6003

Обоснование рыночной стоимости проекта на предпроектной стадии

Заключение договоров на строительство. Участие в инвестиционном процессе

Рисунок 3. Структура и состав организационно-экономического механизма формирования рыночной стоимости проекта строительства на предынвестиционной стадии

структуре строительной компании в качестве функционального элемента, однако только для случая, когда в этом возникает производственная необходимость. Ее деятельность носит временный (или экстренный) характер. Указанные группы образуются непосредственно на базе структуры самой проектно-строительной организации с привлечением ее наиболее квалифицированных специалистов. Благодаря временному характеру функционирования разработанной структуры, у проектно-строительной организации не возникает потребности в образовании соответствующего постоянного специализированного отдела в составе общей организационной структуры. Кроме того, проектно-строительные организации получают дополнительную возможность использовать время, занятое ранее процессами оценки стоимости проекта на предынвестиционной стадии для выполнения дополнительного объема работ (реализации дополнительных проектов), включая возможность аутсорсинга, увеличивая тем самым «загрузку» имеющихся ресурсов организации (как материальных, так и людских).

В результате проведенного исследования автором выявлены основные ценообразующие факторы влияния на формирование рыночной стоимости строительства на предынвестиционной стадии (таблица 1).

Таблица 1 - Перечень ценообразующих факторов

На основе выявленных факторов в дальнейшем количественно определена степень их влияния на формирование проектной стоимости строительства объектов промышленности на предпроектной стадии.

3. Сформирована информационная база аналитических показателей проектно-строительных организаций, влияющих на процессы ценообразования на предынвестиционной стадии

На основе анализа и обобщения опыта работы экспертов-специалистов исследуемых проектно-строительных организаций за три последние года, автором, совместно с работниками этих организаций, выполнена экспертная

14

оценка степени влияния выявленных ранее ценообразующих факторов, что позволило ему создать информационно-аналитическую базу данных, содержащую необходимую для расчетов рыночную информацию. Объем образованной генеральной совокупности (N) составил 86 единиц реализованных на практике инвестиционных проектов. В результате проведения выборки объем выборочной совокупности уточнился и составил 41 инвестиционный проект (статистическая единица). Диапазон зафиксированных величин стоимостей проектов составил от 20 до 500 млн руб. (без НДС). Оценки выставлялись экспертами по 100-бальной шкале. В результате автором сформирована информационно-аналитическая матрица с указанием стоимостей проектов (у), и значений экспертных оценок по наиболее активным ценообразующим факторам, влияющих на рыночные цены (х1, х2, …, х8).

Осуществив оценку факторов, исходя из сущности изучаемой проблемы и во избежание в дальнейшем ошибок и просчетов, нами выполнен корреляционный анализ полученных данных. Он имел своей целью количественно определить тесноту связи между исследуемыми признаками (результативным и факторными), выражаемых величиной коэффициента корреляции. Коэффициент корреляции r вычислялся по следующей формуле:

где xi и yi – исследуемые факторный и результативный показатели;

n – число наблюдений, в данном случае – проектов (статистических единиц);

i = 1, …, n – номер оцениваемого проекта.

В результате проведения корреляционного анализа выявлено, что коэффициенты корреляции принимают допустимые значения при осуществлении группировки проектов по результативному показателю «стоимость проекта строительства». Заданный диапазон фактических величин стоимостей проектов был разбит на группы. Кроме того, из дальнейших расчетов были исключены факторы, которые при недостаточно тесной связи с результатом имели наибольшую тесноту связи с другими факторами. Таким образом, в результате корреляционного анализа и соответствующего отбора данных определены критерии оценки рыночной стоимости проекта для каждого из выделенных диапазонов. В результате решение исходно поставленной проблемы свелось к анализу информационной базы, приведенной в таблице 2, согласно которой на каждую группу проектов оказывают влияние разные факторы внешней и внутренней среды организации, что не может не сказываться на

15

формировании рыночной цены конкретного объекта промышленного строительства.

Исходя из этой посылки автором разработана соответствующая методика обоснования рыночной стоимости проекта промышленного строительства (реконструкции) на предынвестиционной стадии.

4. Методика обоснования рыночной стоимости проекта промышленного строительства (реконструкции) на предынвестиционной стадии.

В результате математико-статистической обработки информационноаналитической базы, отраженной в таблице 2, показатель рыночной стоимости для каждой из выделенных групп рыночной стоимости проектов представлен в виде эконометрической зависимости от выявленных ранее активных рыночных факторов. В общем виде искомая функция выразилась с помощью следующего уравнения:

Свободный многочлен (а0) функции характеризует усредненное влияние всех факторов, которые не включены в проводимое исследование, и частичное влияние учтенных признаков, которое зависит от степени их корреляции с факторами, включенные в расчет. При этом, коэффициенты регрессии (а1, а2, …, am) отражают влияние соответствующих факторов на зависимый показатель и частичное влияние неучтенных признаков.

16

Для оценки влияния факторов, неучтенных как по объективным, так и по субъективным причинам при моделировании искомой эконометрической зависимости, в диссертации предложено ввести в уравнение (2) показатель е, отражающий случайную вариацию результативного признака. Таким образом, представляется возможным включить в полученную зависимость математически обоснованную величину степени риска, неучтенного при формировании регрессионной модели.

Для каждого из полученных уравнений рассчитан коэффициент множественной корреляции, характеризующий тесноту совместного влияния учтенных факторов на результат. Коэффициент множественной корреляции рассчитывался по формуле

где у - фактические значения результативного показателя;

yx - значения результативного показателя, рассчитанные по уравнению регрессии;

y - среднее арифметическое значение результативного показателя. Результаты проведенного таким образом регрессионного анализа

представлены в таблице 3.

Таблица 3 - Предложенные уравнения регрессии для определения рыночной стоимости проекта строительства по группам проектов

Высокие значения полученных при расчете коэффициентов множественной корреляции (R > 0,7), свидетельствуют о наличии сильной связи между определенными в процессе исследования факторными признаками (х1, х2, …, х8) и результативным показателем рыночной стоимости проекта промышленного строительства (y). Таким образом, можно утверждать, что использование установленной зависимости в анализе, планировании и в решении различных практических задач в процессе деятельности организации является целесообразным с математико-статистической точки зрения.

17

Каждая из характеристик, характеризующих «у» отражает определенную степень влияния и рассчитывается по определенным правилам. Результаты расчета аналитических коэффициентов приведены в табл. 4.

Таблица 4 - Значения аналитических показателей

В расчетах принято, что в сформированной в первой группе проектов эконометрической функции «у» примерно 11,11% колебаний результативного

18

признака объясняется вариацией фактора x1 (КДx1 = 0,1111), 34,68 % колебаний обусловлено вариацией фактора x2 (КДx2 = 0,3468), 47,55% колебаний – соответственно вариацией x3 (КДx3 = 0,4755), и 0,37% - вариацией x8 (КДx8 = 0,0037). Все отобранные в данном случае факторы (x1, x2, x3 и x8) обуславливают практически 93% всех вариаций результативного показателя рыночной проектной стоимости «y». Только 7% (КА = 0,0703) колебаний y объясняется влиянием неучтенных в смоделированной эконометрической функции рыночных факторов.

Значения коэффициентов эластичности показывают, что в первой группе проектов с ростом значений факторных признаков x1 и x3 на 1% результативный показатель рыночной проектной стоимости «y» увеличивается на 0,23% и 0,61% соответственно, а при увеличении факторов x2 и x8 на 1% значение «y» уменьшается соответственно на 3,46% и 0,001%. Значение суммарной эластичности показывает, что при одновременном увеличении всех факторных признаков (x1, x2, x3 и x8) на 1% зависимый показатель «y» уменьшается на

2,63%.

Расчет критерия Фишера Fфакт позволил утверждать, что полученная модель является адекватной, и в генеральной совокупности имеет место корреляционная зависимость, аналогичная полученной в процессе исследования по результатам выборки.

Таким образом, результаты расчета указанных аналитических коэффициентов для каждой из смоделированных в исследовании эконометрических функций по выделенным группам проектов подтвердили наличие тесной взаимосвязи между исследуемыми факторными ценообразующими показателями и результативным показателем рыночной стоимости проекта.

Принимая во внимание рассчитанные значения коэффициента алиенации

(КА), а также значения показателя Se/ y *100%, характеризующие степень влияния неучтенных в полученной регрессионной модели факторов, оценено значение параметра «е», характеризующего степень риска (неопределенности) при расчете показателя рыночной стоимости проекта. Для расчета в диссертации было принято равенство параметра «е» сумме значений указанных коэффициентов (таблица 5).

Таблица 5 - Модели уравнений регрессии с учетом степени риска

Применение смоделированных эконометрических зависимостей для расчета рыночной стоимости проекта согласно предложенной методике позволяет уже на предынвестиционной стадии в кратчайшие сроки получить руководству проектно-строительных организаций ценовую информацию о рыночной стоимости инвестиционного проекта с достаточной степенью достоверности.

Таким образом, совокупность предложенных методик образует механизм формирования рыночных цен на предынвестиционной стадии строительства промышленных объектов, позволяющий в реальном масштабе времени планировать рыночную стоимость инвестиционного проекта, необходимую для проведения успешных переговоров с инвесторами-заказчиками.

5. Проведена оценка экономической эффективности внедрения предложенного механизма формирования рыночной стоимости проекта строительства (реконструкции) на предынвестиционной стадии.

При внедрении предлагаемого механизма формирования рыночной стоимости проекта на предынвестиционной стадии строительства в деятельность проектно-строительных организаций проведена оценка рыночной стоимости ряда инвестиционных проектов промышленного строительства с использованием смоделированных эконометрических зависимостей. При этом для каждого из предположенных к реализации инвестиционных проектов проводилась предварительная экспертная оценка активных ценообразующих факторов с последующим расчетом рыночной стоимости проекта на основе трех регрессионных моделей, исходя из чего могут быть получены три расчетных значения рыночной стоимости для каждого из проектов. Принимая во внимание стоимостной диапазон определенных ранее групп проектов (см. таблицу 3), каждый проект был отнесен к той или иной группе согласно тому, в какой из упомянутых диапазонов попала рассчитанная стоимость. Соответственно эта стоимость принималась специалистами проектностроительных организаций в качестве рыночной стоимости проекта строительства. Именно на ее основе строился весь переговорный процесс с потенциальными заказчиками-инвесторами на стадии их предынвестиционных отношений.

Результаты сравнительного анализа проектной стоимости строительства объектов промышленности показаны в таблице 6 и на рисунке 5.

Из результатов сравнительного анализа видно, что дельта между расчетными и фактическими значениями стоимости проектов отвечает требованиям допустимых по принятым регрессионным моделям процентных значений: для первой группы 11,87% – 14,21% при е = 21,5%, для второй группы 5,50% - 7,43% при е = 7,5%, и для третьей труппы 6,93% - 11,42% при е = 15,0%. Полученные результаты свидетельствуют о целесообразности использования разработанного механизма формирования рыночной стоимости проектов в практической деятельности проектно-строительных организаций на предынвестиционной стадии строительства.

20