Оценка компании_12,13.11
.pdf
Затратный подход: в качестве продлённой стоимости можно использовать ликвидационную стоимость или стоимость замещения активов
Ликвидационная стоимость
Продлённая стоимость равна выручке от реализации активов предприятия за вычетом его обязательств.
1
2
3
4
5
Целесообразно использовать в ситуации, когда планируется ликвидация бизнеса в конце прогнозного периода.
Замещение активов
Продлённая стоимость равна ожидаемым затратам на замещение активов бизнеса или инвестированному в бизнес капиталу на конец прогнозного периода.
Использование метода затруднительно, так как трудно оценить стоимость замещения нематериальных активов. Также метод не учитывает возможные будущие экономические прибыли компании.
61
Последний этап оценки бизнеса: расчёт оценки и интерпретация результатов
Процесс определения конечного результата
1
2
3
4
5
1.Расчёт денежных потоков и их дисконтирование к дате оценки.
2.Добавление к полученной результатам стоимости внеоперационных активов бизнеса (денежные потоки которых до этого не были учтены в расчётах). Например, краткосрочные финансовые вложения, инвестиции в другие компании.
Ликвидные средства компании, в основном, оцениваются по их балансовой стоимости (т.к. NPV таких активов часто равна нулю). Остальные внеоперационные активы оцениваются с использованием различных методов оценки.
3.Определение стоимости прав собственности на бизнес путем вычитания рыночной стоимости долга компании.
62
Последний этап оценки бизнеса: расчет оценки и интерпретация результатов
Интерпретация результатов и их использование в процессе принятия управленческих решений
1
2
3
4
5
1.Как отразится приобретение нового предприятия на стоимости компании?
2.Следует ли продать одно из подразделений компании (дивестиции)?
3.Как отразится то или иное событие, внешнее по отношению к бизнесу, на его стоимости? Какие шаги (изменения драйверов стоимости) позволят нейтрализовать влияние этих событий?
4.Как повлияют на стоимость бизнеса те или иные стратегические инициативы?
63
Акции предприятия будут обладать различной стоимостью для разных инвесторов и различных видов сделок
Стоимость
Уменьшение стоимости 1 акции
Стоимость контрольного пакета
Скидка за
неконтрольный пакет
Стоимость неконтрольного пакета в свободном обращении
Скидка за
неликвидность акций
Стоимость неконтрольного пакета,
не находящегося в свободном
обращении
Степень
Неликвидность Контроль
64