Оставшаяся после этих корректировок валовая прибыль является объектом налогообложения. С этой прибыли уплачивается в бюджет налог па прибыль.

Уплатив в бюджет соответствующий налог с прибыли, предприятие получает в свое распоряжение оставшуюся, так называемую чистую прибыль.

Бухгалтерская прибыль рассчитывается как разница между выручкой и суммой внешних издержек.

БП = Пр±ПД

где Пр – прибыль от реализации продукции; ПД – прочие доходы

Бухгалтерская прибыль представляет собой конечный финансовый результат, выявленный за отчетный период на основе учета всех хозяйственных операций и оценки статей баланса корпорации. На ее объем (по плану и по отчету) оказывают влияние факторы величины прибыли от продажи товаров и положительное (отрицательное) сальдо прочих доходов и расходов.

Виды бухгалтерской прибыли (убытка)

Налогооблагаемая прибыль – прибыль, подлежащая налогообложению налогом на прибыль

Налогооблагаемая прибыль - это декларируемая в налоговые органы сумма балансовой прибыли предприятия, "очищенная" с учетом предоставленных льгот и порядка ее налогообложения, которая является базой исчисления налога на прибыль.

Расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль, делятся на:

• расходы, связанные с производством и реализацией (материальные расходы, расходы на оплату труда, амортизационные отчисления, прочие расходы).

• внереализационные расходы (проценты по заемным средствам, отрицательные курсовые и суммовые разницы; судебные издержки)

Все расходы должны быть документально подтверждены.

Налогооблагаемая прибыль рассчитывается исходя из суммы балансовой прибыли, определяемой на основании данных бухгалтерского баланса. Поэтому первоначально выводятся результаты валовой прибыли, посредством определения разницы между общей выручки организации и себестоимости продукции.

Для целей налогообложения в обязательном порядке находят налогооблагаемую прибыль по формуле:

Пнал = Пбал – Пдоп – Ннед – Пльг

Согласно формуле налогооблагаемая прибыль получается посредством уменьшения балансовой прибыли (Пбал) на сумму: Прибыли, на которую применяют дополнительные налоговые обязательства (Пдоп); Налога на недвижимость (Ннед); Прибыли направленной на действия, связанные со льготами в отношении налогообложения (Пльг).

57. Финансовое регулирование деятельности корпорации(?). Основы организации финансового менеджмента в корпорации.

Основы организации финансового менеджмента (ФМ) в корпорации. (слайды и лекции 13.02.18г)

ФМ – весь процесс управления воспроизводством с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, капитала и денежных потоков, необходимых для осуществления предпринимательской деятельности в условиях риска в целях выполнения корпорацией своих функций. С практической точки зрения ФМ - искусство управления финансами корпорации в условиях действия внутренней и внешней среды, т.е. денежными отношениями, связанными с образованием и расходованием доходов, капитала фондов и тд в рамках принятой стратегии и тактики.

К важнейшим принципам организации финансового менеджмента в корпорации относят:

-взаимосвязь с общей системой управления;

-комплексный характер принимаемых финансовых и инвестиционных решений;

-высокий динамизм финансового управления;

-вариантный характер подхода к разработке и реализации управленческих решений;

-ориентация на стратегические цели развития;

-учет фактора риска при принятии решений.

58. Определение эффективности инвестиционных проектов.

Критерии принятия инвестиционных решений.

Управляющие, сталкиваясь с одним и тем же набором инвестиционных возможностей, но, используя разные критерии оценки инвестиций, склонны принимать весьма различные инвестиционные решения. Очевидно, что все нижеперечисленные критерии не могут быть одинаково пригодными. Поэтому следует тщательно выбирать критерии для оценки предлагаемых инвестиций:

1. Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

------------нормативные критерии (правовые), т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

----------ресурсные критерии, по видам:

– научно-технические критерии;

– технологические критерии;

– производственные критерии;

– объем и источники финансовых ресурсов.

2. Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:

• соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

• риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);

• степень устойчивости проекта;

• вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. Количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости):

• стоимость проекта;

• чистая текущая стоимость

где CFi - чистый денежный поток,  r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

 Производится принятие решения:

для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.;

1.прибыль;

2.индекс рентабельности - отношение текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока с учетом первоначальных инвестиций

PI = PV /I0, где PV – приведенная стоимость будущих денежных потоков проекта, I0 – первоначальные инвестиции в проект.

Если при расчете значение PI больше единицы, то проект следует принять, если меньше — отвергнуть. Критерий имеет значение при выборе проекта из нескольких с одинаковыми показателями NPV, но с разными объемами требуемых вложений.

3. внутренняя норма прибыли - такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

где: CFj - входной денежный поток в j-ый период,  INV - значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы “барьерным показателем”: если стоимость капитала выше значения IRR, то “мощности” проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить;

4. период окупаемости - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. (Показатель окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, чистая текущая стоимость и IRR)

Ток - срок окупаемости инвестиций; n - число периодов; CFt - приток денежных средств в период t; Io - величина исходных инвестиций в нулевой период..

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

Правила принятия инвестиционных решений

1. Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке.

2. Инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции.

3. Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

1.дешевизна проекта;2.минимизация риска инфляционных потерь;3.краткость срока окупаемости;4.стабильность или концентрация поступлений;5.высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;6. отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы

59. Показатели финансовой устойчивости корпораций, методы их расчета и обеспечения. Понятие и оценка чистых активов.

Показатели финансовой устойчивости корпораций, методы их расчета и обеспечения. (слайды)

К системе показателей, исп. для анализа и оценки хоз. и финансовой деятельности корпораций, относят следующие коэф-ты: -фин. устойчивости, платежеспособности, ликвидности, деловой активности(оборачиваемости активов и собственного капитала), рентабельности (доходности) активов и собственного капитала.

Коэф-ты фин. устойчивости:

Кфн=СК/ВБ; КМ=ЧОК/СК; Кзад=ЗК/СК; Кфин=СК/ЗК, где

Кфн – коэф-т фин. независимости (рекомендуемое значение свыше 0,5)

ВБ – валюта баланса (итоговая сумма по балансу)

СК – собственный капитал (итог III раздела баланса)

Км – коэф-т маневренности (рекоменд. значение 0,2-0,3)

ЧОК – чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами)

Кзад – коэф-т задолженности (рекоменд. значение 0,67, т.е. 40%/60%)

Кфин – коэф-т финансирования (рекоменд. 1,5).

Понятие и оценка чистых активов.

Чистые активы — это реальная стоимость имущества, имеющегося у корпорации, ежегодно определяемая за вычетом ее долгов, то есть разница между активами и обязательствами корпорации. Размер чистых активов — это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств корпорации.

Оценка ЧА:

1) платежеспособность

Коэф-ты платежеспособности и ликвидности позволяют определить способность организации оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода (квартала).

Общее правило платежеспособности: оборотные активы должны быть больше краткосрочных обязательств.

Платежеспособность выражают через коф-ты ликвидности:

Кал=(ДС+КФВ)/КО; Ктл=(ДС+КФВ+ДЗ)/КО; Клмз=З/КО; Кол=(ДС+КФВ+З)/КО, где

Кал – к-т абсолютной ликвидности (рек. 0,15-0,2)

ДС – денежные средства на конец расчетного периода

КФВ – краткосрочные финансовые вложения на конец расчетного периода

КО – краткосрочные обязательства на конец расчетного периода

Ктл – к-т текущей ликвидности (рек. 0,5-0,8)

ДЗ – дебиторская задолженность на конец расчетного периода

Клмз – к-т ликвидности при мобилизации запасов (рек. 0,5-0,7)

З – запасы товарно-материальных ценностей на конец расчетного периода

Кол – к-т общей ликвидности (рек. 1,0-2,0) (если ниже – банкротство, выше – неэффективная структура капитала)

2) Деловую активность организации характеризуют коэффициенты оборачиваемости активов и СК:

Коа=ВР/А; Коск=ВР/СК, (Нормативных значений нет), где

Коа – к-т оборачиваемости активов (кол-во оборотов)

ВР – выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период

А – средняя за расчетный период стоимость активов

Коск – к-т оборачиваемости СК

СК – средняя за расчетный период стоимость собственного капитала

Интенсивность использования ресурсов и собственного капитала выражают коэф-ты рентабельности(доходности):

ЧРа=ЧП/А *100; ЧРск=ЧП/СК *100; Рча=ЧП/ЧА *100

ЧРа – чистая рентабельность активов в расчетном периоде, %

ЧП – чистая прибыль за расчетный период

ЧРск – чистая рентабельность собств капитала в расчетном периоде,%

ЧА – средняя за расч период стоимость чистых активов, %

СК – средняя за расч период стоимость собств капитала

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталом существует взаимосвязь, которая действует, начиная со второго года деятельности.

Если ЧА < УК (уставного капитала), предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. фактически до величины собственных средств. Так, если ЧА = 500 тыс. руб., а УК = 600 тыс. руб., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал па 100 тыс. руб.

Если ЧА < УК (минимального), то предприятие обязано принять решение о своей ликвидации, так как сложившаяся ситуация противоречит закону

60. Сущность оборотных средств, основы организации в корпорации.

Оборотные средства – денежные средства, авансированные в оборотные активы, которые непрерывно оборачиваются в течение одного года или одного производственного цикла. Они обеспечивают бесперебойность процесса производства и реализации готовой продукции, так как одновременно находятся на всех стадиях данного процесса в денежной, производительной и товарной формах.

Организация оборотных средств является основополагающей в общем комплексе проблем повышения их эффективности. Организация оборотных средств включает:

• определение состава и структуры оборотных средств;

Состав ОС - совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения, т.е. их размещение по отдельным элементам.

Структура оборотных средств - соотношение отдельных элементов оборотных производственных фондов и фондов обращения, т.е. показывает долю каждого элемента в общей сумме оборотных средств.

Структура ОС (цифры для примера):

• установление потребности предприятия в оборотных средствах;

• определение источников формирования оборотных средств

Собственный капитал – денежные средства, принадлежащие собственнику корпорации на правах собственности, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме (источники: уставный, резервный, добавочный капитал, нераспределенная прибыль отчетного года)

Привлеченный капитал – денежные средства, привлеченные на любых условиях, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль (источники: средства граждан, в т.ч. иностранных, средства других корпораций, средства государства)

Заемный капитал – заимствованная сумма денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам (источники: долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы)

• распоряжение и маневрирование оборотными средствами;

ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных средств

61. Финансовый механизм и его элементы. (слайды+лекция)

Финансовый механизм управления предприятием или корпорацией – совокупность форм, методов и приемов использования финансов в целях решения задач его экономического или социального развития. С финансовым механизмом тесно связан процесс принятия и реализации управленческих решений в качестве реакции на регулирующее воздействие государства.

Основные принципы действия ФМ в корпорации:

1) комплексность – использование финансовых рычагов регулирования деятельности, не исключающих, а взаимодополняющих друг друга. Например, формир-е и использ-е выручки от реализации продукции (работ, услуг), тесно связано с прибылью и системой платежей в бюджетную систему и в гос. внебюджетные фонды, финансированием инвестиций и инноваций

2) функциональность – обеспечение функционирования финансового механизма в соответствии с поставленными целями

3) адаптивность – способность учитывать изменения окружающей экономической среды и вносить коррективы в процесс регулирования хозяйственных связей с партнерами

4) однородность – единообразие финансового механизма как регулирующего фактора. Все субъекты управления действуют в рамках единого гражданского законодательства с обязательным учетом особенностей деятельности каждого предприятия и корпорации. Цели и задачи управления финансов являются отражением функций управления.

Процесс управления финансами представляет собой составляющую часть общего управления экономикой предприятия и осуществляется по следующим основным этапам: анализ, планирование, исполнение, корректировка, контроль.

Таким образом, ФМ корпорации содержит следующие элементы: финансовые методы (анализа, планирования, стимулирования, ценообразования, страхования), финансовые инструменты (рычаги=показатели – выручка, цена, прибыль, доходы, расходы, проценты, ставки), нормативное обеспечение(нормативные документы, методички, инструкции), правовое обеспечение (Госдума, Президент, Правительство, Устав предприятия), информационное обеспечение (состояние рынка).

62. Денежные фонды корпораций, порядок их формирования и использования. Денежные фонды, формируемые из чистой прибыли.

Денежный фонд – обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование.

Через них осуществляется обеспечение хозяйственной деятельности необходимыми денежными средствами, а также расширенное воспроизводство, финансирование инноваций, освоения и внедрения новой техники, экономическое стимулирование, расчеты с бюджетом, банками.

К источникам формирования фондов предприятия относятся: прибыль,амортизация,эмиссия ценных бумаг,кредиты,

финансовый лизинг.

Источники фондов формируют названия фондов:

амортизационный;инвестиционный;резервный;страховой;ассоциативный или отраслевой;пенсионный и прочие.

Использование денежных фондов

Многообразие денежных фондов дает возможность их использования в различных ситуациях в основном в следующих случаях:

с целью повышения рентабельности собственных средств;

при недостаточности собственных средств;

при формировании переменной части оборотных активов;

при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

как источник инвестиций и др.

Распределение чистой (нераспределенной) прибыли происходит на:

• штрафы, пени, неустойки (за исключением по хозяйственным договорам)

• местные налоги и обязательные платежи

• дивиденды, предпринимательская прибыль

• резервные фонды: резервный фонд АО, гарантийные фонды, страховые фонды, ремонтные фонды, прочие

• фонды накоплений, в т.ч. КВ в основные фонды, КВ в оборотные активы, КВ в социальную сферу, финансовые вложения, вложения в другие организации, благотворительные взносы, прочие

• фонды потребления: премиальные фонды, содержание социальной сферы, фонд удешевления питания, ссудный фонд для работников, пенсионное страхование, прочие

• переходящий остаток прибыли на следующий год

Фонд накопления — это денежные средства, отчисляемые из чистой прибыли и предназначенные для развития основного производства в целях увеличения имущества предприятия и для финансо вых вложений для извлечения прибыли.

Фонд потребления — представляет собой денежные средства, направляемые на социальные нужды, финансирование объектов непроизводственной сферы, единовременное поощрение, выплаты компенсационного характера, на оплату дополнительных отпусков, питания, проезда на транспорте и др. цели.

Валютный фонд — формируется на предприятиях, осуществляющих реализацию продукции на экспорт и получающих валютную выручку или покупающих валюту для импортных операций. Ими в банках, имеющих валютные лицензии, открывается валютный счет.

Кроме перечисленных фондов на предприятиях создаются оперативные денежные фонды, такие как фонд выплаты заработной платы. Для обеспечения своевременных выплат на счете накапливаются необходимые денежные средства, а при их отсутствии предприятия обращаются в банк за кредитом на выплату заработной платы. Раз в год образуется фонд выплат акционерам дивидендов по акциям. Периодически формируется фонд платежей в бюджет различных налогов, а также фонд погашения кредитов банков, фонд освоения повой техники, фонд научно-исследовательских работ и др.

Создание фонда накопления и фонда потребления, а также других денежных фондов обязательно, если это предусмотрено учредительными документами коммерческих предприятий, либо собранием акционеров по представлению совета директоров принимается решение о направлении прибыли в эти целевые фонды. Зачастую указанный порядок нарушается, что приводит к ущемлению прав акционеров и отсутствию четко выработанных ориентиров в пропорциях накопления и потребления. Эта проблема может быть эффективно решена только в рамках стратегического финансового планирования, т.е. концепции, отдающей приоритет накоплению капитала и его производительному использованию.