Международные экономические отношения - Куликов А.М

2. Если вы являетесь держателем колл-опциона в долларах США по сделочному курсу 1,70 USD за 1 GBP, то реализовали бы вы опцион при курсе спот 1,83 USD за 1 GBP?

3. Имеется следующая информация по курсу DM/USD:

4. Курс спот 1 USD = 98,70 JPY. Процентная ставка по 3- месячным депозитам в долларах равна 6,18%; в иенах — 2,25%. Определите форвардный курс иены на три месяца.

5. Курс спот 1 USD = 30,35 BEF. Годовая процентная ставка по депозитам в бельгийских франках составляет 9%, в долларах — 11,5%. Определите прибыль спекулянта при условии, что за 6 месяцев курс бельгийского франка против доллара составит 1 : 33,5.

6. Если курс доллар/фунт стерлингов установлен 1,600 дол. США спот и 1,5800 дол. США форвард «3 месяца», а курс форвард «6 месяцев» будет ниже 1,6480 дол. США, то в каком случае будет премия контракта форвард, а в каком дисконт? Каковы будут их величины?

7. Предприятие А продает фьючерсный контракт по цене 1,54 дол. США за 1 ф.ст. Предприятие Б покупает контракт по цене, установленной посредством биржи. Цена на дату исполнения равна 1,64 дол. США / ф.ст., покупатель контракта, предприятие Б, получает прибыль от повышения рыночной котировки. Подсчитайте экономические результаты от этой операции и ликвидацию при разнице. Если предприятие А внесло первоначальную маржу в 3000 долларов США и дополнительно внесло 5000 долларов США, то какую сумму составит ликвидация? Сколько должно получить предприятие Б, внесшее 3000 долларов США как первоначальную маржу?

8.10 марта. Фьючерсная цена фунт стерлингов = 1,7280 дол. США. Дата исполнения: среда 17 июня. Курс спот = 1,7500 дол. США / ф.ст. Ставка по депозитам в евродолларах = 4% годовых. Ставка по депозитам в евростерлингах = 9% годовых. Рассчитать равновесное значение базиса на срок 99 дней и теоретическую цену фьючерса.

9.Инвестор располагает суммой в 109 375 дол. США и может выбирать между двумя вариантами действий:

а) разместить свои деньги под 4% годовых на 99 дней до 17 июня;

3 1

б) конвертировать доллары США в фунты стерлингов и продать июньские фьючерсы на фунты стерлингов. Приобретя ф.ст. при цене спот 1 ф.ст. = 1,7500 дол. США, купить июньский фьючерсный контракт на фунты стерлингов на ту же сумму. Ставка по депозитам в евростерлингах составляет 9% годовых. Котировка фьючерсных контрактов на 17 июня составит 1,7280 дол. США за 1 ф.ст.

От чего инвестор получит большую выгоду — от операции с фьючерсами или от долларового депозита?

10.Испанское предприятие приобретает европейский опцион на 1 200 000 фр. франков за песеты по цене исполнения 1 фр. франк = 27,5 песеты с датой истечения 30 мая. Установлена премия за опцион — 500000 песет. Предположим, что 30 мая курс песеты составляет:

а) 1 фр. франк = 28,30 песеты; б) 1 фр. франк = 26,40 песеты.

По каждой ситуации рассчитайте цену покупки спот, фактическую стоимость валюты по опциону и определите результаты колл-опциона.

11.Предприятие подписало в январе контракт с зарубежной фирмой на изготовление металлопродукции по 950 ф. стерлингов за тонну. Одновременно оно приобрело на бирже металлов в Лондоне фьючерсы по 952 ф. стерлингов за тонну. В марте подошел срок выполнения контракта и продажи фью- черса. К этому времени металлопродукция в силу ряда обстоятельств подорожала и стоила уже 960 ф. стерлингов за тонну. Фьючерс можно было продать за 962 ф. стерлингов за тонну.

а) Имела бы фирма убыток и какой в случае, если бы не приобрела фьючерс?

б) Обеспечивает ли покупка фьючерса прибыль предприятию? Какова ее величина?

в) Каков общий итог соотношения прибылей и убытков?

12.Немецкая фирма в мае покупает в США товар на 100.000 долл. с оплатой через 5 месяцев. В мае курс марки равен 1,6 за 1 долл. В сентябре фирме потребуются доллары

âобмен на марки. При этом курс марки может как понизиться, так и повыситься. Чтобы застраховаться от валютного риска, фирма может приобрести опцион. Как используется опцион, если в сентябре курс снизится до 1,7 марки за 1 долл.; если в сентябре курс повысится до 1,52 марки за 1 долл. Премия в обеих случаях составляет 1500 долл.

13.Белорусская рок-группа получила 100.000 фунтов стерлингов в чеках на депозит за продажу своих записей в Великобритании. Группа хочет иметь наличные через три

3 2

месяца, но ведь существует валютный риск, стоимость фунта стерлингов может упасть или подняться. Как застраховаться? Предложите ваш вариант сохранения или приумножения имеющейся суммы.

Тема; Платежный баланс

1.Факторы, влияющие на платежный баланс.

2.Структура платежного баланса.

3.Методы регулирования платежного баланса.

Резюме по теме «Платежный баланс»

1.Платежный баланс - статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени. Платежный баланс основывается на системе двойной записи, на рыночных ценах, которые существовали на момент заключения сделки. Платежный баланс интегрирует счета многих секторов и основывается на таможенной статистике, статистике денежного сектора, внешнего долга, операций с иностранной валютой и т.д.

2.Стандартный платежный баланс состоит из следующих разделов:

I. Счет текущих операций. А. Товары и услуги.

а. Товары.

á.Услуги.

Á.Доходы.

В. Текущие трансферты.

II. Счет операций с капиталом и финансовых операций: А. Счет операций с капиталом.

Б. Финансовый счет.

3.Счет текущих операций показывает, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный промежуток времени, а с другой — баланс внутренних инвестиций и сбережений. Текущие операции платежного баланса состоят из 4-х основных групп: операций с товарами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов.

4.Счет операций с капиталом и финансовых операций представляет собой группу статей платежного баланса, фиксирующих международное движение капитала, с помощью которого финансируются экспорт и импорт товаров и услуг. Он включает в себя счет операций с капиталом — группу

3 3

статей платежного баланса, фиксирующих капитальные трансферты и приобретение или продажу непроизведенных нефинансовых активов, и финансовый счет — группу статей платежного баланса, охватывающих все операции, в результате которых происходит переход права собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

5.Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо.

6.К основным методам регулирования платежного баланса относят дефляционную политику, девальвацию, валютные ограничения, финансовую и денежно-кредитную политику и специальные меры государственного воздействия.

Вопросы

1.Что такое платежный баланс, для чего он составляется?

2.Что такое экономическая территория страны?

3.Какие трансферты считаются текущими и каковы их наиболее крупные статьи?

4.В чем отличие счета операций с капиталом и финансового счета в платежном балансе?

5.Охарактеризуйте экономическую ситуацию страны, в которой сальдо текущих, финансовых и капитальных операций:

а) одновременно положительно; б) одновременно отрицательно;

в) сальдо текущих операций положительно, а остальных — отрицательно;

г) сальдо капитальных и финансовых операций положительно, а текущих — отрицательно.

6.Каковы основные достоинства и недостатки финансовых, административных, валютных методов регулирования платежного баланса?

Задачи

1. Как будут отражены в платежном балансе нашей страны следующие поступления от операций национальной авиакомпании:

а) 600 тыс. долл. за перевозку персонала группы «Сябры» из Минска в Нью-Йорк;

б) 50 тыс. долл. за перевозку аппаратуры и обслуживающего персонала группы «Ляпис Трубецкой» из Минска в Гродно; в) 150 тыс. долл. за перевозку аппаратуры и обслужива-

3 4

ющего персонала этой же группы из Варшавы в Берлин?

2.Украина продает 200 млн тонн угля Германии. Эта сделка в украинском платежном балансе будет показана как:

а) кредит по экспорту и дебет по статье притока долгосрочного капитала;

б) кредит по экспорту товаров и дебет по импорту; в) кредит по экспорту и дебет по статье резервных активов;

г) кредит по экспорту и дебет по статье притока краткосрочного капитала?

3.Размещение «Славнефтью» евробонда за границей является: а) импортом капитала и поэтому показывается по дебету; б) импортом капитала и поэтому показывается по кредиту; в) экспортом капитала и поэтому показывается по кредиту.

4.Какая из следующих сделок будет зафиксирована по дебету в платежном балансе Беларуси:

а) казахская фирма заплатила дивиденд 15 млн тенге белорусскому держателю ее акций;

б) Замбия выплачивает зарплату белорусскому экипажу самолета, работающему по контракту с замбийской компанией по перевозке гуманитарных грузов в Уругвай;

в) «Мэн» закупает и привозит оборудование на «МАЗ» для налаживания совместного производства;

г) афганец, который уже более трех лет работает в Беларуси, переводит часть своей зарплаты родственникам, временно проживающим в Лаосе?

5.Предположим, что стоимость белорусского экспорта не изменяется, также не изменяется стоимость белорусского импорта в иностранной валюте. Улучшится ли белорусский торговый баланс в случае десятипроцентного обесценения белорусского рубля?

6.Подробно объясните, как дефицит платежного баланса будет урегулирован в условиях господства:

·золотого стандарта;

·бреттон-Вудской системы;

·свободно плавающих валютных курсов.

7.Предположим, что население консервативно и не подвержено изменению своих привычек. Оно покупает импортные товары в том же объеме при всех обстоятельствах. Произойдет ли улучшение торгового баланса Республики Беларусь в случае понижения курса белорусского рубля на 10%?

8.Какая из перечисленных сделок увеличит положительное сальдо платежного баланса Республики Беларусь, а какая увеличит дефицит платежного баланса:

·«МАЗ» заключил сделку с Украиной об обмене грузови-

3 5

ка стоимостью 4 млн руб. на места в гостинице на крымском побережье;

·Республика Беларусь делает заем у России на покупку нефти в течение года;

·Республика Беларусь продает вооружение Ливии на 100.000 долл. за банковский депозит.

9. Дайте ответы на следующие вопросы, исходя из данных платежного баланса страны за 1993 г. (млрд долл.)

·Какова величина торгового баланса?

·Каков баланс товаров и услуг?

·Каков баланс текущих операций?

·Каков баланс движения капиталов?

·Является ли сальдо положительным или отрицательным?

·Какое влияние оказывают международные операции на внутреннюю экономику страны, сдерживающее или стимулирующее?

В стране действует система фиксированных или гибких валютных курсов. Товарный экспорт +40, товарный импорт –30, экспорт услуг +15, импорт услуг –10, чистые доходы от инвестиций –5, чистые денежные переводы +10, приток капиталов +10, отток капиталов –40, официальные резервы +10.

Тема; Валютная политика

1.Рыночное и государственное регулирование валютных отношений.

2.Формы валютной политики.

3.Фиксированный и гибкий режимы валютных курсов.

Резюме по теме «Валютная политика»

1.Валютная политика — совокупность экономических, правовых и организационных мер и форм, осуществляемых государственными органами, центральными банковскими и финансовыми учреждениями, международными валютными финансовыми организациями в области валютных отношений.

2.Основной задачей текущей валютной политики является обеспечение нормального функционирования международного и национальных механизмов мировой валютной системы, поддержание равновесия платежных балансов.

3.В рамках текущей валютной политики осуществляется оперативное регулирование валютно-рыночной конъюнктуры,

âтом числе с помощью дисконтной и девизной политики (валютная интервенция, валютные ограничения), а также валютного субсидирования и диверсификации валютных резервов.

3 6

4.Долговременная валютная политика предусматривает долгосрочные меры структурного характера по изменению валютного механизма на основе межгосударственных переговоров и соглашений, а также путем проведения валютных реформ.

5.Валютная дисконтная политика — система экономи- ческих, организационных и правовых мер по использованию учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций платежных обязательств, ориентированной корректировки валютного курса.

6.Валютная девизная политика — система регулирования валютного курса покупками и продажей иностранной валюты с помощью валютной интервенции и валютных ограничений.

7.Валютная интервенция — целевые операции по куплепродаже иностранной валюты с целью повышения (понижения) курса национальной иностранной валюты.

8.Теория паритета покупательной способности утверждает, что курс обмена валют стран равен отношению их уровней цен, выраженных набором потребительской корзины в денежной форме, т.е. покупательная способность любой валюты одинакова в любой стране. При свободной конкуренции

èотсутствии торговых барьеров товар должен продаваться по одной и той же цене независимо от того, где он продается.

9.Центральный банк может фиксировать курс обмена своей валюты на иностранную валюту, если он готов продавать по этому курсу неограниченные количества иностранной валюты в обмен на иностранные активы. Чтобы фиксировать валютный курс, Центральный банк должен проводить валютную интервенцию каждый раз, когда это необходимо для предотвращения возникновения избыточного спроса или предложения на активы в местной валюте.

10.Система регулируемого плавания валютных курсов позволяет Центральному банку сохранить некоторую способность контролировать внутреннее предложение денег, но ценой возрастающей нестабильности валютного курса.

Вопросы

1. Согласны ли вы со следующими утверждениями:

·страна, экономический рост которой обгоняет рост ее ведущих торговых партнеров, может ожидать, что международная стоимость ее валюты снизится;

·страна, в которой процентные ставки растут быстрее, чем в других странах, может рассчитывать на то, что международная стоимость ее валюты повысится;

3 7

· валюта страны подорожает, если темпы инфляции в ней ниже, чем в других странах мира.

2.Повышение цены иены в долларах обязательно озна- чает падение цены доллара в иенах. Вы согласны с этим утверждением? Прокомментируйте его и попробуйте развить следующее положение: важнейшей чертой валютных курсов является то, что они обеспечивают прямую связь между ценами на товары и услуги, произведенными во всех странах мира.

3.Страна вводит пошлину на импорт. Как изменит эта акция долгосрочный реальный обменный курс между национальной и иностранной валютой?

4.Предположим, что ожидаемая реальная процентная ставка в США равна 9% в год, а в Германии — 3% в год. Что, по вашему мнению, случится в течение будущего года с реальным валютным курсом доллара к марке?

5.Назовите причины, по которым правительство согласно пожертвовать своей способностью использовать кредитноденежную политику, чтобы иметь более устойчивые валютные курсы?

6.Каково может быть влияние девальвации на национальные сбережения и внутренние инвестиции?

7.Какие органы осуществляют валютное регулирование

èвалютный контроль в Республике Беларусь?

Задачи:

1. Схемы игры с национальными валютами стран ближнего зарубежья можно представить так:

Вариант 1.

Ê2

Обозначения: К1 — курс продажи твердой валюты за на циональную валюту.

К2 — курс покупки рублей за национальную валюту. К3 — курс покупки твердой валюты за рубли.

К4 — курс продажи твердой валюты за рубли.

К5 — курс продажи рублей за национальную валюту. К6 — курс покупки твердой валюты за национальную валюту.

3 8

Определите, при каких соотношениях указанных коэффициентов эффективны операции по первому и второму вариантам игры. Как определить уровень эффективности игры по вариантам?

2. Заполнить таблицу:

Тема; Международные финансово-кредитные отношения

1.Мировой финансовый рынок: структура и функции.

2.Мировые финансовые потоки и центры.

3.Международный рынок ценных бумаг.

4.Источники и функции международных кредитов.

Резюме по теме «Международные финансово-кредитные отношения»

1.Мировой финансовый рынок — специфическая сфера рыночных отношений, где преимущественно осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг.

2.Структуру мирового рынка ссудных капиталов можно представить следующим образом:

3 9

3.Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими агентами мирового рынка. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

· зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал; · валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-

продажи товаров; · валютные операции;

· операции с ценными бумагами.

4.Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

5.Международные ценные бумаги — это акции и облигации, выпущенные в одной стране и продаваемые в другой, или же это способ подписки на акции при участии двух и более банков, зарегистрированных в разных странах.

6.Еврооблигации — это долговые обязательства, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента, и размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.

7.Еврооблигации подразделяются следующим образом: · По типу эмитента: корпоративные, правительственные. · По обеспечению: обеспеченные (активами, закладными,

движимым имуществом, золотом) и необеспеченные.

·По степени риска: инвестиционные и спекулятивные.

·По способу исчисления процентной ставки: с фиксированной, с плавающей, «гибридные».

·По способу получения дохода инвестором: процентные, дисконтные.

·По способу выражения прав собственности: именные, на предъявителя.

·По условиям погашения: с продлеваемым сроком погашения, с сокращаемым сроком обращения, сериальные.

8. Международный кредитный рынок — специфическая область рыночных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между странами на условиях возвратности, срочности и платности.

9. Международный кредит выполняет следующие функции:

·перераспределение ссудных капиталов;

·замена наличного валютного оборота кредитными средствами международных расчетов;

4 0